湄公河合作力挺高铁出海 12股重大机遇
湄公河合作促铁路出海 行业迎机遇
据新华社消息,大湄公河次区域经济合作(GMS)第五次领导人会议定于19日至20日在泰国首都曼谷召开,国务院总理李克强将出席。
上一届领导人会议通过了大湄公河次区域经济合作新十年战略框架(2012-2022年),随后的部长会议和高官会又确定了能源、交通、电力、基础设施、农业和旅游等重点合作领域及一系列优先合作项目。本次领导人会议将继续在互联互通等方面进行评估和探讨。
根据外交部副部长王超介绍,中方期待通过此次会议实现以下目标:一是进一步加强次区域发展伙伴关系,以通过“区域投资框架执行计划(2014-2018)”为契机,提升区域经济一体化水平;二是推进次区域全方位互联互通和基础设施建设,加快区域铁路联盟、经济走廊等硬件建设;三是共同规划大湄公河次区域经济合作未来方向,以新十年战略框架为指引,构建次区域更加开放的合作。其中,区域铁路联盟等方面的硬件建设无疑是合作的重心。
另外值得关注的,泰国总理巴育将应中国领导人邀请,将于12月22日至23日访华。中国与泰国的铁路合作届时有望有新的进展。
泰国驻华大使日前也对中国媒体称,明年是中泰建交40周年,希望能够看到中泰之间进行具体的基础设施合作项目。
业内人士分析认为,中泰铁路合作谅解备忘录在12月下旬正式签署的可能性比较大。一旦落实,即意味着中国拟议中的泛亚铁路国外部分获得重大进展。中国相关铁路建设及装备企业则有望从中获得发展机遇。
广发证券此前研报称,中国铁路设备行业已经成为迈向全球、友谊四海的纽带,高铁的综合优势逐渐得到全社会认可,国家高层力推中国高铁技术输出,铁路设备企业作为高端装备制造业的盈利能力不断加强,基于行业需求和铁路投融资改革形势,建议关注铁路设备行业。
中铁二局(600528):基建收入进入快速释放期 强烈推荐
前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加,公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元,同比增长32%,而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元,同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元,相当于09年工程收入的2.1倍,丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。
铁路施工毛利率同比改善,预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常,去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除,同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更,前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右,较去年提升了约1个百分点。其他业务方面,虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点,但其收入仅占公司收入的13%,预计今年公司整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。
“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年,西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。
仅从公司总部所在的四川一省来看,08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里,而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里,较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右,大大高于2009年200亿元的投资水平,公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。
维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇,订单及收入正进入快速成长期,中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。(中投证券 罗泽兵 李凡)
中国中铁(601390):管理效率提升助利润加速增长
2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款,募集资金运用计划予以执行后,公司长期债权融资比例有所提高,综合付息债务成本有所降低,公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。(国信证券 邱波)
晋亿实业(601002):新订单众多 增持
公司自2009年10月以来获得订单超过20亿,有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元,下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元,考虑高铁新增和更新需求,未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元,增长快速。
公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。
盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订单,且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利,公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元,我们维持“增持”评级,目标价13.7元。(湘财证券 刘金钵 仇华)
时代新材(600458):业绩大幅增长 目标价43元
公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元,分别同比增长69.8%和101.2%。公司实现基本每股收益0.47 元,加权净资产收益率13.99%。公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上,今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。
公司各项业务发展良好。上半年,公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品(风机叶片)收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年,受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动,公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点,达到25.79%。
公司未来业绩有望持续增长。我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资,公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。公司已具备较强的风机叶片自主研发能力,10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划,逐步提高工程塑料配套能力。
公司建筑减震项目接近完成,可抗8 级以上地震,有望成为重要增长点。
增发项目稳步进行。公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%。电磁线提质扩能项目经削减投入后,目前已完成大半。公司风机叶片项目转移至天津,已实现部分产能。建筑抗震减振项目将形成10750套产能,目前已接近完成。公司增发项目产能的逐步释放,是公司业绩增长的保障。
估值。维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测,对应8 月2 日32.65 元的收盘价,相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48。维持买入评级,维持目标价为42.7 元。(金元证券 王昕)
晋西车轴(600495):行业景气运行 增持
