国务院发文加快发展康复辅助器具 6股最受益(名单)
国务院发布关于加快发展康复辅助器具产业的若干意见,意见指出,扩大市场有效供给。推动康复辅助器具产品创新和配置服务深度融合,实现品质化、精细化、便利化发展,在满足人民群众基本需求的基础上,适应消费需求升级,打造“中国制造”品牌。
培育市场主体。支持企业战略合作和兼并重组,促进规模化、集约化、连锁化经营。培育一批全球范围内配置要素资源、布局市场网络、具有跨国经营能力的领军企业,鼓励创新型、创业型和劳动密集型中小微企业专注于细分市场发展,走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路。组建一批产业联盟或产业联合体。加快公办机构改革,推进服务型单位职能转型,有条件的生产型单位转制为企业。扶持社会力量兴办非营利性康复辅助器具配置服务机构。支持通过线上线下相结合的方式,举办高层次、高水平、高品质的康复辅助器具博览会、展览会和交易平台。支持行业组织开展康复辅助器具创新创业竞赛活动。
落实税收价格优惠。符合条件的康复辅助器具企业可依法享受研发费用加计扣除和固定资产加速折旧政策。对符合条件的公益性捐赠支出依法在所得税税前扣除。经认定为高新技术企业的康复辅助器具企业,按规定享受企业所得税优惠。落实生产和装配伤残人员专门用品的企业和单位有关税收优惠政策。落实康复辅助器具配置服务企业用水、用电、用气、用热与工业企业同价政策。
强化企业金融服务。培育壮大创业投资和资本市场,提高信贷支持的灵活性和便利性,发展知识产权质押融资和专利保险,开展股权众筹融资等试点,通过国家设立的科技成果转化引导基金、新兴产业创业投资引导基金、中小企业发展基金等吸引社会资本协同发力,按照市场化方式支持符合基金投向的康复辅助器具产业创新。支持符合条件的企业发行企业债、公司债和资产支持证券。支持企业通过发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等非金融企业债务融资工具筹集资金。鼓励商业银行、保险公司、证券公司等金融机构在风险可控、商业可持续的前提下开发适合康复辅助器具企业的金融产品。(证券时报)
乐普医疗:双腔起搏器上市,打开进口替代空间
乐普医疗 300003
研究机构:平安证券 分析师:叶寅,魏巍 撰写日期:2016-10-14
投资要点
事项:
1.公司公布三季度业绩预告:实现归属净利润5.40-5.82亿元,同比增长30-40%,基本符合预期。
2.公司公告植入式双腔起搏器取得产品注册证。
平安观点:双腔起搏器上市,传统业务迎来新发展:乐普旗下子公司秦明医学的重磅产品双腔起搏器Qinming8631获批上市,是国内首家完成双腔起搏器研发生产的企业。该产品的上市改变了双腔起搏器完全依赖进口的现状,使得进口替代成为可能。
心脏起搏器多用于较严重的心律失常患者,其中双腔起搏器的使用占到了半数以上。据统计我国适合植入心脏起搏器的患者每年约有40万人,但实际进行手术的仅约5万人,之间的差距主要源自昂贵的器材费用。目前进口单腔起搏器价格多在2万元左右,而双腔起搏器则需4-5万元,部分功能先进的甚至可能在10万元以上。
此次获批的Qinming8631在技术上达到进口产品中游水平,价格预计会比同类进口产品低30%左右。较低的价格使更多患者能够负担得起心脏起搏器的使用,同时也能够促使进口产品降低价格,从而提升产品普及率。
多点开花,广泛涉及医械各领域:传统心血管医械领域中公司还布局了众多重量级产品,完全可降解支架正在临床随机对照试验临床随访阶段,左心耳封堵器也已完成临床植入,有望在未来数年中陆续上市。
公司也通过研发与并购积极开拓其他医械领域。不久前获批的超声肝硬化检测仪也是一款尚在起步阶段的产品,国内除乐普外仅有3家企业销售,拥有百亿级市场空间。此外,公司在吻合器、IVD等领域也已形成较大规模,能够满足医院多种需求。
