[中国证券网编者按]日前在李克强总理主持的国务院常务会议上,明确提出加快推进重大工程建设步伐,这意味着相关概念股面临爆发潜力,值得关注。
国务院:加快推进重大工程建设
加快发展商业健康保险□新华社电国务院总理李克强8月27日主持召开国务院常务会议,确定加快发展商业健康保险,助力医改、提高群众医疗保障水平;部署推进生态环保养老服务等重大工程建设,以调结构促发展、推升级;听取政策措施落实第三方评估汇报,改革创新政府管理方式。
会议认为,深化医改要政府和市场"两手并用"。用改革的办法调动社会力量,发展商业健康保险,与基本医保形成合力,有助于提高群众医疗保障水平、满足多层次健康需求,推进健康服务业发展、扩大就业,促进经济结构调整和民生改善。会议确定,一要全面推进商业保险机构受托承办城乡居民大病保险,从城镇居民医保基金、新农合基金中划出一定比例或额度作为保险资金,建立城乡居民大病保险制度,提高大病患者医疗报销比例。目前这项制度试点已取得成效,要抓紧向全国推开。二要加大政府购买服务力度,引入竞争机制,支持商业保险机构参与各类医疗保险经办服务。鼓励医疗机构成为商业保险定点医疗机构,降低不合理医疗费用支出。三要丰富商业健康保险产品,开发面向老年人、残疾人等的保险产品。加快发展医疗责任等执业保险,提高覆盖面。四要加大政策支持。完善企业为职工支付补充医疗保险费的企业所得税政策,鼓励社会资本设立健康保险公司,支持商业保险机构新办医疗、社区养老、体检等机构。五要加强监管,规范商业健康保险市场秩序,查处违法违规行为,确保有序竞争。
会议强调,要坚持定向调控,以解决长远问题的办法确保当前经济社会平稳发展。紧扣结构调整,加快推进一批"补短板"的重大工程建设,这是促进提质增效升级的重要举措,也有利于稳投资、促消费、惠民生。会议确定,今明两年抓紧推进以下工程:一是实施大气污染和重点流域水污染防治、天然林资源保护二期、退耕还林还草等工程,推动改善生态环境。二是加快建设综合医院、中医医院、康复医院等健康服务体系,建设养老院、农村养老设施等养老服务体系,提高服务基层群众能力。建设公众健身活动中心等,推动便捷体育健身设施在城乡广覆盖。三是大力发展清洁能源,开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目。会议要求,要做好项目前期工作,完善和落实配套政策,改革投融资机制,更多吸引社会资本参与,促进项目顺利实施。
会议指出,为改革创新政府管理方式,近期国务院委托全国工商联等单位,采取走访企业、入户调查座谈等方式,对简政放权、落实企业投资自主权、棚户区改造、扶贫开发、农村饮水安全等改革、发展、民生政策落实情况开展第三方评估。总的看,这些政策基本落实,积极效用正在显现,但也存在一些政策不完善、执行不到位、监管跟不上等问题。会议要求,要结合政府转职能,进一步抓好政策落实。一是继续推进简政放权、放管结合,重点解决"会批不会管","对审批迷恋、对监管迷茫"等问题。建立与审批相关的中介机构信息公开制度。二是以垄断性较强的领域和行业为重点,推出一批适合民间资本投资意愿和能力的好项目。三是盘活存量资金,加大对农村、贫困地区等的财政支持,确保按期完成棚改、减贫、饮水安全等年度"硬任务"。会议强调,第三方评估对政府工作既是监督,也是推动,要形成制度。对发现的问题,相关部门要落实责任,抓紧整改,使政策落实成为一场"接力赛",确保"抵达终点",让群众得到更多实惠。(中国证券报)
东方电气(600875):机构一致看好核电业务
国内发电设备龙头东方电气2010年半年报昨日出炉,公司上半年实现营业总收入为169.11亿元,创造净利润10.02亿元,较上年同期增长50.16%。从营收构成来看,火电业务仍是公司整体营收的"主力军",所贡献营收(103.02亿)占整体比重逾六成。而与此同时,核电业务对公司营收带来的积极影响也日渐体现。
东方电气营业收入同比增长8.93%,主要是火电及核电产品销售收入同比增加所致,其中火电同比增长3.07亿元,而核电则较上年同期增长9.22亿元达到14.61亿元,增幅高达171%。不仅如此,由于核电及风电的毛利率较上年同期增长较快,且核电销售收入大幅增加,在此拉动下,东方电气上半年综合营业利润率也增加了2.56个百分点。另据公司介绍,在上半年所新增的212.5亿订单中,核电占其中的16.3%。
