新股申购即将开始 各路资金修炼“打新”秘技

　　随着两批新股发行批文的下发，暂停一年之久的IPO正式重启。业内人士表示，“打新”将成为2014年股市主旋律，散户、基金、券商各路资金早已跃跃欲试。在发行改革背景下，新的“打新”招数层出不穷。部分大户准备以平常心来“打新”，一些公募基金开始发行“打新”产品，有投行人士则精研“打新”时点，总结出一套新股申购技巧。到底哪路资金能笑到最后还有待观察，不过各方备战“打新”的思路或许能给投资者带来一点启发。

　　下周起新股陆续申购

　　2013年12月30日，纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物5家企业获得新股发行批文。次日，陕西煤业、炬华科技、众信国旅、良信电器、奥赛康等企业成为第二批获得批文的企业。根据新股发行流程，拟上市企业在拿到核准批文后，就将进入股票发行筹备期。据悉，首批5股有望于下周三起陆续申购。初步统计，首发融资需求超过20亿元。

　　新股发行改革后，拟上市公司估值水平备受关注。从目前情况看，拟上市企业估值水平或可与同类已上市公司做一粗略对比。以纽威阀门为例，华泰证券报告显示，在A股上市公司中，其可比公司有江苏神通和中核科技。2011年，江苏神通和中核科技主营业务毛利率分别为38.66%和24.88%，净利润增速分别为15.34%和10.52%，2013年市盈率分别为28.2和41.4。两家公司2013年平均市盈率为34.8。

　　报告同时显示，纽威阀门2011年主营业务毛利率为32.10%，略低于江苏神通，高于中核科技；净利润增速为78%，远高于上述两公司。分析人士表示，投资者可从拟上市公司相类似的已上市可比公司情况对其市盈率进行预估。

　　在先后两批企业拿到批文后，业内人士预计，第三批获批企业将于近日公布。根据证监会新闻发言人邓舸介绍，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

　　根据证监会公布的最新IPO在审企业情况表，拟在主板上市的企业为181家，拟在中小板上市的企业为309家，拟在创业板上市的企业为266家。已过会的企业仍为83家。

　　新股定价料趋向均衡

　　随着首批企业获得新股发行批文，备战已久的“打新”资金蠢蠢欲动。

　　“逢新必打，打新必赚”是股民老张十多年来的炒股经验。“现在已经清仓了一些股票，考虑打一部分新股。”老张说，不管这次新股发行情况如何，“打新”原则不会改变。但不会像以往那样抱着一个股价翻番的心态去打新股，毕竟市场环境变了，心态也要变一下。

　　而机构资金早已耐不住寂寞。“这两天，我们就忙两件事，一是测算以多少资金参与打新收益率最高；二是打听投行如何分配网下新股，制定打新策略，提高中签率。”一位私募投资经理坦言，已经开始抛售一部分仓位，计划近期把钱转投新股。可以预期，不论股市走势如何，唯一能确定的盈利机会或许就来自“打新”。

　　发行新规加入了配售制度，主承销商的主动权提升，可自行设定客户的资金门槛，这让机构投资者“打新”中签的机会提升，吸引力大幅上升。一位券商投资部负责人透露，近期不少发行的债券基金悄然在招募说明书里加入了“打新”章节，为“打新”做准备。如国投瑞银申报的达新灵活配置混合型基金、瑞新债券型基金，国泰基金则推出浓新灵活配置混合型基金，实质上都是“打新”产品。

　　集中发行带来的低定价预期更是让机构“打新”热情高涨。上述券商投资部负责人表示，按此次新股发行体制改革方案，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择，放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。“尽管如此，短期内恐怕不会有太多企业愿意等待，扎堆发行的可能性很大。市场预计，在资金面偏紧局面下，如果选择扎堆发行，将倒逼投行和发行人降低预期，主动调低发行定价，为‘打新’留出空间。”

　　此外，新股发行中的一些规定，为投资一级市场大幅降低了风险。按规定，发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。

　　“破发就延长锁定期”的规定为“打新”撑开了一把保护伞。分析人士称，与此前“新股不败”是行政调控的结果不同，这一次的打新机会来自政策规定下的市场博弈。“但时机是短暂的，在堰塞湖压力过后，这种‘打新’的收益优势就会逐渐减弱。”

　　投行人士判断，未来新股发行定价必然趋向均衡，“真正的成功发行不是定高价、募更多的钱，而是准确定价，让价格在发行人和投资者之间达到均衡。”

