东方时尚2月5日上交所上市 定位分析
中国证券网讯 记者3日晚间从上交所网站获悉，东方时尚拟于2016年2月5日在上海证券交易所上市。证券简称“东方时尚”，证券代码“603377”；本次发行的5000万股股票将于2月5日起上市交易。
定位分析
【发行状况】
【申购状况】
【公司简介】
东方时尚驾驶学校股份有限公司致力于提供高品质标准化驾驶培训服务，具体包括法规培训、驾驶技能训练、安全驾驶教育、驾驶证考试服务、实际道路陪练等服务，此外，公司提供汽车维修和汽车保险代理等汽车消费相关服务和产品。
【机构研究】
东方时尚:专注驾培服务,短期看异地扩张,长期看汽车消费服务链延伸
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张艺 日期：2016-02-02
专注驾培服务行业:公司是集机动车驾驶员培训、汽车陪练和汽车维修等业务于一体的汽车消费综合服务商。驾培业务是公司收入的最主要来源,收入占比一直在99%以上。
北京区域龙头:目前,公司已在北京市昌平区、昆明、武汉、石家庄和重庆设立了子公司,但生源和收入来源仍主要集中在北京地区。2014年,公司在北京市场占有率为25.54%,市场势力逐年提升,带动了公司营业收入的快速增加。
公司主要看点:首先,汽车消费综合服务行业是我国大力支持发展的行业;其次,我国驾驶员占总人口的比重只有16%,有非常大的增长空间,中国的汽车产业链处在全面扩容阶段,汽车驾培服务行业和汽车消费服务行业都处于快速扩张时期。最后,尽管目前我国驾培服务机构有区域化发展的特点,但未来优秀的培训机构将通过并购或自建的方式突破区域性限制,实现异地扩张。
“自学直考”改革对公司的影响:2015年12月,国务院办公厅转发《公安部交通运输部关于推进机动车驾驶人培训考试制度改革意见的通知》,其中提及“在有条件的地方,试点非经营性的小型汽车驾驶人自学直考”。即人们可以不通过驾校学习而直接考取驾照。目前,各地尚未根据国办88文出台具体的细则和方案,虽然理论上国家允许个人自学直考,但实际上个人自学直考操作难度仍然很高。如车型限定于“小型汽车”,不能从事经营性质的培训,要加装副制动装置、辅助后视镜等;必须有随车指导人员陪同,对随车指导人员有一定要求,在学习过程中有道路交通安全违法行为或者造成交通事故的,由随车指导人员依法承担责任;必须在交管部门指定的线路以及时间进行学习,并需要提前向交管部门提出申请等。
盈利预测与合理价格:我们预计公司2015-17年全面摊薄每股收益0.80元、0.87元和1.07元,给予公司2016年20-25倍市盈率,合理价格区间为17.40-21.75元。
东方时尚:国内领先的驾驶培训服务商
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-01-27
公司是国内领先的集机动车驾驶员培训、汽车陪练和汽车维修等业务于一体的汽车消费综合服务商。公司已在北京市昌平区、昆明、武汉、石家庄和重庆设立了子公司,凭借服务质量在学员群体中形成的良好口碑,为公司实施口碑式营销积累深厚基础。2014年公司实现销售收入达12.9亿元,归属母公司净利润2.7亿元。我们预计公司2015-17年全面摊薄每股收益0.81元、0.93元和1.14元。基于23倍2015年全面摊薄每股收益,给予目标价18.60元。
支撑评级的要点。
汽车保有量屡创新高,驾驶培训市场需求日益增长。近年来随着道路交通基础设施逐渐完善、人均可支配收入持续提升以及汽车售价降低等诸多因素的影响,私人汽车逐步成为生活必需品,驾驶技能亦成为重要生活技能并受到了普遍重视,驾驶培训市场需求旺盛。截至2013年底,全国共有各类驾校一万两千余所,驾驶培训市场有很大的发展潜力。
品牌效应+招生渠道扩展助力公司高增长。公司良好的服务品质深受广大学员的好评。通过公司近几年的积累和发展,辅以广告、赞助和捐赠等形式的宣传活动,公司获得了良好的声誉,品牌效应逐步增强,吸引了更多学员来公司参加培训。同时,公司不断创新招生方式,扩展招生渠道,改善招生网点布局,扩大了招生规模。公司已在北京市昌平区、昆明、武汉、石家庄和重庆设立了子公司,凭借服务质量在学员群体中形成的良好口碑,为公司实施口碑式营销积累深厚基础。根据公司招生办统计数据,2012年至2015年6月公司每年约有1/3以上的学员属于“朋友介绍”或“学员介绍”。
加强公司网络建设,进一步提升企业综合效益。本次募集资金将主要用于东方时尚服务配套设施项目、石家庄东方时尚驾驶员培训项目、湖北东方时尚驾驶培训基地项目等项目建设。公司公开发行募集资金到位以后,将进一步增强公司资产规模,提高公司的综合竞争实力和抗风险能力。培训能力将有较大幅度的提升,进一步提升公司的规模效益,提高公司的整体市场份额。增强企业盈利能力,实现企业可持续发展。
评级面临的主要风险。
驾驶培训模式改革的风险;驾驶市场需求减少风险;募投项目实施不达预期风险。
估值。
预计公司2015-17年全面摊薄每股收益0.81元、0.93元和1.14元。基于23倍2015年全面摊薄每股收益,给予目标价18.60元。
【相关阅读】
东方时尚（603377）2月1日晚公告，主承销商根据上海证券交易所和中国结算上海分公司提供的数据，对本次网上、网下发行的新股认购情况进行了统计。公告显示网上弃购情况：网上投资者放弃认购数量310,999股，网上投资者放弃认购金额5,100,383.60元。网下弃购情况：网下投资者放弃认购数量45,521股，网下投资者放弃认购金额746,544.40元。
兴业证券研究报告认为，驾培行业市场空间巨大。但目前市场集中度低、机构水平参差不齐的状况亟待改善。东方时尚原本就是行业中的佼佼者，已经开始异地扩张，上市后公司是目前A股以驾驶培训为最主要业务的上市公司。融资能力、品牌效应将大幅提高，未来成长前景广阔。