事实上,翻查近期券商研报不难发现,相关机构均看好该公司核电业务的发展前景。国海证券最新研究报告指出,核电业务将是东方电气下半年业绩增长点,公司目前核电在手订单400亿,预计今年实现销售50亿,2011年有望达到100亿。而根据国家能源局新近出台的5万亿新能源规划,新增5万亿元用于核电、风电、智能电网、清洁能源与新能源的投入,这对于有风电和核电业务的东方电气来讲无疑是较大受益者。此外,由于核电业务对盈利增长贡献的迅速上升早于其预期,高华证券也于今年6月上调了对东方电气的投资评级。
在此背景下,以基金为代表的机构投资者在二季度对东方电气则大多采取了增仓或持股不动的操作策略。半年报显示,除大股东以及香港中央结算外,公司其余八家流通股东依旧全部被机构所占据。与一季度相比,交银施罗德增持态势最为积极,截至6月末旗下共有三只基金入驻,其中两只有明显增仓行为;而农银汇理中小盘基金也以400万股的持股份额于二季度新近"杀入";此外,第三大流通股东华夏优势增长(爱基,净值,资讯)基金持股亦未有减少。由于机构增仓明显,东方电气前十大流通股东"门槛"也由一季度的370万股提升至400万股。
中国一重(601106):核能业务大增17倍
与东方电气类似,中国一重的核电业务同样被外界看成是未来发展的亮点。尽管该公司今年上半年营业收入同比下滑27%,但其核能设备业务收入却逆势同比大增17倍,达到3.18亿元。
据了解,中国一重乃国内制造核压力容器时间最早、数量最多,也是目前在手订单最多的企业,公司占有国内核反应堆压力容器约80%市场份额。核锻件市场方面,公司占有率约在80%-90%,锻造了世界首支直径5.75 米的百万千瓦核电蒸发器锥形筒体,并在国内率先承担了世界首个第三代核电站AP1000 核岛全套锻件的制造任务。
尽管中国一重今年2月方上市,但从其一季报和半年报所披露的股东情况来看,基金、券商等机构投资者在公司上市后曾大举建仓,不仅如此,当初通过网下配售而获取中国一重大量持股的"平安系"险资、方正证券等在持股解禁后亦未抛售一股,由此推断,其投资中国一重的目的应并不在于短期获利而是价值投资。
中银国际曾指出,公司二代加核电锻件实现批量生产,第三代AP1000 核电锻件研制取得了成功,承担的国家大型先进压水堆重大专项完成了阶段性任务,预计2010 和2011 年将是核能设备业务爆发式增长的阶段,2010年核电设备的收入占比将接近18%,2011年核电设备的收入占比将达到30%,预计核能设备和大型铸锻件将成为公司今后盈利增长的主要引擎。
江苏神通(002438):华夏基金闪电进驻
作为核电球阀、蝶阀产品的垄断供应商,连续两年来核电阀门产能满负荷运行,公司几乎垄断了国内的核电球阀、蝶阀市场。而就在本月初,公司又被中广核工程公司确定为广东阳江核电厂3-6 号机组和广西防城港核电站1、2 号机组LOT190F 核岛蝶阀项目的中标单位,中标金额为1.26亿元。方正证券对此曾刊发研报指出,随着核电行业的快速发展和公司对业务结构的优化调整,江苏神通核电业务营收占比已从2007年的4.99%提高到2009年的26.89%。预计公司2010-2012年核电业务收入分别为1.47亿元、2.50亿元与3.57亿元,复合增速达到68.27%,同时,营收占比也将由2009年的26.89%到2012年迅速提升为60.66%。综合考虑核电行业广阔的市场前景、高速发展的确定性以及公司未来业绩随募投项目产能释放后快速增长的潜力,公司业绩有进一步超预期的可能。
而江苏神通在核电领域的独特定位同样吸引了机构的目光。公司半年报显示,尽管其在6月23日方才上市,但包括华夏行业精选基金、西部证券、东方证券等五家机构却在此后短短6个交易日分别购入了30万至72万不等的公司股票,追捧程度由此可见一斑。
海陆重工(002255):主业稳定增长 核电业务拓展顺利
投资要点:
