中国交通2025蓝图出炉 10股严重低估
中国交通2050概念初现 一带一路走廊入选三大战略
继中国制造2025后,另一个被冠以国家定语的长期规划概念首次出现在部委文件中。
5月27日,国家发改委发布《关于当前更好发挥交通运输支撑引领经济社会发展作用的意见》(以下简称《意见》),提出将适时启动中国现代交通发展战略研究,这一战略就是“中国交通2050”。该意见还提出,积极推进“一带一路”交通走廊、京津冀协同发展交通一体化、长江经济带综合立体交通走廊三大战略重大项目。
北京大岳咨询公司总经理金永祥对《每日经济新闻》记者分析,交通项目投资总额大,发改委大力推动交通项目建设对稳增长意义重大。
三战略打造三交通体系
今年以来,“一带一路”和京津冀协同发展整体规划陆续公布或通过,各个部门的配套规划也呼之欲出。
《意见》提出,加快实施交通重大项目,积极推进三大战略重大项目,加大中央预算内投资对交通基础设施,特别是三大战略交通重大项目建设的支持力度,分别提出京津冀交通一体化,以及“一带一路”交通走廊、长江经济带综合立体交通走廊两大走廊。
“一带一路”整体规划提出,基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域。《意见》明确,将打造“一带一路”交通走廊,推进互联互通交通基础设施建设,依托京津冀、长江三角洲、珠江三角洲,以沿海港口为节点,构建海上丝绸之路走廊。
京津冀方面,虽然已经通过的《协同发展规划纲要》尚未公布,但据多方消息,交通一体化将是该《纲要》的重要内容,也是京津冀协同发展的先行目标。
《意见》透露,现阶段京津冀交通一体化将首先加快北京新机场建设,推进北京至霸州铁路、北京新机场轨道交通快线等配套工程;建设北京至唐山城际铁路,规划研究天津至石家庄、天津至承德铁路,打造“轨道上的京津冀”;建设首都地区环线高速公路,开工国家高速公路“断头路”,改造普通国道“瓶颈路段”。
扩展年限注重中长期效应
《意见》的另一个亮点是“中国交通2050”概念的提出。虽然《意见》原文中仅仅提出将适时启动中国现代交通发展战略(中国交通2050)研究,但概念一经提出就立即引起了多方关注。
和近期颇为火热的“中国制造2025”相比,这一规划将年限扩展到2050年,更注重中长期效应,保证政策的连续性。
在经济下行压力加大的背景下,国家发改委先后推出了七大重大投资工程包和六大领域消费工程,交通都是其中的重中之重。
《意见》认为,交通运输是国民经济重要的基础产业,对经济社会发展具有战略性、全局性影响。当前我国经济发展进入新常态,稳增长任务繁重,要更好地发挥交通运输在经济社会发展中的支撑引领作用,使交通真正成为发展的“先行官”。
记者梳理发现,国家发改委自去年四季度至今,共批复81个重大工程,全部为铁路、公路、码头、机场等交通项目,总投资额近两万亿。
除了“中国交通2050”,《意见》还提出将开展中长期铁路网规划(2030年)以及全国民用运输机场布局规划(2030年)的修编工作。
长江带交通获专项支持
《意见》公布的第二天,发改委就印发了《长江经济带综合立体交通走廊建设中央预算内投资安排工作方案》。
根据这一方案,国家发展改革委将从中央预算内投资中设立专项,用于补助长江经济带综合立体交通走廊相关项目建设,着力提高长江干支线航道通过能力,改善以港口为重点的综合交通枢纽各种运输方式衔接不畅的状况,统筹铁路、公路、航空建设,促进多式联运发展,充分发挥长江黄金水道作用和综合交通整体效能。
其中,长江干支线港口的铁路、公路连接线项目中,港口规划通过能力大于等于500万吨,铁路连接线长度不超过50公里、道路连接线长度不超过20公里的项目将优先获得支持,且优先获得支持的所在地位置也将按从西往东的顺序排序。
今年支持的另一个重点领域是长江经济带综合立体交通走廊。南京以下12.5米深水航道二期工程可行性报告在5月28日获批,项目总投资估算约73.06亿元,由中央资金和江苏省财政性资金按8:2出资,中央资金中发改委中央预算内投资和交通运输部内河水运建设专项资金按1:2分摊。
据记者了解,今年的补贴标准是以总投资扣除征地拆迁费用为计算基数,东部地区项目按15%、中部地区项目按20%、西部地区项目按25%的标准予以补助,且补助单个项目的资金不超过2亿元。
今年国家预算内投资为4776亿元,和动辄数十亿、上百亿的交通基建项目相比,国家发改委单个项目2亿元的补助算不上大方。
金永祥分析,交通项目投资总额大,一个轨道交通项目的投资规模等于十几个甚至几十个其他项目的投资规模,发改委大力推动交通项目建设对稳增长意义重大。(每日经济新闻)
铁龙物流(600125):业绩快速增长
支撑评级的要点
