5只新股7月23日申购指南
台城制药申购指南
台城制药此次发行总数为2500万股，网上发行1000万股，发行市盈率17.5倍，申购代码：002728，申购价格：14元，单一帐户申购上限10000股，申购数量500股整数倍。
【基本信息】
股票代码 002728 股票简称 台城制药
申购代码 002728 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 14 发行市盈率 17.5
市盈率参考行业 医药制造业 参考行业市盈率(2014-07-18) 34.48
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 3.50
网上发行日期 2014-07-23 周三 网下配售日期 2014-07-23 周三
网上发行数量(股) 10,000,000 网下配售数量(股) 15,000,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 10000 总发行量数(股) 25,000,000
顶格申购所需市值(万元) 10 市值确认日 T-2日2014年7月21日(周一)
T-1日2014年7月22日(周二) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演
T日2014年7月23日(周三) 网下申购缴款日(9:30-15:00；有效到账时间15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
T+1日2014年7月24日(周四) 网上申购资金验资确定网上、网下最终发行量确定网下配售比例
T+2日2014年7月25日(周五) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》，网下申购款退款，网上发行摇号抽签
T+3日2014年7月28日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻
【公司简介】
公司主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售，产品涉及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多个优质品种。公司核心产品止咳宝片源于清末名医刘得之先生研制，历史悠久，应用广泛，该产品秘方于2009年选入岭南中药文化遗产保护名录(第一批)，于2012年被认定为广东省重点新产品。公司为高新技术企业，全部剂型的生产车间均已通过药品GMP认证，先后被评为“广东省医药行业杰出贡献企业”、“广东省民营科技企业”、“2010年度广东省医药工业中成药制造、中药饮片加工20强企业”、“2010年度广东省化学药品原药、化学药品制剂制造20强企业”、“广东省创新型企业”和“守合同重信用企业”。公司的“宁城”和“特一”商标被认定为“广东省著名商标”。同时，公司具有雄厚的技术开发能力，技术中心被认定为省级企业技术中心。今后，公司将一如既往加大产品的研发、生产和销售力度，完善信息系统建设，加大产品结构调整，提高市场竞争力，提升企业整体实力
主营业务 主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售。
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 止咳宝片生产线扩建项目 9668.72
2 金匮肾气片生产线扩建项目 4728.61
3 抗感染药物等产品生产线改扩建项目 10493.51
4 药品研发技术中心建设项目 4182.12
5 营销网络扩建及信息系统建设技术改造项目 3108.3
6 补充与主营业务相关的营运资金项目 19100
投资金额总计 51281.26
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -16281.26
投资金额总计与实际募集资金总额比 146.52%
【机构观点】
安信证券：台城制药合理估值为17.5-22.5倍PE
产品线较为齐全，且具有优势品种的制药企业：公司业务以普药为主，从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售。公司产品涉及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多个优质品种。
其中，止咳宝片和金匮肾气片市场前景良好，具备一定的竞争优势，预计贡献公司净利润超过50%。止咳宝片产品按终端销售规模统计在2012 年全国止咳化痰类中成药市场排名第八位。
研发定位准确，市场导向契合实际：随着我国人口增长、老龄化进程的加快，新医改的推行以及全民医疗保障体系的不断深入实施，我国医药行业整体供求状况仍将保持良好发展态势。公司研发思路定位于“类普药”——具有市场前景的、用量大、市场相对成熟的药物，上市之后可以跟公司原来产品打包，通过经销商快速进入医院和药店销售。公司在医药行业有着广泛的产业链，在止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物制造领域占有重要的地位。
