煤炭去产能新政全面升级 10股启动在即
[中国证券网编者按]权威渠道获悉,煤炭业去产能政策正在全面深化,供给侧改革落实进一步加快,这意味着相关概念股未来发展潜力值得期待。
煤炭业酝酿多项去产能政策 供给侧改革正落实
今年以来,随着去产能推进,煤炭价格小幅回升,部分煤企扭亏。但目前煤炭行业供大于求的形势并未发生实质改变,3.64万亿债务风险、行业集中度过低、组织结构过于松散、产业链过短、地区布局不合理等一系列问题仍存。这是7月19日开幕的2016夏季全国煤炭交易会上透露的信息。
媒体记者了解到,为此相关部门正在制定支持企业债务处置、兼并重组、转型升级、减量置换、优化产业布局和提高产业标准等多项配套政策。
据透露,目前结构调整和债务处理工作开始启动,有关部门深入研究推进企业兼并重组和减量置换办法,印发了发挥先进产能促进煤炭行业转型升级的意见。国务院国资委建立煤炭资产管理平台,优化涉煤央企资源配置。银监会积极推动债务规模较大并有三家以上债权银行的客户成立债权人委员会,研究金融支持和债务处理措施。
今年春节前国务院发布煤炭化解过剩产能实现脱困发展指导意见,提出从2016年开始,用3至5年的时间,退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右,其中今年去产能的目标是2.8亿吨。4月份以来,奖补资金等8个专项配套文件陆续出台,淘汰落后、违法违规建设项目清理和276个工作日的减量化生产措施也全面展开,各地也签订了目标责任书,2016年基础奖补资金已经拨付到位。
国家发改委副主任连维良介绍说,目前全国违法违规煤矿146处,产能6.2亿吨,今年上半年除新疆地区少数需求不可替代的产能外,基本全部停了下来。而276个工作日制度全面实行相当于控制了超过6亿吨的产能,有人预测的规模更是达8亿吨。
在这一系列去产能综合措施显效之下,虽然上半年煤炭需求减少了9700万吨、下降5.1%,但煤炭产量降幅更大,同比减少了1.7亿吨、下降9.7%。受此影响,目前动力煤均价达到每吨420元,比年初上涨了50元,涨幅达到14%,部分煤炭企业开始扭亏。
不过,中国煤炭工业协会会长王显政指出,当前煤炭市场供大于求的态势并没有发生实质性改变,煤炭经济低位运行的态势短期内也较难改变。受盈利水平下降、亏损扩大等影响,煤炭企业负债总额高,资产负债率增加。截至5月底,全国规模以上煤炭企业负债总额3.64万亿元,平均资产负债率达到70.2%,部分企业达到80%以上。
连维良也表示,今后一个时期,随着可再生能源等快速发展,煤炭的市场需求很难有绝对增长空间,2020年我国能源消费总量预期在50亿吨标准煤以内,煤炭消费量至多在41亿吨以内,扣除2亿吨进口煤,国内煤炭市场空间仅在37亿吨至39亿吨,而目前全国各类煤矿产能总规模超过60亿吨。
问题远不止于此。我国小煤矿数量多、落后产能比重大与大型现代化煤矿数量少、先进产能比重低的矛盾还十分突出。据王显政介绍,目前全国生产煤矿、在建煤矿共有1.1万处左右,其中,年产120万吨以上的大型现代化煤矿只有1020处,而年产30万吨以下煤矿仍近8000处,年产9万吨以下的煤矿还有6500多处。
“首先要加大淘汰落后产能的力度,目前有2600多处年产9万吨以下的小煤矿已经列入去产能的范围,剩下的3900多处我们今年下半年将进行一次系统核查,按照纳入去产能一批,推动兼并重组一批,极少数涉及保障民生和布局需要保留一批的原则,进行妥善处理。”连维良透露,今后煤炭行业新的资源原则上仅配置给1亿吨以上的煤炭企业集团和煤电联营及煤化工一体化较大规模的企业。
同时,国家发改委还针对违法违规煤矿项目研究制定解决办法,通过增减挂钩,在退出一部分产能的条件下,使其能依法依规开工,而这部分规模可以与列入去产能任务的8亿吨能力折扣挂钩,但不能超过50%。
对于随市场回暖而来的复产和价格暴涨担忧,国家发改委已有预案。“通过减量化生产和治理违法违规建设控制了约10亿吨的产能,可以根据市场需求变化有序释放。煤价不用担心过度上涨,更不会过快上涨。”连维良称。
值得注意的是,国家发改委正在研究建立长期有效的调控机制,总的原则是新增产能与减量化退出按一定比例挂钩,以保证总产量与总需求的动态平衡,挂钩比例可根据市场供需关系和价格变化科学确定。
此外,“我们要充分利用互联网技术和大数据,对煤炭交易方式进行改革,大胆探索鼓励形成适应大数据时代要求的多层次交易方式,更好地服务于保障供应和行业发展。”连维良称。(经济参考报)
中煤能源:供给则改革巩固龙头地位
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-01-11
