盛洋科技等8只新股今日上市交易定位分析
中国证券网讯 老百姓、盛洋科技、山东华鹏、乐凯新材、清水源、运达科技、鲍斯股份、双杰电气共8只新股拟于23日上市交易,其中盛洋科技、山东华鹏、老百姓拟登陆上交所,其余5只拟登陆创业板。
老百姓
老百姓大药房连锁股份有限公司A股股票将在上交所上市交易。该公司A股股本为26,700万股,其中6,700万股于2015年4月23日起上市交易。证券简称为"老百姓",证券代码为"603883"。
盛洋科技
浙江盛洋科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在上交所上市。证券简称为“盛洋科技”,证券代码为“603703”。公司人民币普通股股份总数为9188万股股,其中首次公开发行的2300万股股票自上市之日起开始上市交易。
山东华鹏
山东华鹏玻璃股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在上交所上市。证券简称为“山东华鹏”,证券代码为“603021”。公司人民币普通股股份总数为10540万股,其中首次公开发行的2640万股股股票自上市之日起开始上市交易。
乐凯新材
保定乐凯新材料股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在创业板上市。证券简称为“乐凯新材”,证券代码为“300446”。公司人民币普通股股份总数为61,400,000股,其中首次公开发行的15,400,000股股票自上市之日起开始上市交易。
清水源
河南清水源科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在创业板上市。证券简称为“清水源”,证券代码为“300437”。公司人民币普通股股份总数为66,700,000股,其中首次公开发行的16,700,000股股票自上市之日起开始上市交易。
运达科技
成都运达科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在创业板上市。证券简称为“运达科技”,证券代码为“300440”。公司人民币普通股股份总数为112,000,000股,其中首次公开发行的28,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。
鲍斯股份
宁波鲍斯能源装备股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在创业板上市。证券简称为“鲍斯股份”,证券代码为“300441”。公司人民币普通股股份总数为84,480,000股,其中首次公开发行的21,120,000股股票自上市之日起开始上市交易。
双杰电气
北京双杰电气股份有限公司人民币普通股股票将于2015年4月23日在创业板上市。证券简称为“双杰电气”,证券代码为“300444”。公司人民币普通股股份总数为137,945,600股,其中首次公开发行的34,486,400股股票自上市之日起开始上市交易。
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老百姓定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
老百姓大药房连锁股份有限公司是全国领先的药品零售连锁企业之一。自设立以来公司一直专注于通过自有营销网络从事药品及其他健康相关商品的销售。
机构研究
国泰君安:老百姓合理估值区间为45-50倍PE
预计公司 2015-2017 年净利润为 2.53、 3.10、 3.69 亿元,对应 EPS为 0.95/1.16/1.38 元(按发行 6700 万股计算)。参考 A 股同类可比公司平均估值 2015PE52X,给予公司 2015 年 45-50 倍 PE,对应合理价格区间 42.7-47.5 元。本次发行不超过 6700 万股(无老股转让),且不超募,假设公司发行 6700 万股,建议询价价格 16.41 元。
恒泰证券:老百姓压力位为38-43元
