纺织“十三五”规划即将发布 11股望乘东风(名单)
导读：
- 纺织"十三五"规划将发布 "三品"战略将列入
- 颠覆传统模式 我国纺织行业寻找新动能
- 新供给+新需求+新格局 纺织行业聚焦供给侧改革
- 一季度纺织行业利润增长6.7%
- 银河证券：产业互联网变革引领纺织服装行业投资主线
- 纺织行业11只概念股价值解析
纺织"十三五"规划将发布 "三品"战略将列入
记者从中国纺织工业联合会获悉，纺织行业“十三五”规划的制定工作已经完成，即将发布。根据规划，纺织行业“十三五”的重要任务是“控制总量、提升质量”。具体目标是，“十三五”期间，规模以上纺织企业工业增加值年均增速6.5%，平均利润率比“十二五”末有所提高。2020年，规模以上企业主营业务收入年均增长6.1%左右；产业用纺织品纤维消费量年均增长8.4%。纺织品服装出口占全球市场份额保持基本稳定。
此外，为了落实工信部《关于开展消费品工业“三品”专项行动营造良好市场环境的若干意见》的精神，联合会已经将“三品”的相关内容补充到了纺织行业“十三五”规划中。
“三品”即增品种、提品质、创品牌。
联合会人士指出，纺织行业“增品种”的主要内容包括：提高创意设计水平、增加中高端消费品供给、发展智能健康消费品、发展民族特色消费品等。
“提品质”的主要内容包括：开展国际对标、加强质量精准化管理、推进质量检验检测和认证、保障药品和优质原料供应等。
“创品牌”的主要内容包括：提高品牌竞争力、培育知名品牌、完善品牌服务体系、推进品牌国际化等。
按照规划要求，到2020年，品牌培育管理体系有效运行企业将达到200家以上。这个目标主要靠服装和家纺企业来完成。
中国纺织工业联合会品牌工作办公室主任杨兆华介绍，在过去几十年的发展过程中，服装、家纺消费领域实现了很高的市场化程度，但从整个产业发展的阶段来看，品牌仍然是目前最大短板之一。
具体表现是，我国缺乏国际化的大品牌，在细分的消费领域，缺乏占有率非常高的品牌，品牌的数量也少。除此以外，最大的问题是品牌的产品同质化非常严重。
杨兆华认为，关于培育知名品牌，服装、家纺领域有非常多的企业都具潜力，尤其是一些代工企业。这些企业的产品质量非常好，交货期也非常稳定。结合当前的市场环境看，这些优秀的代工企业已经具备了成为品牌企业的潜力。他们有可能在“十三五”期间发展壮大。
国泰君安分析师吕明认为，成功服饰品牌掌握大量终端消费，可以通过调度供应链资源、向商场等渠道议价等方式，反哺自身成长。(上证报 李雁争)
颠覆传统模式 我国纺织行业寻找新动能
社会的发展，进入新旧交替、崛起与没落史无前例频繁的新时代，企业倒下去与站起来似乎都在转瞬之间，持续的洗牌与价值再聚合无情地倒逼企业改变传统运营模式。纺织服装行业无论是生产制造还是流通环节，必须向网络化、智能化、绿色化、柔性化和服务化转型。
"十三五"提出新定位
从2015年各项指标来看，纺织行业运行总体呈缓中趋稳发展态势，产业结构调整继续推进，纺织、轻工等消费品工业对工业增长贡献率达三成以上。
从产业属性看，纺织服装是满足人民物质需要的工业产品，也是丰富人民精神生活的文化载体，纺织产业有促进经济增长、拉动就业的经济贡献，也有美化生活、弘扬文化的文化贡献。
从产业责任看，纺织服装工业首先是生产优质产品，形成有效供给，满足人民对美好生活的新期待。这决定了纺织服装工业作为重要民生产业和创造国际化新优势的产业，行业发展的要求不能降低，行业发展的质量不能降低。
从产业使命看，纺织服装工业要以发展促进生态文明和社会和谐为重要使命。这决定了纺织服装工业在全面建设小康社会的进程中绿色发展、责任发展的方向不会改变，服务民生、改善民生的宗旨不会改变。
因此，"纺织工业十三五发展规划"提出了产业定位的新表述：
"纺织工业是我国传统支柱产业、重要的民生产业和创造国际化新优势的产业，是科技和时尚融合、衣着消费与产业用并举的产业，在美化人民生活、带动相关产业、拉动内需增长、建设生态文明、增强文化自信、促进社会和谐等方面发挥着重要作用"。
"创造国际化新优势、科技和时尚的融合、衣着消费和产业用并举"，是中国纺织工业转型升级走向高端的必然要求和必经过程。
发展寻找新动能
"国家十三五发展规划"提出，坚持需求引领、供给创新，提高供给质量和效率，激活和释放有效需求，形成消费与投资良性互动、需求升级与供给升级协调共进的高效循环，增强发展新动能。
在市场需求方面，个性化消费需求亟待得到满足，农村与贫困人口消费的短板亟待补齐。在城镇化与新型工业化进程中，"十三五"期间一亿农村居民将转变为城镇居民，以2015年城镇居民衣着消费1705元/人是农村居民574元/人三倍的差距来考量，仅此一项将形成1600亿元的衣着消费增量;2015年人均衣着消费支出1164元，按照6.5%的年均增长率，2020年人民生活水平的提升将带来整体衣着消费增量6600亿元。
在行业发展层面，当前纺织行业面临着两大直接挑战，一方面来自市场环境的变化和市场需求的减弱，一方面来自成本的加大交易成本、税费、人工、土地、资金、能源、物流和汇率等企业生产成本的"八高"。而更深层次的挑战是：中国纺织工业在经历多年高速发展后，以比较优势和后发优势为主的"投资拉动型"和"出口导向型"发展模式难以为继，纺织行业必须进入市场导向、结构调整、创新驱动和绿色发展的新阶段，需要找到行业发展的新动能。
围绕中央经济工作会议提出的"三去一降一补"任务，轻纺行业稳增长、调结构、转型升级、降本增效成为重点工作，《改善消费品供给专项行动计划2016~2018》已起草完成，提出创新驱动、市场导向、分类指导、协调发展四个方面的基本原则，实施增品种、提品质、创品牌"三品"战略：增品种满足多样化需求，提品质适应消费升级，创品牌实现"中国创造"。
