山东国企改革全面提速 11股潜力无限
山东国企改革配套文件将下发 涉及多家上市公司
《关于深化省属国有企业改革几项重点工作实施意见》要求9月底前省管企业董事会成员必须全部配齐,上半年确定2-3户省管企业改建为国有资本投资运营公司
山东证监局建议,以资本市场为主阵地,通过5个途径推动山东国企改革;加快整体上市、IPO和借壳上市,提高国资证券化率
国有资本投资运营公司应尽快实施与旗下上市公司主营业务相同的相关资产整合重组,择机向上市公司注入优质资产
昨日,山东资本市场与国企改革座谈会传出信息,春节前召开的山东省委全面深化改革领导小组第九次会议,讨论审议并原则通过了《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》及5个配套文件,将于近期以山东省委省政府的名义下发。山东省内市属等国有企业也将参照执行。
山东省副省长于晓明、金融办主任李永健、深交所总经理宋丽萍、山东省证监局局长冯鹤年,以及山东省内诸多国企参加了座谈会。
国企改革五大途径
山东国资体量在全国排前5位,但是其改革却远比上海、江苏等地来得缓慢,在资本市场层面表现为:国资证券化率不理想,上市公司作为国资整合平台功能发挥不理想;国有控股上市公司股权结构不合理,资本结构也不够合理;国有控股上市公司整体经营活力不足。
为利用资本市场推动山东国资改革,山东相关部门成立了《资本市场助推山东混合所有制发展研究》课题组。在本次会议上,课题组负责人、山东证监局局长冯鹤年结合国家相关政策与其他省份国资改革案例,就山东国资改革现状、资本市场助推山东混合所有制发展主要途径做了详细的报告。
根据这份研究报告,山东证监局建议,以资本市场为主阵地,通过5个途径推动山东国企改革:立足提高国资证券化率,加快整体上市、IPO和“借壳”上市。就整体上市而言,对于那些股权比较集中的公司,建议酌情发行部分优先股作为支付对价。就借壳上市而言,建议推动产业相近、行业相关、主业相同的国有及控股企业,整合至同一上市平台,由此腾出的“壳资源”让渡给省国资范围内其他优质资产,如目前一些优质文化类企业、金融类企业,甚至服务企业等。
推进国有控股上市公司开放性市场化重组。对此,一要在公司股东层面引入社会资本,整合国有控股上市公司,打造优势产业,以股份支付作为对价,主动对外开展股权资本的并购和重组;二要视需要实施控股股权转让,在个别国有资本不需要的完全竞争领域,可将控股权转让给民营资本或战略投资者;三是准予参股一批符合经济结构调整优化目标,有利于技术提升,自主创新能力增强和产业链完备的非公有制及其他类型所有制企业;四是以上市公司为平台进行深度国资整合,加大控股上市公司之间资产重组力度,调整清理非主业资产部分,为省内其他优质国企上市预留空间。
立足改善股权结构和资产负债结构,探索发行优先股,使用可交换债实现溢价减持和有序减持等。在此方面,可视持股权的不同而采取不同的方式:对于第一大股东持股在30%甚至25%以下的,建议发行优先股、可转债等;对于第一大股东持股40%甚至50%以上的,除传统减持方式外,也可以探索使用可交换债等有序减持。这类企业如潍柴集团、高速集团、山钢集团等可以考虑发行“一篮子”以股票为标的的可交换债。
围绕健全激励机制,加快员工持股计划推行,重点关注以“奖励金”为纽带的持股方案。
组建国资投资运营公司
以国有资本投资运营公司组建为契机,理顺上市公司与国有股东关系,提高上市公司独立性。可新建或改建一家或几家国有资本投资运营平台,作为国有资产有序流转的“蓄水池”和增量国有资本的投融资平台。组建和新建国有资本投资运营公司时,应注意减少旗下上市公司管理层级,缩短信息传递和决策链条,提高上市公司独立性。通过国有资本投资运营平台,对于符合发展规划、有一定盈利水平的企业继续做大做强,对于不适应市场经济发展需要、盈利能力较差或亏损企业,稳妥实施退出。从推动省、市国有经济布局结构调整优化出发,通过行政划拨方式,将管理的同类资产划拨至相关国有资本投资运营公司,尽快达成协同效应。国有资本投资运营公司尽快实施与旗下上市公司主营业务相同的相关资产整合重组,择机向上市公司注入优质资产。
