阿里巴巴上市在即 概念股即将井喷
冲击全球最大IPO,阿里即将登陆纽交所。我们估计阿里巴巴8月上市的概率很大,作为全球历史上规模最大的IPO之一,同时也是全球新经济发展的标志性事件,阿里巴巴赴美上市将得到市场极高的关注度。本文通过梳理阿里现有多元化生态圈相关公司和未来可能的布局领域,来寻找哪些公司将分享到阿里巴巴上市带来的投资机会。
主线一:存在股权关系或战略合作的公司。股权关系公司包括控股、参股或股东公司,战略合作公司则是阿里现有产业链、商业模式等的配套和延伸。阿里巴巴的战略是在传统PC端基础上,通过移动互联端、云计算、以及物流领域布局,加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动,优化电子商务生态圈。1)移动互联:寻找“入口”和“变现”,从PC端向移动端布局。2)物流:电子商务高速发展带动物流业快速扩展,阿里目前布局的大物流战略分为“天网”(物流宝平台)和“地网”(菜鸟网络)两部分。3)云计算:通过阿里云来构建云服务生态链。
主线二:阿里未来潜在的并购对象。从财报看,阿里手头的现金很充裕,2014财年全年自由现金流达322.46亿元人民币,所以阿里未来潜在的并购标的和领域也值得关注,短期看为IPO上市加码,长期看将完善和夯实阿里帝国。1)移动互联:阿里未来仍将主要布局“获得入口”和“数据变现”两个方面,完善基于数据平台的移动端生态圈建设,特别是O2O商业闭环建设。2)物流:“地网”网点整合之后的物流仓储整合、最后一公里快递终端将成重量级入口、智能物流网络建设。3)云计算:加速云计算落地,布局“端”和“管”。4)其它:金融、文化、娱乐以及健康产业的布局,来完成“接力跑”战略的第四棒、第五棒目标。
恒生电子(600570):1.0业务打基础,2.0业务拓未来
我们预计公司2014-16年收入分别为15.6/18.8/22.1亿元,CAGR22%,期间净利润为3.68/4.30/5.32亿元,CAGR18%,维持此前EPS预测0.60/0.70/0.86元。我们认为:①公司1.0业务在金融创新和资管IT需求旺盛的推动下,有望在未来3年带动收入实现复合20%+的增长;②聚源和HOMS等2.0业务有望在马云控股后获得更好的发展机遇,聚源亏损幅度有望进一步收窄,HOMS扩张将加速;③马云入股后的治理结构改善将增强公司执行力,为产品创新提供基础。看好公司在金融IT专业业务领域的长期发展,维持增持评级和31元目标价,目标价对应2014年动态PE为52倍。
1.0业务打基础,2.0业务拓未来。我们认为金融产品包括各类衍生品的持续创新(例如个股期权、新三板做市商)以及资管牌照监管放松是公司1.0业务未来3年持续增长的主要推动力。聚源2014年与标普旗下的CapitalIQ加大产品推广(参见年报),CapitalIQ由高盛、瑞信、JPMorgan和美林创立,为全球超过4500家机构提供全面的基础信息与定量研究和分析解决方案,我们认为与CapitalIQ的合作将大大增强公司数据库产品的竞争力,帮助公司抢占更多市场份额,预计2014-16年聚源业务复合增速超30%。我们认为HOMS将从私募客户向更多金融机构扩展,为客户提供全面的工具和销售平台,是公司云计算的拳头产品和未来重要亮点。国泰君安
天源迪科(300047):结算延迟导致中报下降,不改全年增长预期
结算延迟导致中报下降,但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长,金华威收入翻倍增长,业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长,但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显,收入主要集中在三、四季度确认,上半年占比较小,因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。
大数据业务持续落地。公司与电信合作,在8省1市展开大数据平台建设,对内实现开源平台对传统小型机的进口替代,减少运营商投入;对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时,天翼客服的业务值得关注,目前天翼客服用户数已经达到500万,天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外,天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C化。随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。
金华威快速增长,手游有所突破。上半年金华威发展迅猛,收入翻倍增长,高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破,自研的游戏已在小米平台测试,测试结果超出公司预期,建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展,随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径,外延拓展在9月20日的时间点后重启的概率较大。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅25倍,被明显低估,维持“强烈推荐-A”,若股价因短期业绩出现调整将是介入良机,目标价15元,中长期看好。招商证券