创新发展应该是纺织行业实现转型升级的根本动力，通过科技创新、文化创意、管理创新、商业模式创新与供应链协同创新来满足消费需求、优化成本结构和促进行业可持续发展。更具体一些就是：成本控制和质量管理是基础，产品设计和商业模式是保障，消费安全和环境友好是责任，消费导向和生活方式是目标。
颠覆传统批发模式
如何有效整合资源、创新商业模式、链接上下游，抓住消费趋势，引领消费潮流，实现转型升级，对于专业市场以及产业集聚地，显得尤为重要和迫切。
需要重视四个发展趋势：社会发展带来消费方式的改变、科技发展带来生产方式的改变、互联网时代带来营销方式的改变、资本力量带来发展速度的改变。作为服务于社会、经济、消费的纺织服装专业市场应该在这一大趋势下有新的作为：融入消费潮流去引导潮流、依托科技创新去引领创新、拓宽营销界面去提升营销、撬动资本去拥有发展的资本。
对于专业市场而言，传统模式与现代模式较量的本质，不应该是"做得多与卖得多"的较量，也不仅仅是"做得好与卖得好"的较量，成功的现代专业市场模式，在引爆消费量的同时，应该按照社会公益与产业价值高度合二为一的功能设置去完成价值实现，这样的新商业模式，必须懂得"借势"与"造势"。
如何"借势"?借"十三五"发展规划提出把大众创业万众创新融入发展各领域各环节，鼓励各类主体开发新技术、新产品、新业态、新模式，打造发展新引擎之势;如何"造势"?专业市场作为纺织产业链的延伸，应该响应行业发展需求和政策导向，打造自己的核心软实力。近年来，融集群采购、商品展示、电子商务、智能物流于一体的全业态营销模式的第五代专业市场开始崭露头角，它是以专业市场为基础的产业综合性服务平台，一方面，把传统商业和电商紧密结合，能够帮助更多批发商成功创业，带领商户成功转型，同时培育更多互联网创客，使产业布局更为合理，业态分布更趋成熟。另一方面，把生产创新和服务创新紧密结合，更好地优化制造业生产过程，改善制造业的商业模式，满足个性化需求，降低成本水平，在增加就业岗位的同时，带动传统模式转型升级。
这种"智贸区、智贸网"的"第五代专业市场"模式，让市场主体从单一的"开发商、运营商"模式，升级成为"商户服务商、市场合伙人"，这是根本上的转型升级，是对传统批发模式的颠覆，是专业市场发展与转型进程中的有益实践。（中国工业报）
新供给+新需求+新格局 纺织行业聚焦供给侧改革
在“十三五”规划的开局之年，如何释放新需求、创造新供给、打开产业新格局，对实现纺织产业转型升级具有重要的战略意义。
5月5日，以“新供给?新需求?新格局——开启纺织工业‘十三五’新征程”为主题的2016中国纺织创新年会?柯桥峰会在绍兴召开。相关政府机构、行业协会、企业代表齐聚一堂，围绕供给侧结构性改革共同探讨纺织行业转型升级、企业提质增效的有效方法与途径。
发现新需求、重构新供给：创新驱动产业发展
“十三五”时期是全面建成小康社会的决胜阶段，也是纺织行业建成纺织强国的最后冲刺阶段。自“供给侧结构性改革”政策提出以来，如何去库存、调结构，实现有效供给成为行业关注的重点问题，而这也正是纺织服装业需要着力提升的方向。
2015年，《纺织工业“十三五”发展规划》提出了产业定位的新表述：纺织工业是我国传统支柱产业、重要的民生产业和创造国际化新优势的产业，是科技和时尚融合、衣着消费与产业用并举的产业，在美化人民生活、带动相关产业、拉动内需增长、建设生态文明、增强文化自信、促进社会和谐等方面发挥着重要作用。
在孙瑞哲看来，这些表述体现了中国纺织工业转型升级走向高端的必然要求和必经过程，同时，也对中国纺织业“知己而立”提出了更高的要求。
创新能否成为纺织行业的习惯性动作，关乎纺织大国向强国转变之成败。而如何有的放矢、卓有成效地推进创新是全行业的重要课题。
孙瑞哲指出，在互联网时代，纺织业供给端和需求端正在发生新的变化：供给端成本扁平、模式创新、智能制造；需求端由消费者关注产品向关注体验转变，城市市场向城镇市场下沉，二八经济到长尾经济共存嬗变。
“创新要‘明势而为’，我们既要强调根本性、革命性的技术创新，同时还要注重文化创意、管理创新、商业模式创新与供应链协同创新来满足消费需求、优化成本结构和促进行业可持续发展。简而言之，成本控制和质量管理是基础，产品设计和商业模式是保障，消费安全和环境友好是责任，消费导向和生活方式是目标。”
打造新格局：大数据促进纺织企业转型
近日，工信部印发《绿色制造2016专项行动实施方案》，旨在通过实施绿色制造专项行动，建立绿色制造体系和推广绿色技术的应用。作为推行及实施绿色制造的重点行业之一，纺织工业如何通过绿色制造实现供给与需求的有效对接，进而挖掘需求的潜力？
对此，中国工程院院士周翔表示，工业4.0为中国制造业的转型升级带来契机，其核心不是实现自动化和信息化，而是关注制造业对客户、人类及环境的意义。“经历数十年的跳跃式发展，中国制造业存在着缺乏理念和忽视细节的问题，其发展尚处于自动化初级阶段，关注点仍停留在质量提升与成本控制层面”。
“十三五”时期，国内外发展环境更加错综复杂。新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，国际产业格局进一步调整，经济发展前景广阔，但提质增效和转型升级要求更加紧迫。我国纺织工业具有建设纺织强国的战略机遇，但也面临严峻挑战。
工业和信息化部消费品工业司副司长曹学军指出，首先，新一轮科技与产业变革为行业创新发展提供重大机遇；其次，消费结构升级为纺织产业升级提供新空间；再次，纺织产业转型升级任务艰巨紧迫。
目前，在国际经济形势进入复苏阶段，国内“十三五”建成纺织强国的决战时期，纺织业供给侧改革正着力于缓解市场的供需矛盾，增品种、提品质、创品牌的“三品”战略成为纺织业调整供给侧的主要途径。
