小金属涨价全面启动 8股受益匪浅
小金属步入涨价期 上市公司海外购矿提速
去年底以来,低迷已久的小金属集体步入爆发期,瞄准机会的上市公司也加快了海外购矿步伐。
6日晚间,洛阳钼业披露收购海外铜钴矿的最新进展。公司与BHR签署关于Tenke Fungurume矿区投资合作项目的框架协议,拟与BHR就在BHR层面引入最终投资人以及BHR间接投资TFM合计24%的权益,及该等投资的后续退出事宜开展合作。
在铜价回升、钴价暴涨趋势下,洛阳钼业的收购计划步步为营。去年,公司就拟现金方式购买自由港麦克米伦刚果控股公司(FMDRC)全部股权,从而间接持有刚果(金)公司TFM56%的股权。而TFM拥有的Tenke Fungurume矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜钴矿产之一,也是刚果(金)最大的外商投资项目。
继购得Tenke矿山56%股权之后,公司此次通过BHR作价约11.5亿美元购买Lundin持有的Tenke矿山24%股权。如果收购顺利完成,公司将享有对BHR所持有Tenke矿山24%股权的独家购买权,届时公司将获得Tenke矿山股份总计达80%。
公开资料显示,TFM公司铜金属资源量达53557.4百万磅,钴金属资源量达4893.5百万磅。2016年,Tenke矿山产钴金属1.45万吨,占世界钴产量11.8%,预计2017年钴产量保持平稳。对于钴资源短缺的国内来说,这一标的资产的分量不言而喻。
当前,钴已经成为小金属中最炙手可热的品种。年初至今,电解钴从27.5万元/吨暴涨到43万元/吨,四氧化三钴从19万元/吨上涨到39万元/吨,钴粉从29万元/吨上涨至47万元/吨,分别上涨了56.4%、105.3%和62.1%。
铜价也从去年10月开始起底回升,沪铜主力合约今年内累计上涨4.88%,去年第四季度最大拉涨幅度超过30%。
海通证券预计,未来洛阳钼业每年将增加16.3万吨的铜产量和1.3万吨的钴产量,公司盈利能力整体提升。
无独有偶,相中海外优质稀有金属资源并拓展布局的还有赣锋锂业。今年1月,公司的全资子公司赣锋国际收购美洲锂业19.9%股权,在放弃增资扩股的优先认购权之后,股权比例降至17.5%,但仍为美洲锂业第一大股东。
美洲锂业拥有阿根廷Cauchari-Olaroz锂项目50%的权益和美国的Lithium Nevada项目。收购成功后,赣锋锂业将加快推动阿根廷锂项目的投产进度,从而突破上游资源瓶颈。
在此之前,公司已参股澳大利亚RIM公司43.1%的股权,其下属Mt Marion锂矿已经开始在矿价高位运行周期内反哺母公司,首批1.5万吨锂精矿今年2月运往中国。上海证券报
格林美:在钴回收产业链上处于有利地位;首次覆盖并评为中性(摘要)
类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:高盛高华证券研究所 日期:2017-02-10
投资观点
格林美是一家领先的电池正极生产商及金属回收解决方案供应商。我们认为公司所处地位有利,能够受益于钴回收需求的日益增长以及未来几年的钴供应收紧,特别是在中国高度依赖钴进口且镍钴锰(NCM)/镍钴铝(NCA)电池需求旺盛的情况下。我们预计格林美2015-18年净利润的年均复合增长率为62%,主要得益于公司电池材料和电子废弃物回收业务收入年均复合增长42%和13%。我们对格林美的首次评级为中性,12个月目标价格为人民币6.9元。
主要增长动力
(1)镍钴锰/镍钴铝正极和前驱体业务产能扩张并获得新的客户。我们预计格林美的镍钴锰正极材料、镍钴锰正极前驱体以及镍钴铝正极前驱体产能将从2015年时的1.5万吨升至2018年的5.6万吨。格林美是中国仅有的几家镍钴铝正极前驱体生产企业之一。(2)电子废弃物回收业务的销售收入和利润率回升。我们认为耐用消费品行业将在2016-21年步入置换高峰期。我们预计2016-21年耐用消费品回收相关收入的年均复合增长率将超过20%。此外,我们预计行业整合也将令格林美受益,为毛利率带来提振。
厦门钨业调研简报:钨钼龙头地位稳固,电池材料成为业绩新增长点
类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2017-02-07