铁路特种集装箱业务完成发送量 25.98 万TEU(不含汽车箱发送量), 较去年同期的 16.76 万TEU 增长55%,实现收入2.1 亿元,同比增长27.2%。
铁路货运和临港物流增速强劲。沙鲅线完成到发量2,796.7 万吨,同比增长15.6%,实现收入5.8 亿元,同比增长75.1%。
我们认为,公司特种集装箱业务将继续其良好的恢复。而沙鲅线运能在经过爆发性增长后,也将进入相对稳定的发展阶段。线下物流业务随着运贸一体化的加强,将成为公司近两年业绩增长的主要力量。
评级面临的主要风险
特种集装箱恢复速度减缓。
沙鲅线运量受营口港业务量影响较大。
市场预期的资产注入的不确定性。
估值
我们将公司 2010-12 年每股盈利预测从0.454 元、0.543元和0.640 元分别上调至0.488 元、0.583 元和0.679 元。
基于25 倍11 年市盈率,我们维持其14.50 元的目标价,并维持其持有评级。(中银国际 刘会明)
宁沪高速(600377):地产升值想象空间大
1. 2010年中报披露,上半年核心资产沪宁高速公路日均全程交通量达到55,829辆,同比增长13.13%,日均货车流量比例约31.55%,比2009年同期的29.15%提升2.4个百分点。由于货车流量的同比大幅增长以及收费标准的提高,上半年沪宁高速公路日均通行费收入同比增长23.19%,高于交通流量增幅10.06个百分点;312国道交通流量与通行费收入虽然仍持续下降,但下降幅度已有明显放缓。
2. 沪宁高铁于7月1日开通,中报内尚未体现沪宁高铁对公司业绩产生的影响。但7月份宁沪高速江苏段的车流量同比增速为12%,增速环比下降了2.8%。我们认为虽然处于暑假旺季,而且世博削弱了高铁对公路的分流影响,但环比增速的下降还是可以认为是高铁替代左右的直接显现。
3. 报告期内,公司投资的昆山房地产项目已经接近尾声,而宁沪置业地产项目仍然处于开发和初期投入阶段,实现收入尚待时间。但长期来看,公司拥有的近800亩江浙地区的地产储备,特别是处于江苏句容的土地储备将会在沪宁高铁贯通后融入南京都市圈,从而导致地价估值升高。这给句容房地产项目未来的前景带来很大的幻想空间。
4. 盈利预测与投资建议:长三角一体化进程将会对宁沪高速的主营提供有力支撑;而公司所拥有的地产储备是公司未来几年业绩大幅提升的保障。我们看好公司的长期发展,预计公司10-12年的EPS分别为0.51、0.60和0.64元。对应EPS为13.1和11.1和10.4倍,给予“推荐”评级。(国元证券 胡德全)
外运发展(600270:业务向好 提升空间尚
国际货代业务回暖。外运发展核心业务包括航空货运代理和速递业务,其中国际货运代理业务居国内第一。自2008 年以来,公司国际货代业务占公司主营业务的收入比重达到80%左右。4 季度将是业务高峰期,预计下半年航空货代业务有望较上半年呈现更好的增长态势。
快递业务保持快速增长。在全球经济稳定增长的大环境当中,未来快递业务量有望保持稳定增长的态势。包括DHL、FedEx 在内的几大巨头已经将价格恢复大金融危机之前,未来通过降低运价竞争的可能性较小,提升运价的空间也有限,国际快递业务有望保持稳定增长的态势,对公司的利润贡献也将趋于稳定。预计下半年有望维持上半年的盈利水平,对公司全年的投资收益贡献有望达到4.4 亿元。
航空货运开始扭亏为盈。2010 年上半年,银河国际已经实现盈亏平衡,随着国际航空货运市场的好转,银河国际的盈利能力有望趋好,对公司利润的影响也将由负转正。倘若能够在下半年顺利引入新的货机,盈利空间则有望进一步上升。
估值水平还有上升空间。利用自由现金流折现法估值,公司主营业务内在价值大约8.35 元。考虑到目前公司利润近80%都是由国际快递业务贡献,我们更多的是与FDX 和UPS 进行比较,目前估值水平还有提升空间。综合考虑绝对估值和相对估值水平,我们认为公司的目标价有望达到12 元,目前还有近30%的增长空间,給予“推荐”评级。(民族证券 王晓艳)
江西长运(600561):业绩符合预期 关注外延扩张新突破
成本上升快于预期,财务费用大幅下降
09年公司客运业务成本同比增长14%,快于收入12.5%的增速,导致毛利率下滑1个百分点至28.8%。在受益燃油税费改革背景下,成本增速大幅超预期。我们认为可能由于人工、燃油成本上升以及预提部分费用所致。09年财务费用同比下降近1000万元,降幅达36%,利率下降及负债水平降低是主要原因。
风险提示
根据公告,公司董事会将进行换届,核心管理团队可能会发生重要变化。高铁网络逐步完善,对公司客运业务可能会形成一定冲击。
内生增长稳定,关注外延扩张新突破,维持“谨慎推荐”投资评级
