海天味业1月24日新股申购指南 顶格申购需71万元
24日沪市有海天味业(603288）一只新股发行，深市方面没有新股发行，而纵观下一周新股市场，沪深两市都无新股申购。以下为海天味业申购指南：
公司简介：
公司是全球最大的专业调味品生产和营销企业。产品涵盖酱油、调味酱、蚝油、鸡精鸡粉、味精、调味汁等多个系列。“海天”品牌先后获得国家工商行政管理局“驰名商标”、中国商务部“中华老字号”和“最具市场竞争力品牌”、国家质检总局“中国名牌产品”，2010年中国品牌研究院将“海天”品牌认定为中国酱油行业的标志性品牌。公司承担了包括国家863计划项目，国家“十一五”科技支撑计划项目，广东省火炬计划项目在内的多项国家和省市科技计划项目，部分项目已经实现了产业转化。公司还参与了国家和调味品行业多项产品标准的制定。
海天味业：调味品巨头引领行业发展
2014-01-22 类别：新股 机构：方正证券(601901)研究员：张保平
[摘要]
投资要点：
调味品行业龙头公司主营酱油、调味酱、蚝油，三项产品产销量均位列国内第一位。
规模约为第二位的2倍，处于绝对领导地位。公司是行业创新的领头羊和行业标准的主要起草者。
调味品行业仍处在快速发展期2007-2012年调味品行业收入复合增长率达19%，我们预计随着城镇化推进、消费升级，我国调味品行业还将保持快速增长，并且有很大发展空间——我们的人均调味品消费量仅有同样消费习惯的日本的40%左右。
公司竞争优势突出品牌突出——公司产品有深厚的历史积淀，产品获得国家工商行政管理局“驰名商标”、中国商务部“中华老字号”和“最具市场竞争力品牌”、国家质检总局“中国名牌产品”等荣誉称号，在消费者中有极高的知名度、有众多的忠诚消费者。规模优势——公司无论产销量还是收入和利润都是业内无可撼动的龙头老大，随着募投项目投产，其地位将更为巩固。渠道优势——公司在全国拥有2100家经销商，直控终端50万个，产品全面覆盖全国31个省级行政区域，超300个地级市和近1000个县份市场，遍布全国各大知名连锁超市、各级农贸市场、城乡便利店，业内任何一家企业都无可比肩。
募投项目解决产能瓶颈公司多年以来产能不能满足销售需要，酱油产销率在97%以上，产能利用率接近100%，亟需扩大产能。本次募投项目用于海天高明150万吨酱油调味品扩建工程（包括酱油127万吨、调味酱23万吨），完全达产后可有效缓解差能紧张状况（2008年一期50万吨已经投产，2013年二期50万吨基本建成）。预期募投项目可年增加净利润14亿元。
盈利预测预估值我们预计公司2013-2015年按发行7900万股摊薄的EPS为2.04、2.49、3,02元。目前A股市场与公司主营相近的有加加食品(002650)等7家公司，参考该7家公司相对估值，以行业整体均值22.45为参考，下调2个PE值作为一级市场申购价格中枢，上下浮动1个PE值为区间，以公司2014年没有摊薄的EPS2.76元为基数（我们认为如果发行价格合理，则因为新股发行收入进入上市公司不会摊薄公司价值，因此以未经摊薄的EPS估值更为合理），则公司合理申购PE区间为19.5-21.5，对应申购价格53.8—59.3元，价值中枢为56.6元。
海天味业：中国味王 超强者恒强
2014-01-21 类别：新股 机构：齐鲁证券研究员：王颖华
[摘要]
投资要点：
海天味业建议积极申购，询价区间50-54元。
预计公司2013-2015年销售收入为83.58、97.69和114.42亿元，同比增长18.2%、16.9%和17.1%；归属母公司股东净利润15.98、18.76和23.51亿元（按7.49亿总股本计算，对应摊薄后EPS为2.13、2.51和3.14元），同比增长19.1%、19.2%和20.4%。目前调味品上市公司2014-2015年平均估值水平为34XPE、21XPE，结合目前一级市场询价的总体估值水平区间，据此得出的相对估值区间为65.94元-85.34元。结合绝对估值结果为77.77元。我们给出海天味业的合理估值区间为77.77元-85.34元，综合一级市场发行情况和食品饮料板块整体估值情况，建议询价区间为50-54元，建议积极申购。
海天味业是中国最大的调味品企业，主营产品为酱油、蚝油、调味酱类。2009-2012年收入、利润复合增速分别是16.4%，19.5%，2013年前三季度扣非净利增31.8%，长期持续高速增长。公司采取分销商/联盟商两级架构的销售体系，在全国范围内建立了完整的产业链和销售网络体系，在国内调味品市场，公司产品、渠道优势明显。预计未来5年公司将持续保持20%左右的利润增速持续成长调味品行业是常青行业。公司拥有强大的品牌、产品、渠道和规模优势。2012年公司调味品销量达到147万吨，主营业务业务收入70.7亿元，毛利率为37.28%，在行业中中处于领先地位。随着募投项目海天高明150万吨酱油和调味酱扩建项目完工，将缓解公司产能不足的瓶颈，市场占有率进一步提高。
未来公司将按照“深耕主业，产品多元化发展”的理念，坚持以酱油产品为主导，充分利用酱油产品开拓的市场促进蚝油、调味酱、复合调味料等其它调味产品的销售，加速开发高端产品，利用行业龙头企业的市场地位、品牌影响力和产业化优势，积极推动行业整合发展，巩固公司的龙头地位。