优势品种稳定增长，募投项目扩大产能：止咳宝片：加大推广力度，潜力市场保持较快增长，整体收入平稳增长；金匮肾气片：平稳增长；抗感染药：因产能瓶颈，为优先满足高毛利品种止咳化痰类和补肾类生产，部分抗感染药产能被转移生产止咳化痰类和补肾类，预计14-15年收入下降，16 年产能释放后收入恢复性高增长。公司拟发行2500万股，募集资金主要用于扩产、研发技术中心、营销网络扩建及信息系统建设，2016 年产能释放后大部分产品会有所提速，且之前因产能瓶颈未上市销售的产品将陆续上市。
投资建议：基于以上假设，我们预计公司2014 年-16 年的收入增速分别为1.7%、5.0%、16.9%，净利润增速分别为12.4%、8.4%、10.3%，EPS 为0.91、0.98 与1.08 元，给予2014 年15-20XPE，建议询价区间13.65-18.20 元，首日上市价格区间15.70-20.48 元，相当于2014 年17.5-22.5 倍的动态市盈率。
风险提示：受产能不足等影响导致经营业绩增速进一步放缓的风险；政策风险等。(安信证券)
齐鲁证券：台城制药合理估值为20-25倍PE
台城制药是一家转型中的普药生产企业，产品类别主要包括止咳化痰类、补肾类、抗感染类等。核心品种止咳宝片和金匮肾气片均属类独家产品，国内均仅有2 家生产，2013 年二者合计销售收入1.20 亿元，毛利0.96 亿元，合计收入和毛利占比分别为35.11%、64.39%。
中短期看，公司通过主动的产能结构调整提升盈利能力：核心品种止咳宝片(OTC)和金匮肾气片(基药)毛利高达80%，2011-2013 年销售占比从29.9%增加到35.1%，带动整体毛利率从39.8%提升到43.4%。基于目前产能上的限制，公司主动调整产能结构，优先满足核心品种的生产，未来核心品种有望保持快速增长，中短期增长驱动因素主要来自1)止咳宝片3 个潜在市场的快速拓展；2)金匮肾气片基药市场放量；3)产能结构调整配以销售网络搭建带来的产品增长空间。
长期看，募投产能的释放奠定长期快速增长的基础。公司作为普药企业，普药和类独家品种的搭配奠定了公司较强的盈利能力。但是，我们认为产能问题的解决才能是公司走上良性的增长道路，根据募投计划进度，我们预计2016 年开始，公司将迎来快速增长期。
公司计划发行 2500 万股，募集约3.22 亿元，用于包括止咳宝片、金匮肾气片在内的产品线扩建及研发、营销网络建设项目。
我们预计台城制药2014-16 年营业收入分别为3.56、3.78、4.10 亿元，同比增长3.8%、6.3%和8.4%；归属母公司净利润分别为0.84、0.90 和1.03 亿元，同比增长23.7%、23.8%和25.1%。不涉及老股转让，已发行后股本上限(2500 万股)摊薄后EPS 分别为0.84、0.90、1.03 元。2014 年合理相对估值20-25PE，目标价16.8-21.0 元。(齐鲁证券)
天华超净申购指南
天华超净此次发行总数为2080万股，网上发行832万股，发行市盈率18.29倍，申购代码：300390，申购价格：8.47元，单一帐户申购上限7500股，申购数量500股整数倍。
【基本信息】
股票代码 300390 股票简称 天华超净
申购代码 300390 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 8.47 发行市盈率 18.29
市盈率参考行业 计算机、通信和其他电子设备制造业 参考行业市盈率(2014-07-18) 41.88
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 1.76
网上发行日期 2014-07-23 周三 网下配售日期 2014-07-23 周三
网上发行数量(股) 8,320,000 网下配售数量(股) 12,480,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 7500 总发行量数(股) 20,800,000
顶格申购所需市值(万元) 7 市值确认日 T-2 日 2014 年 7 月 21 日(周一)
T-1 日 2014 年 7 月 22 日(周二) 刊登《发行公告》、《首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告》 网上路演
T 日2014 年 7 月 23 日(周三) 网下申购缴款日(申购 9：30-15：00；缴款 8:30-15:00， 有效到账时间 15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30，13:00-15:00) 网下申购资金验资，确定是否启动回拨机制
T+1 日 2014 年 7 月 24 日(周四) 网上申购资金验资确定网下配售结果
T+2 日 2014 年 7 月 25 日(周五) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3 日 2014 年 7 月 28 日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻
【公司简介】
公司是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业、全国“守合同重信用”企业、中国防静电装备品牌企业。公司主导国内行业技术标准的制定，产品涵盖了工业生产过程中静电与微污染防控的三大主要系统，即：人体防护系统、制程防护系统和环境防护系统。“Canmax”是江苏省著名商标，在国内、国际享有很高品牌知名度和美誉度。公司拥有国内一流的研发和生产基地，引进美国、欧洲及日本等最先进的专业生产设备及全套静电及污染检测设备，建立了国内最先进的检测中心以及class10高科技无尘清洗中心，确保产品的超群品质。公司通过自主研发和技术创新，不断扩展自有产品系列，丰富公司的防静电超净技术产品种类，形成了较为完善的产品集成供应能力，在满足国内市场需求的同时，出口美国、英国、德国、波兰、意大利、日本、韩国、新加坡、泰国、菲律宾以及其他地区。(点击查看>>>前期新股中签率一览)
主营业务 本公司是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品研发、生产和销售的国家高新技术企业
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 防静电超净制程防护产品扩产项目 7027
2 研发中心项目 2969
投资金额总计 9996
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 7621.60
投资金额总计与实际募集资金总额比 56.74%
【机构观点】
安信证券：天华超净合理估值为25-30倍PE
公司简介：天华超净是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，产品主要为液晶显示、半导体、硬盘存储、通讯产品等电子信息制造行业提供静电与微污染防控的专业配套。
行业方兴未艾：当前我国正处于制造业升级过程中，全球精密电子信息制造业如液晶显示、半导体等行业向我国的产能转移加快。此外，在国家政策支持下，医药制造、航空航天、精密仪器等产业增长迅速。
根据“十二五”相关产业规划，我国电子信息制造业销售收入年均增速将保持在10%左右，工业增加值年均增长预期超过15%；全国医药工业总产值年均增长将达到20%左右；另外航空航天、食品、化工等行业在“十二五”期间也将得到快速的发展，预计未来几年防静电超净技术产品市场规模的增速在8%-10%左右。
幕投项目保证未来业绩稳定增长：募集资金拟投项目总投资额为9996 万元，主要用于防静电超净制程防护产品扩产项目和研发中心项目。幕投项目投产后将形成年产高性能无尘擦拭布8,800 万片、高性能无尘电子保护膜3,000 万平米、防静电屏蔽袋2,500 万只、防静电吸塑盒750 万只的新增产能，大幅提高公司制程防护产品系列的生产能力。项目达产后每年新增销售收入15,780 万元，税后利润1,988.82万元。
投资建议：我们预计公司在2014-2016 年归属于母公司所有者的净利润分别为0.45、0.51、0.59 亿元，年均复合增速为17%。参考新纶科技和其他电子类相关股票，并给与新股一定的溢价，认为公司合理市值区间为11.25-13.50 亿元，对应2014 年PE 为25-30 倍。按照最大股本计算，公司合理价格区间在13.57 元-16.29 元，建议询价区间为6.35 元-6.81 元。
风险提示：下游行业景气度下降的风险；新产品风险；原材料价格上涨风险等。(安信证券)
民生证券：天华超净合理发行价估值为11-14倍PE
防静电超净技术产品是满足特定需求的新兴技术产业
主要对工业生产过程中的静电与微污染进行防护和控制，以提高产品的可靠性和良率，是适应科学研究与产品加工的高质量、高可靠性、集成化、精密化、高纯度等方面要求而诞生的一门新兴技术行业，主要服务配套于先进制造业和相关服务业，为电子信息(液晶显示、半导体、硬盘存储、通讯、LED等)、医药等诸多行业提供基础性保障。
公司提供三大类防静电超净技术产品与相关技术服务
公司是以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心，专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售的企业，依靠长期积累的技术实力和丰富的下游行业应用经验，基于“系统平衡”设计原则，按照客户的需求为其量身定制静电与微污染防控解决方案，并提供涵盖人体防护系统、制程防护系统和环境防护系统的防静电超净技术产品。
公司客户为国内外电子制造企业的核心供应商
公司的主要客户涵盖了液晶显示、半导体、硬盘存储等精密电子制造行业的全球领导厂商，包括夏普、日立、三星、LGD、宸鸿科技、绿点科技、AMD、美光、英飞凌、西部数据、希捷等，同时公司也是华为、京东方、天马微电子、长城开发、中芯国际、中兴通讯等国内知名电子制造企业的核心供应商。
募投资金的运用
拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过2080万股，本次公开发行新股募集资金扣除发行人所承担的发行费用后，将用于投资防静电超净制程防护产品扩产项目及研发中心项目，其中，防静电超净制程防护产品扩产项目，将通过引进先进的制造设备，开发与国际市场接轨的高性能防静电超净技术产品计划用时18个月，投入约7,027万元；研发中心项目将通过引进具有国际先进水平的研发设备，提高产品的整体水平和竞争力，计划用时18个月，投入2969万元。
盈利预测与投资建议
预计14-16年每股收益0.58、0.63、0.70元(按增发前股本)。根据新股发行规则我们测算发行区间为：6.35-7.94元(对应发行新股数为2080万股和1664万股)，对应13年静态PE估值11-14倍。可比同类上市公司新纶科技13年静态PE68倍。
建议偏上限参与询价申购。
风险提示
募投项目不能及时完成；下游价格波动大等风险。(民生证券)
川仪股份申购指南
川仪股份此次发行总数为10000万股，网上发行4000万股，发行市盈率21倍，申购代码：732100，申购价格：6.72元，单一帐户申购上限40000股，申购数量1000股整数倍。
【基本信息】
股票代码 603100 股票简称 川仪股份
申购代码 732100 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 6.72 发行市盈率 21
市盈率参考行业 仪器仪表制造业 参考行业市盈率(2014-07-18) 40.89
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 6.72
网上发行日期 2014-07-23 周三 网下配售日期 2014-07-23 周三
网上发行数量(股) 40,000,000 网下配售数量(股) 60,000,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 40000 总发行量数(股) 100,000,000
顶格申购所需市值(万元) 40 市值确认日 T-2 日2014 年7 月21 日(周一)
T-1 日2014 年7 月22 日(周二) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》(如有) 网上路演网下申购缴款起始日
T 日2014 年7 月23 日(周三) 网下申购缴款截止日(申购截止时点15:00，申购资金入账截止时间16:00) 网上发行申购日(9:30-11:30，13:00-15:00)
T+1 日2014 年7 月24 日(周四) 网下、网上申购资金验资确定是否启动回拨机制网上申购配号确定网下配售结果
T+2 日2014 年7 月25 日(周五) 刊登《网下发行配售结果及网上中签率公告》 网上发行摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3 日2014 年7 月28 日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻、多余款项退还
【公司简介】
公司经过多年的发展，现已成为工业自动控制系统装置制造业国内综合实力排名第一的企业，公司目前主要从事工业自动控制系统装置及工程成套的研发、生产、销售、技术咨询、服务等业务。公司在技术、市场、人才等方面具备一定的先发优势，拥有比较雄厚的技术基础，产品门类齐全，销售服务网络完善，系统集成及总包服务能力在国内同行业中处于领先地位。公司的主要业务是工业自动控制系统装置及工程成套，包括单项产品和系统集成及总包服务，单项产品主要包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、控制设备及装置和分析仪器等。公司自成立以来，一直致力于工业自动控制系统装置相关技术的研究及相关产品的开发。多年来，公司坚持科技创新，产业报国，致力于为国家电力、冶金、石化、建材、交通、市政工程行业等的重点工程提供先进的自动化仪表和系统解决方案，经济规模连续多年位居行业第一，在国内市场和同行业内享有极高的知名度。先后荣膺重庆工业50强、国家信息产业基地龙头企业、全国机械工业职工技术创新优秀组织单位等荣誉称号。
主营业务 主要从事工业自动控制系统装置及工程成套的研发、生产、销售、技术咨询、服务等业务。
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 智能现场仪表技术升级和产能提升项目 24453
2 流程分析仪器及环保监测装备产业化项目 12865
3 重庆川仪自动化股份有限公司技术中心创新能力建设项目 5268
4 偿还银行借款 20000
投资金额总计 62586
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 4614.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 93.13%
【机构观点】
安信证券：川仪股份合理估值为30-36倍PE
国内工业自动控制龙头企业
公司是国内工业自动控制系统装臵制造业综合实力排名第一的企业，致力于为国家电力、冶金、石化、建材、交通、市政工程行业等的重点工程提供先进的自动化仪表和系统解决方案，经济规模连续多年位居行业第一，在国内市场和同行业内享有极高的知名度。公司主要产品是智能执行机构、智能变送器、智能调节阀等。