座谈会上,深交所总经理宋丽萍表示,资本市场作为国企改革主阵地,具有其他市场平台无可比拟的产权明晰、交易公开透明、定价机制科学公允等诸多优势,可大大降低“混改”中国有资产流失、民营资产被侵吞等诸多顾虑。深交所将深入服务于山东国资改革,尽量做到一司一策、为上市公司量身定做方案。
据了解,目前山东省国资委履行出资人职责的省管企业为23户,除了已实现员工激励的山东黄金和浪潮信息外,尚有:山东钢铁集团(旗下上市公司山东钢铁)、山东商业集团(鲁商置业、银座股份)、山东高速集团(山东高速、山东路桥)、山东航空集团(山航B)、山东重工集团(潍柴动力、山东重机)、山东省国有资产投资控股有限公司、鲁银投资、新华制药、鲁抗医药等。而山东省优质文化企业和金融类企业尚有山东出版传媒、齐鲁证券等诸多优质非上市公司。即将加快的山东国资改革无疑将对上述上市公司和企业集团产生强大的作用。
另据记者了解,已经原则通过的《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》要求9月底前省管企业董事会成员必须全部配齐。上半年确定2-3户省管企业改建为国有资本投资运营公司。 上海证券报
鲁西化工(000830):业绩进入高增长期 推荐
公司原有150万吨煤头尿素,即一厂40万吨(3套装置)、二厂45万吨(2套装置)、三厂20万吨(1套装置),本部45万吨尿素(1套装置),还有磷酸二铵20万吨。近期公司投资了48亿元在鲁西化工工业园新建了8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨), 6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨),10万吨DMF(扩建后20万吨DMF,中间产品二甲胺、三甲胺),有机硅5万吨(扩建后20万吨),粉煤气化30万吨尿素,6万吨甲醇,离子膜烧碱20万吨,另外还有危险品化学站和水库各一座。鲁西化工工业园现占地面积2.5平方公里,具有合成氨、甲醇、尿素、烧碱、液氯、氯化苄、苯甲醇等十几种产品;已形成完善的园区内水、电、汽动力装置供应网络,并有足够余量可满足项目发展需要。具备了煤化工、盐化工以及煤化工和盐化工相结合综合延伸发展的条件。该工业园区位于东阿县城西部,北邻新聊滑路,距聊城火车站25km,距济邯铁路茌平站约30km。北距济馆高速公路25km,东距105国道5km,以公路运输为主,辅以铁路运输,交通十分便利。工业园建成后公司主要装置将在该园内,基本面随即发生了很大变化,从尿素转向多元化化工企业。三聚氰胺用途十分广泛,是基本有机化工的中间产品,少数作为特殊医药原料,主要与甲醛缩合制成三聚氰胺-甲醛树脂。
成本估算(按生产一吨三聚氰胺计,人均工资福利30000元/年,蒸汽单价100元/吨; 动力电0.5元/度;循环水0.2元/吨;仪表空气氮气0.3元/Nm3;管理费为工资福利的100%;项目按10年折旧;大修费为每年折旧费的50%;增值税为不含税销售收入的10%;其它小税为增值税的9%。