在供给面改革力度加强下,落後产能将加快被淘汰,预期煤炭、钢铁行业的龙头企业地位将更为稳固。其中,中煤能源(601898.CH)於2015年首11个月商品煤的产量及销量分别为8759万吨及12238万吨,按年减少16.0%及14.7%,可见其去库存进度不俗,待行业整固完成後将成为主要受惠者之一。
技术走势及投资策略
股价近年仍於低位徘徊,惟自去年8月底後渐趋稳定,建议於现水平买入,先以早前数月横行区高点人民币7.28元为目标,跌破人民币5.63元则先行止损。
西山煤电:转岗分流深挖降本潜能,对冲煤价下行巩固剩者地位
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩
1、公司前期成本下降主要源于费用控制、生产优化、降薪、会计变更等因素,未来主要降本空间主要来源于减少人员。
煤价持续低迷,公司采取多种方式控制成本,以减少利润下降幅度。在原煤产量和商品煤销量基本保持稳定的情况下,实现吨商品煤生产成本持续下降,自2012年的388元/吨下降至2015年上半年的205元/吨,主要方式为优化生产、降低材料费用、电耗、按规定调整安全储备计提和折旧等。
同时,公司持续缩减日常费用支出,管理费用自2012年的110元/吨下降至68元/吨。以每年新增的应付职工薪酬作为基数计算吨煤职工薪酬,结果也呈下降趋势,自2012年的183元/ 在2.9万左右,未出现明显下降,职工薪酬下降的主要原因是降薪引起的人均工资水平下降。 因此,经过多年的成本和费用控制,使用控制生产、办公经费等措施降低成本的空间已不大,人员工资和职工人数的下降预计成为公司未来成本下降的主要空间。
2、通过转岗分流降低的成本,可对冲煤价下降20-30元/吨导致的盈利下降风险。 据媒体披露的山西焦煤集团2016年转岗分流方案,山西焦煤集团在册人数8.3万人,转岗分流考核平均比例约15%。公司马兰、西曲等矿也分配了分流考核指标。按照平均分流比例计算,公司2.9万人需分流4400万人。假设2015年平均工资已在2014年约15万元/人的基础上下降至12万元/人,则2016年公司若完成转岗分流目标,节约人工成本5.28亿元,可对冲煤价继续下降20-30元/吨带来的盈利下降风险。
3、公司为焦煤龙头,手握优质主焦煤资源,成本优势明显, 煤炭业务目前处于盈利状态,2016年有望保持正经营现金流, 无煤矿被迫关停之忧。在手现金充裕。 公司本部四矿及子公司晋兴能源均为焦煤,且富含主焦煤,价格优势显著。2015年上半年公司商品煤平均售价409.98元/ 吨,吨煤成本低至204.8元/吨,除使用多种手段内部挖潜降本之外,公司矿井具有规模优势、产量大是关键。
公司吨煤折旧摊销30-50元/吨,2015年上半年煤价距公司现金流成本还具40-60元/吨下降空间。我们认为2016年煤炭市场供需差距将有所收窄,停产矿井增多,煤价下降幅度将大幅收窄,加上人工及其他成本的下降,公司较大程度可保持正经营现金流。 公司目前运营电力装机315万千瓦,可稳定提供现金流。新建机组投产后将使公司现金流进一步充裕。此外,截至2015年三季度,公司在手现金多达42亿元。
4、山西预计为去产能重点区域,产能出清后剩者受益,公司煤炭毛利占比大,业绩相对煤价弹性大,提升空间巨大。 山西省作为煤炭大省,预计将成为去产能的重点区域。公司有望凭借相对较强的抵御煤价下行风险的能力,静待区域产能出清。经过逐步去产能,煤价企稳或上涨后,公司将率先受益。目前公司煤炭业务毛利占公司整体毛利的85%,暂不考虑人员分流转岗的影响,若未来去产能后,煤价上涨10元/吨,公司全年毛利可增加2.2亿元,约可提升公司净利润超过60%。因此,公司在未来煤炭市场有所好转时,业绩弹性巨大。
安源煤业:煤炭业务下滑明显,期待多元化转型
类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:卢平 日期:2016-04-19
2015年营业收入51亿元,较上年同期下降52%,实现归母净利润2787万元,同比减少71%,每股收益0.03元/股。受益于集团往多元化综合能源转型的发展战略,以景德镇分公司下属煤矿置换集团煤层气发电和燃气等非煤资产,同时公司积极推进与大唐发电合作的煤电一体化项目、九江储备基地以及江西煤炭交易中心的电商平台,实现产融贸多元化发展。预计2016-2018年EPS0.03、0.05、0.06元/股,看好供给侧改革行情和公司转型发展,给予“强烈推荐-A”评级。
兖州煤业:主业盈利能力大幅下滑,未来看点多元化发展