工业控制设备空间巨大，下游应用众多
下游由要由石油、化工、火电、核电、冶金、城市轨道交通、节能环保等行业构成。下游行业的需求主要包括新增项目和项目技术改造的需求。根据《自动化仪表行业及市场分析、发展预测报告》预测，“十二五”期间，我国工业自动控制系统装臵的需求年复合增长率在20%左右，到2015 年市场容量将达到5,000 亿元。
竞争优势明显，技术实力领先
公司综合实力雄厚，具有较强的品牌优势，技术国内领先，拥有310 项专利(其中包括53 项发明专利)和83 项专有技术，和多家研究机构建立合作关系。并且建立了独具特色和市场竞争优势的营销体系，在全国主要城市设立了62 个营销及服务网点，具有较强竞争优势。
募投项目扩大产能，进行技术升级
公司拟募资62586 万元投向智能现场仪表技术升级和产能提升项目、流程分析仪器及环保监测装备产业化项目、重庆川仪自动化股份有限公司技术中心创新能力建设项目及偿还银行贷款。募投项目投产后将新增年产智能流量仪表27,950 台，智能执行机构14,500 台，分析仪器11,710 台/套和配套2 座百万千瓦智能核电温度仪表的生产能力。
建议询价区间6.6-6.8 元：我们预计2014 年-2016 年公司营业收入3505.9百万元、3926.7 百万元、4515.6 百万元，实现归属母公司净利润184.5 百万元、208.3 百万元、 228.9 百万元，分别同比增长30.5%、12.9%、13.1%。
按照发行后股本计算，对应的EPS 为0.47 元、0.53 元、0.60 元，参考可比公司2014 年的动态市盈率平均值为33 倍，我们认为给予公司2014 年动态市盈率30 倍-36 倍较为合理，对应的合理价值区间为15.9 元-19.1 元，建议询价区间6.6-6.8 元。
风险提示：市场风险、财务风险、税收政策变化风险、募投项目风险、技术风险、人力资源风险、远期结售汇风险。(安信证券)
东方证券：川仪股份合理估值为35倍PE
公司主要从事工业自动控制系统装置及工程成套的研发、生产、销售、技术咨询、服务等业务。2011年-2013年公司营业收入分别为30.88亿元、32.48亿元、31.87亿元，净利润分别为1.83亿元、1.35亿元、1.48亿元。主营业务工业自动控制系统装置及工程成套实现收入占当期营业收入的77.56%、80.96%和83.07%。
政策支持及下游行业需求扩张为持续稳定增长提供了新的动力
国家政策及技术进步支持刺激需求增长。国家相继出台了调整产业结构、推动技术进步等相关措施，要求企业提高工艺装备水平；同时，如轨道交通等新兴市场领域的快速发展，也对本行业的产品提出了新的需求。
各行业技术改造带来的需求增长。石油、化工、火电等行业对工业自动控制系统装置制造业产品的需求占整个行业市场的60%以上。各行业的中长期发展规划，均要求其对生产设备实施技术改造，增强行业的竞争力。
市占率提升、技术升级及产能提升项目实施促进未来盈利能力有望稳定持续高增长
公司在国内同行业企业中综合实力排名第一。此外，公司各主要单项产品在行业中排名前列，具有较强竞争优势。
充分利用募集资金和自有资金有计划地加快“退城进园”步伐，进一步将各生产单位集中到川仪北部新区及蔡家仪器仪表基地，整合资源、优化布局，大力实施产品的技术性能提升和产能扩张，扩大市场占有率。
公司以自有资金重点投入了智能变送器核心技术和关键零部件制造技术的研发，在国内企业中率先突破了高端智能变送器关键零部件的制造技术盈利预测
我们预计公司2014-2016年收入35.44、39.56、44.96亿元，分别同比增长11.2%、11.6%、13.7%。归属母公司净利润1.65、1.81、2.00亿元，分别同比增长16.4%、9.6%、11.0%。公司可比公司2014年平均估值为35倍。
风险提示
项目进程低预期；市场扩张战略实施受阻(东方证券)
中材节能申购指南
中材节能此次发行总数为8000万股，网上发行1600万股，发行市盈率21.63倍，申购代码：732126，申购价格：3.46元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。
【基本信息】
股票代码 603126 股票简称 中材节能
申购代码 732126 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 3.46 发行市盈率 21.63
市盈率参考行业 专业技术服务业 参考行业市盈率(2014-07-18) 33.85
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 2.77
网上发行日期 2014-07-23 周三 网下配售日期 2014-07-23 周三
网上发行数量(股) 16,000,000 网下配售数量(股) 64,000,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 16000 总发行量数(股) 80,000,000
顶格申购所需市值(万元) 16 市值确认日 T-2 日(周一)2014 年 7 月 21 日