近期公司投资了48亿元在鲁西化工工业园新建了8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨), 6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨),10万吨DMF(扩建后20万吨DMF,中间产品二甲胺、三甲胺),有机硅5万吨(扩建后20万吨),粉煤气化30万吨尿素,6万吨甲醇,离子膜烧碱20万吨, 危险品化学站和水库等项目。6万吨甲烷氯化物和10万吨甲胺、8万吨三聚氰胺项目已经投产,其他项目将陆续投产。我们预测,8万吨三聚氰胺(扩建后16万吨)项目2010年贡献5524万净利润,2011年贡献11000万净利润,6万吨甲烷氯化物(扩建后12万吨)2010年贡献3700万净利润,2011年贡献8000万净利润,有机硅5万吨(扩建后20万吨)项目2010年贡献11250万净利润,2011年贡献45000万净利润。其它项目能否盈利具有较大不确定性。由于股本扩张5亿股及新增财务费用每年1.2亿元(23*0.052),我们预测公司2010-2012年EPS为0.18元、0.46元和0.53元,对应PE为26.6倍、10.41倍和9.04倍,维持推荐评级。(银河证券 李国洪)
东方海洋(002086):海参养殖规模扩张 增长潜力巨大
中报业绩符合预期。2010 上半年公司实现营业收入2.45 亿元,归属母公司净利润2485 万元,分别同比增长15.6%、35.1%,全面摊薄EPS0.102 元,基本符合我们中报前瞻中的预期(0.10 元)。
业绩增长来自海参量价齐升及水产品加工业务盈利改善。①海参业务量价齐升。上半年公司海参销量约220 吨,同比增长42%,主要捕捞区域为莱州海域以及海阳海域;此外,受需求回暖以及09 年渤海冰灾造成海参供给短缺的影响,上半年国内海参价格大幅上涨,公司海参销售均价在180 元/公斤以上,同比上涨35%左右。海参量价齐升带动上半年海参收入同比增长92%,海参毛利率71%,同比上升7 个百分点,新增毛利额1571 万元。②加工业务盈利好转。上半年公司水产品进料加工业务收入1.66 亿元,同比增长21.8%,由于销售均价提升,进料加工业务毛利率较同期上升7.59 个百分点至7.38%,上半年进料加工业务新增毛利额1257 万元。
增发项目进入收获期,海参产销规模扩大推动公司业绩持续快速增长。07 年启动增发项目以来,公司养殖海域由800 亩扩张到4.1 万亩,主营重点逐步由水产品加工转向高毛利率的海参养殖。08、09 年公司投苗规模为50 万斤、100万斤(2010 年4 月新增海域的投礁、投苗工程全部结束),由于所投海参苗50%以上是一年到一年半成熟的大苗(10-50 头/斤),因此增发项目今年即可进入收获期(预计下半年牟平和担子岛海域将有大规模产出)。预计2010-2012年公司海参捕捞量分别为650 吨、950 吨和1200 吨。海参养殖的利润贡献增加,业绩增速由之前20%左右增至10-12 年的30%以上。
维持“增持”评级,预计10-12 年全面摊薄EPS0.31 元、0.46 元、0.62 元,三年复合增长率39.7%。我们认为公司主业转型已见成效,盈利水平跨上新台阶,此外,我们预计未来三文鱼养殖以及胶原蛋白亦会成为公司业务新的增长点,目前29 亿元的市值尚未充分反映未来增长潜力,维持“增持”评级。(申银万国 赵金厚)
鲁阳股份(002088):进入成长周期 看好长期发展
鲁阳股份(002088)公司是国内陶瓷纤维行业龙头企业,产品遍销国内并远销海外四十多个国家和地区,在亚洲乃至世界同行业中有着较大的影响力。经过多年的创新发展,可生产五大系列100 多个品种产品,产品品种覆盖低、中、高三大使用温度区间;拥有连熔连吹、连熔连甩、胶体法三种不同的生产工艺,是世界上少有的几家同时拥有三种工艺的厂家;装备水平达到世界一流,单线产能为同业一般水平的5 倍;拥有国内唯一一家省级陶瓷纤维技术中心,产品自主研发实力雄厚;在国内同业中率先设立了专业设计机构,专门致力于应用结构的研发与推广;建立了覆盖国内运作高效的营销网络,并设立了两个海外市场开发事业部,产品销售、市场创新能力较强。