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:李俊松,万炜,王祎佳
贸易业务变化,传统主业营收占比骤降至53%
公司传统主业为煤炭、煤化工、电力、机电装备、铁路运输、热力等六大类,2014年(含)以前传统主业营收占比均在94%以上,其中煤炭业务营收占比均在91%以上;然而,2015年公司各业务营收占比变化较大,六大传统主业的营收占比大幅下降至53%,其中煤炭业务营收占比下降至47.6%。据年报透露,非传统主业基本为钢铁和铁矿石贸易,推算得知此类业务2015年销售收入达325亿元,营收占比达到47%。
主营业务盈利能力大幅下滑,非经常性损益贡献较大
公司2015年归母净利润8.6亿元,其中非经常性损益贡献6.4亿元(其中政府补助1.9亿元、减持申能股份和连云港股票收益2亿元、税费同比减少8亿元),扣非归母净利润仅为2.2亿元,同比大幅下滑83.4%。从单季度盈利能力来看,Q1-Q4的扣非归母净利润分别为1.28亿元、-1.77亿元、7.49亿元、-4.79亿元,排除Q3可能是因为采用特别储备抵消成本致使大幅盈利的因素外,推算出单季度的盈利能力应为持续下滑。
量价齐跌,煤炭销售收入同比下降43.8%
2015年原煤产量6848万吨,同比下降5.67%,商品煤产量6287万吨,同比下降6.01%。商品煤销量8724万吨,同比下降29.1%,其中主要是外购煤同比大幅下降,当年销量仅为2707万吨,降幅达到52.5%。商品煤销售均价377元/吨,同比下降98.8元/吨,降幅达到20.8%,其中公司本部吨煤销售价格336.2元/吨,同比下降103.8元/吨,降幅23.6%;兖煤澳洲吨煤销售价格411.5元/吨,同比下降52.3元/吨,降幅11.3%;外购煤吨煤销售价格455.3元/吨,同比下降98.4元/吨,降幅17.8%。综上,量价齐跌,致使煤炭销售收入大幅下滑,2015年仅为328.7亿元,同比下降256.6亿元,降幅达43.8%,其中自产煤价格下降导致销售收入减少46.5亿元、自产煤销量下降导致减少17.6亿元、外购煤价格下降导致减少26.6亿元、外购煤销量下降导致减少165.9亿元。
陕西煤业:
永泰能源:拟设三家售电公司,电力业务再发力
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏,沈涛
公司布局能源、物流、投资业务,除煤炭、电力业务外,公司投资惠州燃料油调和配送中心项目,并投资物联网平台,充电桩业务以及页岩气业务。
盘江股份公司研究报告:转型煤层气,贵州国企改革第一家
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇
投资要点:
关注度低、转型煤层气、管理层高价参与定增、贵州国企改革第一家。作为贵州国企混改第一家,盘江定增40亿投资煤层气和低热煤发电,项目的盈利性受到市场较大质疑,但管理层和投资人将大额参与定增,彰显了对公司未来前景的信心,我们认为公司存在明显的超预期机会,值得重点投资。
山煤国际:可能转型互联网金融的煤炭公司
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇
贸易起家,互联网转型值得期待。公司本身具备煤炭行业中相对轻资产的特点,煤炭销售量是煤炭产量的5倍,公司2014年年报提出要向互联网转型,具体方式我们认为公司可能会走类似瑞茂通的供应链金融服务模式。
中国神华临时公告点评:发力印尼市场,海外业绩可期
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:石亮 、
煤电一体化业务布局,大功率机组提高燃煤效率。2014年底印尼探明煤炭储量280亿吨,占全球储量的3.1%,是中国的1/4,资源储量十分丰富。
冀中能源公司研究报告:估值较低,国企改革值得期待
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇
公司属于能源行业,河北国企改革可能较快。河北省在2015年政府工作报告中提出,2015年将深化国有企业改革,推进国有资本运营公司和投资公司试点,加快省属国有企业核心资产上市和整体上市,规范管理人员待遇,开展混合所有制企业员工持股试点。公司属于河北省典型的大型能源企业,在煤价不断下跌的过程中,盈利能力已经开始显示疲态,不改变则必然陷入亏损的泥潭,我们认为公司的国企改革已经比较迫切。
京津冀开发区潜力股。公司地处河北,随着京津冀地区开发的加快,当地基础建设有望提速,能源需求有望领先全国启动,公司煤炭销售可能好转,业绩有可能受益。