作为全国最大的纺织产业集群基地之一，“三品”战略同样也是柯桥的战略选择。中共绍兴市柯桥区区委书记徐国龙表示，经济的转型升级离不开纺织业的转型。“近年来，我们按照补短板、促转型、提绩效的要求，全面加快推进纺织产业转型升级，运用大数据致力打造‘时尚柯桥、印象柯桥、幸福柯桥’，深入实施‘服务业兴区’和‘工业强区’两大战略，坚定不移推进印染集聚升级和时尚创意发展。”
如何融合大数据与时尚元素，开拓国际国内新市场，成为开辟中国纺织工业新格局的重要组成部分。
曹学军认为，在“互联网+”的浪潮下，纺织供应链应该积极地适应互联网时代，加强两化深度融合，推进纺织制造数字化、智能，构建绿色制造体系，提高绿色发展水平，打破过去的运作模式和传统的商业运作模式，以加快转型获得实质性突破。
对于传统制造业的纺织行业来说，通过数据分析解读了当前纺织和时尚行业需求和供给的新格局，众多企业已经迈出了全新的一步，同时大数据思维方法也给纺织企业转型的成功应用带来了启发。
美国NFCU银行资深商务智能咨询顾问江晓东表示，“企业要学会确定业务方向，选择一个相对容易又可操作的议题项目作为突破口，从源数据中获得对企业决策和运营价值的数据。值得注意的是，企业只有在精准了解新需求的基础上，通过科技、商业模式等的创新，提供新供给，才能实现成功转型，进而造就中国纺织时尚业的全球领导新格局。”
中国纺织信息中心副总工程师董奎勇认为，纺织技术进步的终极目标是“多、快、好、省”，即扩大产能和产量、提高生产速度和效率、优化产品品质和性能、节省能源和原料，纺织技术的创新需要长远的发展规划和执着的工匠精神，需要始终深入客户中间，发现需求，并进一步引领需求，为客户带来持续成功，为客户的客户带来惊喜。（新华网）
一季度纺织行业利润增长6.7%
据统计，2016年1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元，同比增长7.4%，增速比1-2月份提高2.6个百分点。
3月份，规模以上工业企业实现利润总额5612.4亿元，同比增长11.1%。
1-3月份，在规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额2358.1亿元，同比下降5.7%；集体企业实现利润总额99.4亿元，下降1.4%；股份制企业实现利润总额8965.6亿元，增长8.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额3442亿元，增长8.9%；私营企业实现利润总额4850.5亿元，增长7.7%。
1-3月份，采矿业亏损54.1亿元，上年同期盈利633.5亿元；制造业实现利润总额12199.9亿元，同比增长14.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1275.7亿元，增长4.6%。
1-3月份，在41个工业大类行业中，31个行业利润总额同比增加，10个行业减少。主要行业利润增长情况：农副食品加工业利润总额同比增长12.1%，纺织业增长6.7%，化学原料和化学制品制造业增长20.8%，通用设备制造业增长1.3%，专用设备制造业增长8.4%，汽车制造业增长8.6%，电气机械和器材制造业增长18%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长35.9%，电力、热力生产和供应业增长3.5%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期亏损转为盈利，煤炭开采和洗选业下降92.6%，非金属矿物制品业下降0.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降15.8%，有色金属冶炼和压延加工业下降4.3%，石油和天然气开采业由同期盈利转为亏损。
1-3月份，规模以上工业企业实现主营业务收入246659.6亿元，同比增长2.4%；发生主营业务成本210552.8亿元，增长2%。
3月末，规模以上工业企业资产总计969840.4亿元，同比增长5.7%；负债合计552203.2亿元，增长5.2%；所有者权益合计417637.2亿元，增长6.4%。
3月末，规模以上工业企业应收账款110319亿元，同比增长8.3%；产成品存货36329.7亿元，与上年同期持平。
1-3月份，规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.44%，每百元主营业务收入中的成本为85.36元，每百元资产实现的主营业务收入为102.4元，人均主营业务收入为110.6万元，产成品存货周转天数为15.4天，应收账款平均回收期为39.8天。3月末，资产负债率为56.9%。（统计局）
银河证券：产业互联网变革引领纺织服装行业投资主线
纺织服装板块15年强势，16年与大势趋同。
从行业宏观情况上看，2015年我国纺织服装内外需求持续不振，2016年一季度外需有所恢复。总需求低位徘徊，商场零售增速首次出现负值。GDP及社会消费品零售总额延续下滑势头，服装零售持续整体低迷。2015年外需持续低迷，棉价下滑、内外棉价差缩小，2016年3、4月出口回升，棉价下滑逐渐企稳，内外棉价差逐步缩小。
品牌类上市公司持续分化、龙头品牌优势日益明显。2015年总体营业收入增长10.8%，毛利率由44.9%微降至44.1%，2016年一季度与2015年差别不大。扣除海澜之家、森马服饰后，品牌类企业2015年营收几乎零增长，净利润下滑18.6%，16年一季度收入增速有所恢复，毛利率叫上年同比略微上升。