产品服务齐发展,共筑大健康远航编队,维持“强烈推荐”评级:公司从心血管器械领域出发,在药品、医械、医疗服务三个方向持续布局,并借助移动医疗、金融等策略业务加快业务发展落地速度,形成大健康领域远航编队。产品服务两手抓,近中远期皆有亮点。预计2016-2018年EPS为0.43、0.55、0.71元,一年期目标价25元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:招标政策变化带来产品价格下降;并购整合不达预期。
爱尔眼科:业绩稳健增长,外延布局加快
爱尔眼科 300015
研究机构:银河证券 分析师:李平祝,霍辰伊 撰写日期:2016-10-27
投资要点:
1.事件
公司发布三季报。公司前三季度实现营业收入30.83亿元,同比增长26.25%。实现归属母公司的净利润4.68亿元,同比增长30.71%。前三季度实现EPS0.47元。
其中,第三季度实现营业收入11.63亿元,同比增长17.76%,环比增长15.78%。实现归属净利润1.96亿元,同比增长25.18%,环比增长26.99%。第三季度实现EPS0.20元。
2.我们的分析与判断
(一)业绩稳健增长,白内障业务暂时性受限
报告期内,随着眼科市场需求持续增加,公司经营规模和品牌影响力不断扩大,规模效应优势显现,公司总体营业收入与净利润均保持持续增长,各项主要业务也保持稳定增长态势。前三季度主要亚专科业务情况分别为:1.屈光手术:前三季度实现营业收入为9.62亿元,同比增长32.94%;其中第三季度营业收入为4.01亿元,同比增长24.53%,环比增长24.78%。公司屈光手术业务稳步增长受益于手术量与单价齐升,其中手术量提高约20%,手术平均单价约1w元以上且每年增幅较大,主要原因为:公司可提供术式选择较多,从最基础的板层刀(单价数千元)到高级的全飞秒(单价2w左右),给予患者较大选择空间,随着选择高端术式的患者数量上升,公司手术平均单价不断上升。目前公司高端术式全飞秒和ICL占比已经超过30%,增长十分迅速。
预计公司未来屈光手术仍有较大发展空间,原因有二:一是中国人口多、近视患病率高,潜在手术患者多;二是国内手术率较美国等发达国家低很多。因此屈光手术行业天花板远未达到。
2.白内障手术:前三季度实现营业收入6.97亿元,同比增长18.63%;其中第三季度营业收入为2.06亿元,同比增长3.35%,环比下降23.09%。公司第三季度白内障手术同比增速放缓,主要原因为公司白内障业务重镇上海、重庆两地对医疗机构的社区筛查活动进行了规范限制,对公司渠道门诊量造成了阶段性的负面影响。第三季度环比下滑则主要因为白内障手术受气温影响,本身具有季节性,历年夏季均为业务量低点。目前事件影响逐渐消退,区内筛查已经放开,区外筛查需事先报备登记。白内障手术属于刚性需求,随着公司旗下医院进入医保速度加快及公司良好口碑扩散,未来该项业务预计逐步恢复。
3.视光业务:前三季度实现营业收入6.75亿元,同比增长34.27%;其中第三季度营业收入为2.93亿元,同比增长28.41%,环比增长71.51%。公司提供的视光服务为更具科学性、所需仪器更尖端的双眼视功能医学验光,与商业配镜相比独具竞争优势,尤其对青少年有较大黏性。公司视光业务产品线不断丰富,目前公司配镜平均单价900+元,如考虑角膜接触镜等则视光服务平均单价1000+元。
未来视光业务有望成为公司最大的亚专科,提升空间充足,原因:1.其人群覆盖面是所有服务中最广的,各年龄段都有需求。2.借鉴发达国家经验,门槛较低的商业配镜会被医学配镜取代(美国配眼镜是需要处方的,即100%医学配镜);随着我国医疗水平和患者收入上涨,会有更多人选择医学配镜。3.美国眼科医院中视光服务为占比最大的业务。
财务指标方面,公司前三季度毛利率为47.35%,较去年同期微降0.58个百分点;其中第三季度为48.52%,较去年同期下降1.34个百分点。公司不追求毛利率过快提升,主张普惠大众,靠深入群众、扩大规模实现毛利率稳中有升,为长期盈利打下坚实基础。前三季度公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为12.59%(同比-1.71pp)、14.64%(同比+1.43pp)及0.23%(同比+0.3pp),后二者的上升分别由经营规模扩大和期借款利息支出增加及POS刷卡手续费增加而导致。