公司盈利预测及投资评级。公司拥有完整的生产线和大量的资源储备,稀土业务和电池材料业务逐渐发展成为公司利润新增长点。随着稀土整合的进一步推进和新能源汽车的进一步带动,公司在未来的业绩增长可期。
云南锗业:临兵斗“锗”,军工新贵
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:高鹏 日期:2016-07-21
报告摘要:
军工资质认证已进行到最后阶段,涉军业务将使公司业绩大幅增长。公司子公司目前已经通过国军标质量管理体系认证审核,获得武器装备科研生产单位保密资质以及武器装备科研生产许可证,目前正在办理装备承制单位资格认证。军工认证的通过将使云锗切入军工领域,获得军用相关装备的生产、研制、供货资格。红外锗系列产品的军事应用是其应用占比最大的领域。预测云锗在红外军工产品的营收与毛利方面将会有大幅度的变化。
光伏级锗产品订单放量,四氯化锗达产可期,砷化镓产品蓄势待发。
公司今年光伏级锗产品订单放量,预计全年产量达30万片/年,且结构在向高毛利产品逐步转化,预计光伏级产品营收将翻番。公司目前光纤级产品四氯化锗产能为30吨/年,受益光纤光缆市场需求的持续旺盛,未来达产后仍有扩产预期。公司砷化镓技术国内领先,砷化镓单晶及晶片项目已经完成试生产,待取得关于环保、安全生产等行政许可后就可以正式投产,进口替代市场空间很大。
锗价目前已接近成本线,相变存储应用或刺激锗需求,看好中长期锗价拐点。
锗价目前已接近成本线,锗本身是国家战略储备的稀有金属,今年仍有收储预期。锗是相变存储材料GST 中的一种主要原料,随着相变存储器未来替代闪存成为主流存储设备,会刺激锗的需求将会进一步增加。看好中长期锗价拐点。
盈利预测与投资建议:我们认为,军工转型及新材料预期的双重催化下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2016年~2018年EPS 分别为0.09元、0.17元和0.28元。当前股价对应的动态PE 分别为184倍、102倍和60倍,给予“增持”评级。
海亮股份:上游布局铜钴矿勘探,下游受益空调补库存
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2017-02-22
上游布局铜钴矿勘探,下游受益空调补库存
2012年起公司投资4000万美元合作勘探刚果(金)SEMHKAT铜钴矿,上游布局铜钴矿勘探。下游领域,公司是中国铜管龙头企业,现有产能30万吨,未来有望翻倍至近60万吨,铜管主要用于空调行业,中国家用空调单月产量增速自16年7月起恢复正增长且增速较快,处于补库存阶段,有效拉动铜管需求,公司作为铜管龙头受益明显。
铜钴矿勘探项目,有利于公司打造全产业链
2012年公司投资4000万美元与MWANA合作勘探刚果(金)SEMHKAT铜钴矿,主要内容为4875平方公里的铜钴矿资源的勘探及开发,若勘探确认有矿产资源,合作双方将组建矿产开发公司(股权架构为:刚果(金)当地政府干股5%,香港海亮58.9%,MWANA.AFRICA36.1%)。
铜管龙头,受益于空调补库存
公司是中国铜管龙头企业,现有产能30万吨,公司拟新建5条铜管生产线,投产后产能翻倍至近60万吨/年。铜管主要用于空调行业,2016年7月份起,中国家用空调产量增速结速2015年1月份以来的负增长,产量增速不断提升(2016年7月-12月产量增速分别为15%、33%、41%、59%、47%和52%),我们认为空调产量快速增长主要是由于空调行业在经历2015年3、4季度清库存后,目前处于补库存阶段,有利于拉动铜管需求。
金钼股份:受益价格回升,单季业绩改善
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期:2016-10-31
受益价格回升单季业绩改善。2015年在国内钼价跌破现金成本后,2016年钼价有所回升,一方面是受成本支撑的影响,另一方面与国内钼企限产保价有关。虽然价格有所反弹,但是与2015年同期相比钼产业链价格跌幅依然可观。2016年前三季度,钼精矿、氧化钼、钼铁、四钼酸铵的跌幅分别为9%、8%、4%、11%。价格下跌导致公司毛利率下滑,毛利率同比减少0.68个百分点至2.79%。从三季度单季业绩看,由于价格的环比回升,公司业绩有所改善,营业收入环比回升2%,毛利率环比回升0.6个百分点,归母净利润结束了连续两个季度的亏损,实现盈利6193.57万元。