发行人所在行业为批发和零售业的零售业,截止2015年4月9日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为40.45倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.76元、0.95元、1.21元。综合目前市场状况,结合公司发行价格16.41元(对应2014年摊薄市盈率22.52倍),预计公司上市初期股价压力位为38元-43元。
盛洋科技定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
浙江盛洋科技股份有限公司本次公开发行新股募集资金拟用于千兆/万兆以太网用6A及7类数据缆生产线项目和补充流动资金。公司是国内主营射频电缆业务的龙头企业。
机构研究
盛洋科技:射频电缆内资主要厂商,着力数据电缆产能扩张
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品,房青 日期:2015-04-15
公司是国内主营射频电缆业务的龙头企业,产品广泛应用于有线电视、卫星电视、固定网络等领域,远销欧洲和北美市场。射频电缆具有较高的技术壁垒和工艺要求,行业需求持续增长。本次募投项目着力优化公司产品结构,提升公司核心竞争力。项目达产后将有利于公司市场份额提升。
射频电缆内资主要厂商。公司主营射频电缆业务,主要产品包括同轴电缆、数据电缆、高频头。2014年度,公司75欧姆同轴电缆营业收入占主营业务比重超过66%。2012-2014年,公司75欧姆同轴电缆市场份额处内资企业第二位,全球市占率约2%。
外销表现靓丽,客户多为国际大型企业。公司产品运用于有线电视、卫星电视、固定网络等信号传输系统。外销收入占主营业务收入比重超过78%,主要销往欧洲、北美等发达国家市场,拥有DTV、DISH、百通、等大型优质客户。2014年,公司在同轴电缆出口企业排名中位列第7,北美市场的销售收入占公司出口收入的58.23%。 内资企业风头正劲。根据光电线缆分会的研究报告,在75欧姆同轴电缆行业,2010-2014年,康普、百通、TFC 三大外资厂商全球市场份额合计约为25%左右。公司2014年市占率为2.09%。目前国内包括公司、万马特种等在内的企业正不断发展,扩大市场份额,预计公司未来市场份额或有一定程度的提升。
射频电缆向高频化发展,行业需求持续增长。射频电缆较普通电缆有更高的技术壁垒和工艺要求。全球射频电缆正向着高频化、低损耗、一致性、抗干扰方向发展。随着三网融合、广播电视数字化和高清化的推进,有线电视和卫星电视用户持续增长,将全方位带动射频电缆,尤其高频同轴电缆的需求。根据测算,到2018年,全球75欧姆同轴电缆的市场容量达2047万公里,国内同轴电缆需求达721万公里。
募投项目扩充产能。公司本次募投项目包括:千兆/万兆以太网6A及7类数据线缆生产线项目、补充流动资金,总投资合计3.055亿元,4年达产。达产后预计每年新增营业收入3.27亿元、税后净利润5639万元。 公司股票合理价值区间为10.95-14.60元。我们预计公司2015-2016年归母净利润增速达21.74%、20.75%,每股收益0.73元、0.88元。给予公司2015年15-20X,对应合理价格区间10.95-14.60元。建议“谨慎申购”。 公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期,市场竞争风险。
山东华鹏定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
山东华鹏玻璃股份有限公司是国内日用玻璃行业的龙头企业之一,主营业务为研发、生产和销售多个品种系列的玻璃瓶罐和玻璃器皿,是中国日用玻璃行业十强企业之一,也是中国最大的机制玻璃高脚杯生产企业,享有“中国玻璃高脚杯王牌企业”称号。
机构研究
山东华鹏:国内日用玻璃行业龙头企业
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:曾知 日期:2015-04-17
公司是国内日用玻璃行业的龙头企业之一,公司在2010-2014年连续五届荣登中国轻工业联合会评选的“中国轻工业日用玻璃行业十强企业”排行榜,同时是中国最大的机制玻璃高脚杯生产企业,享有中国日用玻璃协会授予的“中国玻璃高脚杯王牌企业”称号。募投项目进一步加强玻璃器皿的技术改造和产能释放,业绩增长可期。