(二)移动医疗全面发力,孵化基金助推发展
报告期内公司发布“爱尔眼科移动医疗发展规划及实施进展”,在移动医疗的诸多方面已做出成绩:1)投资成立极视互联,打造基于社区的爱眼e站,患者能够在社区做基础眼病筛查、配镜,为患者做线上线下的无缝对接。长沙等几个城市的爱眼e站已经良好运行。
2)推出可穿戴设备--云夹,针对青少年全天用眼环境监测,24h监控小患者用眼情况,例如户外活动多少小时、光线如何、看书角度等,家长通过后台app可以实时观测,医生也可以了解小孩日常生活状态从而提出更具针对性的治疗策略。云夹通过积累大数据可以增加患者的黏性,也受到家长的欢迎。
3)公司发起设立爱尔全球科技创新投资孵化基金,用以把握最前沿的眼科技术的发展,全方位提升公司医疗技术水平与科研创新能力,培育新的业绩增长点;且公司直接服务终端,能更了解患者真实需求、能击中痛点。目前仍处在逐步探索阶段,未来会积极推进。
4)与春雨医生合作,拟向其投资2000万元,未来公司将积极借鉴其优势和经验,在技术、运营和客户导流上进行深度合作,从而实现公司在移动医疗领域布局的快速推进。
5)与国防科技大学进行项目合作,共同开发“爱尔AR眼镜试戴系统”,通过VR做线上眼镜佩戴选择,引领眼镜供应销售模式的创新。
6)公司未来打算逐步向上游有战略意义的器械和药品发展,目前已与台湾晋弘科技、台湾交通大学达成合作协议投资开发眼底远程诊疗设备,研发“眼科智能阅片管理系统”,可解决医生阅片量大和阅片水平参差不齐的痛点,对于扩大眼科筛查面和缩短病症确诊时间有重要的作用。
(三)下探基层眼科需求,次新医院与并购基金保证持久增长
随着居民收入水平持续增长,对高端医疗的需求量上升,而优质医疗资源多分布于中心城市,但是大部分人口都在地级市或县,存在医疗资源分布不均。因此,国家提倡分级诊疗,需求下沉将成为未来趋势。公司把握发展机遇,逐步扩大网点建设,目前120+家医院在大部分省会城市已布局完成,现在公司正逐步兴建地级市医院,未来将下探到县,计划在2020年开到1000家(目前数量只有10+家),从而将优质眼科资源带到基层。公司将通过分级连锁系统自下而上地将各类疑难患者输送到上级医院,自上而下对下级医院进行技术指导和品牌规划。
满足基层需求将有助于增厚公司盈利:基层普遍存在优质医生不足、竞争对手水平较弱的情况,从而凸显公司的医生队伍、学术、技术相对更强,因此公司的优势越明显。并且,虽然基层主要承担基础眼病诊疗工作,但利润不薄,在手术单价相差不多的前提下,基层医生工资较低、且成本摊销远少于一线大城市。
公司目前有120多家医院,其中上市公司体系内约64家,其余在并购基金中(不体现在报表中)。其中上市公司体内的60+家医院中有30多家盈利,20多家亏损,部分为在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着公司:1)体内次新医院发力增长、2)体内亏损医院扭亏为盈、3)并购基金内医院逐步成熟并分批分期装入,公司长远持久成长可期。
3.投资建议:
公司是国内医疗服务龙头企业,其经营规模和品牌影响力不断提升,网络布局不断完善,盈利能力持续增长;同时公司积极探索新业务和国际化路径,前景广阔。预计公司16-18年净利润为5.83亿元/8.09亿元/10.85亿元,对应EPS为0.57元/0.80元/1.07元,对应PE61/44/33倍。我们认为公司已进入高速增长的新阶段,维持“推荐”的评级。
4.风险提示:
白内障业务恢复缓慢;新建医院盈利低于预期。
通策医疗:对外扩张加速,费用拖累业绩
通策医疗 600763
研究机构:国联证券 分析师:周静 撰写日期:2016-10-17
事件:
1、公司发布三季报:2016年1-9月份实现归属母公司净利润为1.24亿元,同比增长1.08%,EPS为0.39元。
