煤炭：中国神华三季度业绩显示煤炭行业低迷

　　中国神华（601088）作为目前A股上市的最大煤炭企业，其三季报显示，今年1-9月的营业收入约1314亿元，同比下降31%；归属股东净利润约166亿元，同比下降44.1%。作为龙头企业，中国神华的三季度业绩报告也充分显示出当前煤炭行业的低迷局面。从其盈利下滑的主要原因包括来看，主要为：（1）3 季度煤价同比下降14.7%，但同期煤炭单位生产成本下降13%，部分抵消煤价下降影响；（2）煤炭产量3 季度同比下降9.9%。
　　据国家统计局资料显示，2006年以来，煤炭采选业固定资产累计投资3.27万亿元。截至2014年底，累计新增煤炭产能30亿吨左右，在建产能超过10亿吨。另外，一些地方和煤炭企业违法违规建设生产和超能力生产等问题十分严重。相关数据显示，2014年全国煤炭公告产能32.6亿吨/年，同期全国煤炭产量38.7亿吨，超出公告6.1亿吨。
　　图：近的年中国煤炭市场景气指数变化情况

　　研究发现，目前煤炭行业总体三季度业绩预告或已公布业绩的上市企业，总体处于亏损或业绩大幅度下降过程中，国内煤炭价格走低的同时，我们看到进口煤却在加紧争夺煤企市场，海关总署公布的最新数据显示，9月份，通过广东省各关口进口煤炭427.03万吨，环比增长10.19%，同比增长81.28%。
　　近日，根据《陕西省人民政府办公厅关于进一步推动煤炭产业平稳健康发展的意见》精神，陕西省煤炭生产安全监督管理局决定对61处经营困难、建设资金不足、预期效益不理想的生产、建设煤矿实施停产、停建。
　　日前，中金公司下调神华-H 股2015/16 年EPS 预测11%和12%至1.13 元和1.10 元，下调神华-A 股2015/16 年盈利预测13%和13%至1.08/1.06 元，主要考虑IPP 板块电价及发电量降低。
　　中国神华表示，四季度，中国政府将继续坚持稳中求进的工作总基调，着力维持经济平稳发展，将有利于煤炭等能源需求的稳定。随着冬季取暖用煤高峰的到来，煤炭需求量有望出现季节性弱势回升。但因煤炭整体供应能力充足、库存偏高，国内煤炭市场供大于求的局面仍将延续。
　　九鼎德盛认为，业绩基本符合预期，未来煤炭行业低迷情况短期难改，预计龙头企业暂优于竞争性企业，中国神华电力产品仍具优势，抗风险能力强于单一煤炭企业。
　　风险提示：煤价弱于预，电价调低改革。
　　【特别声明】本报告由河南九鼎德盛投资顾问有限公司（具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作，为简易性质报告。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。