3新股上市集体秒停 N南威顶格涨44.01%

　　中国证券网讯 今日（12月30日），南威软件（603636）、葵花药业（002737）、中矿资源（002738）三只新股将分别在上交所、深交所挂牌上市交易。

　　N南威集合竞价报17.94元，涨20.00% 成交仅2手，开盘遭临停，2分钟后顶格秒停，报21.53 元，涨44.01%。

　　N葵花集合竞价报43.84 元，涨20.01%，成交10手；开盘后报50.50元，上涨38.24%。

　　N中矿集合竞价报9.08元，涨19.95%，成交 5手；开盘后报9.99元，上涨31.97%。

　　开盘后，3股均被临停。2分钟后，N南威顶格秒停。

　　【定位分析】

　　葵花药业、中矿资源、南威软件三家公司于12月30日（周二）挂牌上市交易。

　　葵花药业

　　葵花药业集团股份有限公司简称“葵花药业”，证券代码“002737”。公司人民币普通股股份总数为146，000，000股，其中首次公开发行的36，500，000股股票自上市之日起开始于深交所上市交易。

　　葵花药业集团股份有限公司主营业务为各类中成药、化学药品（包括生物制药）的研发、生产和销售。本次发行后总股本将达到1.46亿股，本次发行募集资金将用于五常葵花片剂、胶囊剂、 颗粒剂、口服液扩产项目、重庆公司“退城入园 ”搬迁扩建项目、伊春公司扩产改造项目、佳木斯公司异地建设项目、唐山公司现代生物制药项目、研发中心项目、营销网络中心建设项目和补充流动资金，投资总额12.49亿元。

　　中矿资源

　　中矿资源勘探股份有限公司简称“中矿资源”，证券代码“002738”。公司人民币普通股股份总数为120，000，000股，其中首次公开发行的30，000，000股股票自上市之日起于深交所开始上市交易。

　　中矿资源勘探股份有限公司是一家地质勘查技术服务公司， 主要从事固体矿产勘查技术服务、矿权投资、海外勘查后勤配套服务和建筑工程服务等。本次发行后总股本将达到1.2亿股，募集资金拟投向勘探主辅设备购置及配套营运资金项目，项目总投资额2.94亿元，募集资金使用额为1.91亿元。

　　南威软件

　　南威软件股份有限公司证券简称为“南威软件”，证券代码“603636”，首次公开发行A股股票2500万股将于2014年12月30日起在上交所上市交易。

　　公司作为国内电子政务领域的信息化综合服务提供商，主要从事电子政务的软件开发、系统集成及技术服务，并以解决方案的方式向政务部门提供上述全部或部分业务。

　　【定位分析】

　　葵花药业上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司简介公司是以生产各类中成药为主，集生产、销售和研发于一体的医药集团公司，共拥有15个剂型722个品种，包括1个国家中药保护品种，12个独家品种，402种药品被列入医保目录，181种药品被列入基本药物目录。现已形成消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大领域布局产品，其中消化系统用药和儿科用药领域已经处于行业领先地位。

　　二、上市首日定位预测

　　上海证券：44.64-53.55元
　　兴业证券：36-46元
　　国泰君安：48.30-52.90元

　　葵花药业：妇儿类中成药品牌企业

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司简介公司是以生产各类中成药为主，集生产、销售和研发于一体的医药集团公司，共拥有15个剂型722个品种，包括1个国家中药保护品种，12个独家品种，402种药品被列入医保目录，181种药品被列入基本药物目录。现已形成消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大领域布局产品，其中消化系统用药和儿科用药领域已经处于行业领先地位。

　　盈利预测我们预计2014-2016年归于母公司的净利润将实现年递增23.91%、32.53%和21.92%，相应的稀释后每股收益为2.23元、2.96元和3.61元。

　　公司估值考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司14年每股收益22倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为44.64-53.55元，相对于2013年的静态市盈率（发行后摊薄）为24.78-29.74倍。

　　定价结论本次拟公开发行新股数量不超过3,650万股，发行后总股本14,600万股，发行后流通股数量占公司股份总数的比例不低于25%。预计募集资金总额133,334.50万元，预计募集资金净额124,863.275万元。每股发行价格36.53元，对应14、15年PE16.37、12.35。（上海证券　魏赟）
　　兴业证券：葵花药业合理价格为36-46元

