ETF两融交易活跃 个人投资者或借道打新

　　1月以来大盘持续低迷，二级市场获利机会的稀少使得个人投资者参与申购新股的意愿进一步加强。而随着新股逐渐进入批量发行节奏，申购新股对个人投资者的资金占用也更加明显。有现象显示，融资融券和股票质押回购等工具都在成为投资者融资参与新股申购的重要渠道。

　　券商量化监测揭示，新股申购正在对市场资金产生明显的虹吸效应。中信证券研究认为，近期个人投资者交易热情持续下降，但银证转账资金及非银证转账资金都呈净流入状态，资金变化背后可能的逻辑，是第三方存管账户出现以投资新股为目的的增量资金流入，非第三方账户出现以投资新股为目的的存量股票减持。

　　但对于一些投资者来说，向证券账户增资或坚持股票都并非获得“打新”资金的首选。上海某大型券商营业部一线投资顾问告诉上证报记者，大部分个人投资者在证券账户中的资金配置一般比较稳定。而受市值配售规则影响，部分投资者并不愿意抛售手中的股票降低自己的新股申购额度。在这样的矛盾下，通过融资获得新股申购资金成为一种不错的选择。

　　ETF融资融券套资就是这样一种操作。投资者在二级市场同时融券卖出及融资买入某种指数ETF，就可以套取对应规模的券商融资，在A 股市场中不受两融标的限制自由使用。在去年，这种套资交易常被投资者用于获取投资非两融标的创业板个股。在新股发行重启后，此类资金开始流向新股申购。

　　由于融资余额超市值比例红线，曾经套资交易最为常见的沪市300ETF已被暂停融资买入多时，套资需求转战沪市50ETF。从今年年初至1月17日的12个交易日中，50ETF融资余额从89亿元增长至101亿元，增幅达13.4%，而上交所融资余额增幅仅为0.7%，基本处于滞涨阶段。两者比较之下，ETF融资异常增长可见一斑。

　　同时，也有投资者及投资机构使用场内股票质押获取融资用于新股申购。沪上某机构投资者表示，该机构目前仓位较轻，且所有券源都已质押融资打新。

　　一面是融资资金踊跃申购新股，一面则是“新股不败”论的不靠谱。IPO重启后首只上市新股纽威股份上市首日上涨43.49%，昨日却跳空低开，午后跌停，报收于22.81元。市场人士分析认为，目前新股申购参与者套利气氛浓重，新股上市后“击鼓传花”的游戏可能变得越发短促。

　　“如果使用成本较高的融资资金打新，投资者短线甚至超短线获利后离场的倾向会更加明显，这可能加重新股上市后投资者踩踏出逃的现象。”一位市场分析人士说。