制造业政策全面加码升级 10股严重低估
制造业升级政策加码 一大批产业十三五规划来袭
制造业近期连续迎来重磅利好。5月20日,国务院发布《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》,要求进一步深化制造业与互联网融合发展,协同推进“中国制造2025”和“互联网+”行动;5月19日,中共中央、国务院印发的《国家创新驱动发展战略纲要》正式对外公布,要求发展智能绿色制造技术,推动制造业向价值链高端攀升;5月18日,发改委、工信部联合发布《关于实施制造业升级改造重大工程包的通知》,针对制造业高端化、智能化、绿色化、服务化,组织实施十大重点工程。
进入今年二季度以来,发改委、工信部、财政部等部门已先后出台了《2016年智能制造试点示范项目推荐的通知》、《绿色制造2016专项行动实施方案》、《开展工业强基2016专项行动的通知》等多个促进制造业转型升级的政策文件。同期,《中国制造2025》重大项目库项目征集,以及航空、船舶、高端装备制造等领域的重大工程专项项目遴选工作也陆续展开。
据工信部副部长辛国斌介绍,今年出台的多项产业政策,旨在推动我国制造业转型升级,提升制造业发展水平。自去年5月国务院发布了《中国制造2025》,对制造强国战略做出全面安排和部署,随后又发布了《积极推进“互联网+”行动指导意见》,加上刚刚出台的《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》,这三个文件构将成制造强国战略的政策体系,为我国未来制造业发展奠定政策基础。
“近段时间以来,我国对于制造业的政策扶持不断加码,核心在于立足消费升级的需求,通过供给侧的结构性调整和定向性优化,进一步促进传统业态的转型升级和新兴业态的发展壮大,进而推动新旧动能的接续转换。”中国民生银行研究院研究员吴琦告诉媒体记者,随着供给侧改革的加速推进和市场化改革的进一步深化,我国制造业将加快“高端化、智能化、绿色化”等发展进程,相关重点领域将迎来发展新机遇。
吴琦认为,一是以战略性新兴产业和“中国制造2025”为代表的高端制造业将持续引领制造业发展。轨道交通装备制造、航空装备制造、新材料、电力装备、机器人、医药、医疗器械制造、高端消费品制造等领域将进入快速发展的新阶段。二是互联网将成为制造业转型主要驱动力。下一代通信网络、工业物联网、高性能集成电路、新型平板显示、高端服务器、新型智能终端、新一代基站等领域将是机会所在。三是绿色发展将成为制造业在新常态下的战略选择。节能和新能源汽车、新能源装备、节能环保装备、储能装备将迎来难得的发展机遇。
中国工程院院士卢秉恒告诉媒体记者,和欧美等国相比,我国工业体系较为完善,内需市场巨大,人力资源丰富,通过发展智能制造,对持续拉动制造业和经济发展大有裨益。他举例,发展高端数控机床将促进汽车、航空航天、装备制造领域的水平提升,而这些行业均有完备的产业链和巨大的市场需求——对国民经济的整体发展不言而喻。
工信部总工程师王黎明则表示,推动制造业与互联网融合,是深化结构性改革尤其是供给侧结构性改革,发展新经济,加快“中国制造”提质增效升级的重要举措。我国是制造业大国,也是互联网大国,推动制造业与互联网融合,有利于形成叠加效应、聚合效应、倍增效应,有利于激发“双创”活力、培育新模式新业态,有利于加快新旧发展动能、新旧生产体系的转换。
媒体记者还从工信部等部委获悉,一系列鼓励制造业发展的重大政策和针对性的产业发展规划,将会在年内陆续出台。其中包括,目前已基本成型的中国制造2025“1+X”规划体系和《软件和信息技术服务业“十三五”规划》、《工业绿色发展“十三五”规划》、《大数据产业“十三五”规划》、《新材料产业“十三五”规划》、《战略新兴产业“十三五”规划》等多个产业规划。此外,航空发动机、燃气轮机等领域的重大工程专项也将在年内逐一推出。(经济参考报)
机器人:业绩低于预期,因终端业务及产能限制营业利润低于预期
类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:杜茜 日期:2016-03-16
与预测不一致的方面
新松机器人发布的2015年业绩显示,公司净利润人民币3.95亿元,同比增长21%,较我们的预测高出3%。收入/息税前利润分别为人民币16.85亿/2.72亿元,同比增长11%/下降12%,较我们的预测低7%/26%。公司一次性投资收益人民币6,400万元以及政府补贴大幅增加人民币至1.43亿元(较2014年增加6,000万元)为息税前利润的同比下滑提供了缓冲。要点:2015年收入较我们的预期低7%,主要原因是工业机器人(收入占比31%)收入同比增长9%,而我们的预测为40%,这意味着在2015年上半年收入实现41%的同比增长后,下半年收入同比下降15%。我们认为这一意外下滑的部分原因是公司汽车相关业务占比较高(约占总需求的50-60%),而且更为重要的原因可能是,由于公司系统集成产能限制,在全年收入同比增长11%的背景下,公司年内新增47%/32%的生产/销售及市场部门员工。其中大多数员工似乎在2015年四季度公司完成股权融资后新增,因而2015年四季度销售管理费用在销售额中的占比大幅跃升至23.3%的历史峰值水平,而2009-2014年四季度平均值为15.9%(EBIT利润率因此较2014年下滑4个百分点)。鉴于在手订单覆盖倍数估算约为3.4倍,我们预计2016年公司业务将恢复一定的增长势头。