T-1 日(周二)2014 年 7 月 22 日 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演网下申购缴款起始日
T 日(周三)2014 年 7 月 23 日 网下申购缴款日网上资金申购日网上网下申购于 15:00 截止
T+1 日(周四)2014 年 7 月 24 日 网上、网下申购资金验资网下配售网上申购配号
T+2 日(周五)2014 年 7 月 25 日 刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3 日(周一)2014 年 7 月 28 日 刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻
【公司简介】
中材节能致力于工业余热、余压的技术开发、综合利用和产业化，拥有该领域及相关领域的设计、对外贸易经营以及对外工程总承包等各类经营资质，主要从事余热发电项目的投资、技术开发、系统集成、工程设计、咨询及工程总承包，提供清洁发展机制项目的开发方案及技术咨询。中材节能也是经国家商务部批准的承包境外低温余热发电系统工程和境内国际招标工程等业务的公司。中材节能的余热发电业务，处于行业领先地位，已为国内200 多条水泥窑配套了低温余热发电系统，并在钢铁、化工、冶金等行业的余热利用方面取得很大成功。目前，节能减排系列技术装备已开始大规模出口海外。(点击查看>>>前期新股中签率一览)
主营业务 主要从事余热发电项目的投资、技术开发、工程设计与咨询、系统集成与设备成套、项目建设管理及工程总承包，开展合同能源管理，提供清洁发展机制项目的开发方案及技术咨询。
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 收购南通万达锅炉有限公司51.66%股权项目 29535.92
2 武汉建筑材料工业设计研究院有限公司设备制造与研发基地建设项目 23988.73
3 乌海市西水水泥有限责任公司BOOT 项目 8100.37
4 曲靖昆钢嘉华水泥建材有限公司BOOT 项目 4400.37
5 内蒙古星光煤炭集团鄂托克旗华月建材有限责任公司合同能源管理(EMC)项目 6000.43
6 云南永昌硅业股份有限公司合同能源管理(EMC)项目 9050.52
7 中材节能股份有限公司研发中心建设项目 9873.5
8 补充公司营运资金 10000
投资金额总计 100949.84
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -73269.84
投资金额总计与实际募集资金总额比 364.70%
【机构观点】
中金公司：中材节能合理估值为20-25倍PE
中材节能：1)1998 年成立，地处京津，为中材集团直接控股的国企。公司主要为水泥等建材行业提供余热发电成套服务。2)目前国内市占率近25%，是该领域的第一品牌；2013 年，公司实现收入11 亿元，净利润9100 万元；毛利率20%，净利润率9%。3)公司竞争对手主要为海螺川崎、南京凯盛、易世达等。
IPO 募资计划：拟发行不超过8000 万股，募集2.5 亿元。发行后股本扩张至4.1 亿股，募集投向两项用途：1)4100 万用于武汉院设备制造研发基地建设；2)2.1 亿元投入4 个余热发电BOOT/EMC项目。
亮点
全产业链、经验丰富、背靠中材集团是公司的三大竞争优势。1)公司具备从设计、设备制造、工程、运营的一体化能力，可、以为客户定制不同方案，提供EPC、EMC、BOOT 在内的多种服务。
2)公司在国内水泥行业市占率约23%，国外市场也处领先地位。
3)公司控股股东中材集团是央企，国内最大的水泥生产企业之一，拥有直属单位及控股企业超过400 家，集团内的关联企业市场中材节能拥有显著优势。
更看好海外水泥行业和国内钢铁、玻璃等行业的余热发电市场。1)未来几年，全球水泥新增产能将来主要来自东南亚、非洲等新兴市场，而大部分发展中国家的余热发电普及率非常低，市场潜力大。2)在节能减排政策的大背景下，余热发电跨行业拓展是大势所趋。简单测算仅玻璃、钢铁两个行业尚有200 亿以上的市场空间，冶金、碳素等其他行业空间也仍广阔。
预计公司2014/15 年收入增39%/15%；净利润增20%/15%。1)2013年新增订单10 亿元左右，较2012 年增长50%以上，为2014 年业绩提供支撑；2)在手BOOT/EMC 项目将陆续投产，运营收入增加，综合毛利率提升；3)14 年下半年有望并表南通锅炉。4)以增发8000 万股计算，增发后总股本4.1 亿股，对应摊薄后2014/15 年EPS 为0.27 和0.31 元。
预计合理估值区间20~25x.1)根据募资需求、发行股数上限，对应拟发价格为：3.14 元/股，对应2014P/E 仅12x，P/B 仅1x，大幅低于行业平均；2)目前A 股上市公司相近业务的公司是天壕节能和易世达；对应2014 年P/E 分别为25x/40x，P/B 为2.8x/1.7x；3)考虑公司上市后资金充裕，拿单能力增强，2014-2015 年有望获得持续增长；我们预计公司合理询价区间为20~25x.