生产型上市公司出口金额增速下滑背景下，行业同样出现分化格局。2015年棉纺织企业业绩稳中有升，2016年Q1继续增长势头。2015年周转方面，由于棉价下滑趋势企稳，棉企开始重新补充原材料，2015年存货和应收账款周转减慢，现金流方面略有好转。
行业的基本面呈现出总体低增长的态势，但实际上行业内部的分化已然展开，行业变革的新趋势已然形成。对待行业内的标的，应该从两个维度把握：1. 对于具备价值支撑，但缺乏明确催化、未形成新成长(爱基，净值，资讯)逻辑的标的，在其被低估时布局。2. 抓住行业变革的趋势，筛选战略上符合变革趋势的标的，在恰当的时间点布局，享受行业变革红利。
投资主线围绕产业变革趋势。前端渠道变化带来的需求变化，消费者的个性化需求由来已久，但是由于单独消费者信息过度碎片化，传统企业很难通过自身品牌有限的线下渠道数据去搜集消费者的具体偏好。网红作为线上自媒体平台，通过自身独特内容的创造，在汇集大量具有相同兴趣爱好粉丝的同时，也通过互联网大数据汇集了之前传统渠道难以汇集的个性化需求，使得个性化需求在网红等新兴渠道处得到了集中体现。（中国证券网）
纺织行业11只概念股价值解析
红豆股份一季报点评:男装供应链整合效果显著
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：朱乐婷 日期：2016-04-26
事件:2016年一季度公司主营业务收入4.89亿元,同比减少15.35%;归属于母公司的净利润2812万,同比增长110.95%;每股收益0.02元,同比增长100%。
男装供应链整改效果显著。公司主营业务收入下降主要还是房地产业务收缩的影响,但是男装线上线下的快速扩张实现了公司业绩100%以上的增速。公司从2012年开始进行供应链整改,对上游供应商目前完全采取代销模式,并进行售罄率考核。对下游采取“类直营”的加盟模式,加盟商提供资金和场所,公司统一提供管理和员工培训,这样公司就可以借助加盟商的资金快速扩张的同时掌握了终端渠道控制权。通过几年的整改,目前买断式经营时期的库存已经全部消化,从财务数据上来看,公司的库存周转率和应收账款周转率都快速上升,男装业务有望迎来爆发期。目前男装线上线下销售收入占比分别为85%和15%左右,截止2016年3月底线下门店通过内部整改后目前拥有787家男装门店,其中直营57家,加盟730家。线下加盟门店外延式扩张是近几年红豆男装收入最主要的增长点。坪效来看,直营店坪效要高于加盟店,但加盟店的综合资金占用成本较低,将是公司未来主要的扩张方式,我们预计下半年公司开店速度有望加快。
智能穿戴志在长远。公司在2015年成立了深圳智能穿戴公司,并收购了红豆骏达资产管理公司80%的股权。公司早在2015年江苏工业设计周无锡分会场上展示过了红豆的炫酷文化衫和Ho-band手环,大数据时代的布局公司跨出了重要的一步。面对物物互联、万物互联的未来,穿戴智能产业的发展空间巨大。
给予“推荐”评级,假设公司未来几年主营业务的增长主要还是来自于男装线下外延式扩张,随着公司坪效和线上销售政策的变化,毛利率稳中有升,据此预测公司2016-2018年EPS分别为0.08元,0.11元和0.15元,对应PE分别为115倍,83倍和61倍,考虑到公司的男装业务快速成长性及规模效应显著,未来有望成为集团服装类平台,目前总市值125亿元左右,给予“推荐”评级。
风险提示:宏观经济下行风险;线下扩张不达预期;市场系统性风险。
罗莱家纺:净利增17%,“产业+资本”双轮驱动大家居布局
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕,顾柔刚
单季度营收、净利均实现持续增长
15年1-9月公司实现营业收入20.46亿元,同比增长8.84%;归母净利润3.24亿元,同比增长17.03%,EPS0.46元。收入增长主因是去年收购10多家加盟商,由此带来的并表外延增长以及批发模式转向直营模式的内延增长,此外电商业务也贡献一部分增长。净利增速高于收入亦得益于经营模式的转变,内延加价能力提升以及销售费用控制得当。
15Q3实现收入7.96亿元,同比增长3.70%;实现净利1.40亿元,同比增长17.36%。14Q1-15Q2收入增速分别为6.82%、-1.67%、19.10%、9.96%、7.31%、19.70%,净利增速分别为15.17%、14.14%、19.23%、27.80%、17.63%、15.34%。
毛利率增长,销售费用率升
毛利率: 1-9月实现毛利率47.67%,同比增3.49PCT。14Q1-15Q2分别为44.53(+2.21PCT)、45.16(+1.07PCT)、43.29(+1.27PCT)、46.33(-0.44PCT)、47.78(+3.25PCT)、49.01(+3.86PCT)。 费用率: 1-9月销售费用率同比升1.01PCT 至22.60%,管理费用率增1.47PCT 至8.19%,财务费用率增0.45PCT 至-0.50%。所得税率增0.15PCT 至12.87%。Q3单季销售、管理和财务费用率分别为20.52%(-0.52PCT)、7.28%(+1.66PCT)、-0.37%(+0.28PCT)。
其他财务指标:1)三季度末存货较年初降5.86%至5.96亿元,存货周转率为1.74,较近三年水平略高,主要是直营去库存所带来的影响。 2)应收账款较期初增53.35%至2.40亿元,主要是受宏观经济影响,公司加大对加盟商扶持。
加盟转直营模式带动内外延发展,转型大家居延伸产业链
公司采取与加盟商股权合作的形式,从批发转型零售,加强对终端管控;顺应行业趋势,发展电商业务,转型千万级规模的家居市场;内部创新搭建罗莱合伙人机制,为转型提供智力支持。转型内外在条件均成熟, 且成绩初现。此前公司加盟收入占比80%,随着公司电商占比提升、与加盟商合作持续推进,公司规划未来3年内直营、类直营占比达到50%。