全通教育(300359):小船扬帆千亿级在线教育市场
全通教育主营校讯通业务。虽然作为2.5G时代家校沟通的重要方式,校讯通面临智能手机时代的种种冲击,但毕竟是一个打入到校园的渠道、且积累了大量付费用户,未来存在叠加多种产品变现的可能性。在线教育未来一定是千亿级市场,公司现有的业务提供了未来业务转型的诸多可能,具体推进则依赖于管理层及股东能力。
合理价格39.4元。预测公司2013-15年的EPS为0.64元、0.79元和0.96元。如果按照互联网公司14年约50倍PE估值,则合理价格在39.4元,对应25.5亿市值。公司发行价30.31元,我们认为公司股价较发行价有一定上浮空间,且短期市场可能对新股有较高的热情。
校讯通市场本身并无过多看点。校讯通整体市场规模在40亿量级,基于基础运营商的分成政策,归属于全通这类运营商的市场在20亿级别。我们认为该市场看点不多,市场增速慢、集中度低都是有原因的:(1)校讯通本质上不完全是产品能力驱动的产品,而是和电信运营商、教育部门和学校的利益息息相关,是BAT不愿从事的业务;(2)虽三四线城市及农村地区的渗透率较低,但随着智能手机的普及和更先进的移动在线教育工具兴起,一二线城市智能化的趋势可能更快;(3)不存在全网的校讯通业务,相关厂商只能和省、地市甚至学校签订合约,竞争上也非全盘市场化,而是各种错综复杂的关系,现有业务随时有被他人取代可能,进入新市场也会遭遇到已有利益的强大狙击。
校讯通最大的看点在于本身是打入学校内部的一个渠道。教育是一个潜藏的金矿,一个200-300亿的教辅市场已经可以吸引无数教辅供应商利用各种手段趋之若鹜,关键在于校园渠道有很高的壁垒且过于分散;线下培训市场在4000亿的量级,线上渗透率不及1/10,校讯通作为一个渠道,上面可以叠加很多的产品,线上线下立体来做,在可预见的两三年内,传统校讯通渠道依旧稳固,为相关公司提供了充足的尝试余地。
上市后拥有更大平台,短期利润未必有迅速改善可能,但可兼顾长远。目前从事在线教育业务尝试的多为BAT等互联网巨头以及一级市场,二者的共同点在于对盈利能力尚不强的业务有很高的容忍度。公司上市融资额虽然对于新业务拓展杯水车薪,但上市公司的平台也为公司提供了进一步跨越发展的可能,具体落实则取决于管理层的决心和能力。 海通证券
三五互联(300051):市场扩张巨大 估值偏高
我们认为,未来5年,SaaS模式将对计算机软件和互联网行业的发展产生巨大的影响。SaaS的市场规模将高速增长,三五互联作为该领域的先行者,能够分享行业高速发展的蛋糕,但同时也将面临传统的软件龙头,以及实力雄厚的后入者的强力竞争。
跑马圈地的战略导致公司的期间费用快速增长,我们预期全年公司的期间费用将继续大幅增长,对净利润造成较为沉重的负担。我们预计东华软件2010年到2012年的每股收益分别为0.49元、0.59元和0.92元。根据在A股上市的计算机软件和互联网公司的2010年动态市盈率水平以及未来3年三五互联的成长性,我们给予三五互联48倍的10年动态市盈率,对应2010年的业绩预测,我们认为,公司合理的股价为:23.52元,给予“观望”的投资评级。(华泰证券 马仁敏)
群兴玩具(002575):业绩符合预期,等待业绩拐点
1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元,同比增长4.94%;较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈,高端玩具由外资控制,低端玩具主要是家庭小作坊为主,上规模企业主要发力在中端市场;导致竞争越趋白炽化。另外,同国内大部分消费品行业面临着同样的问题,即渠道链条过长以及渠道成本过高;最终导致终端消费能力的下降。
2、外销规模与去年持平,但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元,与2011年持平。区域方面,主力区域亚洲下降5.91%;但欧洲和美洲增速较快,分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境,公司为保证盈利水平,调整产品结构,减少低毛利产品的供应;导致对亚洲区域的出口有所下滑。
3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%,较上半年大幅好转,上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低,三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%;达到上市以来的历史低位。
业务展望:
2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家,在内销方面积极进行产品调整,整合上游,大力开拓高科技玩具;并进行新兴渠道的拓展。我们认为,2013年整体经营会好于2012年,毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的"起航年",业绩将进入新一轮加速增长期。
盈利预测
我们预测2013-2015年公司营业收入为5.6亿元、6.5亿元和7.5亿元;归属于母公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.64亿和0.78亿元,对应EPS分别为0.39元、0.48元和0.58元。对应目前估值分别为38.4倍、31.6倍和25.8倍。