公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为48,996.90、12,836.71、5,756.64 万元,同比分别增长5.24%、23.61%、29.30%;中期毛利率和净利率分别为26.20%、11.75%,同比分别增加3.89、2.19 个百分点。中期EPS 为0.45 元。
中期盈利能力提升,主要是因为:(1)收入占比73.73%的余热锅炉下游构成中,高毛利率的有色占比提升,毛利率上升2.88 个百分点。
(2)收入占比1.2%的核电设备毛利率高达70.4%,而去年同期该业务没有实现收入。(3)收入占比22.21%的压力容器毛利率提升2.38个百分点。
主业上半年新接订单情况:(1)焦化和钢铁行业余热锅炉接单下滑比较明显,而有色行业增多。(2)核电设备依然是以高毛利率的加工业务为主。(3)压力容器较少,预计下半年会比较多。
关注新业务拓展:与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司,开展余热利用工程设计、承包安装等业务,合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单,价值过亿元。国内2009 年才启动钢铁烧结脱硫市场,公司此时进入还是有利时机。
2010 年,受产能限制,核电设备增长主要靠消化现有订单;压力容器增长主要来自宁煤已交付订单的收入确认;受来自焦化和钢铁行业订单减少影响,余热锅炉基本与去年持平。
总体来说,手持订单仍比较饱满。预计2010-2012 年EPS 分别为1.11、1.40、1.74 元,维持39 元目标价与中性评级。(国泰君安 吕娟)
方大炭素(600516):炭素新材成为发展重点 买入
公司重点发展炭素新材料。公司对炭素产业做到有保有压,“保”是保证以特种石墨为代表的炭素新材料快速发展。公司特种石墨业务通过收购和自建两种模式推动产业发展。公司自建4000吨可生产核电石墨的特种石墨项目将在9月份投产;收购成都炭素开拓的等静压石墨业务处于扩产期,现已经具备4000吨等静压石墨产能,特种石墨产能达到12000吨。“压”以石墨电极为代表的传统炭素业务产能维持稳定,调整传统产品结构。
针状焦价格有望回落,电极盈利能力回升。公司是全球最大的石墨电极生产商,具有石墨电极产能20万吨,公司未来在电极发展方向上偏向走“超高大(超高功率大规格石墨电极)”路线。公司拥有全国唯一一台4000吨大型油压机,而且公司大规格石墨电极已经出口美国。但是由于国外公司在高功率、超高功率石墨电极的重要原材料—针状焦技术垄断,电极成本居高不下。随着国内锦州石化、山西宏特和中钢热能院在针状焦生产技术方面的突破以及新增项目开工投产,国外对该产品的垄断有望打破,价格将会有一定回落。超高功率和高功率电极成本下降,盈利能力有望回升。
盈利预测及投资建议:由于公司是国内大型炭素生产企业,在炭素发展战略上,优先发展炭素新材料,稳定现有传统炭素业务。公司重点发展特种石墨业务,通过收购和自建双轨并行,特种石墨业务进入产能快速增长期。公司不断调整传统产品结构,提高大规格超高功率电极比重。由于国内在针状焦生产技术方面突破和国内新增项目增加,国外对该产品的垄断有望打破,价格将会有一定回落。我们预计2010年、2011年和2012年,公司EPS分别为0.32元、0.55元和0.67元,维持“买入”评级,调高目标价至11.6元。(宏源证券 赵丽明)
中钢吉炭(000928):关注民用碳纤维项目及资产注入预期
石墨电极业务关注产品结构调整。
1)公司主业为石墨电极。石墨电极主要用于电炉炼钢(用于特钢品种,不用于粗钢,占炼钢成本不到10%)。公司认为虽然我国以粗钢为主,但未来特种钢的市场空间也已经饱和,石墨电极市场容量后续空间不大,公司将更多关注产品结构的调整,加大超高功率石墨电极的比重,目前普通、高功率、超高功率的比重已调整到2:4:4,公司计划未来再进一步扩大到0.5:4:5.5。
2)超高功率石墨电极的价格和利润率都要更高(吨售价在23000,普通石墨电极在10000 元左右)。这几个品种生产线设备都是一样的,主要差别在于原材料配比,超高功率需要的原材料中针状焦更多。(石墨电极生产成本中原材料占70%,水电能耗占30%)。