公司为国内日用玻璃行业的龙头企业。公司主营业务为研发、生产和销售玻璃瓶罐和玻璃器皿产品。玻璃瓶罐主要包括酒水饮料瓶、食品调味品瓶以及医药包装瓶等三大类,供应给诸多国内知名酒类、食品、调味品、饮料、药品行业企业,收入占比在76-82%之间。玻璃器皿主要是以中国驰名商标“石岛”和高端子品牌“弗罗萨”为代表的玻璃高脚杯产品,已跻身于世界著名玻璃器皿品牌,收入占比为18%-24%。公司2014年实现主营业务收入7.05亿元,归母净利润0.58亿元。
消费升级带动日用玻璃行业快速增长。我国居民人均年消费日用玻璃不足15公斤,发达国家人均年消费量50-60公斤。日用玻璃制品的需求量与居民的生活水平和生活方式息息相关。在我国居民收入增长和城镇化因素的共同驱动下,消费升级使我国日用玻璃市场需求前景非常广阔。
多渠道营销网络,助推产品结构升级。公司凭借全国化的生产区位布局、规模化的生产能力和先进的产品制造水平,通过代理商经销和传统直销的模式,以及正在拓展的电商模式,与下游客户建立了长期稳定的合作关系。对于高端玻璃器皿产品公司以经销模式为主,截至2014年12月31日,公司拥有经销商客户60多家,分布在全国28个省市区,分销商的数量达到2,000多家。公司计划未来三年,配合募投项目投放和产品升级,将营销网点增加至2500家。
募投项目缓解产能瓶颈,升级产品结构。公司本次IPO拟募集资金2.30亿元,扣除发行费用0.37亿元,所募资金主要投向:1)引进高档玻璃器皿生产线技术改造项目。2)引进高脚玻璃杯生产线建设项目。3)偿还银行贷款。募投项目投产后,公司的生产规模、产品结构将得以提升和优化,高附加值产品占比将进一步提升。
盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能投放规划,我们预测公司2015-2017年归母净利润为0.79,0.97,1.17亿元,对应摊薄EPS为0.75,0.92,1.11元。参考可比公司估值,给予公司2015年15倍PE,对应合理价格为11.25元,建议申购。
风险因素。下游需求变化,行业竞争风险,偿债风险,募投资金投资项目风险。
乐凯新材定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
公司主要从事热敏磁票、磁条及磁卡的研发、生产和销售,是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录和热敏记录材料领域的龙头企业,在技术水平、销售规模、营销网络、品牌知名度、管理水平等方面位居国内同行业前列。
清水源定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
河南清水源科技股份有限公司的主营业务为水处理剂的生产和销售。本次发行募集资金拟投向年产3万吨水处理剂扩建项目、研发中心建设项目以及营销中心建设项目。上述项目预计使用本次新股发行募集资金金额为1.52亿元,不能满足投资项目的资金需求的部分,将由公司自筹解决。
机构研究
清水源:水处理剂行业的领航者
类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:笃慧 日期:2015-04-13
投资要点
公司是国内规模较大的水处理剂专业生产、研发、服务厂家之一,将成为A 股市场上唯一上市的水处理剂生产企业,具有年产6万吨水处理剂的生产能力,产品广泛应用于化工、钢铁、电力、污水处理等领域,公司拥有稳定优质的大客户,如美国通用电气、英国碧化水处理添加剂等大型国际水处理服务企业。
水处理剂行业发展潜力巨大,保持15%以上的增速。石化、电力等传统行业节能减排政策的加码,为水处理行业提供增量空间;环保从严和“水十条”等政策的推出,预计将会推动水处理行业的快速发展,未来5年国内水处理剂市场将保持15%以上的增速。
募投项目打破产能瓶颈,继续巩固公司行业领先者的地位。公司拟通过公开发行股票1670万股,募集的资金1.52亿元用于新项目的建设,包括年产3万吨水处理剂扩建项目、研发中心建设项目和营销中心建设项目。目前公司的产能利用率接近100%,产能瓶颈限制公司长远发展,3万吨水处理剂项目的建设将打破产能局限,继续巩固公司行业领先者的地位。