出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元,占比恢复到了18%左右,但距离出口业务的高峰仍然相距甚远,由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济,因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升,尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复,公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面,公司虽然已经有部分产品出口欧盟,装配于西门子时速200 公里的高铁上,但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究,从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平,我们认为动车车轴属于动车的重要部件,国产化趋势明确,而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时,公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础,产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用,未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。
盈利预测及投资评级。我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%,对应EPS 分别为0.13、0.25 元。虽然公司目前估值偏高,但公司业绩已经处于恢复当中,并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下,公司作为铁路设备零部件的领先提供商,未来发展确定性高,因此我们继续维持“增持”评级。(山西证券 张旭)
太原重工(600169):腾飞在“十二五”的高端装备龙头
研究结论
充分受惠产业政策,实现“十二五”腾飞。公司是我国高端装备的龙头企业,数十年来填补了240项国内空白,创造了多项中国乃至世界第一。面对即将到来的“十二五”,公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业偰机,展开了大刀阔斧的产业结构调整。在把原主业做大做强的基础上,大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备,铸就了持续辉煌的“十二五”腾飞新时代。
临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。公司的天津临港基地建设项目,以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,产品定位高端,面向国际市场。一期计划2011年底进入试生产,2012年开始贡献业绩,最终目标是销售规模达到100亿元,是夯实公司实现国际化战略和“十二五”翻番目标的重要基础。
大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目,预计2011年底建成投产。建成后太重将拥有一台1.25万吨油压机及其配套设备,形成年产5万吨铸件和6.5万吨锻件的产能,主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。目标贡献销售收入30亿元,利润总额2.5亿元。
高速列车轮轴国产化项目搭上高铁的速度增长。在我国高铁建设的突飞猛进的背后,是重要核心零部件完全依赖进口,其中高铁的轮轴主要依赖进口。因此,公司拟非公开发行1.8亿股,投向高速列车轮轴国产化项目,规划2012年建成投产,目标新增销售规模20亿元。公司即将搭上高铁的速度增长。
原主业稳定增长是公司持续高增长的基础。2010年,钢铁冶金装备承受了较大的下滑压力,但占比75%以上的非钢铁冶金装备大幅增长,拉动公司有望实现全年20%以上的高增长。我们判断2011年及以后,公司的钢铁冶金装备将趋于平稳,而占比75%以上的非钢铁冶金装备将持续高增长,尤其是1.5兆瓦及2.0兆瓦风电变速箱进入批量生产,这标志着公司的新能源装备拓展取得重大突破,产品结构进一步向高端升级。
风险因素与催化剂:钢材等原材料价格波动影响的不确定性、国际国内宏观经济波动影响的不确定性,以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性,是公司面临的主要风险因素。“十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出,是公司股价的重大催化剂。
估值与投资评级:产品向风电、核电、高铁轮轴等高端装备制造业的进一步升级,是公司高增长的主要驱动因素,预计公司未来三年净利润复合增长率为47.51%。我们调高公司盈利预测与目标价为,给予公司股价0.5倍PEG和23.75倍PE估值水平,对应2011年预测EPS的合理股价为32.72元,目前股价低估,维持买入投资评级。(东方证券 周凤武 胡耀文)
天马股份(002122):公司控股90%的子公司成都天马主要生产铁路轴承,成都天马是铁道部资格认定的六家铁路货车轴承生产企业之一,在全部六家生产商中位居第一,市场占有率1/3左右。
辉煌科技(002296):公司主营铁路信号通信领域产品的研制开发、生产及销售。主要产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车机车信号和监控系统等。
世纪瑞尔(300150):公司主要从事铁路行车安全监控系统产品的开发、生产、销售,为高速铁路、既有铁路提供安全保障所需的监控系统产品。是我国铁路行车安全监控领域领先的系统供应商。
鼎汉技术(300011):公司致力于电力电子和轨道交通领域的技术与产品研发,是国内主营业务为轨道交通电源产品的唯一A股上市公司,主要产品包括轨道交通信号电源系统、电力操作电源系统、屏蔽门电源系统和通信电源系统。
马钢股份(600808):大规模基建受益 估值处低位
中部六省及皖江城市带的区域性龙头中部地区铁路、基建大规模建设的受益者。
行业整合的先行者.
预计2010、2011年业绩0.28元、0.33元,估值处于历史低位,给予16倍PE,目标价4.5元、5.2元。(国泰君安 王卓 谢彤)
卧龙电气(600580):看点是高效电机、电气化铁路和收购能力
一、公司亮点。
1、公司业务包括电机、铁路牵引变压器、蓄电池以及贸易业务。电机业务和铁路牵引变压器业务可以保持35%-40%的增长,蓄电池增长乏力。但随着业务的此消彼长,蓄电池占比迅速下降,退居次要地位。
2、我国电气化铁路的持续高投入为公司成长提供极佳的发展机遇。根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料,交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右,预计每年年均投资2万亿元左右。而09年铁路固定资产投资9000亿元左右,存在一倍以上空间。
3、公司电机业务受益于国内经济增长以及海外市场的开拓,高效电机助力,电机收入仍将高速成长。电机市场集中度低,卧龙电机的市场份额不到2%,提升的空间很大。看得更长远一些,“电机+控制系统+变频器”的系统解决方案模式将获得突破,推动公司电机业务市场份额的提升。高效电机有利于电机业务份额上升;欧盟推行强制标准,部分企业将退出欧洲市场;国内高效电机市场启动,设计能力和认证构成行业壁垒;空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。
4、公司增发5468万股,增发价17.74元,筹集资金9.7亿元,主要投向变压器、节能电机和锂离子电池。
变压器:该项目主要针对电力变压器,市场分歧较大,反对的声音主要是质疑电力变压器行业的产能过剩。但据我们了解,该产能可以用于生产铁路变压器,相信公司会根据订单情况灵活调整产品构成。
节能电机:目前小型电机的升级产品。
锂离子电池:目前通讯铅酸蓄电池的升级产品。长远来看,公司亦关注未来电动汽车的发展,“锂电池+新能源汽车电机”打捆销售模式也已进入公司长期战略议事日程。
5、公司具有持续收购能力,节能电机和锂电/风电变流器,变频器等新项目符合政策扶持方向和产业方向,电动汽车电机也是市场热点。
6、从市场表现来看,或许因为海通证券减持压力而一直涨幅落后。股价具备一定的安全性。(中信金通 顾杵)