IPO提速下新三板未来的思考

　　近期，A股IPO仍在提速，3月份发审委共审核52家IPO企业的首发申请，其中49家企业通过审核。对此，新三板也是暗流涌动，一方面有近350家新三板挂牌企业准备去A股IPO排队，新三板面临着最优质企业的流失隐忧；另一方面，新三板各项利好推出的传闻愈演愈烈。4月8日又传出新三板大宗交易、集合竞价近期将推出，部分券商已接到全国股转系统的通知，交易系统将要做出一些修改，打开一些新业务端口。

　　面对中国最大的两个市场：A股市场的存量改革，以及新三板市场的增量改革， 未来中国资本市场是何种格局，新三板又会走向何方？这是目前必须认真思考的问题。

　　由于新三板市场已经足够大，试错成本提高，因此，股转公司推出的改革政策也会更加趋于谨慎。但显然A股IPO提速对新三板优质标的流失影响巨大，因此政策的推出也不会非常缓慢。啃哥认为，新三板可预期的新政如大宗交易平台的推出、集合竞价连续竞价交易的推出、创新层之上再推出精选层、公募基金等长期资金进入新三板、投资者门槛适当降低等，预计会在1-2年内全部完善。

　　2016年A股上市公司再融资规模近1.6万亿，根据2017年A股再融资新政，整体A股上市公司再融资规模会降低到8000亿左右，将有8000亿左右的资金退出A股上市公司再融资市场，因为地产市场严控，可以进入的地方只有新三板股权市场或者拟IPO股权市场。因此，可以预见，2017年和2018年的一级股权投资市场将会非常繁荣，这也契合整体经济脱虚就实的宏观背景。

　　新三板是聚集中国最多民营企业的市场，目前挂牌企业家数已超过11000家，要落实支持实体企业发展，就只能把新三板发展好。A股市场支持的是成熟企业，新三板市场支持的是成长期企业。中国经济的好坏，目前的成熟企业很重要，但目前正处成长期企业更重要。投资，就是投未来，投趋势，无疑，新三板是中国经济最大的趋势。

　　伴随着A股IPO提速，很多人担心新三板会沦为预备板，但啃哥并不担心，长江后浪推前浪，中国有1500万家中小民营企业，GDP全球第二，仅仅4000家A股上市公司远不足以代表中国最优秀的企业，中国应该有更多优秀企业，只有流动性改善，估值提升，才能匹配如此庞大的经济体量。只要市场足够大，机会足够多，新三板就不存在与A股竞争的态势，而是与A股共同服务，陪伴中国最优秀的一批企业对接资本市场，发展壮大。

　　（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）