我们预计清水源 2015-2017年的营业收入分别为4.89亿元、5.97亿元和7.05亿元,同比增长16.3%、22.1%和18.0%;归属于母公司的净利润分别为0.44亿元、0.56亿元、0.65亿元,同比增长19.4%、27.0%和16.6%;如果按照新增发行股数1670万股计算,2015-2017年的摊薄后EPS 分别为0.66元、0.83元和0.97元。在细分子行业中公司是国内第一家上市公司,暂无合适的同行业可比公司,综合考虑公司的盈利能力、成长性、公司市场地位及未来行业发展空间,我们认为给予公司2015年28~30x PE较为合理,目标价18.3~19.7元。
风险提示:原材料价格波动风险;出口退税风险;项目不达预期风险。
清水源:国内领先的水处理剂生产企业
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张瑞 日期:2015-04-13
主要观点:
1.清水源:国内领先的水处理剂生产企业。
清水源是国内规模较大的水处理剂专业生产、研发、服务的厂家之一,具有年产6万吨水处理剂的生产规模,主要产品包括有机膦类水处理剂和聚合物类水处理剂。2013年,HEDP(有机膦类水处理剂)销售收入占公司营业收入的47.7%,ATMP(有机膦类水处理剂)销售收入占公司营业收入的9.5%,DTPMP(有机膦类水处理剂)的销售收入占公司营业收入的3.3%,HPMA(聚合物类水处理剂)的销售收入占公司营业收入的4.5%。公司产品上游原材料主要为液氯、黄磷、冰醋酸、丙烯腈、丙烯酸等各种化工产品,下游主要应用于化工、钢铁、电力、污水处理、自来水、纺织、印染、石油、造纸等行业的水处理,实现节水减排,保障生产安全。
业绩变化情况:公司营业收入自2011年的2.62亿上升到2014年的4.25亿,年均复合增长率为17.5%;营业利润增加到4328万元,年均复合增长率为12.2%,综合毛利率稳定在25%左右。公司预计2015年一季度实现销售收入10600-11600万元,同期增长0%至15%;实现归属于母公司股东的净利润为1040-1140万元,同期增长0%至10%。
水处理剂是当前工业用水、污染治理与节水回用处理工程技术中应用最为广泛的产品,包括缓蚀阻垢剂、杀生剂、絮凝剂、净化剂、清洗剂、预膜剂等,主要用于去除水中悬浮固体和有毒物质,控制水垢、污泥的形成,减少对水接触材料的腐蚀,除臭杀菌、脱色、软化、稳定水质及海水淡化等。2010年,全球水处理剂市场规模约为700亿元,我国水处理剂市场规模约130亿元。随着我国石化、钢铁、电力等行业投资规模的扩大,国内水处理剂市场在2011-2015年间将继续保持快速发展,预计年均复合增长率将达到约14%。预计2015年,国内水处理剂市场规模将达到约240亿元。
行业竞争情况:中国水处理剂生产企业有200余家,大多规模较小,行业相对较为分散。水处理剂生产厂家主要有:江海环保股份有限公司、山东省泰和水处理有限公司、爱森(中国)絮凝剂有限公司、南京化工学院常州市武进水质稳定剂厂、常州市科威精细化工有限公司、清水源等。
公司实际控制人为王志清。发行前,王志清持有公司68.00%的股权,公司此次发行按1670万股计算(占公司总股本的25.04%),则发行后,王志清持有公司50.97%的股权,仍为公司实际控制人。
2.募投项目主要投向水处理剂扩建项目。
公司募投项目主要包括年产3万吨水处理剂扩建项目、研发中心建设项目和营销中心建设项目,募集资金投资项目预计使用本次新股发行募集资金金额为15230万元,不能满足投资项目的资金需求的部分,将由公司自筹解决。募集资金投资项目实施后,将巩固公司有机膦水处理剂行业内的地位,扩大公司聚合物类水处理剂和复配产品产量,进一步增强公司研发实力,公司计划通过研发中心的建设,跟踪国内外水处理剂技术发展前沿,不断积累核心技术,提升自主创新能力,实现公司可持续发展。
产能变化:公司目前具有年产60000吨水处理剂的生产规模。近年来,水处理剂产品市场需求的快速增长为公司提供了良好的发展机遇。随着公司业务规模的不断扩大,公司产能已充分利用,2011-2013年公司整体产能利用率分别为101.60%、95.78%、95.02%。募投项目将扩建3万吨水处理剂产能,达产后,将巩固公司有机膦水处理剂行业内的地位,扩大公司聚合物类水处理剂和复配产品产量。
3.建议询价价格为10.53元,合理价值区间20.10-26.80元。