而针状焦目前国内完全依赖进口,主要从日本进口,针状焦年年涨价,价格目前在10000 多元/吨。目前国内鞍山热能研究院已经研制出国产针状焦,正在公司的几个生产线上实验,如果产品成功的话,针状焦售价仅在6000-7000 元,有利于降低成本。
3)石墨电极也属易耗品。公司主要产品直径多在300-400mm,一般两周更换一次,直径越大,更换周期越慢。与耐火材料相似,也属于易耗品。
4)计划三四季度提价。目前炭素制品协会要求行业自律,对炭素企业杀价行为遏制。公司计划在三四季度提价,但是提价是否成功尚不能确定,仍要取决于与下游钢铁行业的议价情况。
5)市场格局。石墨电极行业中龙头企业为方大炭素,其次为中钢吉炭,两者合计占到市场份额的60%-70%,剩余一些小企业主做低端的普通石墨电极。两家竞争关系激烈,方大炭素一直图谋收购吉林炭素未果,后被中钢入主仍未死心,意图垄断石墨电极行业。我们认为方大炭素作为民营企业管理上更为灵活,管理层更大胆,成本上相较国有企业有优势,但业绩报表上不排除人为操作因素(毛利率水平08 年33%,09 年仅有10%,我们了解行业平均在10%左右,民营企业成本控制较好超高功率的毛利率也顶多在21%)
6)公司计划今年生产9 万多吨石墨电极,全年加上其他炭素制品总收入在15-16 亿。
2. 民用碳纤维业务是公司未来主要看点之一1)公司全资子公司神舟碳纤维有限责任公司生产军用碳纤维,是国防科工委唯一一家制定采购企业,用于我国神舟飞船系列等军事国防产品。但每年用量仅10 吨碳纤维(规格为1K-2K 的高端产品),目前售价已经提高到一公斤3300 元,毛利率在35%左右。
2)目前我国碳纤维主要依靠进口(从日本),价格仍然较高,大范围应用推广还需时日,但国内政策支持进口替代,鼓励企业发展民用碳纤维生产。目前国内较少企业掌握核心技术,且产品质量不稳定,生产成本较高。目前实现量产的有中复神鹰,山东威海拓展、安徽华皖等。
3) 公司08 年设立江城碳纤维有限公司计划生产2000t 民用碳纤维,一期500t,二期1500t。最初公司持股100%,后因设备从德国进口欧盟武器禁运,公司将70%股权转让中钢集团。我们了解目前已经拿到了进口批文,设备很快就会运抵国内,而目前厂房人员等其他已经完成,设备运抵后很快可开始试生产。预计今年四季度就可开始试运行。
4)公司生产的民用碳纤维主要是6K 和12K 的品种。原丝供应与吉林化纤签订协议供货,由其全部供应。目前已经过专家论证原丝产品质量合格。
5)根据碳纤维产业调研报告的测算方法,我们以目前丙烯腈2.2 万元/吨的销售价格,可以粗略测算出碳纤维原丝及碳纤维的生产成本,碳纤维原丝及碳纤维的生产成本分别为7.4 万元/吨、30 万元/吨。假设民用碳纤维(12K)的售价为55 万元/吨,而碳纤维的生产成本为30 万元/吨,其毛利为25 万元/吨,毛利率达到45%,即便加上8 万的三项费用和25%的所得税率,民用碳纤维的净利润也有13 万元/吨,净利率在23%。3.中钢集团资产注入仍留想像空间1)公司作为中钢集团下属的重要炭素资产,未来不排除集团会考虑将旗下的其他炭素资产注入到上市公司平台,可以想象的包括中钢上海(核石墨)、中钢川炭(超高功率石墨电极及接头)、中钢鞍山热能(针状焦)、中钢江城(民用碳纤维,目前中钢占70%,吉炭占30%)等。
2)中钢集团上市目前已经获得证监会批准,如果一切顺利的话不排除年内会上市。而国资委推进央企整合将是促使中钢集团加紧推进上市一事的主要动因。
4.调研结论我们认为公司今年业绩并不会有明显起色,如果超高功率石墨电极提价未果的话基本盈亏平衡或略有盈余。主要关注一期民用碳纤维能否顺利生产,明年上半年试运转情况,如果一切顺利的话明年下半年业绩会有明显改善,由于碳纤维项目市场情况仍不确定,暂不做盈利预测,我们将持续关注生产线的建设情况。暂不评级。(中信建投 田东红)
哈空调(600202):石化空冷稳步向前 增持
