水权改革全面提速 10股面临重大机遇
国家水权交易所将出 十三五水权改革提速
我国将出台农村阶梯水价改革的顶层设计。据媒体记者了解,目前已有80个县试点农业水价改革,我国将在“十三五”期间研究提出关于推进农业水价综合改革的意见。改革目标是建立多用水多花钱的机制,即在总体上不增加农民负担的前提下,促进节约用水。
据记者了解,将研究制定的关于推进农业水价综合改革的意见主要集中在两方面,一是用水总量控制和定额制度,二是水权流转制度。对于后者,由水利部牵头的国家级的水权交易所正在按程序报批,将于今年年内成立。据了解,这家已筹备了近三年的机构,其业务框架包括水权流转、相关工程与设备招投标、相关企业产权与实物交易、水权评估、水权金融等内容。
记者在北方多个试点地区采访了解到,由于近几年来连续干旱,致使地下水位持续下降,水资源已成为制约区域发展的瓶颈。过去的水费仅收取动力费,主要以“电费”的形式收取,加上农业水价形成机制不健全,收费价格差异波动较大,农业灌溉水利用率低,水资源浪费现象比较明显。
“以前取水的电价在0.58至1.20元/度之间,自从今年6月开始执行农业水价综合改革后,用水价格主要是根据区县实际情况确定。”北京市房山区水务局农田水利与水土保持科科长于占成向记者介绍称,政府会根据用水标准,明确各用水户的年度水量指标。
当实际用水量超过限额时单位水价会增加,目前来看超额部分的价格在1.58元/亩地左右。
“换言之,改革后的水价比起原来是翻倍了。”有基层人士分析表示,但是这不代表农民要付出更多的代价,甚至相当一部分的农民还减少了水费支出,因为市区两级财政对没有超过限额的用水户还提供补贴,以鼓励农民节水。据了解,目前财政向房山区11个试点村提供了100万元的补贴资金,用水户没有超过限额的,每节约1立方水按照一元钱的标准进行补贴。
于占成表示,通过上述阶梯价格和补贴机制,调动了群众节水的积极性,虽然目前试点时间较短还没有统计水价改革对节水产生的具体影响,但房山区已经确定了明年开始整区推广这项改革,要用三年时间逐村建立农业用水“统收费、节有奖”的制度,市和区县有关部门对制度建设情况逐村进行验收。
记者在河北省一些地下水超采比较严重的地区采访发现,目前部分地区也在积极采用农业阶梯水价机制控制用水量,各地在方向一致的政策下,具体措施因地制宜,配合不同的工程模式。
河北省海兴县是一个典型的传统农业县,主要粮食作物是小麦、玉米、高粱,该县地表水资源比较匮乏,所以长期开采深层水为农业灌溉。2014年以来,该县投入了逾8000万元资金对地下水超采进行综合治理,通过提高农业节水技术、建立扬水站引用外来水等方式实现水源从地下到地上的转变。而为了配合这些投入,当地政府也决定改革水价调节机制,希望通过价格杠杆促使农业灌溉节约用水。
据海兴县副县长段勇介绍,该县于今年4月份开始实施农业阶梯水价改革,将地表水供水价格分为水权内、定额内和超定额三档水价,具体价格分别为0.35元/立方米、0.64元/立方米,和0.84元/立方米,深层地下水供水价格定为0.95元/立方米。海兴县高湾镇东南村村民霍广雨介绍,实施农业水价改革前农业灌溉的水费为每亩70至80元,比现在贵了一倍多不说,关键是地下水有时还采不出来,水质也不达标,所以村民们非常支持这项改革。
值得一提的是,海兴县在实施农业水价改革之前,还建立了水资源资产产权制度,通过发放水权证、使用证将县域内可持续使用的水量分配给用水单位和个人,同样的情形也发生在邯郸市成安县,该县将农业用水按耕地面积确权到各用水户,做到水随地走,分水到户。而这样做的目的,据段勇介绍,是为未来进行水权交易打下基础。据了解,目前河北省已完成接近三分之一的水权确权,在实行价格改革的地区,都在积极准备建立水权交易市场,用水户可以将定额内省下来的水权交易出去,以增加财产性收入,也能最大限度提高用水效率。(经济参考报)
神雾环保(300156):多管齐下,扭亏为盈,业绩起飞在即
