桂浩明：扩容不足惧 后市仍将上行

　　也难怪人们会把境内股市称为“消息市”，的确消息面对上周行情的影响太大了。且不说在周初的时候，因为拟议扩大融券和降低存款准备金率两大消息，加上监管部门表示扩大融券标的不是鼓励融券，一个中央级的媒体则疾呼4000点是牛市的起点，这些无不对行情的运行起到了巨大的作用。

　　而结果大家都已经看到，就是股指在短暂调整后巩固了4200点的阵地，在上周四的最高点是4444点，至此，很多人凭借着权威媒体的文章，不再担忧大盘何时会调整了，而是关注股指月内能站到4500点还是4800点。

　　也就在这个时候，又有新的消息公布，那就是证监会新核准了25家公司的IPO申请，这就意味着4月份获得发行新股批文的公司增加到了55家，创出2013年年底恢复新股发行以来的最高值。虽然说批量发行新股已经持续了一段时间，但以往都是按照每月一批的节奏进行，而现在明确表示将“适当”增加股票供应，每月将核准两批。尽管核准的数量并不是最为关键的，扩容压力大小的核心是一批次内将筹集多少资金，但此举对市场不可能没有影响。于是，上周五的股市在前市就呈现低开低走的行情。虽下午盘中展开反弹，但总体上行情是较前几天为弱，交易的活跃程度也有所降低。

　　在这里，人们的确需要评估的是，一个月放行两批新股发行，市场是否能够承受的问题。如果能够承受，那么多发点新股也就无所谓。而如果承受不了，则问题就比较严重。

　　以一年多来新股常态化发行的情况而论，每批新股发行的资金，大致的筹资规模在80亿~200亿元之间，去年全年因为有几个月没有发行新股，通过IPO筹集的资金是700多亿元。今年这几个月的数量要多些，但平均下来远没有超过200亿元。即便以后再多些，发行金额达到300亿元，相对于现在每天超过10000亿元的成交金额来说，也并不是什么大数字。

　　以现在两市动辄单日成交15000亿元的情况而论，一天交易成本约30亿元，一个月下来恐怕超过600亿元，这对资金的压力来说，明显要大于发行新股。所以，市场是能够承受新股发行适度加快的。而且新股发行多了，二级市场也就有了更多的操作机会，对投资股市还是很有好处。现在市场上的热门股中，就有大量的新上市品种，扩容对股市发展的长期利好作用，应该说还是很突出的。因此，理性的投资者根本就不必担心扩容，除非是扩容速度超过了市场实际承受范围。

　　再进一步说，近阶段股市上涨比较多，相对而言整理明显不充分。不要说是监管部门了，即便是在普通投资者中，不少人也对此表示了不安。在这种情况下，股市如果还是单边上涨，只能是让风险快速积累，容易引发大的震荡。

　　因此，理性的走势应该是进行必要的整理。而从现实情况来看，大盘也确实需要这种整理，事实上也只有通过必要的回档，夯实基础，这样才有利于进一步向上拓展空间。当然，鉴于当前的市场实际，指望股市有大的回调是不现实的，但是盘中整理，以及部分强势板块的主动性回撤，都是整理的表现形式。在上周五的时候，股市一度下跌到4318点，但后来还是顽强地展开反弹，极大地压缩了跌幅。这种整理，虽然看起来力度还不够大，但不能说没有效果，毕竟对后市有积极作用。

　　展望下周。作为五一小长假前的最后一个交易周，由于扩容消息已经兑现，市场又进行了一定整理，因此很可能会继续保持震荡上行的格局，大盘有望挑战4500点。（作者为申万宏源证券研究所市场研究总监）