新品牌/品类与新渠道多层次融合发展,大胆试错寻求增长潜力点。从家纺品牌拓展到家居品牌,从高端罗莱家纺品牌到定位平民乐优家品牌,从线下品牌到LOVO 电商品牌,再到各品牌陆续开设一站式家居馆,未来还有计划引领线下品牌到线上。公司积极尝试多维度开发业务,寻求未来新的业绩增长点。
新设3亿互联网智能家居产业基金,持续推动“互联网+”、“智能+” 战略目标
公司提出智能家居+大健康生态圈+互联网的“产业+资本”双轮驱动战略后,并购迅速落地。先后与深圳和而泰进行战略合作,与艾瑞资管、戈壁创赢分别成立互联网投资基金,与加华裕丰发起设立产业投资基金,设立全资孙公司“南通罗莱智能家居科技有限公司”, 携手京东投资深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东。
10月28日公司公告,与深圳前海梧桐并购投资基金管理有限公司及其他合作方合作设立投资基金,服务于罗莱家纺互联网家纺产业整合。一期基金募集规模目标为3亿元,其中公司出资5000万。该基金投资方向主要以互联网智能家居、垂直电商和大数据为切入点,聚焦智能设备和互联网家居领域快速成长的企业。
10月28日公司公告,拟将中文名称由“罗莱家纺股份有限公司”变更为“罗莱生活科技股份有限公司”。同时10月曾停牌拟筹划非公开发行。
持续看好公司大家居布局,维持盈利预测与评级。
公司加强内部精细化管理、渠道库存持续优化、零售能力不断提升,公司预计15全年净利增长幅度0-20%。
家纺行业库存已趋近合理,行业逐渐走出低谷,但由于家纺市场整体依旧疲软,复苏斜率较缓。我们判断: (1) 渠道转变上看,公司实行加盟转直营战略,规划未来3年内直营、类直营占比达到50%,随着与加盟商合作的持续推进,在直营渠道优化与整合的作用下,增强对终端零售的控制,公司家纺业绩仍有增长空间;(2)产品类目上看,公司由家纺转型万亿级市场规模的家居市场,空间巨大,志在整合并购优秀家居品牌、卡位智能家居市场, 后期与各合作伙伴设立的投资基金将逐渐落地,带来新的增长点;(3)产品品牌上看,公司开发多品牌策略,除了原有的家纺品牌以外,着力定位不同的大众品牌乐优家、罗莱KIDS、电商品牌LOVO 等,未来还有望引入线上, 扩大品牌影响力与市场占有率,实现线上线下双向增长。维持2015/16/17年EPS0.67元、0.8元、0.99元的盈利预测,维持买入评级。
风险提示: 投资基金执行不达预期、项目投资收益不达到预期、家居转型不达预期。
鲁泰A:海外产能释放提升利润空间
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-05-30
国内唯一在东南亚三国规模建厂的纺织企业。
公司自2013年开始在东南亚布局新产能。目前柬埔寨和缅甸总投资3000万美元的衬衫加工项目已经开始投产。在越南的总投资1.8亿美元的3千万米色织布和600万衬衫项目推进顺利,预计16年底投产。
海外产能逐步释放将提升利润率。
人工成本优势:衬衫加工中的人力成本达到90%,而东南亚的人工成本只有我国的1/4至1/2。公司将逐步将衬衫加工环节向东南亚转移,提升利润率。不受棉花配额限制:公司受制于棉花配额限制,目前棉花原料只有1/3来自于价格便宜且质量好的美棉。而东南亚国家不受棉花配额限制,公司越南色织布生产基地在17年投产后,将可以完全使用美棉,提升利润率。关税优惠:东南亚三国中,越南作为TPP成员国,对美国市场的纺织品出口关税将逐步降至零关税。而柬埔寨,缅甸作为不发达国家,也享有许多西方国家给与的出口关税优惠待遇,使产品价格更有竞争力。
股息收益率可观。
公司分红稳步增长。目前公司股息收益率为4.63%,高于一年期国债的收益率2.96%。且公司负债率极低,经营稳定,股息水平仍有上升空间。
16-18年业绩分别为0.76元/股、0.89元/股、0.95元/股,对应P/E分别为14.2x,12.0x,11.3x。
我们认为公司海外产能释放对2017年净利润的提升可能超越预期,估值较低且股息收益率可观。首次覆盖给与公司买入评级。
风险提示。
欧美消费复苏低于预期的风险;东南亚建厂的地缘政治风险
桐昆股份调研简报:行业景气复苏,全年业绩有望大幅增长
类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2016-05-12
报告关键要素:
受益于3月产销两旺以及原油的价格反弹,公司3月单月利润大幅增长,带动一季度业绩靓丽。目前涤纶长丝产品盈利空间较好,二三季度作为行业销售旺季,公司业绩增长有望延续。随着未来行业供需改善,行业景气有望提升,进一步促进公司业绩增长。公司积极拓展产业链,布局炼化板块,打造产业链一体化企业。公司互联网金融业务正稳步推进,该业务致力于解决客户融资困难,保障主业销售,并为公司带来新的盈利增长点。预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元,以5月10日收盘价11.31元计算,对应PE分别为14.14倍和9.86倍,维持“买入”的投资评级。
事件:
近期对桐昆股份(601233)进行了实地调研,就公司的业务状况进行了沟通和交流。
点评:
一季度业绩靓丽,二三季度业绩有望延续增长。受益于油价反弹、行业景气复苏,公司一季度业绩表现靓丽。今年一季度公司实现净利润1.56亿元,同比增长53.40%。其中一二月由于油价下跌、春节等因素,单月盈利均小幅亏损,一季度盈利实际集中在3月份。3月份盈利大幅增长主要有两方面因素,一方面3月份产销两旺,涤纶长丝产量32万吨,销量35万吨;另一方面2月底以来原油价格大幅反弹,公司在原油低位时购入大量原材料,带来库存增值,贡献了约30%的利润,两因素带动3月份单月利润达2亿元,实现大幅增长。