公司1 月22 日发布公告,07 年5 月公司与腾龙芳烃有限公司签订9,800万元石化空冷合同,原定交货时间为08 年1 月。后由于项目缓建,所以该项目供货合同暂缓履行。现在公司与腾龙芳烃有限公司正式恢复上述协议,交货时间为2010 年6 月30 日,合同金额仍为9,800 万元不变。
腾龙芳烃80 万吨PX 项目由于厂址问题,一直处于缓建阶段。09 年初发改委正式批复,同意厦门腾龙芳烃项目迁址漳州古雷半岛。目前公司石化空冷器恢复交货,属于预期之内。
由于时隔两年以上,目前钢材、铝等原材料价格与07 年5 月比较,分别下降9%、15%。在合同金额维持不变的情况下,本次石化空冷的毛利率将比08 年中期出现小幅上涨,预计约为28%。
09 年经济危机使得国内乙烯、炼油等行业新增产能减小,石化空冷也出现了一段低潮。但随着石化产业振兴规划细则的出台,石化空冷也将稳步增长。由于石化振兴规划细则大部分新增产能在2010 和2011 年投产,所以石化空冷行业长期看好。预计2010 年公司石化空冷同比增长10%~15%。
我们暂时维持公司09~11 年净利润3.5、4.1、5.5 亿元的判断。但考虑到公司国内新增订单,以及海外市场面临拐点,所以我们将视实际情况随时调整公司未来的盈利预测。预计09~11 年,公司分别实现EPS 0.90、1.07、1.44 元,目前股价21.7 元,分别对应动态市盈率24.1、20.3、15.1 倍,维持“增持评级”。(华泰联合 唐晓斌)
泰胜风能(300129):完善风电布局 进军大容量多晶硅铸锭炉
公司概况:公司是国内风机塔架行业龙头,多年来秉承“以技术为根本、以市场为导向、以客户为基石”的经营理念,拥有资金、技术、品牌、客户优势。2011年,公司携手普罗从事大容量多晶硅提纯和铸锭设备的生产,开始了多元化生产的第一步。
以技术根本,升级产品,应对行业洗牌:2011年起风电行业进入调整时期,淘汰落后产能,逐步开发海上风电,高效利用陆地风场,大功率风机成为发展趋势。泰胜风能为上海电气制造了国内首台3.6MW级海上风机塔架,为华锐风电科技制造了的两台6MW陆上低温型塔架。上市后公司加强2.5MW-5MW风机塔架产能建设,其产品研发和布局具的前瞻性。
以市场为导向,客户为根本,巩固提升市场份额:公司的生产基地分布于上海、江苏东台、内蒙包头、内蒙呼伦贝尔、新疆哈密等地,覆盖中国最优风场资源。公司立足国内拓展国际市场,与中外知名整机制造商和风电场都建立紧密合作关系,在风电塔架行业形成了较高的知名度和良好的信誉度,力求稳步提高市场份额。
进军大容量多晶硅炉,发展多元化产品,打造成长亮点:近期,公司成为上海普罗设计的多晶硅提纯与铸锭炉的唯一指定加工制造单位。大容量铸锭炉采用一炉四锭模式,在沿用现有坩埚、开方设备、切片设备的同时,大幅增加四倍产量,可降低单产能耗、节省人工、提高生产效率,在一定程度上降低成本。为强化合作,未来公司还可能收购普罗不超过10%的股权。公司可利用自身钢架构生产的丰富经验和全国多处基地,逐步加大多元化产品拓展。(国海证券 张晓霞)
九鼎新材(002201):整体订单饱满,HME 玻纤有望成为未来业绩增长点
类别:公司研究 机构:证券有限责任公司 研究员:田东红,韩梅 日期:2011-05-18
盈利预测与投资建议:我们初步预计,如果不考虑年内能做完收购的话,公司自有业务今年收入增速在50%左右,毛利率有所提高,净利润预计会有更大的增长。如果年内做完收购的依照公司收购报告的盈利预测,我们判断业绩应该有翻倍左右的增长。假定年内完成收购,我们预计2011-2012年收入分别为15.08亿元和20.71亿元,净利润分别为3812万元和5433万元,对应摊薄后每股收益分别为0.24元和0.34元。考虑到公司收购项目有利于产业链进一步完善,且改建项目具备较好市场前景,公司未来看点较多,维持“增持”评级。中信建投
浙能电力(600023):首个B转A个股受市场追捧
浙能电力本次上市为60,817.7股,目前流通股本仅为总股本的6.68%,发行价格为5.53元/股。
首例“B转A”收到市场资金追捧。同时,也是对即将开闸的存量50家新股上市做了一次预演。
上市交易首日小股东获得超额收益。东电B原股东停牌前最高价和停牌价分别相当于6.3元和5.67元,以本次浙能电力开盘价计,分别实现盈利约35%和50%,化解了原股东对转股方案的争议。