我们预计公司2015-2017EPS分别为0.67、0.82、0.99元(发行后股本)。公司为国内具有较大规模的水处理剂生产龙头企业,随着我国石化、钢铁、电力等行业投资规模的扩大,国内水处理剂市场将继续增长。参考A股类似板块公司的估值,我们认为给公司2015年30-40倍动态PE较为合理,对应公司价值区间为20.10-26.80元,根据公司募集资金和发行费用,我们预计公司发行价为10.53元。
风险提示:(1)环保风险;(2)汇率风险。
运达科技定位分析
发行状况
申购状况
机构研究
运达科技:最具发展潜力的轨道交通机务安全设备企业
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:李伟民 日期:2015-04-17
投资要点
公司专注于从事轨道交通机务运用安全系统的研发、生产和销售,主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。公司主要产品有助于提高轨道交通运营作业的安全和效率,有助于改善作业环境以及推进机务信息化建设。
结合存量市场和新增市场,近年来国家不断加大对轨道交通机务运用安全设备的投入,市场规模巨大,增长空间广阔。未来轨道交通机务运用安全行业将拥有较大的市场需求和稳定的增长空间,到2020 年轨道交通机务运用安全系统三类产品的市场容量为 93.9 亿元,其中轨道交通运营仿真培训系统市场24.5 亿元, 机车车辆车载监测与控制设备市场49.2 亿元,机车车辆整备与检修作业控制系统市场 20.2 亿元。此外,中国铁路及轨道交通技术、设备正逐步走出国门,也有助于增加轨道交通机务运用安全相关软件、设备的市场需求。
作为国内较早从事轨道交通机务运用安全系统研制的专业厂商, 公司技术研发实力已在业内处于领先地位,在每个细分产品领域,公司均占有较高的市场占有率,尤其在轨道交通运营仿真培训系统和机车车辆整备与检修作业控制系统子市场占有领先的市场份额,在机车车辆车载监测与控制设备市场,未出现在各类产品上均占绝对优势的厂商,包括公司在内的几家主要公司各具备一定的细分领域,总体市场份额差异不大。根据铁道部科学技术信息研究所统计测算的数据,2013 年,公司在轨道交通运营仿真培训系统市场的占有率达 55.2%;在机车车辆车载监测与控制设备的市场占有率为36.2%;在机车车辆整备与检修作业控制系统市场的占有率为 33.8%。
公司本次拟募集资金56,452 万元,主要投入如下项目:轨道交通运营仿真系统技术改造及产业化项目;轨道交通机务运用安全综合平台技术改造及产业化项目;技术中心技术改造项目;轨道交通车载牵引与控制系统技术改造及产业化项目;销售网络及技术支持平台建设技术改造项目;补充营运流动资金,本次发行募集资金投入后,将实现产品技术升级,丰富产品类别、扩大产品功能范围、提升产品使用效能、加强公司营销能力,使得公司产品能进一步顺应市场需求和市场发展趋势,大大提高产品的综合市场竞争能力。
我们预计公司2015-2016 年滩薄EPS 分别为1.21 元、1.51 元、目前A 股同类公司2015 年PE 均在30 倍以上,我们谨慎起见, 给予公司2015 年25-30 倍PE 估值,合理价值为30.35-36.30 元;若足额募集公司定价为21.70 元。
风险提示:铁路投资下滑。
运达科技:轨道交通机务应用安全系统供应商
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈美风,蒋科 日期:2015-04-16
1. 董事长控制力较强,董事及高管少量持股。
公司成立于2006年3月,自成立以来公司致力于运用信息技术提供轨道交通机务运用安全相关的技术和解决方案,为轨道交通提供更安全、更高效的营运保障。公司主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆车载检测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统等轨道交通设备及信息化服务相关产品。
持有公司5%以上股份的主要股东包括成都运达创新和平安创新,其中成都运达创新是公司控股股东,持有公司发行后约51.4%的股份,公司董事长兼总经理何鸿云是公司的实际控制人。
2. 轨道交通行业的快速发展为机务运用安全子行业提供了较大市场需求。