目前涤纶长丝产品盈利空间较好,二三季度作为涤纶长丝行业销售旺季,公司业绩有望延续增长。去年三季度受原油价格暴跌及人民币大幅贬值影响,产生大额存货减值及汇兑损益,导致单季度亏损2.17亿元,拖累了全年业绩。今年公司采取了调整原材料采购方式,加大出口比例等对冲措施,基本能够避免汇率波动对业绩的影响。未来油价则有望逐步复苏,出现大幅下跌的可能性不大,因此预计公司盈利有望延续,全年业绩有望较去年大幅增长。
供需好转,行业景气有望逐步复苏。涤纶长丝行业自2011年底以来景气持续低迷,部分成本较高的中小产能正陆续退出,行业的供需开始逐步好转。未来行业新增产能有限,2015、2016年新增产能预计不到300万吨,且多为前期延后的产能释放。需求方面,近年来我国纺织服装销售额仍保持5%以上的增速,加上人民币贬值对出口的提振作用,有望带动化纤需求平稳增长。2015年我国化纤、涤纶长丝产量增长近10%,未来需求有望保持在6%-8%左右的增速。在行业新增产能放缓的情况下,供需形势有望明显改善,推动行业景气复苏。预计2016年的产能为3600万吨,产量约为3000万吨,供需基本均衡。
布局炼化板块,打造产业链一体化企业。公司参股20%的舟山2000万吨炼化一体化项目目前已经开工,预计将于2018年投产。该项目产品主要包括成品油、PX等石化产品,未来有望进一步扩产至4000万吨。随着该项目的投产,公司产品线将进一步丰富,降低业绩对涤纶行业的依赖。此外产业链向上拓展也有助于公司降低成本,提升行业竞争力。此外公司的PTA二期项目预计于明年投产,届时PTA除满足自用外,还有部分可对外销售。公司的差别化纤维也在陆续扩产,进一步提升产品的附加值。未来公司将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业,行业龙头地位进一步巩固。
互联网金融业务稳步推进。公司于2015年进军互联网金融领域,专注于供应链金融领域,致力于为下游客户提供融资服务。公司下游纺织服装领域的客户资源丰富,有助于公司的市场开拓。通过互联网金融领域的服务,亦有助于解决客户融资难的困境,带动主业销售。公司以客户账款作为抵押,产品安全性、收益具有较强保障。目前公司旗下的互联网金融平台“新丝路金服”已正式运行,产品销售供不应求。2015年规模约3个多亿,今年有望达到10亿规模。
盈利预测和投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元,以5月10日收盘价11.31元计算,对应PE分别为14.14倍和9.86倍,维持“买入”的投资评级。
风险提示:涤纶复苏力度不及预期,油价大幅下跌。
富安娜跟踪报告:集成智慧大家居业务稳步推进
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-05-27
公司主业经营平稳公司主业定位中、高端床上用品,产品主要销售渠道在百货商场和专卖店。因国内适应卖方市场的经营模式无法满足目前买方市场的消费者需求,国内产品价格虚高;同时,电商行业的快速发展对传统渠道经营构成强烈冲击,公司以传统渠道为主的渠道模式受到很大挑战。公司对终端渠道进行有效调整,并加强在电商渠道的布局,床上用品业务发展平稳。
公司大家居业务大力推进,值得期待近年来,公司积极向大家居业务拓展,公司集成智慧大家居(包括家具、橱柜等)业务是家纺业务的自然拓展,公司针对各营业网点终端加大家居品类的扩充。公司艺术家居生活方式正在从家纺向整体家居拓展,设计拓展到更多的家居用品开发上,“集成智慧大家居”将成为公司未来发展最重要的布局。公司传承工匠精神,提供原创设计的全屋定制家居解决方案,打造艺术家居;在产品线上不断拓展深度和宽度。“整体大家居”推进方面已完成了大部分种类家居产品的设计和小批量的试产投入,且公司特别投入1.4亿元引进世界上最先进的三条德国全自动化家具生产线(生产系统化、智能化、集成化的工业4.0高科技设备),并扩大了龙华、常熟、南充3大生产基地,有效解决家具行业物流半径的瓶颈。不久后公司将以整体家居提供给消费者,为消费者提供一站式服务,为消费者带来具有富安娜艺术气质的家居品。
维持“买入”评级公司家纺主业稳健,集成智慧大家居业务顺利推进中,为消费者提供个性化、有艺术气质的家居品,值得期待。我们关注公司大家居业务的推进和市场的反映。我们预计公司2016-2017年EPS为0.50元、0.56元,对应目前股价估值为16倍、14倍,维持“买入”评级。风险提示:家纺主业增长乏力,家居新业务市场反应不达预期。
新乡化纤调研报告
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫
主要观点:
产能概况:公司粘胶长丝年产能5万吨,粘胶短纤10万吨,氨纶2万吨,在建2万吨氨纶产能预计2015年3月投产。
2015年氨纶新产能投产,助推公司业绩持续增长。公司年产2*2万吨超柔软氨纶纤维项目为连续聚合干法纺丝技术,能够稳定生产出低于20D的超细旦氨纶纤维,综合成本低,能耗较第三代技术减少34%。从价格上看,氨纶40D市场价49000元/吨,20D氨纶价59000元/吨。公司一期投产的氨纶项目主要生产20D氨纶,约占到60%-70%,剩余的生产40D,也可以生产20D以下的产品,但这部分需求少,主要看订单的情况。因此我们认为氨纶项目的投产不仅是扩大的公司业务,在盈利上,氨纶20D毛利率比40D高出至少10个百分点,因此新项目的作用更多是优化产品结构,提升公司在行业中的核心竞争力。我们假设2015年新增2万吨氨纶中70%为氨纶40D,30%为氨纶40D,则增厚公司每股收益0.06元。