新时达:主业承压,期待并购完成后的业绩提升
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:武夏 日期:2016-04-27
事件:新时达4月22日晚发布2015年年报与2016年一季报,2015年公司实现营业收入15.07亿元,同比增长15.47%,归属于上市公司股东扣非后净利1.64亿元,同比下降13.08%,实现每股收益0.32元,加权平均ROE9.06%,同比下降13.51个百分点,整体低于我们预期13%左右(此前预测15年EPS0.37元)。公司拟以2015年12月31日公司总股本589,770,589股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.10元(含税)。
2016年一季度公司实现营业收入2.27亿元,同比增长6.76%,归属上市公司股东扣非净利润1091万元,同比下滑26.59%。
投资要点:
电梯业务承压,物联网与维保有望在未来带来提振。报告期内公司电梯控制成套系统与节能与工业传动两个板块均首次出现下滑,毛利率也分别下降5.1与2.41个百分点,主要原因是电梯行业经过近20年的高速增长后进入平稳期,产能过剩、竞争同质化、房地产市场需求趋缓等问题日益显露,行业内部的“洗牌”趋势加速。未来随着电梯存量市场的不断扩大,来自电梯维保、更新改造、安全运行等领域的需求将不断提升。公司已在报告期内着手布局电梯物联网业务,相关技术及业务策略正逐步完善,加之海外市场的有效拓展,公司电梯业务有望重新实现增长。
收购标的资产完成过户,布局运动控制与工业机器人全产业链。截止目前,公司已完成众为兴、晓奥享荣以及会通科技100%股权的收购,从而打通从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的全产业链。2015年,机器人本体及其控驱系统产品的销量突破2300台(套),随着收购标的并表,公司机器人与运动控制板块未来业绩继续增厚值得期待。
加大研发投入,保持技术领先。报告期内,公司累计投入研发费用138,791,102.89元,研发投入占营业收入比例达到9.21%,同比增加了1.55个百分点。其中,机器人本体、机器人专用运动控制器、机器人专用伺服系统、机器人控驱一体化产品、机器人专用操作器等机器人及运动控制产品业务的相关研发投入增长较快。公司技术中心被确认为享受优惠政策的国家认定企业(集团)技术中心,公司专利数量增至244项。公司在研发方面的持续投入与“产品高起点、高技术含量”的市场推进策略一致,有望使公司在新一轮行业整合的大潮中持续保持竞争力。
盈利预测与估值。15年度公司业绩低于我们预期(预测15年净利润2.16亿),主要由于电梯行业需求乏力竞争加剧,影响收入与毛利率。我们认为公司主业短期将会继续承压,但对并购标的兑现所承诺业绩抱有信心。我们相应下调盈利预测,考虑定增发行及配套融资对于股本的增厚,预计公司2016-2018年收入规模分别为26.34、37.81、43.48亿,归属母公司所有者净利润规模达到2.53、3.67、4.24亿元,按照预案收购完成后最新股本6.7亿股完全摊薄计算,对应每股收益分别为0.38、0.55、0.63元(此前预测为16、17年0.47、0.61元),目前公司股价对应16年PE为39倍,建议关注公司外延扩张带来的业绩变化,维持“增持”评级。
亚威股份2016年一季报点评:新增订单稳中有升,业绩向好预期强烈
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马松 日期:2016-04-28
事件:亚威股份(002559.SZ)发布2016年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入1.79亿元,同比下降14.75%;实现归母净利润1,641.08万元,同比下降12.10%;实现基本每股收益0.04元,同比下降20%。
点评:
一季度业绩承压,寒冬即将过去。报告期内,公司实现归母净利润1,641.08万元,同比下降12.10%;实现归母扣非净利润531.67万元,同比下降70.05%,非经常性损益主要来自政府补助的1,418.62万元。分产品看,数控转塔冲床、数控折剪机床等受下游需求疲软拖累,增速有所放缓。另一方面,激光切割机床需求持续攀升,公司2015年实现相关产品订单同比增长达3.5倍,16年该势头有望继续保持。一季度业绩不达预期为去年下半年公司新增订单有所下降的滞后现象,16年订单情况已有所好转,16年后期业绩向好预期强烈。
激光切割设备增速喜人,与无锡创科源协同效应良好。母公司主要产品为二维激光切割机床,创科源以三维激光切割设备的生产与销售为主,可最大化实现柔性加工,大幅提高切割的精度以及工作效率。创科源产品的下游应用领域主要为汽车零部件企业,客户包括宇通客车、长城汽车等,可代替传统模具冲压工艺。创科源2016年业绩承诺为扣非归母净利润1,800万元,为母公司业绩提供安全垫。
机器人业务向好,业绩或将成倍增长。2014年,公司与KUKA子公司REIS签订合作协议,获取REIS线性机器人与水平多关节机器人本体生产的技术许可,公司持有亚威徕斯机器人51%股权。作为技术引进平台,亚威徕斯机器人已完成样机生产,2015年累计在手订单1,200万元,预计2016年将成倍增长。
股权激励彰显管理层信心,解锁难度适当。公司于2月23日公告拟推出第二期限制性股票激励计划,解锁条件为以2015年为基期,2016年~2018年公司净利润增长率分别不低于10%、20%以及30%。公司基于在中高端数控机床多年的技术与销售渠道的积累,正积极打通工业机器人各产业链,看好公司向高端智能装备领域的转型。
维持“推荐”评级。公司积极转型高端、智能、自动化产品领域,激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度,预计2016-2018年EPS分别为0.21元、0.24元、0.26元,对应市盈率分别为69.85倍、62.90倍、56.01倍,维持“推荐”评级。
康力电梯:轨交助力主业稳步发展,服务机器人蓝海起航
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠 日期:2016-04-28
报告摘要:
电梯主业发展良好 ,市场份额稳中有升:国内轨交高铁投资发展迅猛,公司有望受益。公司与万达等大客户展开了深度合作,同时电梯维保的业务占比不断增加,收入利润复合增速高于同行。目前电梯行业外资与合资品牌占据60-70%,未来进口替代空间广阔,公司是自主品牌龙头,产品有望稳步占据进口设备市场份额。预计近几年电梯主业将继续维持稳步增长。
进军服务机器人市场,有望开拓千亿蓝海:公司2014年开始通过参股行业龙头紫光优蓝的方式布局服务机器人市场。其产品U03系列机器人主打儿童教育、智能家居等功能,已经与华为在智能家居方面展开战略合作。公司在2015世界机器人大会上发布U05商业服务机器人,采用康力优蓝自主研发的Myrobot 系统,能够为商场、银行、科技馆等公开场所提供迎宾引导等服务。服务机器人在全球范围内均处于起步阶段,随着人工智能技术的提高,服务机器人市场将实现爆发式增长。
设立康力机器人,布局机器人产业链:公司已经投资2亿元注册资金成立全资子公司康力机器人产业投资公司,瞄准机器人核心部件等产业链细分领域,公司目前现金流充沛,有望在机器人产业链层面进行更加完善的布局。
业绩增速稳定,扶梯业务成亮点:公司在2015年以及2016年一季度保持了20%以上的利润增长,扶梯业务更是大幅度增长49%成为亮点。公司目前订单充足,有望继续保持业绩的稳步增长。
投资建议:公司目前主营业务发展稳健,服务机器人产业亮点突出。
沈阳机床:数控机床龙头风范,千亿市值不是梦想
类别:公司研究 机构:爱建证券有限责任公司 研究员:刘孙亮
公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种,千余种规格,市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中,中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。
我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后,我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模,并且从2003年起,我国成为了世界最大的数控机床消费国,也是世界上最大的进口国。值得关注的是,目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上,产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高,但是整体数控化率仍然较低,因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。