轨道交通安全是轨道交通行业发展的前提。中国轨道交通建设近年来飞速发展,轨道交通行业也面临更复杂的安全管理挑战,轨道交通行业对运营安全的需求在持续增长。轨道交通机务运用安全行业潜在的发展空间包括两部分:其一、存量市场需求:近年来轨道交通行业高速增长,铁路和城市轨道的运营规模都得到了极大提升。尤其铁道部从 2011年起开始允许企业自备车投入国铁运营,新增机车需要配备标准安全设备,这为轨道交通机务运用安全行业带来了巨大市场。同时,旧设备的淘汰及相应的更新和改造都会产生相应的市场需求,带来潜在的市场空间。另外,行业技术水平也在持续上升,为满足更高的安全保障要求,相关产品也会不断技术升级,由此带来的产品升级换代也会增加存量市场需求。
其二、.新增市场需求:未来政策对于轨道安全的规范逐渐从严可能产生新需求,例如新的机车对司机的技能要求提高或培训方式改变,会使原有某些不依靠驾驶仿真器的情况发生改变,从而增加相关产品的需求。此外中国铁路及轨道交通技术、设备正逐步走出国门,也有助于增加轨道交通机务运用安全相关软件、设备的市场需求。
根据招股说明书披露的数据,预计到 2020年轨道交通机务运用安全系统的市场容量为 93.9亿元,其中轨道交通运营仿真培训系统市场24.5亿元,机车车辆车载监测与控制设备市场49.2亿元,机车车辆整备与检修作业控制系统市场 20.2亿元。
3. 公司是轨道交通机务应用安全系统供应商。
公司是轨道交通机务应用安全系统供应商,主要生产销售轨交运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备和机车车辆整备与检修作业控制系统,并为客户提供配套服务。轨交运营仿真培训系统、机车车辆车载监测控制设备和机车车辆整备与检修作业控制系统是公司主要的收入和利润来源,2012年~2014年这三块收入合计占营收比重分别为97.6%、99.2%和99.5%,毛利占比分别为96.2%、98.6%和99.2%。其中轨交运营仿真培训系统和机车车辆车载监测控制设备近两年的毛利贡献能力相对更高,2013年合计毛利占比为88.1%,2014年为84.9%。轨道交通安全保障设备及信息系统市场是一个高度专业化的市场,具有非常高的技术门槛。公司主要产品具备了行业先发优势以及技术领先优势,具有明显的市场竞争优势。我们认为公司主要的竞争力在于以下几点:其一、技术优势。公司专注于轨道交通领域,拥有主营业务产品的核心技术,且依据多年研发经验开发出多项具有完全自主知识产权的轨道交通机务运用安全系统相关产品。此外,公司还与西南交通大学保持了良好的技术开发合作关系,从而保证了公司能持续不断掌握该行业技术发展前沿动向,具有研发合作优势。
其二、先发优势。公司所处行业涉及的学科、专业及技术众多,行业壁垒较高。公司成功生产出被市场认可的全功能列车驾驶仿真器产品已有 10年的历史,是全国最先进入轨道交通运营仿真培训系统产品研发和生产的团队之一,先发优势较为明显。
其三、成本、费用控制优势。由于公司长期从事轨道交通机务运用安全的相关项目,系统软件的结构已经成型且比较固定,从而公司单位产品的成本逐步下降;且随着软件开发流程和制造工艺不断完善,安装调试过程逐渐缩短,集成、安装、调试方面的成本也将逐步下降。此外,从2011年开始采用的ERP 集成化信息管理系统也为公司有效降低了运营成本。
4. 公司募投项目分析。
公司本次公开发行2800万股,计划募集资金约5.6亿元,募集资金主要投向公司产品的扩充及产品线和业务渠道的拓展,包括“轨道交通运营仿真系统技术改造及产业化项目”、“轨道交通机务运用安全综合平台技术改造及产业化项目”和“轨道交通车载牵引与控制系统技术改造及产业化项目”以及技术中心及销售网络及技术支持平台技术改造项目。募投项目主要立足公司既有主要产品的技术改造升级,有利于公司保持长期盈利能力;技术中心技改项目和销售网络及技术支持平台建设技改项目则有助于提高公司的研发和营销能力。
5. 发行价格较低,建议申购
我们预测2015年-2017年归属上市公司股东净利润分别为1.2亿元、1.3亿元和1.6亿元,EPS分别为1.05元、1.19元和1.41元,未来三年复合增长率约为13.08%。公司发行价为21.70元,对应2015年约21倍市盈率,发行价格较低。考虑到公司具备稳健增长能力,同时近期市场对新股投资热情较高,我们认为公司的合理估值对应2015年40倍左右市盈率,6个月目标价为42.00元,建议投资者积极申购。
鲍斯股份定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