老股东也获得一定投资回报。如以2007年东电B最高价1.749美元和近六年(2007.5.18-2013.9.10)的区间成交均价0.836美元计,最高价套牢者相当于12.08元成本,六年来均价相当于5.77元,与目前市价对比盈亏一目了然。
吉鑫科技(601218):领先的风电铸件制造商
基本结论风电铸件行业领先企业:公司是专注于风电铸件的龙头企业之一,主要产品为兆瓦级风电机组轮毂、底座、轴及轴承座、梁等风电铸件产品。2010年在国内市场份额达到43.1%;募投项目提升产能,优化产品结构,有助于保持盈利能力,但是未来主流机型向1.5MW以上的大功率升级将是个缓慢的过程:随着风电整机行业竞争的加剧,整机价格压力开始向上游传导,造成相关铸锻件价格持续下滑。但是公司募投的2.5MW风机铸件扩建项目能够提升公司的规模优势和高端产品比例,这将有助于缓解毛利率下降的压力。但是目前从单位千瓦成本的经济性和配套产业链来看1.5MW整机仍然是性价比最高的选择,所以我们认为短期内2.5MW产品线并不会快速放量;整机行业竞争加剧、增长放缓,高盈利能力的出口市场成为公司重要开拓的方向:电网消纳能力成为国内整机行业增长的主要瓶颈,而在去年装机基数已经达到18GW较大技术的情况下,后续的行业增长很快将面临天花板,这将抑制对风电零部件的市场需求。为了寻求新增长,公司已将海外市场列为重点拓展领域。随着全球经济的复苏和各国风电的大发展,未来外销比例的提升将是公司增长的一大驱动因素。国金证券
京能热电(600578):注入资产大幅提升公司业绩 增持评级
■新增机组带来电量增长:由于2012年公司进行了重大资产重组,对2011年年报进行了追溯调整,调整后公司营业收入上升的主要原因在于电价上调、京玉发电2012年年初投产和宁东发电量增长所带来的发电量提升,发电量同比增长,发电量同比增长1.2%。
■注入资产盈利大幅提升:受益于电价上调和煤价下降,火电企业营业能力得到显著提升:新注入资产贡献利润同比增加3.4亿元,2012年所贡献利润超过11亿元,其中大同发电扭亏为盈,贡献投资收益新增1.2亿元;原有项目业绩提升相对有限,处臵长期股权贡献投资收益8500万元,酸刺沟矿业经营业绩大幅提升,贡献投资收益增加9400万元。
■看好公司未来发展:公司通过发行股份向大股东购买资产,净资产及年利润大幅增加,为后续自身发展奠定基础。目前有在建康巴什热电项目,长治欣隆前期项目,除此之外,集团手中仍有较多优异资产,存在后续资产注入的可能性,看好公司未来发展。
■投资建议:预计公司2013年-2015年EPS分别为0.84元、0.85元和0.86元,对应PE为9.7倍、9.5倍和9.4倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价9.24元。 安信证券
粤电力A(000539):燃料价格影响业绩增幅 增持
投资要点:
公司上半年实现营业总收入62.51 亿元人民币,同比增长18.6%。营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11 亿元人民币和4.31 亿元人民币,同比分别增长12.08%和17.69%。经营活动产生的现金流量净额为10.03 亿元人民币,同比减少55.11%;基本每股收益0.16元。
发电量增加导致营业收入增长,燃料价格上升影响经营业绩增幅。上半年公司发电量完成情况较理想,完成发电量155.44 亿千瓦时,同比增长20.98%;完成上网电量144.01 亿千瓦时,同比增长21.63%。但由于燃料价格上升,公司毛利率同比下降了3个百分点,导致盈利增幅明显低于营业收入增长。下半年随着西电东送电量恢复及补送,广东省外购电增多,将挤压公司在省内发电市场的份额。由于燃煤价格坚挺,煤电联动机制未及时启动,公司面临较大的经营成本压力,预计毛利率水平短期难有较大回升。