　　一季度打新或收益较高

　　新一轮新股发行改革让如何“打新”成为各路资金关注的焦点。

　　此次新股发行改革制定的配售机制，让一些投资者对“打新”有些顾虑。老张说，新股要配售，就是你有多少钱在股市里面，你才有资格“兑换”相应的新股市值，然后这些新股你还得拿现金来买。现在新股60%都是给机构的，散户现在只有40%的池子了。所以此次“打新”就像买彩票，需要慎重些。

　　实际上，发行新规把不少散户“洗”出了“打新”圈子。某券商人士表示，对于散户而言，在新的配售机制下，首先是A股下跌带来的风险难以承受，其次中签率大大下降，靠自己“打新”已经没有太大的获利空间。

　　“其实，新配售机制下，无风险套利宣告结束，一些散户退出在情理之中。”上述券商人士表示，针对这一部分散户投资者，不少券商都推出了‘打新’的相关产品，比如‘打新’基金就是其中一种。

　　某投行人士建议，虽然此次新股发行采取市值申购方式等新规，但新股发行节奏市场化后，新股申购对投资者的现金需求偏大，拟参与“打新”的投资者要注意安排好申购时点，以及持有的股票市值和现金之间的比例。此外，投资者在申购新股时需要更加注意判断新股资质的优劣，“打新”之前宜先详细阅读招股说明书。

　　“以前有超过10%比例的客户资产是打新资金。现在大家对新股申购的规定还不适应，新股的发行节奏、新股的中签率、上市溢价率等影响打新收益率的因素还不完全明朗。因此，我认为一季度是打新的黄金期。”一位私募基金经理坦言，一季度的特点是新股发行节奏快，打新资金相对少，中签率高；投资者对新股追捧的热度较高，上市一、二级溢价率水平较高，上市破发率较低。因此，一季度的打新收益率是一年中最高的季度。

　　该基金经理认为，长期来看，坚持打新仍是一个低风险、收益率和流动性都较高的稳健理财方式。“但是要有选择地精打，分散打。当破发情况严重，比如近一个月破发率超过20%时，建议谨慎打新或观望。”

　　国海证券投资顾问部总结的新股申购技巧提出，回避大盘股，优选中小盘股；几只新股连续发行，优选时间靠后者；同时发行，优选代码靠后者；通过持仓及回款来查是否中签；中签新股上市首日择机卖出；申购新股贵在坚持，不漏打。

　　待上市公司多出自新兴行业

　　暂停一年多的新股发行大门2013年12月30日再次打开，继纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物5家公司获得新股发行批文后，12月31日又有多家公司拿到批文。

　　按照进度，已过会的83家公司将陆续拿到批文登陆A股市场。分析梳理83家公司发现，医药、计算机、电子等新兴行业的公司居多。从基本面上来看，这些公司因为具有较好的成长性也备受市场关注。

　　伴随招股说明书的公示，行业大佬俞敏洪、资本大鳄阚治东以及众多上市公司参股的创投股东浮出水面，公司陆续上市后这些股东也将迎来解禁的曙光。

　　医药TMT炙手可热

　　在2013年的最后两天，纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育、我武生物、炬华科技、众信国旅、良信电器、奥赛康、陕西煤业等获得批文。

　　上述公司中医疗行业的公司就占了三家，其中楚天科技的评价相对较高。楚天科技本次拟发行不超过2200万股，发行后总股本不超过8800万股。发行体量较小，但是财务数据相对突出。截至2013年9月，楚天科技总资产10.25亿元，所有者权益4.18亿元；2012年营业收入为5.88亿元，归属母公司净利润9536.78万元；2013年上半年实现营业收入4.08亿元，实现归属母公司净利润6506.28万元。

　　我武生物主要研发方向是用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品，产品包括“粉尘螨滴剂”、“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”等多个诊断和治疗过敏性疾病的产品。值得一提的是，2009年-2011年“粉尘螨滴剂”的毛利率高达88.15%、90.31%和93.63%，这一毛利水平令很多传统企业侧目。

　　在待上市的公司中，医药公司占比也颇高，粗略统计，83家已过会公司中就有8家医药公司，华泰证券将其中5家列为重点跟踪公司。

　　TMT领域则是待上市公司中另一个焦点，其中，计算机行业公司为10个，电子行业公司有5家。

　　计算机行业首个获批的公司是全通教育，该公司从2009年起，收入与净利润保持同步的快速增长势头，收入从6305万元增至1.42亿元；扣非后净利润从1348万元增至3386万元。作为国内教育信息化行业的龙头企业，未来的发展空间较大，业绩持续快速增长的确定性较大。