明确主业,剥离亏损源,减轻业绩压力。报告期内,公司对自身业务进行重新梳理,结合自身热装式节能密闭电石炉技术优势和行业发展趋势,明确了以电石及煤化工为业务主体,对非主业逐步进行剥离,如在3年内完成对涉高氮钢项目资产的剥离。公司作价1800万出售了控股子公司主要亏损源--空港天立新能源60%的股权,借此剥离了主要亏损资产,减轻了业绩压力使得公司能够轻装上阵。
控制成本,清收欠款,改善现金流。报告期内,公司期间费用明显降低,分项来看,销售费用降低61.23%,管理费用降低21.59%,研发投入减少91.97%。与此同时,公司加强了应收账款清收力度,全力追讨工程款,与主要债务人新疆圣雄达成协议,顺利清收部分欠款(1亿元),此举无疑明显改善了公司的经营现金流,并为后续工程款的清收树立了良好的范例。
市场空间广阔,技术优势明显,业绩起飞在即。我国是世界上电石产量和消费量最大的国家,2013年产能达3200万吨,虽供求平衡但受困于高生产和环保升本,电石生产一直处于亏损状态。神雾环保的热装式节能密闭电石炉凭借技术优势,通过原料和过程优化实现了综合成本和污染物排放双降。基于此,公司在电石生产EPC领域取得重大突破,全资子公司与新疆胜沃签订《长焰煤分质利用化工一体化示范项目40万吨/年电石工程供货及施工合同》,总金额为5.19亿元。
盈利预测。鉴于公司现金流状况的改善和在电石生产EPC领域的突破,我们上调公司盈利预测。预计2014-2016年EPS分别为0.09、0.27和0.41元,继续维持“增持”评级。宏源证券
江南水务(601199):自来水业务稳定增长,工程安装业务大幅增长
工程安装业务增长较大,上半年实现收入6685.80万元,同比增长41.93%。
会计政策变更致投资收益大增,政府补助减少致营业外收入大降上半年,公司实现投资收益606.58万元,较上年同期增长258.30%,主要是由于光大水务(江阴)公司权益法核算使得投资收益增加;营业外收入93.33万元,较上年同期下降87.14%,主要是由于政府补助减少。
投资建议:
未来六个月内,给予"中性"评级。
我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为6.43%和7.25%,归于母公司的净利润将实现年递增7.14%和8.43%,相应的稀释后每股收益为0.67元和0.72元,对应的动态市盈率为24.71倍和22.79倍,公司估值略高于行业平均水平。我们认为,公司收入主要来自于江阴市自来水业务收入,给予公司"中性"评级。上海证券
瀚蓝环境(600323):从B方阵到A方阵,环保业务版图跨越式扩张
行业分析要点: 固废产业的四个"新常态"环境为标准趋高、监管趋严、社会参与和效果导向,新政策的大力推动、资本和社会力量的积极参与、传播工具的高度关注等因素的合力影响推动行业进入黄金发展期;跨越性发展下大浪淘沙,第一方阵将掌控产业发展;对照海外固废产业的发展历程,我国固废产业将进入大规模并购期,拥有充足资金或者良好发展战略的公司会借助政策冲上业绩高峰,成长为大平台的企业。
盈利预测与投资评级:假设增发完成后,按发行后股本上限817,266,544股计算,我们预计瀚蓝环境14-16年摊薄每股收益分别为0.48元、0.57元和0.69元。以2014-12-24收盘价14.81元,对应的14-16年PE 分别为31X、26X 和21X。可比公司2014年的PE(2014E)均值为50倍。相比之下,瀚蓝环境的市盈率(2014E)为31倍,低于行业平均水平。我们看好固废行业的发展空间以及瀚蓝环境"南海模式"在全国的扩张,给予公司2015年35倍的市盈率,按2015年EPS 0.57元计算,公司目标价19.95元。首次覆盖,给予"增持"评级。
股价催化剂:创冠固废在建项目进展迅速,公司业绩高于预期;产业链新业务拓展等。信达证券
中山公用(000685):环保转型大幕开启
