IPO募投新趋势：还贷任务重

　　近日高频发布的IPO招股说明书申报稿中，不断出现了拟利用募集资金偿还银行贷款的情况，显示出IPO新政的变化。

　　《第一财经日报》记者粗略梳理发现，截至4月22日预披露招股说明书的65家拟IPO公司中，已有10家在其募集资金投向中明确表示，将利用其中一部分偿还银行贷款。

　　募投资金直接还贷

　　“IPO募资偿还银行贷款，这是新口径。”华南一家投行的高层人士在接受本报记者采访时称，实际上也是存量套现实施后的修补措施之一，之前监管层也已经和中介机构、企业之间反复沟通过，今后应该会长期放开。而在境外，这早已不是问题。

　　另一位券商投行人士也认为，实际上此前也有上市公司募投项目利用自筹资金提前进行，在募投完成后再进行置换的情况。但当时不会明确说去偿还银行贷款等，并且募投资金所偿还的也只能是有具体指向的募投项目上的先期投入资金。而此次明确将偿还银行贷款写入募投应用项目中，应该是范围有所放宽，不仅仅只可以偿还募投项目贷款了。

　　此前曾有过IPO经历，但最终因募投项目盈利能力存疑被否的广西绿城水务股份有限公司(下称“绿城水务”)是上述65家拟IPO公司中，利用募集资金偿还银行贷款规模最大的一家。据其招股书，该公司四个募投项目中，拟使用募投资金投入金额最大的一项就是偿还银行借款，共计4亿元。而其他三个项目分别使用募投资金3.71亿元、1.80亿元和0.50亿元。绿城水务募投资金的近四成用于偿还银行借款。

　　从偿还银行贷款资金所占募投金额比例来看，绿城水务占比高达39.96%，但还有更高的。安徽九华山旅游发展股份有限公司(下称“九华山旅游”)募投资金用于偿还银行借款的金额高于其他三个募投项目，达15000万元，占其拟募投总额34551.60万元的43.41%。九华山旅游2013年末资产负债率为49.48%，远高于同行业可比上市公司平均值30.55%。

　　缓解老股套现？

　　与偿还银行贷款同样频繁出现的还有补充流动资金。曲美家具集团股份有限公司在拟用募集资金偿还约1.99亿元银行贷款的同时，还拟补充流动资金1.80亿元。而补充流动资金出现的频率也高于偿还银行贷款。

　　福建龙马环卫装备股份有限公司(下称“龙马环卫”)拟募集的44955.06万元资金中，有20000万元拟用于补充流动资金，占比高达44.49%。

　　龙马环卫在招股书申报稿中解释补充流动资金的必要性时称，主要是由于环卫装备行业为资金密集型行业；公司营业周期较长，导致对流动资金占用时间较长；公司处于快速成长期，资金周转压力较大。

　　而上述投行人士称，IPO申报稿中密集出现募资补充流动资金的情况也十分罕见。此前，为了控制IPO募资规模，监管层对上市公司募资补充流动资金的情况要求非常严格。只有金融类等对资金流动性要求非常高的行业才可以，而其他行业公司若将补充流动资金写入募投项目，几乎很难获批。

　　不过，在新股发行新规放开发行价的背景下，再控制募投资金规模已经很不现实，之前出现老股大比例套现的情况。“监管层在补充流动资金方面有所放松，也是顺应发行市场化方向的选择。”该投行人士认为。

　　上述投行高层也认为，补充流动资金的放宽会缓解老股套现以及超募等情况。在他看来，未来对资金用途的要求会弱化，投资拉动时代结束了，也许IPO资金可以并购同行企业，以盘活存量为主导。