公司主营业务未来将保持稳定增长,收购萍乡客运公司是公司在外延扩张方面的新突破,我们认为省内赣州、九江等地以及中部相邻省份的优质客运资产将是公司未来积极争取的并购标的。预计公司10-11年EPS分别为0.56元(维持,22.2X)和0.63元(上调0.01元,19.7X),当前估值基本合理,维持“谨慎推荐”投资评级,外延扩张方面的新进展将成为股价表现催化剂。(国信证券 郑武)
交运股份(600676):初步完成业务梳理 借力世博
盈利预测与投资建议
交运股份初步完成几大业务板块的架构梳理,2010年各块业务更有望借力世博东风赢得更佳发展机遇。随着内部整合的完成,企业管理水平提高对业绩提升帮助较大。预计2010年、2011年EPS分别为0.45元、0.49元。考虑公司后期业绩较大的提升空间及可比公司估值水平,我们认为公司合理价格在13.5元左右,首次给予“推荐”评级。(平安证券 余兵)
中海海盛(600896):主业增长缓慢 副业表现突出
我们认为,展望2010年,交通运输业务受到运输量和价格都小幅度上升的影响,收入将出现一定幅度上升局面,而新船继续加入将使得公司经营成本继续上升;而贸易业务对于公司经营的贡献逐步增加,也将成为公司收入和利润新增长点;公司经营利润和净利润将出现稳健恢复局面。母公司重要LNG资产注入本公司的工作还没有正式确定,具有许多不确定因素,公司拥有招商证券股权已经上市,将逐步产生收益。
我们预计,公司2010年-2012年收入分别为10. 34亿、11. 56亿、和12. 34亿,净利润分别为0.86亿、1.45 亿和 1.73 亿,每股收益分别为 0.15元、0.25元和 0.30元,我们认为公司业绩2010年将出现逐步回升局面,我们按照2012年15--25倍PE估值,股票估值价格区间为4.5元--7.5元,目前股票价格6.85元接近合理估值范围上限。我们将继续维持公司评级“中性”不变。(银河证券 毛昂)
五洲交通(600368):全面受益北部湾区域振兴 利润增长指日可待
坛百高速占净利润比重达到29.5%,成为公司重要的利润来源。上半年公司参股32%股权坛百高速累计车流量为3,489,552辆,同比上升35.47%;通行费收入为23,185.55万元,同比增长38.34%。实现营收23,603万元,同比增长41%;实现净利润6167.58 万元,同比增长443.92%,是一条优质的路产,增长值得肯定。
凭祥物流园进出口业务量大增,金桥农批市场年内结算。上半年万通公司累计实现营业收入6147.04万元,比上年同期增长779.56%;实现营业利润1.22万元,比上年同期增长175.78%;实现净利润44.69万元,比去年同期增长128.08%。各经营指标同比增长的主要原因在于上年同期受到金融危机影响,今年以来国内经济已基本恢复正常。金桥公司经营业务主要是一期交易行的销售,一期交易行商铺共建设598套,已累计销售商铺401套。预计已确认销售收入为43000万元,年底之前结算并入报表。
预收账款大幅增加显示金桥农批市场和五洲国际楼盘销售顺利。公司上半年预收账款达到62417.98万元,比2009年底 26244万元增加到36173万元,说明上半年农批市场和五洲国际楼盘销售情况不错,尽管2季度销售有所放缓,但2010年和2011年的业绩增长确定性比较大。
定向增发稳步推进,坛百高速注入有望下半年完成。
公司各项业务全面受益于北部湾区域经济振兴。
投资建议:我们假设在完成定向增发之后,公司2010年-2012年的净利润将分别达到3.34亿元、5.16亿元和5.48亿元,年复合增长率将达到134%,54%和6%,按照扩张后的股本7.5587亿,每股盈利分别为0.44元、0.68元和0.73元,动态市盈率18倍,11倍和10倍。鉴于公司良好的发展势头,我们维持评级至买入。(金元证券 魏芳)
中国远洋(601919):集运盈利历史高点 谨慎推荐
集装箱运价9月以来有所回落,不过目前依旧在盈利水平之上;公司目前停航运力很少,预计4季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平;需求方面依赖于美国经济复苏。
截止3季度,公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿;而累计对租船合同计提拨备9.53亿,整体影响为减少成本3.37亿;1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点,FFA和租船合同按照此预期提取拨备。