主营业务:环保水务板块增长空间广阔、农贸市场存在价值重估可能。公司是中山市唯一一家国有控股的上市企业,现已形成以环保水务为主体、农贸市场和股权投资为两翼的业务架构。公司的水务业务地区垄断优势明显,未来的增长主要来自:1)处理量的提升:中山市"供水一盘棋"和"污水一盘棋"规划下的本地水务资源的整合机会以及外埠市场的开拓;2)水处理价格提升:水价改革有望带动水价上涨,污水处理费标准提升以及水十条下的提标改造有望带动污水处理费上涨;3)产业链延伸:拓展水务工程等业务获取增量空间。目前公司的农贸市场业务板块盈利模式较为单一,主要以租赁收入为主,未来,公司将通过培育商贸流通业务、发展新型农产品批发交易平台、改造为商业综合体等方式推进农贸市场升级改造,创新经营模式,扭转盈利模式单一现状,扩大盈利空间,提升原有农贸市场商业价值。
广发证券提供高收益:公司持有广发证券11.60%股权(是其第三大股东),来自广发证券的投资收益是目前公司业绩的主要贡献者,广发证券经营稳健、综合实力全国排名前列,2014年投行业务表现抢眼、充足项目储备保障业绩高增长,未来H股发行提升资本实力,员工持股有望获批,保障长期发展,为公司带来丰厚投资收益。
复星入主董事会,正式开启环保转型以及外延扩张预期空间:在广东省国企改革等的大背景下,复星成功入股中山公用并进入董事会,现任上海复星创富投资管理有限公司董事总经理的苏斌当选为公司副董事长,现任上海复星创富投资管理有限公司执行总经理的何清当选为公司副总经理。复兴集团去年年初以来明确表示将要布局大环保产业,自身具有资本运作优势和优质资源,中山公用有望被打造成环保大平台,不排除水处理业务异地扩张以及布局其他环保业务的可能性。
投资建议:以2月4日收盘价20.68元计算,公司总市值为161亿元,而广发证券股权价值为152亿元,公司市值接近广发证券股权价值,明显低估,目前股价具备安全边际。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.97元、1.36元和1.74元,对应PE为21.4倍、15.3倍和11.9倍,看好复星进驻董事会后的环保转型预期,"买入-A"投资评级,第一目标价28元。安信证券
国祯环保(300388):跨领域拓展空间大
公司为国内领先的水务公司,国祯环保主营业务为生活污水处理投资运营、环境工程EPC和污水处理设备生产销售,为老牌生活污水处理企业之一,以“一站式六维服务”为特色,拥有污水处理能力230万立方米/日,为我国第七大生活污水处理运营商。公司在二、三线及以下城市中小规模生活污水处理领域优势明显,受益于县级、镇级污水处理市场的逐渐释放,公司迎来快速发展契机。
行业需求旺盛,助公司业绩稳步增长
我国“十二五”和“十三五”期间的废水治理投入(含治理投资和运行费用)将分别达到10,583亿元和13,922亿元。“十三五”废水治理投入有望较“十二五”增加22.08%-31.55%。
随着城镇化进程加快,国家逐步推进县域污水处理设施的统一规划、统一建设、统一管理。有条件的小城镇和规模较大村庄建设污水处理设施,城市周边村镇的污水纳入城市污水收集管网。根据我们测算,到2020年县、镇生活污水处理需求规模达3879万立方米/日,投资需求达883亿元。未来,在“水十条”等政策的推动下,行业投入将加速释放。
跨领域扩张空间巨大
公司为安徽省最大的环保公司,在竞争激烈的污水处理领域,公司占有一席之地,全国份额排到第七,经营能力突出、成本控制强是最主要原因。我们认为,以公司实力及安徽广阔的环保市场,未来跨领域发展的概率极大。同时,公司备考国祯集团,有依靠上市公司平台做资产整合的可能。
投资建议:“买入”评级
我们认为,公司为出色的水务公司,技术水平、成本控制是最大优势,那么在未来PPP模式下,水务市场化提高的情况下,公司有望获得更多市场份额。同时,公司上市后,向其他领域拓展的力度将加大,安徽环保市场空间巨大,而公司为最大的环保公司,具有极大优势。我们预计预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.81、1.14、1.37元,目标价60.00元,“买入”评级。光大证券
利欧股份(002131):实现强强联合 增持
1.合资公司主营业务变频供水系统产品。变频供水系统产品是把电机变频技术和微机控制技术应用到供水领域的新一代供水装置,与目前普遍采用的恒速泵加压供水、水塔高位水箱供水、气压罐供水等传统方式相比,变频供水系统具有节水节电、运行可靠、控制灵活、联网监控、自我保护等特点,是未来供水设备的主导产品。变频供水系统应用范围广泛,包括城市生活用水、工业企业用水、消防用水、锅炉循环水系统、农田灌溉系统等领域。