投资建议
公司经历两年的调整,我们认为业绩拐点可能会在上半年到来,进入良性增长区。目前估值较为合理,我们维持其"强烈推荐"的投资评级。 东兴证券
科大讯飞(002230):两翼齐飞,迎接腾飞
云平台建设只是开始,对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容:1、语音云平台的建设;2、智能语音技术在移动业务体系内的应用,包括呼叫中心改造,语音信箱等;3、"灵犀"的推广和分成。此前,公司与中移动发生的4,019.08万元关联交易均为第2类业务。我们预计,明年第1类业务将持续;呼叫中心改造提速,明年第2类业务将大幅增长;"灵犀"预装今年年底开始启动,推动第3类业务明年出现跨越式增长。
各条业务线发展势头迅猛。今年以来,公司除了与中移动的合作略低于市场预期;行业应用方面,教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务,基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用,预计有望超越年初制定的任务目标。
投资建议:行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀,明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是,我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化,此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目,因此不再调整盈利预测。预计公司2013-2015年EPS分别为0.74、1.33和2.17元,维持"买入-A"投资评级,目标价70元。 安信证券
立思辰(300010):教育信息化三级火箭正在起飞
立思辰教育信息化三级火箭正起飞,区域平台和学校系统齐推进
立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线,面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理,也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场,同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例,在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后,后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。
文件业务恢复弹性大,影像产品贡献较高利润,安全业务有潜力
立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力,有一流的客户、渠道和合作伙伴,在提升管理效率之后,该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长,预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。
风险提示
新产品和营销如果投入太大可能影响业绩;教育业务拓展进度有不确定性。
业绩见底反转,教育业务前景大,给予"推荐"评级。国信证券
方直科技(300235)
公司是国内领先的中小学同步教育产品及服务提供商,主要为广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务。公司主导产品包括为学生提供的教材配套软件、为教师提供的教师用书配套软件以及网络在线服务。公司连续四年荣获中国国际软件博览会教育软件类产品唯一金奖。公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了长期稳定的合作关系,与人民教育出版社、中国教育协会外语专业委员会等主流出版社合作期限均在10年以上。
方直科技中期营收3093万 净利1048万
方直科技(300235)8月12日晚间公告,公司上半年营业总收入3093万元,同比降10.62%;归属于上市公司股东的净利润1048万元,同比增28.65%;基本每股收益0.12元。
方直科技称,营业收入同比下降的主要原因是子公司的产品销售受到宏观经济形势不利的影响,子公司营业收入较上年同期下降44.64%,而金太阳教育软件的销售收入略有增长,增长率为3.64%。
方直科技取得软件企业认定证书
5月31日晚间,方直科技(300235)公告称,经市软件行业协会受理、初审,并由市经济贸易和信息化委员会等部门组成的联审小组审核,公司通过认证并取得《软件企业认定证书》。
上述证书取得后,公司可继续受有关软件企业的税收优惠政策,并有助于发挥公司在软件产品开发领域的优势。
方直科技被认定为 “深圳市文化创意产业百强”企业
5月8日午间,方直科技 (300235)公告称,2013年2月,公司被认定为 “深圳市文化创意产业百强(2011-2012)”企业。
公司认为,上述认定有助于公司发挥动漫数字教育产品优势,提升品牌知名度,树立良好的文化企业形象。被认定后,根据市文化创意产业发展联席会议审议结果,公司能够获得财政奖励,对公司的经营发展将产生积极影响。