风险
1)水泥生产线投产不及预期；2)优惠税率有不确定性。(中金公司)
广发证券：中材节能合理估值为15-20倍PE
水泥余热龙头企业，连续两年收入、盈利下滑
公司是余热发电行业的龙头企业，2011-2013 年主营业务收入分别为13.3、12.0、10.6 亿元，净利润分别为2.2、1.4、0.9 亿元，主营业务收入和净利润下滑的同时，毛利率和净利率也双双下滑。主要原因是水泥等下游市场由于需求不振和产能过剩等问题，余热发电需求同比下滑。
原有下游需求不振，期待改造市场和海外市场
公司下游以水泥、建材等行业为主，其中水泥行业收入占比超过70%。
我们预期未来3 年年均市场容量80 条，对应的市场空间40 亿元，我们预期公司未来订单增长超预期因素来自于水泥改造市场、非水泥市场和国外市场。其中玻璃、新型建材、钢铁等行业余热发电技术应用空间较大，但同样受制于经营情况恶化和产能过过剩等问题，下游需求释放较慢。国外市场收入主要集中于中南亚等国家，预计未来仍有提升空间。
计划募集8000 万股、2.51 亿元，用于运营项目建设
公司计划发行8,000 万股筹集资金2.51 亿元，用于建立武汉院设备制造研发基地项目、乌海西水BOOT 项目等。公司现有业务仍以EPC 模式(超过60%)为主，未来完成上市后，融资能力提升，可更多参与BOOT、EMC等模式，提高资金实力和运营业务的开拓能力。
建议询价区间3.25-4.01 元
假设增发8000 万股，预计2014-16 年公司EPS 分别为0.26、0.30、0.34元。公司为国内水泥余热发电的行业龙头，未来成长将依赖于水泥改造、国外市场和钢铁等市场，伴随上述市场需求的逐步释放和公司运营项目的增加，公司未来几年业绩有望扭转下滑趋势，转向平稳增长，给予公司2014年15-20 倍PE，同时考虑新股折价10-15%，建议询价区间为3.25-4.01 元。
风险提示
水泥等下游行业经营形势进一步恶化；运营项目盈利低于预期；(广发证券)
康尼机电申购指南
康尼机电此次发行总数为4338万股，网上发行2892万股，发行市盈率18.62倍，申购代码：732111，申购价格：6.89元，单一帐户申购上限28000股，申购数量1000股整数倍。
【基本信息】
股票代码 603111 股票简称 康尼机电
申购代码 732111 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 6.89 发行市盈率 18.62
市盈率参考行业 铁路、船舶、航空航天和其它运输设备制造业 参考行业市盈率(2014-07-18) 28.53
发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 4.98
网上发行日期 2014-07-23 周三 网下配售日期 2014-07-23 周三
网上发行数量(股) 28,920,000 网下配售数量(股) 43,380,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 28000 总发行量数(股) 72,300,000
顶格申购所需市值(万元) 28 市值确认日 T-2日2014年7月21日周一
T-1日2014年7月22日周二 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演网下申购缴款起始日(9:30-15:00)
T日2014年7月23日周三 网下申购缴款日(9:30-15:00) 网上发行申购日(9:30-11:30,13:00-15:00) 确定是否启动回拨机制，确定网上、网下最终发行量
T+1日2014年7月24日周四 网上申购资金验资网下申购资金验资通过网下发行电子平台提交网下配售结果
T+2日2014年7月25日周五 刊登《网下发行结果及网上中签率公告》 网下申购多余款项退还网上发行摇号抽签
T+3日2014年7月28日周一 刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还
【公司简介】
康尼向中国和世界市场提供的主要产品包括干线列车门系统、城轨车辆门系统、城轨车辆内部装饰、地铁站台安全门(屏蔽门)等产品。依托省级技术中心和工程研究中心的优势，公司建立了完善的技术创新体系，并拥有一大批行业内的骨干人才。公司坚持瞄准和致力掌握国际最前沿的轨道交通装备技术，不断开发满足用户需求的新产品。公司研发制造的高原列车电控气动塞拉门、城轨车辆电动双开塞拉门、城轨车辆外挂密闭门等产品受到国内外用户的广泛青睐。公司已成为国际著名车辆供应商法国阿尔斯通公司的A级供应商，西门子、庞巴迪公司在中国首选的优秀供应商。(点击查看>>>前期新股中签率一览)
主营业务 轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务。