作为龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言,目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。
华中数控:布局新能源汽车,打开长期成长空间主业有望反转,并购锦明业绩弹性大
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2016-05-05
1.事件
公司发布公告,拟出资2亿元与武汉临空港投资集团有限公司共同投资设立武汉智能控制工业技术研究院有限公司。
2.我们的分析与判断
(一)切入新能源汽车领域,打开长期成长空间
研究院的主要任务是围绕新能源汽车的三大重点发展方向:电动化、智能化、轻量化,结合研究院的技术优势和基础,确定产品研发、测试服务及产业化三大任务,主要包括:伺服和电机驱动系统、总线及整车控制、车联网智能系统和轻量化车型生产工艺及结构部件、物流车整车解决方案等领域。
研究院注册资本3.5亿元,其中华中数控工出资2亿元(以知识产权包括专利、专有技术等无形资产出资1.5亿元、相关的实物资产出资3000万元、现金出资2000万元),临空港投资集团现金出资1.5亿元。
华中数控在智能控制领域的具备核心技术和人才优势,公司将围绕着智能制造的核心—智能控制技术,打造开放、共享的技术研发和产业孵化平台,促进公司新能源汽车业务发展,进一步增强公司的核心竞争力。
合作方武汉临空港投资集团有限公司是武汉市东西湖区下属国有资产投融资及运营平台公司。武汉十分重视新能源汽车的发展,同时武汉作为传统汽车的主要生产基地之一,具备先发优势。我们认为华数与武汉临空港投资集团的合作将推动武汉新能源汽车产业集群发展,二者更多的合作值得期待。
(二)江苏锦明具备丰富的新能源汽车行业经验
江苏锦明主要从事以自动化集成业务为主的智能制造业务,核心团队来自德国SEW、莱斯等国际知名企业。公司在新能源汽车领域具备先发优势和丰富的行业经验。
江苏锦明为众泰汽车设计实施的10万台动力锂电池Pack自动化生产线为行业标杆项目。随着近期该项目的交付使用,考虑下游电池商和整车厂扩产对于动力锂电池Pack的巨大新增需求,我们认为众泰的成功项目经验有望成为公司在新能源汽车领域的质量背书,打开成长空间。
汇川技术:引入欧洲技术,投资精密轴承业务
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2016-05-06
公告要点
公司拟与汇沣投资、汇程投资、敦云自动化以及两位斯洛伐克国际自然人共同出资2000万元,设立深圳市沃尔曼精密机械技术有限公司。
其中,公司拟出资400万元,持股20%;敦云自动化拟以现金出资100万元、以计算机软件成果作价出资100万元,持股10%;两位斯洛伐克自然人拟以共同发明的技术成果作价分别出资200万元,各持股10%;由公司两位董事合伙设立的汇沣投资、汇程投资,拟以现金分别出资1000万元,各持股25%。
投资要点
本次投资符合国家政策支持方向
据公告,本次投资将借沃尔曼建设精密轴承及相关精密机械部件的技术研发、产品测试平台。参股的两位斯洛伐克自然人MiroslavVolak和JozefBarna共同发明了“缩减轴承和电动机技术”,正在申请发明专利。该技术通过提供可靠的且可微调的小型装置(缩减轴承),用于降低滚动元件的转速,可用于电动车或电动轮领域。精密轴承及相关精密机械部件是机械装备的关键基础零部件,本次投资符合《中国制造2025》国家政策的支持方向。
本次投资有助提升公司的伺服电机产品的性能与竞争力
公司拟借参股合营沃尔曼,打造与公司伺服电机相匹配的精密轴承及相关精密机械部件,提升公司伺服电机产品的性能和竞争力。我们认为,如进展顺利,将实质性利好公司提高在工业自动化领域的市场竞争力。
埃斯顿:业绩整体符合预期,机器人业务放量成长中
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2016-04-28
事件:公司公告2015年年报及2016年一季报,2015年营收4.8亿(-5.6%),归母净利0.51亿(+16.4%),扣非归母净利0.22亿(-37%),2015年报净利符合预期(达到股权激励净利增长10%解锁条件),扣非净利低于预期。2016一季报营收0.96亿(-8.6%),归母净利510万(-1.4%),扣非归母净利314万(+30%),同时公司预计2016中报归母净利0~+30%,季报业绩符合预期。
投资要点。
年报&季报毛利率稳步提升,年报扣非净利低于预期主要因销售、管理费用超预期。