　　葵花药业以中成药、化学药的研发、生产、销售为主、产品涵盖消化道、儿科、呼吸感冒、妇科等用药领域。

　　儿科用药为公司规模第一的品类：其2013 年的收入规模为8.97 亿，收入贡献比约为41%，其中三大核心产品占比超过60%，新老产品齐发力造就儿科用药历史20%的复合增速。未来伴随新产品的不断上市，公司儿科类用药有望稳定快速增长。

　　消化道及妇科类用药为公司规模第二及第三的品类：其2013 年的收入规模分别为5.91 亿及1.17 亿，收入贡献比分别为27%及6%，未来伴随新产品的推出，将为其带来新的增长动力。

　　儿科用药市场开发尚不充分、市场空间巨大：儿科用药市场规模预计超过400 亿，伴随国家对儿童用药政策鼓励的推进，其有望继续保持较快增长。

　　消化道用药市场规模大、肝病及胃肠道用药是核心

　　估值及投资建议。我们预测公司2014-2016 年EPS(按发行后总股本14600万股计算)分别为2.00、2.43 及2.92 元，预计公司未来在核心品种保持稳定增长、新产品不断上市、销售网络进一步成熟的情况下，业绩有望保持稳定增长。综合考虑公司发行股本与募集资金情况，预计发行价约36.42元/股，参考可比公司的估值水平，我们认为可给予公司2014 年18-23 倍PE，预计每股的合理价值在36-46 元，建议在此区间申购。

　　风险提示。1)、公司主要中药材价格上升；2)、主打产品增长低于预期；3)、新产品推出低于预期；4)、产品降价风险。

　　国泰君安：葵花药业合理估值区间为21-23倍PE

　　公司产品覆盖消化系统、儿科、呼吸感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管六大用药领域，其中妇儿专科用药市场潜力巨大，公司竞争优势突出，有望保持快速增长。

　　投资要点：

　　建议合理定价区间48.30-52.90 元，对应 2015 年 21-23 倍 PE。我们预计公司2014-2016 年净利润2.96、3.36、3.75 亿，对应EPS(按发行3650 万股计算)2.02、2.30、2.57 元。参考A 股可比中成药上市公司，2015 年PE 均值22X，给予公司合理估值2015PE 21-23X，对应合理价格区间48.3-52.9 元。考虑到公司不进行老股转让，不超募，发行价=(募集资金+发行费用)/发行数量，对应发行价36.54 元。

　　产品线丰富，渠道及终端力强。公司产品线覆盖消化系统、儿科、呼吸感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管六大用药领域，拥有15 个剂型722 个品种，其中1 个国家中药保护品种，12 个独家品种。公司下设7 个销售事业部，已建180 支销售团队，与全国近800 家医药流通企业稳定合作，覆盖近4400 家临床医院，约30 万家药品零售终端、乡镇医院。2013 年收入21.8 亿，未来随着一线产品深度营销，二线产品依靠渠道及终端优势不断上量，公司有望保持稳定增长。

　　妇儿专科用药市场潜力大，公司竞争优势突出。近年来，国家越来越重视妇儿专科用药领域，2012 新版基药目录新增妇儿科中成药品种幅度大；2014 年5 月21 日， 六部委联合印发《关于保障儿童用药的若干意见》鼓励支持儿童专科用药发展。公司主打独家产品康妇消炎栓、小儿肺热咳喘口服液销售均过2 亿，后续产品储备丰富，有望分享行业快速增长盛宴，在专科领域形成明显的竞争优势。

　　募投项目扩大一线产品产能，完善二线产品梯队。此次公司计划募集资金12.5 亿，主要投资于各生产型子公司，增加一线产品产能，完善二线产品梯队，培育新的利润增长点；同时新建研发中心项目，拟在北京、上海、广州、武汉、西安建立销售中心，加强研发创新能力，完善营销网络，助力公司持续稳定发展。

　　风险提示：原材料成本上升风险；产品降价风险；市场竞争激烈风险。

　　三、公司竞争优势分析

　　产品线丰富，渠道及终端力强。

　　妇儿专科用药市场潜力大，公司竞争优势突出。

　　中矿资源上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　中矿资源勘探股份有限公司是一家地质勘察技术服务公司,主要营业内容是固体矿产勘察技术服务、矿权投资、海外勘察后勤配套服务和建筑工程服务等。

　　二、上市首日定位预测

　　上海证券：18.9-22.68元
　　申银万国证券：18.2-19.6元
　　海通证券：13.25-15.90元
　　银河证券：6.24-9.75元

　　中矿资源:巩固和加强公司钻探领域的优势地位

　　公司简介

　　公司是中国有色金属行业首批成规模从事境外固体矿产勘查技术服务的专业公司。自2003年起,公司先后承接了我国资源利用“走出去”的多个代表性固体矿产勘查项目,在海外市场经验、项目综合管理水平、技术、人才、机制等方面居同行业领先地位。