宁波鲍斯能源装备股份有限公司主要从事螺杆压缩机核心部件及整机研发、生产及销售,是目前国内主要的螺杆主机供应商和领先的工艺流程用螺杆压缩机制造商。
机构研究
鲍斯股份:国内螺杆主机及螺杆压缩机领先者,合理价格10.80-13.50元
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵隆隆,薄娉婷 日期:2015-04-21
投资要点:
公司是国内领先的螺杆主机供应商及螺杆压缩机制造商。公司以自主掌握的螺杆核心技术为依托,螺杆工艺机的产业化应用为重点,以煤层气、石油伴生气、天然气、沼气、以及工业尾气等特殊气体的抽采、输送和液化为主攻方向,实行产品、市场、技术三位一体、独具特色的战略定位。公司是国内少数掌握螺杆主机核心技术的领先企业,以低成本、高性价比的螺杆主机抢占市场,并大力发展螺杆工艺机及可燃气回收成套设备业务,进入可燃气体能源回收领域,开拓更大的市场空间。公司在战略定位、技术研发、产品性价比、客户资源与品牌方面具备明显的竞争优势,拥有与螺杆压缩机相关的23项技术专利。
市场对于螺杆压缩机的需求稳步提高。螺杆压缩机具有能耗低和高可靠性等特点。在当下“低碳节能”的全球趋势下,相对于传统的活塞压缩机,螺杆压缩机具有显著的优势。
我国正在运行的容积式空气压缩机中,只有约25%是螺杆压缩机,相对于世界平均水平,还有很大的提升空间。预计在国家环保政策及相关产业政策的推动下,螺杆压缩机的市场需求将得到进一步提升。同时,随着国内企业技术水平的提高,国产螺杆主机将凭借高性价比逐渐替代外国产品。预计到2015年,国内螺杆空压机的市场容量将超过160亿元,国内螺杆主机的市场容量将超过50亿元。“十二五“末期,螺杆工艺机的销量将超过2000台。
募集资金项目扩大公司生产能力,改善产品结构,提高公司研发水平,增强综合竞争力。
面对快速提高的市场需求,与国内外同行业先进企业相比,公司资金实力相对薄弱,企业规模相对较小。募集资金达产后,公司将进一步扩大产能,提高研发水平,及时满足市场需求,提升行业影响力。其中,螺杆压缩机主机建设项目和螺杆压缩机整机产业化项目达产后将带来合计3.528亿元的年销售收入和9,490.51万元的年均税前利润。
风险揭示。公司主要风险来自于螺杆主机市场竞争风险、螺杆工艺机市场开发风险、经营业绩波动风险和存货规模较大风险等。
我们预计公司15、16、17年完全摊薄EPS为0.54元、0.61元和0.73元(以增发新股2,112万新股后总股本8,448股计算)。基于谨慎原则,给予15年20-25倍PE估值,合理价格为10.80-13.50元。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
鲍斯股份:从螺杆主机走向能源用螺杆整机的引领者
类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:王群 日期:2015-04-15
事件:公司拟于2015年4月15日在深圳证券交易所发行新股。
投资要点
从螺杆主机走向能源用螺杆压缩整机的引领者。公司主要从事螺杆压缩机核心部件--螺杆主机以及螺杆压缩机整机的研发、生产与销售。公司在以高性价比螺杆主机迅速占领国内市场的基础上,成功切入工艺流程用螺杆压缩机的研发与生产,产品主要用于石油开采伴生油气的抽采增压回收、石油炼化企业尾气回收利润、煤层气的抽采利用等领域。2014年公司螺杆主机、螺杆整机与配件收入占比分别为70%、22%和8%。
公司具备螺杆主机批量高精度加工装备和技术,螺杆主机市占率高。公司自主研发出螺杆转子数控铣专用刀具刃磨的“自动数控磨刀机”以及转子加工专用铣床,结束了螺杆转子加工设备长期依赖进口的局面,转子批量高精度加工技术接进国际先进水平。公司螺杆主机下游客户数量达200余家,覆盖国内80%以上的螺杆空压机整机厂商,螺杆主机市占率在20%以上。 公司螺杆整机成功开拓能源领域。公司以螺杆主机为基础,开发出用于能源领域的螺杆工艺机,并进军成套装备工程领域。如公司正在开发的可燃气抽采、增压、提纯、液化的成套装备工程项 目,能为客户提供包括整体方案设计、设备采购、施工、安装调试、技术服务等在内的交钥匙服务,到公司招股说明书签署日公司已签署并正在执行可燃气回收成套设备项目共6个,合同金额共计9270万元(含税)。