粘胶长丝在国内产能最大,盈利稳定但没有扩产计划。与粘胶短纤不同,粘胶长丝价格具有周期性但波动范围较小,预计2014年均价下滑0.54%致使公司该产品收入下滑7.57%,但由于棉浆粕和木浆价格也在下滑,因此成本下降使得长丝毛利率较去年普遍提升5个百分点。公司长丝规模国内第一,品质优良,销售较好,对公司业绩贡献稳定在0.24元左右。
粘胶短纤基本不盈利,处于行业周期底部。目前粘胶短纤开工正常,几乎满产生产,客户也比较稳定。无奈于市场价格为11650元/吨,为2011年以来新低,年底市场库存呈上升趋势,因此未来3-6个月粘胶短纤市场依然处于低迷的态势。
业绩预测及敏感性分析:根据市场已披露信息,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.11、0.35和0.41元/股。公司粘胶业务稳定,未来业绩弹性主要来自于氨纶业务。在其他假设不变的情况下,我们测算,氨纶每吨综合成本每下降500元,公司EPS增加0.01元;氨纶年产量每增长0.1万吨,公司EPS增加0.01元。
维持“增持”的投资评级。氨纶业务扩张优化产业结构,提升盈利能力,同时公司还具有棉浆粕生产能力,能较好的控制原材料波动风险。
风险提示:产品价格大幅下跌风险,项目建设受阻风险。
南京化纤公司半年报:化纤行业经营改善,房地产大幅下滑,关注公司转型
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威
投资要点:
中期业绩下降19.78%,业绩扭亏。南京化纤发布2015年中报,报告期内公司收入6.74亿,同比下降7.94%,归属于母公司净利润111.65万,下降19.78%,实现EPS0.004元。单个季度实现EPS0.01元。
化纤行业经营改善,房地产大幅下滑。报告期公司粘胶长丝、粘胶短丝收入2.58亿、2.95亿分别同比增加24.54%、35.34%,毛利率分别上涨8.54、12.37个百分点,主要原因粘胶长丝、粘胶短纤产品价格以及销量均同比上涨。房地产收入522万,同比下滑96.98%,主要是报告期金羚地产无新开工项目,前期竣工的商品房已经全部实现销售,当期未确认销售收入,因此销售收入比去年同期大幅减少。同时由于粘胶短纤价格上涨,报告期投资收益为-149.97万元,同比减亏891万。
地产股权转让进展顺利。公司所持金羚地产70%股权拟转让给中国电建地产集团有限公司,转让参考价格为人民币7.72亿元。2015年7月底中国电建地产集团有限公司根据相关约定,已将全部股权转让款汇至南京市公共资源交易中心指定的银行账号。公司将与各方联系,尽快办理南京金羚房地产开发有限公司股权变更的相关手续。股权转让完成后公司现金流情况将显著改善。
粘胶短纤价格11月之前将持续保持强势。由于环保原因,今年3月以来合计停产33万吨,占总产能9%左右。粘胶短纤价格由低点11400元/吨已经上涨20%左右,目前粘胶厂家库存低位、供应紧张、超签订单严重,同时9-10月为粘胶行业传统旺季,粘胶短纤价格11月之前将保持强势。
首次给予“增持”评级。公司股权转让完成后公司现金流将显著改善,有较强的转型预期建议积极关注,同时公司又有国企改革预期。预计公司15-17年EPS分别为0.10、0.33、0.41元,给予公司16年38倍PE,对应目标价12.54元,给予“增持”投资评级。
风险提示:产品需求低于预期。
江南高纤:业绩低于预期,静待ES纤维放量
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：李云鑫
维持推荐评级,合理估值7.0元
我们认为,随着国内国外两个市场的开拓,ES 纤维终将迎来放量期。新增订单将陆续在14年体现,15年宝洁的大订单更是值得期待。毛条盈利能力强,稳定增长,是业绩稳定的基石。考虑到短期需求低迷,将14年EPS 从0.45元下调至于0.35元,给予14年20xPE,合理估值7.0元,维持推荐评级。
业绩略低于我们预期
13年营业收入16亿元,同比增长7.31%;净利润2.39亿元,同比增长10%,全年实现EPS 0.30元,略低于我们预期。14Q1收入3.44亿元,同比增长12.91%;净利润0.48亿元,同比增长10.55%,EPS 0.06元。从13Q4开始,公司结束了过去7个季度收入增长缓慢的状态,13Q4单季度收入增速达到24%,为过去8个季度的最高水平,我们认为这意味着产销有了实质性突破。
毛条和12年基本持平,14Q1增速为10%左右
13年毛条销量比12年增长6%,但由于主要原材料PTA 持续下降,毛条价格在14100元/吨基础上降低了700-800元/吨,造成毛利率下滑了3个pct。公司毛条主要用于出口纺织,一季度为传统淡季,受外围经济拖累,14Q1销量同比增长为个位数。我们认为,公司毛条市场份额超过60%,核心意义在于垄断地位所带来的市场掌控力和盈利能力,销量上更多是稳定的增速,期待爆发式为非理性。14年公司将再投6000吨产能,届时产能达到42000吨。
ES 纤维静待14年订单兑现
预计13年ES 纤维销量4万吨,和12年基本持平,差异化品种占比提升,价格重心得到上移。事实上从13年5月份开始,原材料PE 供应中断,ES 纤维13年只生产了9个月。14年Q1受订单影响,增速不到10%,考虑到14年的新增订单基本体现在2季度,包括北京大源为金佰利配套的生产线。我们判断,2季度后随着新增订单的兑现,在销量上将得到反映,15年宝洁的突破更是带来销量的根本性提升,我们预计国内部分将至少增加6-8万吨销量。