2.与韩国友林泵业株式会社合作,实现强强联合。利欧友林公司依托韩国友林泵业株式会社先进的生产技术和工艺,研发、制造高品质的变频供水系统产品,并利用公司强大的销售网络和市场渠道优势,实现该产品的批量销售,从而实现合资双方的强强联合。该合资项目的实施,符合公司的长远发展规划。
3.变频供水系统产品未来市场销售广阔。随着我国经济的快速发展,人民居住环境得以极大改善,城镇化进程的逐步加快也对包括城市供水在内的城市基础设施建设提出更高的要求,随着人们对供水质量及供水系统稳定性可靠性要求的不断提高,要求设计生产高性能、能适应复杂供水环境的恒压供水系统产品成为必然趋势,变频供水系统以其明显的功能优势具有大面积替代现有传统供水方式的市场潜力。
4.提升现有产品附加值,开拓国内市场销售。公司积极向工业用泵高端市场领域延伸,子公司湖南利欧泵业公司主要生产立式斜流泵、轴流泵、中开式双吸离心泵、多级离心泵、渣浆泵、脱流泵、耐腐蚀化工泵及铝业工艺流程泵等产品,广泛用于国家大型水利设施、城市供水、化工等领域,项目预计今年底或明年初有望投产。此次合资涉足变频供水系统,有利于公司拓宽产品线,提升现有产品附加值,开拓内销市场,进一步增强公司的综合竞争优势和抗风险能力,使公司继续保持快速稳定的发展态势。
武汉控股(600168):业绩平稳增长 业绩慢慢释放
公司污水处理资产主要是位于武昌地区的沙湖污水处理厂(一、二、三期),污水处理能力为15万吨/日(3×5)。其中二期、三期是公司于08年从关联公司武汉市城市排水发展有限公司处收购。09年为收购完成后运作第一年,通过提升管理能力,发挥规模协同优势,运营效率得到了大幅提升。污水处理业务的毛利率也由收购前的13.8%上升到35.1%。由于污水处理业务收入规模较小,只相当于供水业务的20%,且单期的污水处理量增长缓慢,在并购完成后的经营期并不能成为公司业绩显著变化的驱动力。
大禹节水(300021):毛利率大幅提高,期待产能释放
考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司业绩超预期,我们暂时维持公司“增持”的投资评级。
碧水源(300070):托管运营业务正式展开
公司公告将使用募集资金在北京本部建立研发中心和技术服务与运营中心项目,同时公告变更部分募投项目的实施方式,拟用募集资金出资6,000万元人民币(膜组器扩大生产及其研发、技术服务与运营支持中心项目)设立全资子公司北京碧水源环境科技有限公司,并由该公司承担募集资金项目中研发中心和技术服务与运营中心项目的实施工作。
新设立的北京碧水源环境科技有限公司将寻求以5600万的价格收购北京市门头沟区再生水厂(设计规模4万立方米/日,采用A/A/O+MBR工艺,2010年正式投入运行,厂区在门头沟区)25年的经营权。假如收购成功,北京市门头沟再生水厂将为公司带来每年1400万元以上的运营收入,为公司的研发与技术中心运行提供补贴。
实际收益预计将高于估计值我们认为新设立的子公司未来发展潜力将高于预估值,因为按照北京市9月公布的居民生活污水价格是1.04元/吨,门头沟再生水厂属于新建再生水,处理费用应该高于此价格,按照4万吨的水量计算将远高于1400万元的年收入,因此预计是采取常用的分时间给予水量的方法,即初始按照较少的水量计算,之后逐年递加至核定水量,国内许多托管运营的水务公司均采用此模式。
超募资金尚未开始使用公司募集资金25亿元,扣除发行费用也有24亿元,超募将近19亿元,目前公司的募集资金使用十分谨慎,原定募集资金都尚未使用完,超募资金更是尚未开始使用。据最近市面上反馈的调研信息,公司对于超募资金的运用已经有详细的规划,预计将增加公司业绩30%以上。
城投控股(600649):专注于房地产与环境业务
环境板块主要包括环境集团从事的垃圾中转、垃圾焚烧发电、垃圾填埋业务。环境板块的增长潜力很大,是公司未来重点拓展的业务。