近期集装箱运输市场:欧线企稳,美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力,欧线运价趋于稳定,运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落,美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU,船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温,国际散货运输市场,BCI回落,BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨,本周BPI上涨8.61%。我们预期11月,煤炭运输量还将上升,从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。
而最近表现突出的是沿海散货运输市场,沿海煤炭运价已经连续10周上涨,两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨,秦皇岛-广州运价达到88元/吨,均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价4季度的上涨可能成为海运股阶段行情的催化剂,我们维持公司“谨慎推荐”评级。(长江证券 吴云英)
中远航运(600428):业绩高增长可期 推荐
公司前3季度实现营业收入31.9亿元,同比增长10%;实现归属于母公司所有者权益的净利润2.36亿元,同比增长1.35倍;基本每股收益0.18元。业绩增长主要原因是供需关系缓和,运价上涨。公司预计全年利润增幅超过100%。
重吊船利润量快速增长。
前3季度,公司重吊船承运业务量为447192吨,同比大幅增长208.7%吨,未来新兴国家基建投资、海上油气开发、全球高铁项目和新能源项目的快速拓展将给公司的重吊船队提供广阔空间。
公司业绩已进入快速增长期
运力的快速扩张和运价的恢复将是推动公司2011年-2012年业绩高速增长的动力。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后,运力规模提高2.5倍,适货性和竞争力将大幅提升;中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司重吊船有充足的货源,公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期,且向高端化发展,船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物,进一步提高盈利水平。
反周期布局战略竞争优势
公司抓住造船好时机,迅速扩大运力规模,周期底部大量造船成就成本和规模优势,公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度,未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色,布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。
维持推荐评级
上调2010年盈利预测至0.25元,维持2011-2012年EPS0.56元和0.79元的盈利预测,对应市盈率为36倍、16倍和11倍,市净率2.6倍,维持推荐A评级。(国都证券 巩俊杰)
腾达建设(600512)是集市政、公路、建筑、装饰、轨道交通、房地产为一体的大型综合性建设企业集团、主要从事城市道路、桥梁、高架道路、轨道交道、污水处理、高速公路、房屋建筑等工程,并已向投资领域和房地产业拓展。公司凭着一流的技术、一流的装备,并以优质的工程质量、科学的管理,安全文明的施工,在上海和杭州等地声誉鹊起,成为市政工程建设的先锋,承担了上海多条地铁线路的施工。
四川路桥(600039)是四川和国内公路桥梁建设施工的主力军,工程遍布全国各省、市、区、并涉足海外市场。公司在巩固路桥施工主业优势的同时,积极推进基础建设投资和资本运营,大力实施产业结构调整。此前,四川路桥与西昌市政府签署了西昌市绕城公路项目战略合作框架协议,该项目属于国省干线畅通联网工程,总投资约80亿元,是公司首个以PPP模式签约的项目,力争打造成为交通基础设施建设领域PPP合作模式的典范。
现代投资(000900)主营业务为高等级公路的养护维修和收费经营,拥有长沙至永安、长沙至湘潭、湘潭至耒阳、溆浦至怀化高速公路的收费经营权。公司通过不断整合主业外资源,在金融和环保等领域持续推行多元化战略,先后增资现代威保特,完成安迅担保和安迅小贷公司的组建,发起成立湖湘银行,积极构建公司的金融平台、财务平台和主业外实业平台。