　　募集项目名称,勘探主辅设备购置及配套营运资金项目。总投资29,395.27万元,包括设备购置13,801.00万元、运输及安装投资828.06万元,预备费877.74万元,配套营运资金13,888.46万元。项目建设完成后,在不考虑原有钻探设备正常淘汰与更新的前提下,公司将新增年钻探能力22.27万米,同时年新增其它地质勘查服务收入3,000.00万元,项目达产后将新增36,072.31万元的年营业收入。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况,我们预计2014-2016年归于母公司的净利润分别为49.95百万元、55.45百万元和74.28百万元,同比增速分别为-2.2%、13.2%和34.0%,相应的基本每股收益为0.42元、0.46元和0.62元。

　　定价结论

　　综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为18.9元-22.68元,对应2014年每股收益的45-54倍市盈率。（上海证券）
　　中矿资源:合理价格18.2-19.6元

　　中矿资源勘探股份有限公司是一家地质勘察技术服务公司,主要营业内容是固体矿产勘察技术服务、矿权投资、海外勘察后勤配套服务和建筑工程服务等。

　　公司收入以海外市场为主,国内市场为辅。公司2013 年境外营业收入占总营业收入92.80%,境外收入主要分布在赞比亚、津巴布韦、巴布亚新几内亚、马来西亚、老挝、阿富汗以及其他国家.

　　公司固体矿产勘查技术服务13 年营业收入为2.07 亿元,占比为69%,毛利率达35.3%。国外矿业市场有着巨大的市场。近三年我国对外投资流量增速约为18%,采矿业占比约为15%,受益于“一带一路”战略的推进和国家鼓励“走出去”。未来我国勘查、开发境外矿产资源的空间十分巨大。

　　公司目前共拥有矿权41 个,未来3-5 年,公司将优先对重点矿权进行资金技术投入,根据具体找矿效果灵活地采取吸引外部战略投资机构加入、部分权益转让或作价入股等方式拓展实现矿权投资业务自身资金融通,争取在较短的时间内实现整体矿权投资业务的盈利和滚动发展。

　　本次募集资金1.91 亿元,主要投向勘探主辅设备购置及配套营运资金项目,有利于增强公司技术研究及开发、转化与应用的强度。

　　风险揭示:竞争加剧导致盈利下滑;地缘政治风险;矿业投资的不确定性。

　　我们预计公司14~16 年EPS 分别为0.43 元、0.49 元和0.59 元,考虑可比公司2015 年估值区间,给予中矿资源15 年30~32 倍预测市盈率,合理股价为18.2-19.6 元。

　　特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。（申银万国证券）
　　中矿资源:海外固体矿勘查领军企业

　　海通证券12月17日发布中矿资源研究报告，报告摘要如下：

　　中矿资源是海外固体矿勘查行业领先的企业,具备多年海外承接经验,公司目前订单饱满,技术和人员优势显著,在海外发力多点布局,同时参与下游矿权投资,预计登陆资本市场后公司将在业务规模和品牌上获得更大助推力。

　　中矿资源是由国企改制而来,专业从事境外固体矿产勘查技术服务。主营业务包括固体矿产勘查技术服务、矿权投资、海外勘查后勤配套服务和建筑工程服务。海外固体矿产地质勘查业务收入为公司盈利的主要来源,但近年来占比有所下降,同时期建筑工程服务以及海外勘查后勤配套服务占比均有所上升。

　　“重技术、轻资产、走出去”。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司,是我国固体矿产勘查技术服务领域的领先企业。公司战略目标是成为一家国际一流的固体矿产勘查技术服务型公司。公司专注中高端客户提供综合地质勘查技术服务。经过多年发展,公司形成了较强的综合性竞争优势,在经验、品牌、中高端客户资源等方面具有先发优势。

　　行业进入壁垒多,保障利润率,在手订单充裕。行业存在着资质壁垒、技术壁垒、经验壁垒以及客户资源壁垒四大准入限制。同时海外市场竞争程度相对缓和、对技术、科技的高要求使得行业的利润水平稳定在较高的水平。公司签订的尚未执行完毕的合同金额约2.59亿,保证了主业固体矿产勘查业务具有较好的可持续性。