公司陶瓷纤维主业09年虽通过防火门、船舶、桥梁市场的开拓实现了收入稳定(抵御了冶金行业及出口需求的大幅萎缩),但受产品降价而山东地区电价上涨的双重不利影响,毛利率低于预期;同时,公司辅业--轻钢结构施工业务受宏观经济及公司调配资源建设内蒙古基地(需合并抵消收入)的影响,09年收入下滑幅度也超出预期;但子公司新疆鲁阳、贵州鲁阳09年均录得不俗增长,是公司09年财务数据最大亮点。
需求复苏和增长使得公司步入新一轮成长期,具中期可持续的成长动力。首先防火门等新市场步入放量期,公司无机防火门芯板通过主管部门审定后已经展开销售,预计2010年有望放量至1.5-2亿元,船舶、桥梁、钢结构防火2010年也有望快速增长,从而推动公司产品从工业向民用领域的拓展,降低未来业务波动周期性;其次公司产能转移提升盈利水平,生产能力逐渐转移至成本优势明显的中西部地区,在提升盈利水平的基础上优化市场布局和拓展新市场。公司内蒙古基地投产使得2010年起成本节约可期,使得单位成本较山东本部低30%,因此使得公司总体毛利率2010年起回升的判断;再次,公司拥有雄厚的技术研发实力,是国家重点高新技术企业、国家新材料产业基地骨干企业,产品具有较高的技术含量,附加值高,做技术升级提升产品品质,预计将按年增加盈利能力。最后,硅酸镁量产带来提升低端产品毛利率的新利器:硅酸镁较低端陶瓷纤维更具成本、性能优势,随着公司独家实现量产,公司2010年将开启该产品对保温市场低端陶瓷纤维应用的替代,从而整合市场和改善毛利率。
二级市场上,该股周二强势上扬,量能大幅放大,启动迹象明显。鉴于该股刚刚启动,因此正是介入该股的较好时机。预计该股后市有望继续向上拓展空间。建议投资者重点关注。(北京首证)
海信电器(600060):业绩增五成 短期调整调出估值优势 "买入"
短期公司股价缺乏催化剂,还有调整压力。由于遭遇房地产调控重大利空,市场过度放大家电行业和房地产的关联性导致家电行业估值暂时性整体下移。未来随着家电行业业绩的逐渐释放,资本市场对家电行业的估值将逐步得到修正。
我们维持对公司的业绩预测以及2010年25倍的PE估值,目标价格30.62元。公司股价经过调整2010年已经只有19倍PE估值,具备估值优势。我们维持"买入"评级,但短期还有调整风险。(光大证券)
华鲁恒升(600426):技术领先 增长明确
公司在行业不景气的大背景下,继续强化管理,实现了"三不一保":即不限产、不压库、不赊销和保经营,凭借成熟的煤气化技术和出色的成本控制,公司一直保持着较为稳定的盈利能力。09年在行业普遍处于盈亏边缘时,公司仍然保持尿素、DMF和醋酸的毛利率分别为21%、22%、15%。2010年1季度尿素产能扩展150万吨(目前110万吨)、醋酸产能完全发挥,预计2010年尿素、醋酸产量分别增长23%、74%;另外,10万吨醋酐项目预计年中投产,考虑未来醋酸价格可能超预期,以及公司在洁净煤气化技术方面不断突破带来的利润增长动力。国内天然气供应紧张导致气头尿素停车或低开工率,尿素供应总量减少,近期煤价上涨助推行业整体成本,节后春耕启动化肥价格有望继续反弹,随着用肥旺季的到来,尿素价格继续上涨的概率很大,而且由于目前西南地区气头尿素基本处于停产状态,春耕期间尿素需求状态将好于预期。DMF和醋酸等产品国内总体能力过剩,DMF和醋酸亦处谷底,价格基本随成本推动,华鲁继续保持成本优势,并未跟随甲醇价格上涨,节后下游开工率提高,行业成本提升,价格亦有望反弹。