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 轨道交通门系统及内饰扩建项目 43528.5
2 轨道交通门控装置项目 8682.7
3 技术中心项目 8913.5
4 补充流动资金 22000
5 偿还银行贷款 13000
投资金额总计 96124.7
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -46310.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 192.96%
【机构观点】
申银万国：康尼机电合理估值为30-35倍PE
公司是国内领先的具有完全自主知识产权的轨道交通门系统供应商。目前产品主要包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等，主要应用于城市轨道交通和干线铁路。其中城轨车辆自动门系统产品占国内城轨市场份额的50%以上，同时跻身欧洲、北美等发达国家，成为国际著名轨道车辆生产商的合格供应商。
行业市场需求强劲，竞争格局较为稳定。近年来轨道交通里程持续增长，轨道交通装备的市场需求保持了良好的增长势头。预计“十二五”期间城市轨交对车辆的需求总量约为20,000 辆，干线铁路对车辆的需求量约为30,000辆。由于行业进入壁垒高，目前只有IFE 奥威、北京博得等少数几家门系统制造商能够提供全套技术，形成了目前市场参与者数量有限的稳定格局。
公司龙头地位确立，竞争优势明显。公司核心竞争力来来自于突出的技术和研发能力、较高的品牌知名度、完善的人才梯队建设和客户服务体系。公司具有自主创新能力、拥有自主知识产权，已建成具有国际先进水平的轨道交通门系统研发平台。募集资金项目在扩大现有产能的同时也加大了技术研发的投入，生产规模扩大和技术水平提高使得公司具有更强的市场竞争力。
风险揭示：主要风险集中在客户集中度较高风险、产业政策变动风险，应收账款占比较高风险等。
我们预计公司2014 年到2016 年完全摊薄EPS 为0.51 元、0.64 元和0.80 元，未来三年复合增速25%(假设按增发新股7230 万股后总股本28891 万股计算)，综合考虑公司的成长性与可比公司估值，给予2014 年30-35 倍PE，公司合理价格区间15-18 元。特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申银万国)
华泰证券：康尼机电合理估值为34-40倍PE
国铁地铁助公司稳定增长。康尼机电为国内铁路及城轨车辆门系统领先供应商，受铁路投资下降，过去两年业绩有所下滑。2014 年，铁路投资重回历史高点，将带动公司业绩回升，同时城市轨道交通也开始进入黄金发展期，公司将充分受益于干线铁路投资景气上升和城轨的大力发展。
铁路投资景气上升，带来相关设备需求旺盛。“稳增长”及新型城镇化需要大力发展铁路，铁路投资开始从7.23 事故后走出低谷，恢复到快速发展阶段，以及庞大的营业里程集中在未来的三年内集中通车，对车门系统需求将会集中爆发。公司在高铁动车组内门系统具有较高市场份额，正逐步通过技术研发进入高铁动车组外门系统，实现进口替代。目前高铁外门系统已获得CRCC 认证，在多个车型已完成实验，并有少量突破。
城市轨道交通进入黄金发展期。发展城市轨道交通有利于缓解日益增加的城市拥堵，各地政府纷纷开始申报建城市轨道交通，预计至2020 年，我国轨道交通累计营业里程将达到7395 公里，是目前2329.7 公里的3.17 倍，平均每年需要建设700 多公里，正迎来黄金发展期，相关设备公司将从中收益。康尼机电是国内城轨车辆门系统的绝对领导者，市场份额占比超过50%。此外，城市轨道交通站台安全门正逐步从南京开始走向省外城市，期待能在省外城市有较大突破。
募投项目分析。公司本次拟向社会公开发行人民币普通股7230 万股，占发行后总股本25.02%，计划募集资金12.07 亿元。资金到位后，将按轻重缓急顺序投入轨道交通门系统及内饰扩建、轨道交通门控装置和技术中心项目，并补充流动资金和偿还银行贷款。拟投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，对公司的财务具有较大贡献。
投资建议：合理价值区间17.68-21.2 元/股。预计公司2014-2016 年营业收入为12.02亿元、14.20 亿元和16.78 亿元，摊薄后EPS 分别为0.52 元、0.61 元和0.71 元。我们认为公司刚好处于行业景气周期上升通道中，将充分受益于行业发展带来的机遇。
综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性，给予34-40 倍估值，合理价值区间为17.68-21.2 元/股。
风险提示：铁路及城市轨道交通投资低于预期；市场系统性风险。(华泰证券)