　　海外多点布局,积极向行业下游延伸。公司境外经营项目主要位于赞比亚、津巴布韦、巴布亚新几内亚、马来西亚、阿富汗、老挝等国家。2014年以来,印尼、马来西亚等地区固体矿产勘查收入有所提高,公司收入结构日趋平衡,拟将印尼、马来西亚等打造成为公司收入来源新增长点。公司在控制风险的前提下适时适度有选择性的介入海外矿权投资,矿权投资业务的开展有利于充分发挥公司的勘查技术优势,积极促进公司现有主营业务的发展,为公司增加新的盈利增长点。

　　募集1.9亿用于勘探主辅设备购置及配套营运资金项目。公司拟发行3000万股,占发行后总股本的25%。实际募集资金1.91亿元主要用于勘探主辅设备购置及配套营运资金项目,将有助于提高公司的品牌、议价、承揽能力。

　　合理价值区间13.25-15.90元。预测公司2014-2015年分别为EPS0.45、0.53元,按照目前新股发行的规则,在公司不减持老股的条件下,预计发行价为“(融资额+发行费用)/发行数量”,建议询价(7.57元),对应14年PE16.8倍。考虑到公司轻资产运营,恰逢“走出去”大战略展开,增长空间较大,我们认为给予2015年25-30倍PE是合理的,对应价值区间为13.25~15.90元。

　　风险提示:经营业绩下滑风险,客户集中度较高风险,竞争加剧风险。（海通证券）

　　中矿资源:海外地勘先行者,上市提高装备实力

　　综合地质勘查技术服务商,“走出去”战略先行者。公司主营业务包括固体矿产勘查技术服务、房屋建筑服务、矿权投资业务和海外勘查后勤配套服务等。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司,主要为大型矿业集团以及境内外矿业公司提供综合地质勘查技术服务;2011-2013年,国外业务占比分别为94.1%、85.4%、79.7%。

　　矿产品国内缺口大,矿业对外投资保持高速增长。据不完全统计,在45种主要矿产中,国外进口的矿产品有23种,重要矿产品对外依存度较高。2006年至2013年,中国对外投资流量从211.6亿美元增至1078.40亿美元,CAGR高达26.2%。其中,采矿业位居中国对外投资存量金额的第三位。2003至2013十年间,中国采矿业投资净额从13.8亿美元增至248.1亿美元,增长了17倍,CAGR高达33.51%。

　　公司竞争优势突出:(1)海外业务先发优势:在市场意识、技术服务、综合管理水平等方面具有明显的市场竞争力。(2)政策扶持优势:财政部、国土资源部为海外矿产风险勘查活动提供专项资金扶持,推动了海外矿权投资的发展。(3)领先的技术优势。(4)外部合作优势:与大型企业集团签署资源勘探战略合作协议,灵活吸收外部战略投资者。

　　“走出去”战略为公司海外勘察带来广阔市场,“基地化”发展战略,打造全球布局,矿权投资业务拓展新的增长空间。目前我国企业控制的境外国际矿业生产市场的份额大约只占世界的1%,在“地勘先行”等配套政策和措施的引导下,无疑将会进一步促进国内企业“走出去”勘查、开发海外矿产资源。公司制定的“基地化”发展战略,通过本土化及规模化运营,公司项目人力物力的投入可以实现集约化管理,从而控制和降低项目成本。矿权投资业务是公司固体矿产勘查业务的有效延伸,与非勘查技术服务企业相比,公司从事矿权投资业务有较大的技术、经验优势和抗风险能力。

　　风险因素:业务周期波动风险;客户集中度较高风险;境外经营风险等。

　　合理估值区间6.24-9.75元:我们预计公司2014-16年EPS分别为0.39/0.45/0.58元,CAGR达12.54%,合理价值区间为6.24-9.75元(对应14年16-25倍PE),合理市值7.5-11.7亿元,绝对估值7.51元。（银河证券）
　　三、公司竞争优势分析

　　公司核心技术主要包括两个方面：一是全面掌握地、物、化、遥、钻等相关领域的行业通用技术和前沿技术并熟练应用；二是在项目实施过程中，持续对应用技术进行研究和开发并实现设备改良。公司固体矿产勘查技术服务采用的技术主要有钻探技术、物探技术、化探技术、遥感地质勘查技术及现代信息技术等。

　　公司竞争优势突出:(1)海外业务先发优势:在市场意识、技术服务、综合管理水平等方面具有明显的市场竞争力。(2)政策扶持优势:财政部、国土资源部为海外矿产风险勘查活动提供专项资金扶持,推动了海外矿权投资的发展。(3)领先的技术优势。(4)外部合作优势:与大型企业集团签署资源勘探战略合作协议,灵活吸收外部战略投资者。