虽然公司的主要产品均处于供大于求的状况,但公司的成本优势依然领先,同时若国际天然气价格和国内化肥用气价格在后市逐步提高,公司的竞争优势将更为明显,同时尿素价格明显反弹仍是大概率,公司仍有望受益前景依然向好。
二级市场,该股近期一直维持震荡。但值得注意的是该股量能近期始终较大,明显有主力资金介入的迹象。预计该股后市有望在量能的配合下强势上扬。建议投资者重点关注。(北京首证)
滨州活塞(600960):主导细分行业 受益汽车业景气
公司是国内最大的汽车活塞设计、开发、生产企业,在国内载重车环保活塞市场拥有主导地位;公司拥有国内同行业惟一的国家级企业技术中心和企业博士后工作站;在产品设计开发、新材料研制应用、活塞生产制造等核心技术领域,公司目前已经达到了与国际先进水平同步,未来发展前景广阔,二级市场上,该股近期有所反弹,短线仍有空间,可继续持股。(港澳资讯)
金晶科技(600586):积极进军新能源领域 "增持"
英大证券分析师发表研究报告指出,考虑到公司超白玻璃未来较高的成长性,预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.25元及0.64元,给予其"增持"的评级。
公司是我国玻璃行业龙头企业,主要从事玻璃制造和纯碱产品的生产销售,公司具备投资少、成本低、科研投入大的优势。目前纯碱需求上升,公司的100万吨纯碱项目已于2008年6月投产,目前生产已趋正常。而玻璃行业在房地产投资回暖以及汽车产销量同比大幅回升的带动下,已经走出低谷,目前处于供不应求的状态,价格也达到了07年以来的高点水平,预计下游需求将继续保持高增长态势。
作为我国唯一能大规模生产超白玻璃的企业,公司率先填补了国内空白,吹起了进军新能源的号角。目前公司太阳能超白玻璃已批量生产,并通过相关检测,为下一步市场开拓奠定了基础。
此外,公司近日公告以不低于14.97元/股的价格,非公开发行不超过10000万股,募集资金不超过15亿元,投资太阳能功能材料项目。公司的控股股东淄博中齐建材公司不参加此次增发,预计其持股比例下降至33.09%,仍是公司控股股东。
基于国内外光伏产业的需求前景,公司所投资项目的发展空间值得期待。分析师认为,公司积极向太阳能领域进军,未来将大幅受益国家新能源的建设,因而将率先分享这块巨大的市场蛋糕。(英大证券)
新华医疗(600587):技术指标低位 或有波段机会
公司是我国最早建立的医疗器械企业之一,现已发展成为我国最大的消毒灭菌设备研制生产基地,并且在放射治疗、制药机械等多个领域屡创行业内第一。从年报及一季报看,基金机构持股份额增加,而近期该股股价连续下跌,成交量出现萎缩,显示机构仍在其中并看好其未来。淄矿集团入主公司后,将从资金、产业发展等方面支持公司做大做强。从技术指标来看,该股经过短期调整,技术指标进入低位区,可能产生波段性机会,建议逢低积极关注。(九鼎德盛)
鲁抗医药(600789):环保制药业领航者 四大业务快速发展
摘要:受益于内部调整及抗生素产销两旺局面,一季度公司实现净利润4724万元,单季度净利润超越09年全年。公司发展定位四大业务,节能环保的酶法7-ACA产品成亮点。
新医改加速、上市药企盈利向好、集团整合扩张、消费升级成为促发医药行业景气度持续高涨的主要内生因素,行业发展趋势整体向好。医药板块因其具有攻守兼备的良好特性,近期颇受资金青睐,持续活跃于资本市场上。建议关注鲁抗医药(600789),公司是目前国内唯一拥有半合抗三大母核完整生产链的国有控股企业,受益于内部调整及抗生素产销两旺局面,一季度公司实现净利润4724万元,单季度净利润超越09年全年。
内部调整成果显现 业绩呈爆发性增长