螺杆主机进口替代与螺杆机替代活塞机进行时,行业前景向好。螺杆主机作为螺杆压缩机的核心部件,国外螺杆主机市占率在50%左右,国产螺杆主机进口替代仍有空间;螺杆整机具有高效节能的优势,全球范围内螺杆机占所有容积式空压机销量的80%以上,而我国只有50%左右,螺杆主机与螺杆压缩机市场前景向好。
公司募集资金主要用于产能扩张和研发中心项目建设。公司此次发行股票募集资金主要用于螺杆压缩机主机建设项目(11000万元)、螺杆压缩机整机产业化项目(7505万元)以及研发中心建设项目上(4991万元)。螺杆主机项目计划新建生产车间,同时对现有螺杆主机生产技术和工艺进行改造提升,达产后预计新增销售收入1.98亿元,利润5256万元;压缩机整机产业化项目拟进行中压空压机和可燃气回收工程装备等螺杆整机的装配生产,达产后预计新增销售收入1.54亿元,利润4234万元。
给予20-25倍PE 估值区间为10.2-12.75元。我国螺杆主机正经历进口替代,公司已从螺杆主机成功进入能源用螺杆压缩整机领域,特别是在可燃气回收装备领域已抢占先机。按公开发行2112万新股摊薄预计公司2015-2016年每股收益分别为0.51元、0.57元,行业平均PE 估值范围在20-25倍,给予公司2015年业绩20-25倍PE 估值区间为10.2-12.75元。若按照公司拟募集资金额计算,恰好足额募集的发行定价约为9.81元/股。
风险提示:宏观经济下滑。
双杰电气定位分析
发行状况
申购状况
公司简介
北京双杰电气股份有限公司专注于适应我国电力系统运行环境的配电及控制设备产品的研发、生产与销售,主要产品包括环网柜、箱式变电站、柱上开关、高低压成套开关柜、配网自动化监控系统及其他配电自动化产品。
机构研究
双杰电气:配电设备主要厂商,募投着力产能扩张
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品,房青 日期:2015-04-16
公司是国内配电设备主要参与者,产品广泛用于电力、地铁、市政建设、军工等领域。公司核心产品环网柜属国内首创,已被列入国家重点新产品。配电系统领域智能产品有较大的空间。公司本次募投项目着力产能扩张、研发能力提升,项目达产后将有利于公司业务规模的提升。
配电设备主要参与者,环网柜产品国内领先。公司主营配电及控制设备业务,产品包括12kV及以下环网柜、箱式变电站、柱上开关等。其中,环网柜为公司主要产品,该产品各项技术指标全面优于传统产品,属国际发明、国内首创,已被列为国家重点新产品。2014年,公司环网柜占收入比重逾70%。
参与多项大型工程项目。公司产品广泛应用于电力、地铁、市政建设、军工等行业,主要客户集中于电力行业。公司参与多项大型工程,环网柜、箱式变电站等产品应用首都机场、奥运工程、北京地铁、西北某军事基地的建设等。
配电系统领域智能产品有较大空间。据《高压开关行业年鉴(2013)》,12kV开关柜在各电压等级中的装用比例最高,达到82.23%。2013年,行业实现总产值达到1805亿元,2004-2013年复合增长率为14.99%。近年来,国家对于智能开关设备的大力提倡推动了高技术水平产品的增长。
高端配电领域外企把控,环网柜格局较为集中。国内配电及控制设备领域需求的增加,吸引了施耐德、ABB、西门子等国外知名企业。目前,高端市场仍由国外知名品牌掌控。12kV环网柜市场格局较为集中,2013年,前5家企业产量占比为28.34%,公司市场份额为5.35%,处于第二的位置,行业主要参与者包括合众科技、大亚电气、特锐德等。
募投项目进一步提升业务规模。公司本次募投项目包括:30000回路/年智能型固体绝缘环网柜(二期)、智能型柱上开关生产线、智能配电设备技术研发中心和智能型中压开关设备技改项目,总投资合计48462.39万元,项目建设期1-2年不等,建设期后3年达产。达产后预计每年新增营业收入14.40亿元、税后利润2.75亿元。
公司股票合理价值区间为13.40-16.75元。我们预计2015-2016年公司净利润增速24.16%、20.16%。每股收益0.67元、0.80元。参考同业估值,给予2015年20-25X,对应合理价格区间13.40-16.75元。“建议申购”评级。
公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期,市场竞争风险。