　　南威软件上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　南威软件立足于电子政务领域，提供一站式信息化综合服务。公司主要向客户提供电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统产品及整体解决方案，客户主要集中在党委、政府、军队、公安等政务部门领域。在地域收入分布方面，公司业务收入区域集中，主要来自于福建省。截止2013 年末，公司福建省业务收入占比71.92%，省外业务收入占比在逐步提升公司2011~2013 年营业收入CAGR32.36%，净利润CAGR35.6%。

　　二、上市首日定位预测

　　上海证券:31.78-38.14元
　　海通证券：33.00元

　　南威软件:将得益于政务电子化的发展趋势

　　投资要点:

　　电子化是政务发展趋势,推动行业加速发展。

　　随着我国经济社会的发展,对政务办公效率不断提出新的要求,从而全面建设服务型政府对电子政务公共服务提出了更高要求。近年来,国家各部委以及各地政府纷纷出台加快建设电子政务的规划、政策等文件,为电子政务行业的健康成长提供了良好的政策环境。

　　根据赛迪2014年2月《2013年中国电子政务行业专项研究报告》,2013年中国电子政务行业市场规模达到1634.2亿元,同比增长16.91%,从2009年至2013年,行业市场规模年均复合增速达到17.35%。根据赛迪预测,2014-2018年,中国电子政务总体投资规模将保持15%以上的增长速度,到2018年,总体投资规模将超过3400亿元。

　　在区域电子政务中具有较强的市场竞争优势。

　　由于国内电子政务应用的特殊性,国内软件企业是该领域的主要供应商。随着我国电子政务系统建设思路日趋成熟,要求电子政务解决方案提供商更加专业化,而该领域的先行者已凭借对我国电子政务系统的深刻理解和丰富经验取得了较为稳固的竞争地位。所以,目前我国电子政务市场门槛相对较高,进入难度较大,市场竞争格局比较稳定。

　　公司拥有所有产品的自主知识产权以及2项发明专利及5项实用新型专利。
　　同时,公司已将产品涵盖了党务、政务、权力阳光、公安、交通、监狱司法等政务领域的各个细分领域,构建了较为完整的电子政务平台软件系统,成功将产品渗透于福建省宁德市、泉州市等多个县市区以及福建省政府机关,在福建省电子政府系统形成了一定的垄断力,具有较强的市场竞争优势。

　　股票估值。

　　预计2014-2016年公司可分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.91元、1.16元和1.39元。预期未来6个月内公司股价对应2014年动态市盈率可达35-42倍,对应合理估值为31.78-38.14元/股。建议公司的IPO 询价为14.95元/股。（上海证券）

　　南威软件:深耕区域市场的电子政务信息化厂商

　　1. 董事长持股比例较高,公司高管少量持股 .

　　南威软件成立于2002年,自成立以来一直专注于电子政务领域的软件开发、系统集成和技术服务,主要向政府、党委、军队和公安等政务部门提供信息化产品,包括电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统等。

　　公司的主要股东为吴志雄、凯信金鹏、德弘嘉业、盈科成长、东方汇富和其他16位自然人股东。其中董事长兼总经理吴志雄直接持有公司发行前76.54%的股份,持股比例较高,为公司实际控制人。除公司自然人股东吴延川为吴志雄姐夫外,其他各股东之间不存在股权或亲属等关联关系。公司在北京、成都、江西、西安和福建多地成立了子公司和海南科特尔,并参股南京伍安,控股子公司和参股公司对公司业绩影响较小。

　　2. 电子政务信息化建设需求仍然旺盛 .

　　电子政务系统的需求对象包括党委、人大、政府、政协、以及军队等各级政务部门。随着党军信息化建设、社会管理及公共服务信息化建设需求的加大,以及云计算、大数据及信息安全技术的影响,未来电子政务的投资需求将进一步增长。

