信托公司去通道明显 主动管理成“突围”利器

　　不久前密集披露的2018年信托公司年报，无疑是解读该行业最新动向的最佳工具。细看相关数据和资料，可以发现，尽管信托行业的“马太效应”日渐趋强，信托公司间的分化难以避免，但行业转型发展进入“深水区”，管理22万亿元资产的信托业正大力去通道化，主动管理业务发展提速明显。

　　强者恒强局面延续

　　近年来，信托业的分化态势日趋明显，这一现象在2018年同样存在。从营业收入的角度来看，根据相关统计，2018年信托头部公司的优势非常明显。

　　在营收超过30亿元的公司中，分别为中信信托、平安信托、中融信托、华能信托、中航信托和重庆信托。其中，前三名中信信托、平安信托和中融信托的营业收入数据分别为61.45亿元、49.78亿元和46.54亿元。

　　反观排名行业尾部的几家公司，其营业收入均在3亿元左右徘徊，排名最靠后的公司，2018年的营业收入只有0.517亿元，首尾差距非常明显。

　　从净利润角度来看，行业的“马太效应”也十分明显，且头部公司的优势非常集中。

　　统计数据显示，2018年净利润排名前十的信托公司分别为中信信托、平安信托、重庆信托、华能信托、华润信托、外贸信托、江苏信托、中航信托、建信信托和中融信托。该排名与营业收入排名前十的公司重合度非常高，显示出头部公司的发展正步入良性循环的轨道，且龙头效应日渐明显。

　　事实上，信托业近年来虽整体实现了快速发展，但信托公司间的差异化发展却令强者恒强态势得以不断强化。对此，信托业内人士普遍认为，2018年随着监管趋严，在行业整体资管规模缩水、去通道明显的背景下，过度依赖通道业务的信托公司业绩出现较大幅度下滑。尤其是在信托业转型时期，新的收入来源形成与传统盈利模式趋弱之间存在一个过渡期，部分转型不够及时的信托公司，其经营数据与业绩也因此受到影响，最终导致行业马太效应不断加剧。

　　发力主动管理业务

　　根据百瑞信托统计的68家信托公司年报数据，截至2018年末，行业整体的信托资产规模为22.72万亿元，平均每家公司为3341亿元，超过平均数的公司有21家；信托资产规模超过万亿元的公司有2家，不足千亿元的公司有9家。对比2017年末数据看，16家公司信托资产规模增加，52家公司的信托资产规模出现下降。

　　对此，中诚信托战略研究部总经理和晋予表示，受监管政策和宏观经济的影响，各家信托公司信托资产规模下降程度不一，但部分信托公司在规模下降中实现了结构优化，体现了自身的发展特色。

　　资深信托研究员袁吉伟分析称，很多信托公司2018年信托资产规模下降，是各家公司主动选择去通道业务的结果。与此同时，梳理2018年信托行业的主动管理业务规模可见，其7.45万亿元的体量在整体行业资管规模中占比达32.82%，对比2017年29.75%的占比提升了3个百分点。

　　“2013年以来，主动管理业务规模占比持续下行，2018年开始才有所回升。”袁吉伟表示。他分析认为，这一数据的变化，显示出去通道不仅改善了信托业务的机构，也推动信托公司加强主动管理能力，积极发展相关业务。

　　结合此前信托业协会对2018年信托业发展的评价可见，在过去一年中，单一信托占比平稳下降，体现信托公司主动管理能力的集合信托占比平稳上升。这“一升一降”显示了信托业的发展质量正在提升，以集合信托为重点的主动管理类业务正成为信托业转型升级的“突围”利器。