新南洋(600661):2013年9月,股东大会同意以7.49元/股定增7768万股收购昂立科技100%股权,交易价格5.82亿元。昂立科技通过旗下培训机构开展少儿教育、中学生课余兴趣培训、语言类培训、成人教育、教育培训咨询等业务,致力于建立完整的终生教育产业链。昂立科技目前是上海最大的非学历教育培训机构和在校生学业辅导机构,下设世纪昂立幼儿园、少儿培训中心、中学生精品课堂、智立方VIP培训中心、英语培训中心等,旗下拥有78个教学点,其中61个主要分布于上海各个区县,每年培训人次超过40万。未来成为上海教育培训市场龙头企业的可能性很大。
复旦复华(600624):公司是复旦大学控股的上市公司,依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势,公司成功确立了以软件开发、生物医药、园区房产为核心的科技产业体系,目前已拥有中国重要的对日软件出口平台,具有科技创新能力的药品研发、生产、营销基地,以及广纳国内外高新技术企业的国家级高新技术园区。上海自贸区放开教育市场对高校概念股带来利好。
同济科技(600846):公司集中精力发展具有同济品牌优势的工程咨询服务、环境工程科技服务与投资建设、科技园建设与管理、建筑工程管理、房地产开发等业务领域,继续致力于打造城市建设与管理科技产业链。公司依托同济大学的学科、人才和技术优势,以工程咨询服务、科技园建设与运营、建筑工程管理、房地产开发、环保工程投资建设与运营为核心业务,致力于成为城镇建设和运营全产业链解决方案的提供商。上海自贸区放开教育市场对高校概念股带来利好。
GQY视讯(300076):公司办公地址为上海市浦东新区新金桥路58号银东大厦18F,数字实验室系统是教育信息化改革的产物,是国家新课程改革和上海市二期课改的必备实验设备。2010年11月,股东大会通过公司子公司奇科威数字以合计1695万元超募资金收购并增资持有上海鑫森电子科技发展有限公司51%股权(完成后持有51%股权)。上海鑫森电子在2010年上半年成立,业务广泛覆盖上海市教育行业领域。
金飞达(002239):将涉电子商务
针对中证网近期发布的有关报道,金飞达22日发布澄清声明,确认将进入电子商务领域,但截至目前没有形成确定的具体方案。
中证网18日刊发《金飞达或转型经营电子商务平台》报道。报道称,江苏金飞达服装股份有限公司开始大规模招聘工作人员,其职位涉及APP项目运营经营、互联网彩票项目运营经理、手游项目运营经理等。据投资者互动平台信息,该招聘信息的确由金飞达发出。
公司证实,以上信息属实,发布以上招聘信息,主要是帮助公司在产业升级和转型过程中做前期调研、论证及其他准备工作。公司正在对向电子商务和移动互联网相关领域产业升级、转型做论证及准备,但截至目前没有形成确定的具体方案。
上海钢联(300226):签订大数据框架协议
上海钢联公告,公司于11月19日与国家统计局签署《大数据战略合作框架协议》。公告称,本框架协议对公司本年度财务状况、经营成果不会产生影响。
此次双方合作的内容包括:共同研究探讨建立大数据应用的统计标准,包括指标定义、口径、范围、分类、计算方法、代码等;共同研究确定利用企业数据完善、补充政府统计数据的内容、形式及实施步骤,包括数据采集、处理、分析、挖掘、发布等;双方一致同意的其他方面的合作。同时,国家统计局将授予公司为"国家统计局大数据合作平台企业"(2013年-2015年),合作期限为三年。
公司表示,本框架协议代表双方合作的意向,尚无具体的实施计划和方案。框架协议签署后,公司将成立长期的战略合作工作组,负责日常的沟通协调以及组织、细化落实战略合作内容、制定年度计划、跟踪执行情况、评估合作效果、召开工作会议等工作。
拓维信息(002261):战略转型加速,短期业绩承压
转型加速,手机游戏业务大幅增长。公司上半年营收增长19.22%,主要是手机游戏与教育服务业务收入上升所致,其中教育服务业务增长63.86%,收入占比仍然最高,手机业务更是呈现爆发式增长,同比大幅增长2,040.68%。但由于公司的传统增值业务大幅萎缩,其他类业务收入同比下降59.51%,拖累了公司整体营收的增长。收入结构占比和增速的变化,显示了公司加速转型的决心和效果,由于传统增值业务市场的逐渐萎缩,预计未来公司在该项业务上会继续收缩,而重点打造手机游戏、教育服务两个移动互联网产品。 转型期成本上升,利润继续下滑。
虽然公司收入同比上升近20%,但净利润仍未改变连续3年下滑的态势,同比下降19.04%。事实上,公司的毛利率56.37%较去年同期还有所上升,但期间费用却大上涨,造成净利润下滑,其中管理费用同比上涨48.64%,上升最快。对此公司解释主要是产品结构调整,储备多维度相关人才,人工成本较上年同期上升所致,这与管理费用明显中职工薪酬支出和研发费用增长最快的情况相符。同时研报注意到,公司上半年获得的政府补助及奖励从去年同期的956.95万元下降至572.49万元,导致营外收入下降较快。如果扣除非经常性损益后,公司净利润仅下滑8.27%,特别是二季度单季,营业利润较上年同期上涨到达80.64%,显示出公司经营已出现改善迹象。
盈利预测及风险揭示 盈利预测及投资策略:研报预计公司将继续利用运营商渠道优势,重点布局手机游戏和教育服务业务,加速战略转型。随着其逐步从传统增值业务服务商向移动互联网企业转变的完成,其业绩将实现反转,市场估值也将逐步上移。但鉴于公司目前仍处于转型期,短期业绩压力较大,而市场估值已提前反映了对公司未来的预期,研报给予公司“中性”投资评级,预计2013~2014年公司EPS为0.18和0.30。 风险提示:手游业务增长不达预期,手游概念估值整体下移。 (山西证券)