健帆生物8月2日创业板上市 定位分析

　　中国证券网讯 根据深交所公告，珠海健帆生物科技股份有限公司于8月2日（周二）起在深圳证券交易所创业板上市交易。本次公开发行新股4,200万股，发行价格为10.80元/股，发行市盈率为22.98倍。公司股票简称“健帆生物”，股票代码为“300529”。

　　【公司简介】

　　珠海健帆生物科技股份有限公司专业从事生物材料和医疗设备的研发、生产及销售，是中国血液净化领域的领军企业，曾获“2009年国家科技进步二等奖”，2010-2011蝉联“福布斯中国潜力企业百强榜”，2011年被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”，是全国首批、广东省第二家通过医疗器械GMP检查的企业。公司已通过ISO国际质量管理体系认证，承担一项“国家863攻关项目”、两项“国家重点新产品项目”和三项“国家级火炬计划项目”，获批组建广东省血液净化工程技术研究开发中心、省级企业技术中心和博士后科研工作站，拥有强大的研发、生产能力以及遍布全国的销售网络，产品技术达到国际先进水平，主营产品“DNA免疫吸附柱”和“树脂血液灌流器”的市场占有率一直稳居行业首位。公司将于2013年在珠海高新区科技创新海岸建成世界一流的血液净化科研生产基地。

　　【研究报告】

　　健帆生物：血液净化龙头企业 大空间、高成长

　　研报海通证券2016-07-22

　　投资要点:关注公司血液净化业务推广

　　公司是国内血液净化产品龙头企业。公司主营血液净化器械,主要产品有一次性血液灌流器、血液灌流机、一次性血浆胆红素吸附器等,技术壁垒较高,国内同类企业规模较小,国外产品技术路线有差异,操作复杂且昂贵,公司占据市场大部分份额,为该领域绝对龙头企业。.

　　血液净化广泛应用于尿毒症等领域大空间、高成长。公司核心品种一次性血液灌流器主要用于较重的尿毒症患者,目前覆盖了3000多家二级以上医院,全国一共有9807家二级以上医院,推广空间大;按我国共有288万尿毒症患者,中性估计约35万透析患者,至少有8倍空间。过去5年,随着国家逐步把透析纳入医保报销范围及技术的普及,透析行业在我国经过了爆发式发展。以透析耗材龙头威高股份为例,过去4年复合增长率为31.7%,2015年增速26.0%。从技术普及角度来看,血液净化要晚于血液透析,其发展亦滞后于血液透析,未来3年有望复制血透行业快速发展,保持20%以上增速。

　　血液灌流器及其治疗费用将逐步纳入国家医保范围。公司血液灌流治疗费用相对较高;尤其对于需大量费用长期透析的尿毒症患者。较高的价格及治疗费用在一定程度上抑制了血液灌流器市场需求的拓展。根据公开资料统计,截至目前包括广东、北京、上海、重庆在内的十几个省、直辖市已将血液灌流器及其治疗费用纳入医保范围,预计随着我国医保体系的进一步完善,纳入医保的城市范围、报销比例将进一步扩大,有力促进本公司血液灌流器产品的需求。

　　盈利预测。考虑IPO发行4200万股,我们预计发行后2016-17年EPS为0.65、0.80和0.99元。目前A股稀缺的血液净化产品公司,考虑到公司增速较快,我们按2016年25-30倍PE估算,公司合理股价区间16.25-19.50元。按发行规则计算,本次发行价格约为10.80元/股,建议申购。

　　风险提示。1)公司业务较单一,抗风险能力相对较弱;2)产品向基层医疗机构推广不及预期;3)可能有新进入竞争者。