年报、季报毛利率为34.65%、35.14%,分别同比+2.25pct、+2.34pct,季报比年报提升+0.49pct,主要因机器人放量盈利、伺服及驱动产品结构升级。而2015年报中销售、管理、财务费用率分别为9.78%、20.11%、0.49%,同比+1.68pct、+2.68pct、-0.1pct,主要因机器人业务发展初期销售网络开拓费用增加、IPO后人员薪酬提升、股权激励费用增加等。2015年报净利增长主要因公司年底收到江宁开发区管委会2638万的大额政府发展奖励资金并计入当期损益。
机器人业务翻倍成长中、2015年报扭亏盈利531万、收入占比提升至16%。
2015年机器人业务营收0.79亿(+98%)、预计本体销售1000台左右,2016年本体预计销售1500台+;系统集成业务目前主要在家电&汽车零部件领域,工艺集中在焊接、码垛、金属板材成型等。作为国产民营机器人龙头,公司产品稳定性强性价比高,具控制器、伺服等核心技术,公司具备机器人底层数据采集能力并实施了信息深度嵌入,在两化融合深化下公司机器人及系统集成业务具备很大的成长空间,预计今年仍可保持翻倍增长。
占比84%的传统成型机床数控系统、电液及交流伺服系统业务平稳增长,结构升级加快。
受折弯机行业低迷影响,占比48%的数控系统及配件2015年营收2.34亿,同比下滑15%,但大客户市场份额维持;电液混合驱动因节能环保优势在油压机、压铸机增长明显;而通用伺服领域:电子与纺织机械应用获重大突破,高端行业用的多轴控制内置总线伺服已在市场放量,机器人用系统及伺服等均如期开发完成,作为国产交流伺服龙头之一,国内市占率仅2.5%,未来公司有望加速进口替代。
京山轻机:转型机器人产业,一季度扣非净利润大增
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:冯胜 日期:2016-05-05
事件:公司发布2016年一季报
公司公告,2016年一季度实现营业收入2.32亿元,同比增长25.38%;归属母公司净利润92.77万元,同比下降96.12%;归属母公司扣非净利润1707.52万元,同比增长2535.78%。
投资要点:
一季度净利润大幅下滑主要源于证券投资亏损。公司公允价值变动收益-2214万元,去年同期为1206万元;投资收益137万元,去年同期1348万元。以上两项出现同比大幅下滑拖累公司一季度业绩整体表现。
扣非净利润大幅增长主要源于惠州三协业绩并表。京山轻机扣非后净利润的大幅增长,表明了实体经营业绩的改善。子公司惠州三协于2015年4月1日并表,即去年一季度业绩并未合并该公司,故我们倾向于认为2016年一季度实体业绩大幅增长主要由子公司惠州三协业绩并表所致。
惠州三协2016年业绩值得期待。由于主要大客户德赛电池2015年针对苹果电池封装生产线的新增产能需求下滑,导致该年惠州三协业绩疲软;当年完成净利润4814万元,略低于承诺业绩5040万元。但是由于惠州三协加大研发投入,多款新产品2016年有望实现销售,并大力拓展富士康、京东商城等大客户,业绩有较大增长空间。
考虑到惠州三协被并购时的业绩对赌承诺及奖励条款,我们认为2016年其净利润有望超过6000万元。
公司加速向机器人行业转型。2015年报披露,公司发展战略确定为在稳固原有主业包装机械和汽车零部件制造的基础上,重点向机器人行业拓展。2015年除完成对惠州三协的并购,8月份公司还参股了深圳市慧大成智能科技有限公司(主要业务为工业视觉);2016年公司联合华中科技大学设立无人机和康复机器人公司。公司以惠州三协为核心正在逐步深化在机器人行业的布局,后续动作值得期待。
看好公司在机器人产业的发展,维持“买入”评级
公司脱胎于国企,但凭借着惠州三协良好的技术与管理基础,转型机器人行业,打开长期成长空间。预测公司2016-2018年EPS分别为0.23/0.34/0.42元/股,按照4月28日收盘价14.55元/股计算,对应PE为62/43/35倍;同时考虑到员工持股成本为14.11元/股,维持“买入”评级。
华昌达:加码机器人业务,向数字化工厂迈进
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘芷君,罗立波
“互联网+制造”延伸,向数字化工厂迈进。标的公司仕德伟主要从事增值电信业务中的信息服务及因特网接入服务业务、软件开发、网络工程和系统集成业务,是百度在苏州、扬州、淮安、宿迁四个地区的总代理商。仕德伟的加入,将使上市公司在“数字化工厂”的系统软件开发应用能力等工业4.0核心技术方面具备良好的技术基础,加快向数字化工厂迈进。公司承诺2016-2018年扣非后净利润总额不低于480百万元,且2016年净利润不低于130百万元,将丰富上市公司业务构成,提高经营抗风险能力。