2、公司全资子公司浙江通策口腔医院投资管理集团有限公司拟与浙江通策口腔医疗投资基金合作共建中国科学院大学武汉口腔医院和中国科学院大学北京口腔医院。
投资要点:
收入增长符合预期,期间费用拉低业绩增速。公司1-9月份实现营业收入6.40亿元,同比增长14.27%,符合我们预期。由于广告投入的加大,公司前三季度销售费用为1112.48万元,同比增长44.32%,预计全年销售费用率仍将进一步提升。而由于贷款利息增加,财务费用前三季度同比增长437.72%,再加上毛利率同比略有下滑,净利润增速仅为1.08%。
合资设立新医院,扩张步伐加快。此次公告与投资基金共同投资设立武汉口腔医院和北京口腔医院,使得公司网点数量接近30家,同时继续深入与中国科学院的合作,对医院品牌和资源以及实力等方面都打下良好基础。根据计划到2020年,新的旗舰医院和周边网点的布局会持续增加。
儿童口腔医院和辅助生殖医疗有望成新利润点。三叶口腔目前在一线城市反响良好,后续将通过标准化的连锁加盟模式铺开。而昆明市妇幼保健生殖医学医院(即昆明波恩生殖中心)已进入试运营的验收阶段,目前成功率超过50%,市场影响力在逐步扩大。
给予“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52元、0.62元和0.74元,PE分别为62倍、52倍和44倍,结合公司近期开展的员工持股计划,考虑到公司所处医疗服务行业良好的盈利能力和公司扩张步伐的加快以及投资公司的良好发展,我们给予公司“推荐”评级。
风险提示。
公司投入过大导致毛利率下降和广告投入超预期等
宜华健康:积极转型,布局医疗健康,4亿进军养老康护板块
宜华健康 000150
研究机构:联讯证券 分析师:王凤华,郭佳楠 撰写日期:2016-09-02
盈利预测与估值:给予公司目标价38.35元/股、“买入”评级
2016年,因公司出售广东宜华的股权且将新购入的达孜赛勒康以及爱奥乐并入财务报表而业绩大增。仅上半年便实现净利润9.34亿元,超过公司营业收入5.28亿元。综合考虑公司旗下各子公司的业绩预告,我们预测公司2016-2018E的净利润分别为129,304.57万元、28,861.28万元和35,963.70万元,对应的EPS分别为2.71元/股、0.61元/股和0.75元/股。净资产分别为297,685.95万元、327,154.53万元和362,805.56万元,对应的BPS为6.65元/股、7.31元/股和8.10元/股。
考虑到公司2016年仍处于主营业务置换的阶段,利润波动性较大。我们认为运用BPS估值方法更适合运用于公司。参考与公司主营业务相近的益佰制药(600594.SH)、金陵药业(000919.SZ)、乐金健康(300247.SZ)、尚荣医疗(002551.SZ)以及同涉及养老社区运营的双箭股份(002381.SZ)、湖南发展(000722.SZ),可以给予公司目标价38.35元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
业务调整风险,资金流动性风险,盈利不确定性风险,行业周期性风险。
尚荣医疗:兰州卫生项目中标3.69亿元,利好业绩放量
尚荣医疗 002551
研究机构:广证恒生咨询 分析师:王亮 撰写日期:2016-10-18
事件:
公司于10月17日发布公告称,其全资子公司广东尚荣工程总承包有限公司和公司控股子公司深圳市中泰华翰建筑设计有限公司(联合体)中标兰州新区中医医院建设项目,中标金额3.69亿元,具体金额以最终签署的合同为准。
点评:
兰州项目总额达25亿,将对未来几年的业绩产生积极影响。
今年上半年,公司与兰州新区管理委员会签署了战略合作框架协议,公司负责进行兰州新区卫生机构设置整体方案的编制,新区人民医院、新区中医医院、新区急救中心改扩建,以及新区疾病预防控制中心、新区妇幼保健院的整体建设,项目总投资约为20-25亿元,预计5年完成。工程框算(以25亿为基数)年均合同金额占本公司2015年度经审计的营业收入超过30%。此次兰州新区中医医院建设项目的中标,说明整个兰州公共卫生项目的前期履行进度顺利,将对公司未来几年的经营业绩产生积极影响。