定向增发大幅增加公司装机规模,收购标的资产盈利能力强,业绩增厚明显。公司大股东粤电集团定向发行9.9亿股,购买粤电集团持有的七家发电公司股权,收购资产预估值为60.52亿元。收购完成后,已投产可控装机容量从669 万千瓦增加到911 万千瓦,同时新增在建可控装机260 万千瓦。标的资产收购PB为1.7倍,PE为9倍,低于公司目前2倍PB与21倍PE的水平,收购资产预计将分别增厚公司10、11、12年EPS为0.06元、0.08元和0.09元。
投资建议:暂不考虑定向增发,假设煤价不变,预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元,对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中,考虑到定向增发将明显增厚业绩,维持“增持”评级。(金元证券 陈光明)
晶盛机电(300316):主业需求有望持续复苏,蓝宝石布局顺利推进
下游需求低迷影响全年收入规模,净利润同比下滑75%。2013年光伏行业复苏初期,下游企业扩产动力不足,设备需求持续低迷,公司产销量明显下降,其中单晶生长炉销售81台同比下降69.32%;多晶铸锭炉销售13台同比下降68.29%。销量下降导致收入下降65.17%,在费用相对刚性的情况下,净利润同比下滑75%。报告期内公司深化与重点客户合作,对第一大客户内蒙古中环实现销售收入1.11亿元,同比仅下降14.5%,收入占比上升至63.21%。
1季度订单复苏迹象明显,盈利环比增长91.45%。随着下游景气度持续提升,公司订单情况逐步好转,一季度实现同比增长,且客户对设备验收配合度亦逐步上升。报告期内公司签订两项多晶炉重大合同,收入合计达1.79亿元,已超过2013年整体收入规模。从财务数据来看,1季度收入同比增长4.56%,环比增长197.31%,净利润同比下降14.67%,降幅明显下降,环比则增91.45%,均验证公司景气复苏的趋势。
区熔炉研制已获突破,静待大单带动业绩增长。2013年公司成功研制直拉区熔单晶炉,拉晶速度较传统设备提高30%,晶棒成本下降40%以上。公司区熔炉潜在订单主要为中环股份募投项目,目前中环股份增发已获证监会发审委核准,后期项目实质推进带来的大订单将带动公司区熔炉业绩快速释放。
蓝宝石项目实质推进,下半年将逐步贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功,35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性,公司计划自身生产,目前已完成与中环股份合资的“年产2500万mm蓝宝石晶棒项目”出资,一期100台蓝宝石炉项目预计下半年投产,是后期业绩重要增量之一。
维持推荐评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.36、0.65、0.99元,对应PE为68、38、25倍,维持推荐评级。 长江证券
积成电子(002339):双轮驱动未来业绩稳步增长
公用事业自动化业务继续保持较快增长。公司公用事业自动化业务全年签订合同额突破2亿元,同比增长33%。毛利率39.97%,比12年减少1.56个百分点。光电直读水表的品种在国内最齐全,继续处于直读抄表行业的领先地位。智能燃气自动化系统成功进入昆仑燃气、华润燃气区域市场。水务信息化业务以上海为根据地,拓展了长三角、珠三角和成渝等市场。
期间费用率略有上升。公司13年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.97%、15.56%、-0.02%,比去年变动-0.57、1.88和-0.17个百分点,期间费用率23.51%,同比增长1.14个百分点。
电力自动化和公用事业自动化业务依然有齐头并进的发展空间。配电网由于在降低配网线损率、提高智能化程度、改善供电质量、优化电网综合能效等方面的突出作用,日益受到政策重视,并逐步带来大量投资机会。城镇化建设和智慧城市建设都将持续推动公用事业业务发展,后续有望保持高增速。
盈利预测与估值。预计公司2014、2015年的EPS为0.4、0.5,对应当前股价PE为24X、20X,下调至“增持”评级。 宏源证券