寻新三板拟IPO“真货”：进展快最靠谱

　　目前新三板已有395家公司正在接受上市辅导，近90家公司已提交IPO申报稿、排队进行IPO。

　　如此多的挂牌公司拟进行IPO，难免会存在有的挂牌公司未达IPO财务要求，甚至出现亏损，或者大股东借拟IPO热潮高位减持等现象。

　　那么，如何甄别出哪家挂牌企业IPO才是货真价实的？对此，业内人士对《每日经济新闻》记者表示，财务指标并不是成功IPO的唯一标准，要综合挂牌公司的盈利能力、业绩增幅、IPO进展等因素进行辨别。

　　业内：大股东减持要当心

　　能去A股，对于股东而言肯定是好事。不过有意思的是，一些拟IPO公司的股东却在悄悄减持。

　　创新层企业安达科技股价自2016年5月发布上市辅导公告以来已经上涨超一倍。公司2016年净利润2.66亿元，同比增长437.31%。然而，记者注意到安达科技的大股东却在减持公司股票，其中不乏公司实控人、高管等。

　　1月16日至2月28日期间，公司实控人刘国安减持486.7万股，占公司总股本2.8%，套现金额过亿元。2月23日，公司总经理刘建波在二级市场也减持25.5万股，占公司总股本0.15%。刘国安、刘建波二人系父子关系。

　　同为创新层的基康仪器自2016年2月24日发布上市辅导公告以来，股价累计下跌超过40%。该公司2016年8月25日发布的半年报显示，2016年上半年公司营收、净利润双降，同比下降76%；经营活动产生的现金流量净额-4283万元，比去年同期下降43%。

　　事实上，基康仪器的股东们很早就已经开始抛售股票了。2016年半年报显示，前十大股东中，除苏航持股数量不变外，其余九大股东均在减持，合计减持数量超过228万股，占总股本比例的1.655%。

　　南山投资创始合伙人周运南表示，对于前十大股东乃至大股东、实控人减持的拟IPO挂牌公司，减持套现可能是出于多种原因：一是需要钱去应对IPO进程中各种不可预见的状况；二是基金产品等存续到期减持退出；三是IPO时间过长、期间资金不易退出，选择提前套现一部分；四是假IPO，原有股东借机减持。而这类企业的减持股东们可能自身对于企业能否成功IPO也没有太多信心。

　　投资者可以把拟IPO企业股东是否存在减持行为，作为一个判断真伪IPO的参考。相对于股东在宣布上市辅导后没有减持的企业来说，那些股东减持股份数量较多、比例较大的拟IPO挂牌公司，还需要谨慎对待。

　　多维度判断企业IPO潜力

　　对于具有潜力上市的企业而言，既要关注要指标财务状况外，还应该关注股东结构、客户集中度以及依赖度等。

　　对于财务状况，《每日经济新闻》记者统计，而2016年初至今年1月20日成功上市的268只新股中，2015年的净利润低于2000万元的仅有1家，低于3000万元的则仅有7家，占比仅2.61%。

　　而现在正在接受辅导的395家企业中，还有13家企业去年中报亏损。两相对比可以发现，部分拟IPO企业财务指标还是“不够硬”。

　　新鼎资本董事长张驰表示，确实存在一些拟IPO的挂牌公司“滥竽充数”的现象。部分暂不符合IPO标准仍进行上市辅导的公司，可能是为了容易募集资金。另外，现在IPO审核速度较快，如果按照现有的速度，在2017年挂牌公司去上市还是能抓住这次机会的，毕竟新三板的整体估值还是偏低。

　　那么，就算财务指标符合上市标准，公司去IPO，就能成功吗？答案显然是不能。

　　张驰表示，拟IPO投资还是需要一些专业的判断，判断这些挂牌公司有没有可能上A股，是否达到了要求。企业上市，不是简单的营业收入和净利润的问题，还有很多其他指标。

　　上交所日前称，拟上市公司引入三类股东时，应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。《每日经济新闻》记者注意到，此前在光莆电子、凯伦建材的反馈意见中，也多次问及是否存在委托持股、信托持股的问题。

　　张驰表示具体表示，还应关注一些比如客户集中度问题、是否很依赖大客户，供应商是不是很依赖，行业集中度的情况又如何，公司的历史沿革问题，公司及所处行业可持续发展的问题等等。

　　“A股的上市标准比新三板的挂牌要求还是要严格很多，并不是这些挂牌公司说要去上市就能成功的，还存在一个过会率的问题。”张驰说道，企业上市被否的案例也并非仅是个例或者三五个，上市标准也有较多维度的判断。如果上述那些判断标准方面中存在较多的问题，挂牌公司的IPO申请材料可能不会被受理，更不要说后续的反馈和过会等方面了。

　　验收通过企业更“可信”

　　除了企业自身财务状况外，哪些企业相对更“靠谱”呢？

　　鼎峰资产合伙人汪少炎之前对《每日经济新闻》记者表示，企业是否真的是要去IPO，一是看企业的规范程度是不是提高了，包括信息披露、公司治理等方面；二是IPO所需要的中介机构和自身的IPO团队是否具备。这些企业的IPO相关材料是否有准备、IPO工作是否已经展开等细节都可作为参考要件。另外从股转系统等相关网站上的公开信息也可以查找迹象，还有就是现场调研。是否通过券商内核可作为一个核心要素，如果连券商内核都没有通过，说明这个企业IPO的可行性工作都没有做完。

　　对于已公告上市辅导的公司，安信证券新三板研究负责人诸海滨此前对记者表示，还是要进行验证，要看这些公司的财务指标未来是否能够维持相对比较高的成长，而不是出现巨幅的下滑。还有就是财务指标上和同行业的A股公司相比，有没有一些明显的异常。诸海滨表示，A股市场的投资回报，其实不同行业所处的估值区间是有很大差异的，在拟IPO挂牌公司中选择A股未来更加青睐的行业方向可能比较重要。

　　周运南表示，区别真伪IPO，首先要看公司的业绩情况。企业的业绩是不是基本符合上市的财务标准。考虑到企业未来的成长性，不是一定要完全符合，但要做到基本符合；第二要看企业成长性和业绩增长。不管以后IPO申报是主板，还是中小创，都对企业成长性和业绩增长有一定的要求，基本上要保持30%的年增速；第三就是看企业的实际行动及企业进行IPO的速度。有些企业还是处于准备跟券商签署上市辅导协议的阶段，就已经把拟IPO的消息放出来了。另外一些企业即便签了协议，但拖沓太久、辅导期过长，也没有看到企业公告称被当地证监局进行了上市辅导验收。

　　周运南称，只有被当地证监局通过了辅导验收，挂牌公司IPO才算是真正地跨出了历史性的一步。另需要注意不是所有的企业备案了上市辅导登记都能通过验收，或者是顺利通过辅导验收。