桃李面包14日申购 顶格申购需17.89万

　　中国证券网讯 桃李面包（603866）将于12月14日在沪市主板上市申购，本次总发行量为4501.26万股，网上发行1350万股，发行市盈率22.98倍。

　　2015年12月14日网上申购。

　　发行价格：13.76元/股

　　申购代码：732866

　　顶格申购：17.89万

　　申购数量上限：13,000股

　　申购数量为1000股整数倍

　　【公司简介】

　　沈阳桃李面包股份有限公司是一家以生产面包食品为主业,兼营月饼、粽子等系列食品.是一家集研发、生产、销售为一体的私有股份制企业。

　　公司于2003年开始先后通过了ISO9000及ISO9001:2000国际质量体系认证、HACCP及ISO22000:2005食品安全管理体系认证、QS产品准入认证等等,并获得了各种荣誉称号:沈阳名牌产品、沈阳市农产品加工重点龙头企业、沈阳市守合同重信用单位、沈阳市AAA信用企业、中国月饼行业"优秀企业"、2007中国烘焙最具竞争力十大品牌、全国糕点月饼质量安全准入"优秀示范企业"等等。

　　【研究报告】

　　平安证券：烘焙行业稀缺标的

　　平安证券12月8日发布桃李面包研究报告，报告摘要如下：

　　受益于消费习惯转变与人均收入提升,烘焙行业经历高增长。未来产品结构改善提升均价,需求、渗透率提升带来销量增长,估计行业营收可实现10%-15%增长。桃李面包采取“中央工厂+批发”模式,单品规模大、强大研发力与良好品牌形象提升产品竞争实力;依托生产基地布局14家核心城市,直营为主经销为辅,形成强大渠道推力。未来看点在于成熟市场精耕细作,非成熟区域逐步完善,长期趋势向好。

　　驱动因素持续,烘焙行业仍可快速成长。受益于消费习惯转变与人均收入提升,烘焙行业经历高增长阶段,面包子行业增速更快。行业集中度较低,“中央工厂+批发”与“连锁”两类模式在市场并行发展。国内烘焙行业仍有发展空间,产品结构改善带来均价提升,需求、渗透率提升带来销量增长,将推动行业未来营收实现10%-15%增长。

　　产品渠道优势明显,市场扩张是未来看点。公司采取“中央工厂+批发”模式,受众群体广泛利于销量快速提升,规模效应利于降低成本。产品档次全,单品规模大,叠加强大研发实力与良好品牌形象,产品竞争实力较强。公司依托生产基地布局14家核心城市,直营为主与商超合作,经销为辅向外埠市场扩张,形成强大渠道推力。未来看点在于成熟市场精耕细作,非成熟区域逐步完善,扩大渠道覆盖广度与深度,长期趋势向好。

　　成本上行影响有限,募投产能助力市场扩张。主要原料面粉价格稳步上行,公司可通过大宗采购集中定价与提价向下游转移两种方式减少成本上升带来的负面影响。公司目前总产能12.7万吨,上市后募投资金将投入沈阳、北京、哈尔滨、石家庄产能建设,预计新增6.3万吨产能。项目完成后总产能将达19万吨,助力公司市场份额提升。

　　定价建议:预计公司15-17年营业收入分别25.5、29.9、34.4亿元,同比增速为24%、17%、15%,归母净利分别为3.5、4.3、4.8亿元,同比分别增28%、22%、12%。按上市后4.5亿股本测算,EPS分别为0.78、0.95、1.06元。同时参考行业增长情况以及可比公司估值,公司2016年合理估值区间为16年25-30倍PE,合理定价区间为23.8-28.5元。

　　风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险、销售不及预期风险