风险提示
下游纺织继续低迷,毛条销量下滑ES 纤维下游客户开拓乏力,新增订单缺乏
瑞贝卡跟踪报告:关注公司在渠道、生产、品牌方面的改善
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-06-01
事件描述
瑞贝卡主营为发制品的研发、生产和销售,主要产品有工艺发条、化纤发条、人发假发、化纤假发、教习头、纤维材料等,是目前我国最大的发制品生产和销售企业。假发是全球非裔女性的生活必需品,欧美女性的传统时尚品,亚洲时尚女性的发型装饰品,是全球少发、脱发人群的功能性需要。目前公司业务遍及全球多个国家和地区,产品主要销往北美、非洲、欧洲及亚洲等地区。近期我们跟踪了公司(600439),了解公司的基本经营情况、以及公司近期发展战略。2016年公司战略主要在以下三方面加强力度,一是加大线上品牌推广的力度;二是要加大生产的转移;三是公司希望境外销售方面能拓展新的渠道,实现自主品牌的销售。
事件评论
公司发制品销售平稳公司销售占比达40%左右的市场是美国市场,美国市场有4000万非裔人口,美国虽然行业景气度有所回升,但仍处于复苏阶段;欧洲经济持续低迷,整体销售低于预期。虽然非洲有10亿人口,但非洲市场竞争秩序混乱,发制品市场需求低迷,非洲市场有所下降。国内经济步入“新常态”,国内消费市场保持较为平衡的运行态势。
公司未来战略发展在生产、渠道和品牌方面改进生产方面,公司之前生产大多是在国内生产,现在更多的会向国外转移,在非洲当地生产和销售,在降低用工成本和运输费用的同时缩短上市周期。公司已经在非洲建了两个工厂。渠道方面,公司将加大线上品牌推广力度,已在天猫开通了旗舰店,境外与阿里巴巴“速卖通”合作开通了第三方平台的跨境电商。今年会跟其他第三方跨境平台合作,提高线上销售的比重;品牌方面,目前除美国市场是贴牌销售外,非洲、国内市场公司都是自有品牌的销售。
维持“增持”评级在全球贸易萎缩、中国进出口规模下降及中国经济步入“新常太”的大背景下,发制品行业复苏不明朗,公司在渠道、生产、品牌的拓展有待观察。我们预计公司2016-2017年EPS为0.17元、0.18元,对应目前股价估值为32倍、31倍,维持“增持”评级
风险提示:非洲经济增长缓慢,国内市场有待观察。
孚日股份:主业有安全边际,未来业绩弹性大
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-06-17
主业受益日元飙升,16年业绩有望实现高增长
公司是国内最大的毛巾出口企业,连续17年保持家纺行业出口销售额第一。公司出口订单充足,产能饱满,受益于人民币兑美元、日元贬值(日元自2月1日升值幅度超过16%),在出口收入不变的情况下,有利于公司增加收入,增加利润。同时公司费用率有望降低,除了收入增速加快的摊薄效应外,公司拥有约30亿融资额,贷款基准利率下降有助于减少利息支出。我们预计公司16年主业净利润增长接近30%。
售电侧改革将为公司打开新的利润增长空间
公司15年出资3000万设立山东孚日售电有限公司,拟切入当地售电市场。公司拥有热电厂等配套资源,担负着高密市城北工业区300多家工业用户的生产用汽需求,以及城区居民及公用设施的集中供热,很容易将原有用汽用热客户转化为售电客户,若售电市场放开,公司有望率先受益。
设立投资公司探索多元化经营,寻找新的利润增长点
公司坚持探索多元化经营,15年出资设立北京信远昊海投资有限公司,旨在帮助公司考察合适的投资项目,寻求多元化发展切入点,预计未来投资项目会陆续落地。
16-18年业绩分别为0.44元/股、0.48元/股、0.51元/股
预计公司16年EPS0.44元/股,对应16年PE不到14倍,远低于行业平均18倍估值。而且考虑到若山东售电市场放开,公司有望率先受益,且设立投资公司探索多元化经营,未来业绩弹性大。首次给予公司“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险;消费市场低迷、对外投资和新业务拓展等风险;
深纺织A深度报告:业绩好转还需时日,值得跟踪
类别：公司研究 机构：红塔证券股份有限公司 研究员：彭涛
投资亮点:
1、液晶面板需求持续成长,大陆产能占比不断提升。全球TFTLCD面板的需求面积将从2013年的1.41亿平米增长至2020年的2.54亿平米,复合增速9%。新增面板产能主要有我国贡献,2014年我国面板产能约为2千万平方米,到明年预计增加至3.2千万平方米,增长50%。
2、2013年全球偏光片出货量和营收约3.9亿平米,113.3亿美元,同比增长3.6%和3%。随着下游面板的稳定增长,预计2014-2015年,全球偏光片市场规模将达到119亿美元和124亿美元,同比增长5%和4.5%。我国市场占有率5%左右,进口替代空间巨大。
3、偏光片价格下滑趋势将反转。偏光片自2012年以来价格已经累计下降25%左右,其中今年价格下降约3%-5%。降幅已经缩窄,预期在2015年大尺寸偏光片会出现供应短缺情况,价格进一步下降的空间有限,甚至反转。
4、公司产能释放,效率有提升空间。公司偏光片一期于2012年投产,由于技术和管理效率低下,其产能利用率和嫁动率,良率一直不高。公司已采取了一些减亏措施,对盛波光电的组织架构及人员进行了调整,减少管理层级,提高生产链条效率,明确了具体的良率提升目标,并辅以保障措施,责任到人,争取进一步提升良率以及降低损耗。一方面与日东电工签署合作框架协议,另一方面偏光片二期工程,正在积极着手备选方案,并对二期项目重新评估和论证。
5、深圳国资改革启动,控股股东为改革标杆,未来受益效率提升。
投资策略:最差时刻还未过去,暂时回避