公司是我国重要的抗生素生产基地之一,是目前国内唯一拥有半合抗三大母核完整生产链的国有控股企业。主导产品青霉素类半合成药品、头孢类抗菌素从中间体到原料药、制剂都自成体系,具有明显的规模竞争优势。公司有21个制剂品种进入《国家基本药物目录》,占制剂总收入的74.44%,随着基本药物制度在各省逐步落实,行业景气度持续回升。加之,公司前期开展组织机构调整,合理配置内部资源,进一步提高了管理效率,成本降低效益显著,产品毛利率和净利率都大幅提高。受益于内部调整及抗生素产销两旺局面,公司业绩出现爆发性增长,今年一季度公司实现净利润4724万元,单季度净利润超越09年全年(3758万元),同比增长855%,并预计上半年仍将保持大幅增长态势。
环保制药业领航者四大业务快速发展
公司定位四大业务齐发展,节能环保的酶法7-ACA产品成亮点。公司董事长高祥友在年度股东大会上表示,未来将继续做强原料药、制剂、兽药及环保科技四大业务板块,并计划核心竞争力--发酵技术,进军生物制药领域。国家今年将结合"十二五"规划,把生物医药等领域作为培育重点,对医药经济将有政策支持。国家鼓励发展战略性新兴产业,提倡发展低碳经济,环境保护问题更加受到关注,医药企业特别是原料药生产量大的企业,环保压力将进一步增大。2009年10月公司7-ACA酶法工艺贯通,具有低污染、低能耗优点,在国家加强环保监管的背景下,行业中原占主流地位的化学法工艺难以为继,公司产品量价齐升,获益丰厚。公司目前拥有月产45吨的酶法7-ACA生产能力,公司正积极进行项目扩产,预计四季度将形成新的产能,实现产能翻番。此外,公司先后投入巨资建成两套具有国际先进水平的CASS综合废水处理系统,成为国内第一家彻底解决废水污染问题的大型制药企业,日处理废水能力达到2.1万吨。公司环保业务不仅能够满足自身污水处理的需要,且有实力为其它制药企业提供服务,两年内销售收入有望实现过亿元。
二级市场上,该股近期于60日均线处获得支撑后,便开始发力上攻,目前5日均线已仰首向上,增量资金持续介入,多头气氛活跃。周三该股尾盘再次放量拉升,后市有望突破前期压力位,再创新高,投资者可密切关注。(金证顾问 刘力)
青岛海尔(600690):流程再造与打造白电旗舰成效明显
年报用数字体现了我们自09 中期以后所看到的海尔流程再造的效果。在关注有正现金流的增长的原则下,公司多年未融资却凭己之力实现财务费用为负;经营性现金流净额达46 亿元、同比增长逾250%;期末货币资金近63 亿元,公司潜在的现金收购能力强。
独立性提升强化营运能力:公司为减少采购关联交易于09 年3 月所成立的海达瑞采购公司09 年直接降低关联交易额约32.5 亿元;并使公司的占款能力明显增强,营运能力提升。
今年冰洗展开质的竞争,同时强化空调业务:面对冰洗市场竞争加剧,公司今年强化中高端产品的竞争力。同时在空调业务上加强人力资源、调整经营模式以适合产品特点,市场份额止跌回升值得期待。
目前股价仅为 2010 年17.3 倍PE,估值对应未来三年复合20%的增长属于偏低,更何况公司在集团打造白电旗舰的方向下还有持续整合、扩大规模、优化盈利能力的预期。我们6-9 个月给予公司2010 年23 倍、2011 年18 倍,合理价位26.5-28 元,维持“买入”评级。(国金证券)
登海种业(002041):盘中不断创出新高 短期有调整需求
公司是农业板块龙头品种,长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作,在国内率先开展紧凑型玉米育种,以一年三至四代的育种速度开辟着中国玉米育种的创新事业,总结出“紧凑株型+高配合力”的玉米育种理论。现已选育出100多个紧凑型玉米杂交种,获得7项发明专利和38项植物新品种权。二级市场来看,近期该股逆市放量拉升,成交活跃,资金流入明显,表现非常强势,盘中不断创出新高,短期有调整需求,不宜过分恋战。(恒泰证券)