　　我们认为未来国内电子政务市场的发展将出现以下趋势:其一、权力阳光电子政务应用系统将在大量城市继续推广,市场需求保持旺盛。根据招股书披露,赛迪顾问测算权力阳光系统2014年市场规模约为43.2亿元,2014年~2016年将保持20%以上的年均增长率,至2018年市场规模将翻倍。其二、党委和军队信息化建设快速发展。目前我国党委系统信息化发展滞后于国家经济发展和政府系统信息化水平,中央已制定推进全国党委信息化建设的具体规划和实施步骤,至2015年重点业务应用系统建设须取得显著成效。“十二五”规划则明确提出加强军队和国防现代化建设,2011年国防白皮书也指出到2020年前要使信息化建设取得重大进展,2014年中国国防预算同比增长12.2%,高于GDP增速,而其中 军队信息化建设是预算支出的重点。其三、社会管理与公共服务系统市场容量较大,智慧公安、平安城市、智慧城市等是投资热点。大情报综合系统、智能车辆管控平台、电子警察系统等的应用使得我国公安系统走向智能化,根据赛迪顾问测算,2013年公安信息化系统市场规模为328.1亿元,未来5年将保持20%以上的年均增长,至2018年市场规模将达944亿元,接近现在的三倍。而城市安全综合信息系统、应急指挥、社区网格化系统等软件的应用将提高政府部门指挥响应能力,国家“十二五”规划也要求在未来几年间将应急指挥系统列入各地管理创新重要任务,市场前景也较为广阔。

　　3. 公司是专业的电子政务信息化服务提供商,区域市场优势明显 .

　　公司是电子政务领域的信息化综合服务供应商,是福建、浙江、江西、新疆等地党委、政务系统电子政务的主要提供者。公司主营业务包括电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统及行业应用支持系统,专注于权力阳光、党委信息化、智慧军营、智慧公安等细分领域的软件产品与解决方案的研发。其中电子政务应用系统和社会管理与公共服务系统是公司主要的收入和利润来源,2011年~2013年合计收入占比分别为91.0%、88.5%、89.4%,合计毛利占比则分别为87.2%、88.2%、89.9%。

　　公司是聚焦电子政务信息化服务解决方案的专业厂商,我们认为公司主要的竞争力在于:其一,区域深耕。公司在福建地区竞争优势较强,近三年来福建地区营收占比均超过70%,前五大客户均来自福建,主要产品在福建多个政府系统内得到较广泛应用。其二,产品和解决方案在细分市场知名度较高,有一定品牌优势。公司的软件产品如行政审批、电子监察、党委内网门户监管系统、军队基层通用信息系统等,在下游行业具有一定的知名度,其产品从2011年至2014年荣获诸多奖项。其三,客户资源优势。公司业务已覆盖全国18个省份,拥有国家部委、省、市、县、乡五级政务部门的2000多家客户。公司承担建设了中共中央办公厅、国务院办公室、中组部、发改委、国家公安部等一系列较有影响力和示范效应的项目,具有一定行业影响力和客户稳定性。

　　4. 公司募投项目分析 .

　　公司本次公开发行2500万股,募集资金约4.1亿元,用以投资政府云应用平台研发、智慧型平安城市综合信息平台研发、支持国产化的党委信息化解决方案、智慧军营综合信息管理平台升级、研发中心建设和营销网络与服务体系建设等6个项目。

　　我们认为权力阳光、信息党务、智慧公安与智慧军营是公司未来主营业务最重要的四条主线,募投项目的实施有助于公司进一步提高电子政务应用系统市场占有率,增强党军信息化领域的竞争力。此外资金投入最大的智慧型平安城市项目,则将有助于公司推进在智慧公安与智慧城市领域的业务发展;而营销网络体系建设项目和研发中心建设项目则是公司主营业务推进的基础,有助于公司提升在市场推广和产品开发等方面的竞争力。

　　5. 发行价格较低,建议申购 .

　　我们预测2014年~-2016年归属上市公司股东净利润分别为8862万元、10955万元和13016万元,EPS分别为0.89元、1.10元和1.30元,未来三年复合增长率约为17.9%。公司IPO发行价为14.95元,对应2015年约14倍市盈率,发行价格较低。考虑到公司具备稳健增长能力,同时近期市场对新股投资热情较高,我们认为公司的合理估值为2015年30倍动态市盈率,建议合理价格为33.00元。

　　风险提示:市场竞争风险;业务跨区域扩张风险;税收优惠政策变化风险。（海通证券）

　　三、公司竞争优势分析

　　亮点

　　具有优质客户储备，产品和解决方案优势较为明显。截止2013 年末，公司覆盖2000 多家客户，涵盖国家部委、省、市、县、乡5级政务部门。公司深耕电子政务市场，产品覆盖面广，具有完善的电子政务产品线布局，基于自主研发的统一应用支撑平台，形成插件式解决方案框架，产品耦合性较强。公司具备多项业务资质，具备进入重点行业、重大领域和工程的先决条件。