买信业务准入门槛高,公司产业优势明显。
此次兰州新区中医医院建设项目将采取买方信贷模式。一般情况下,70%的项目建设资金由公司提供买方银团信贷融资额度,公司为此买方信贷业务提供担保,当地政府或医院只需出资30%,大大减轻了当地的财政负担。买方信贷是公司的起家业务,已经积累了近20年的行业经验,其准入门槛较高,因为涉及到担保、异地放款,银行对上市公司的资产结构要求很高(负债率不能过高,资金规模不能过少),没有长期的合作关系很难获得银行的信任,因此很多做医院建设工程的企业都无法开展买信业务。另外,银行对合作企业的资质要求也比较高,而公司的资质完备,能为客户提供从开始规划、设计、建设、配套到最后交钥匙的整体解决方案,但市场上大部分企业只能做其中的某个医疗工程。因此,公司开展买信业务具有明显优势。
公司项目落地加速,成长确定性高。
公司目前在手订单46.28亿(不包括PPP项目),处于后期(包括审计结算阶段、竣工验收阶段、机电安装阶段等)的项目金额达14.6亿;而且15/16年项目开工较多,业绩释放可期,预计16年业绩40%以上增长。
盈利预测与估值:根据公司现有业务情况,我们测算公司16-18年EPS分别为0.45、0.68、0.93元,对应52/34/25倍PE。考虑公司医院PPP订单充足且落地加速,给予17年34倍估值,强烈推荐。
风险提示:国家PPP政策变化;合同执行时间和比例低于预期。
新华医疗:多领域强势布局,将厚积薄发
新华医疗 600587
研究机构:东吴证券 分析师:洪阳 撰写日期:2016-08-19
投资要点
制药设备体系建成+市场回暖:制药设备市场波动是公司2015年利润下降的主要原因。公司制药设备板块已形成中药和生物药设备领域龙头企业,产品线丰富,分销渠道广泛。制药设备市场已回暖,且生物制药行业焕发生机。成都英德作为血制品制药器械龙头,在2015年控价政策放开后,血制品市场兴起将为公司带来新的增长机会。公司计划建设抗体药物设备研发验证台,坚定以技术进步为着眼点,迎接生物制药设备的需求增长。
肾脏健康板块体系基本建成:公司已经基本搭建完成以湖北和山东为基地的肾病医疗服务体系,应对迫切的血透市场需求。公司现已纳入9家肾脏相关医院和18家独立血透中心。以肾脏专科医院为旗舰,辐射周围血透中心。公司自主研发血透设备及耗材,收购两家血透设备经营公司,打通产业上下游。
非公开发行助力医疗服务发展:公司非公开发行申请受证监会受理。公司计划募集资金21.66亿元,其中10.69亿元用于建设医疗服务旗舰医院。公司重点关注有一定基础的肿瘤、骨科、妇科及肾脏专科医院,专科领域内医疗服务需求迫切,相对盈利能力强。医疗服务前期收购和改建医院投入大,回本周期长。非公开发行募集资金将缓解财务压力。山能集团参与国企改革,更多的经费将被投入上市公司发展,助力转型。
IVD 板块放量:2015年公司IVD领域表现均超预期。国内新一波婴儿潮及单采血浆量增长将带动长春博迅血型检测业务放量。公司联合威士达、威泰科及上海泰美共同搭建IVD分销网络。公司IVD板块有望继续扩大,大幅提高整体利润率。
传统大型医疗仪器技术研发:公司坚持对于灭菌设备及直线电子加速器的研发投入。国内市场空间大,但是进口产品有明显技术优势,坚持研发是国产化的唯一途径,意味着未来潜在的市场机会。同时公司坚持并购策略,以新产业给公司带来新的市场机会。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归母净利润3.29亿、3.84亿和4.46亿元,EPS分别为0.81元、0.94元和1.10元,对应PE分别为29倍、25倍和21倍。我们看好公司多领域布局,首次给予“增持”评级。
风险提示:1)外延并购与整合不达预期;2)商誉减值风险。