　　不过，其对大客户的依赖也让业界比较担心，全通教育主要业务依靠于中国移动等基础运营商展开，其中2010年至2012年以及2013年上半年，中移动控制客户占其营业收入比高达83.09%、83.58%、84.53%及86.84%。

　　创投股东逐渐现身

　　全通教育的大股东中不乏“大佬”。2011年3月，已进入上市辅导期的全通教育增资引入了中小股权和中泽嘉盟两家投资机构。其中，中泽嘉盟的5位股东是俞敏洪、江南春、吴鹰、桂松蕾和丁健。而我武生物公开资料显示，股东德东和投资的执行事务合伙人为阚治东。阚治东有“证券教父”之称，2005年创立深圳市东方现代产业投资管理有限公司，并担任总裁。

　　按照进度，83家过会公司将陆续获得批文。梳理过会公司的股东会发现，不仅资本大鳄频频出现，一些上市公司也将是未来受益者。

　　东华软件是待发行公司东方通的第二大股东，持股517.5万股，持股比例达11.5%；机器人是待发行公司欣泰电气第八大股东，持股300万股，持股比例为4.2%；星湖科技是待发行公司珠江桥第二大股东，持有公司860.26万股，持股比例为11%；复星医药是待发行公司迪瑞医疗第三大股东，持股297万股，持股比例达6.46%。

　　对于拟上市公司来讲，较难获得创投公司对其投资的数据，但华泰证券研究上市公司投资创投公司的情况发现，上市公司中张江高科、同方股份、钱江水利、南通科技、大众公用、北京城建、复星医药、东阿阿胶、龙头股份等投资创投公司的家数都在3家以上。

　　这也意味着更多知名资本大佬、上市公司、创投股东将浮出水面，待新股陆续挂牌上市，部分股东未来将成功解套。全通教育的招股书中披露，中泽嘉盟将在2017年6月8日前依法全部减持所持公司股份。

　　IPO大幕拉开 A股或“短空长多”

　　2013年12月30日，证监会向纽威股份等5家公司发放了新股发行批文，这意味着暂停超过1年的IPO正式重启。次日，上证综指低开高走，收于2115.98点；中小板指数也有所上升，创业板指数则略有下跌。

　　多家券商分析师表示，短期看市场将进入“阵痛期”，创业板、中小板回归理性，先破后立，长期看投资者将有更多让财富增值的机会，利好股市长远发展。

　　部分成长股面临回调

　　招商证券宏观分析师谢亚轩表示，从宏观角度看，由于市场早有预期，所以短期看IPO重启冲击不会太大。银河证券则认为，新股发行体制变化给市场带来的是估值体系重新定位，市场将更加看重业绩，而不是炒作。

　　“IPO暂停期间，市场是封闭的，供给有限，体现不出价值。现在供给扩大了，有更多可选择的标的，公司的价值就凸显出来。前期涨幅较大的创业板、中小板里有些股票的价值要回归。”谢亚轩表示。

　　有券商分析师认为，IPO重新开闸先破后立，在短期内对市场是利空，从长期来看将给股市带来新生力量，形成利好。

　　谢亚轩对中国证券报记者表示，市场不能没有融资功能，从这个角度来看，IPO重启利于股票市场健康发展。另外，股市是经济的晴雨表，中国正处于经济转型期，好公司如果能够上市，可以实现更快的发展。对投资者来说，市场有更多可选择的标的，这对财富增值有好处。

　　市场仍存结构性机会

　　对于明年的投资策略，券商的观点并不一致。安信证券认为，2014年经济增长可能重归下降通道、上市公司整体业绩增长乏力。中金公司较为乐观，其董事总经理梁红表示，在2014年乃至之后的中长期时间，A股市场将出现“非短暂反弹”，预计2014年代表A股的沪深300指数有望实现约20%的收益。

　　在具体板块上，券商普遍看好军工、环保等改革预期强烈的板块。有券商分析师认为，此次新股发行体制改革是改革憧憬的延续，不会改变市场处于改革憧憬期的判断。在此期间，看好行业龙头和优质成长股，创业板的炒作可能退潮，但冲击将是结构性的。

　　对于券商板块，各家券商分析师的观点较为统一。华泰证券认为，2013年券商行业板块涨幅低于A股整体涨幅，未能反映行业政策红利、盈利改善的变化。行业受改革红利预期及股价高弹性推动，未来估值有提高的趋势，若受IPO重启影响A股股指下行则会出现较好的买入时机。