产品结构调整公司转型升级。公司的优势是下游深加工,在价格持续下跌的背景下公司进行产品结构调整,低端产品产量占比下降、下游深加工产品占比增加。2016年9月7日,公司与中广核研究院就新型核燃料包壳材料相关技术及成品委托研发达成合作协议,对于促进公司转型升级、产品高端化将具有重大意义。
去产能背景下行业前景难言乐观。钼的下游是钢铁行业,需求波动与钢铁产量密切相关。受到钢铁价格反弹的影响,国内粗钢累计产量在9月份由负转正,结束了长达19个月的下降走势。但是从长期看,中国钢铁行业将在“十三五”期间减少产能1亿-1.5亿吨,进而影响钼的需求。我们认为,钼行业前景难言乐观。
盛屯矿业:金融服务业务快速增长,实控人增持彰显信心
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波, 吴漪,丁士涛,王伟 日期:2016-10-27
金属供应链金融业务、金属产业链金融服务业务快速增长,收入翻番。2016年公司在有色金属采选业务之外,大力发展金属供应链金融和产业链金融服务业务。由于贸易和金融服务业务相比有色金属采选业务的利润率低,2016年1-9月,公司综合毛利率为6.04%,净利率1.45%,相比于2015年末7.89%的毛利率、2.23%的净利率有所下降。
发布定增预案,拓展金融服务业务。2016年3月,公司发布定增预案,将募集资金总额不超过人民币36.88亿元,扣除发行费用后募集资金净额不超过36.58亿元,拟用于“增资盛屯保理,拓展金属行业商业保理业务”、“增资盛屯金属,拓展金属供应链金融业务”、“增资盛屯金融服务、埃玛金融服务,拓展黄金租赁业务”等方面。目前定增事项仍在中国证监会审批中。
实际控制人连续增持彰显信心。2015年根据中国证券监督管理委员会《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》,公司实际控制人姚雄杰先生作为唯一劣后级委托人通过金鹰资管计划、元达信资管计划从二级市场累计购买公司股票39,479,870股,增持总金额为人民币3亿元,履行了增持承诺。基于对公司未来发展的信心,2016年8月16日,姚雄杰先生以个人名义通过大宗交易受让金鹰资管计划的所有股份19,389,870股,交易价格8.20元。根据2016年6月《关于同意公司股东增持股份计划调整的议案》,2016年8月22日到2016年9月1日,姚雄杰先生以个人账户以及定向资产管理计划从二级市场购买公司股票累计20,367,523股,增持总金额1.6亿元。
盈利预测及评级:暂不考虑本次非公开发行对公司业绩的影响,按照最新股本,我们预计公司16-18年的每股收益分别为0.11元(+0.02)、0.12元(+0.02)和0.15元。根据16-10-26收盘价7.55元计算,对应PE分别为70、63、50倍,维持公司“买入”评级。
鹏欣资源:铜钴并进强化主业、战略布局超材料及互联网金融
类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华,郭佳楠 日期:2016-09-26
铜钴并进强化主业、战略布局超材料及互联网金融
鹏欣环球资源股份有限公司于2000年9月在上海成立,是一家主要从事刚果铜矿开采、冶炼和贸易,同时战略投资超材料及互联网金融的公司。上海鹏欣集团为公司控股股东,姜照柏先生为公司实际控制人。2016H公司营业收入13.49亿元,全部来自阴极铜贸易和阴极铜生产业务,公司主营产品毛利全部来自阴极铜生产业务。
4万吨/年铜采选冶一体化项目、降本增量保效益
公司通过持股鹏欣矿投50.18%股权,间接持有刚果(金)希图鲁矿业36.38%的股权,后者拥有中型高品位希图鲁露天铜矿、储量23.16万金属吨、品位4.43%,拥有采选规模90万吨/年,年产阴极铜4万吨/年产能。目前,铜精矿及阴极铜产量均超过3万金属吨,产能正不断释放、2016H产量增加超过10%,2016A阴极铜有望超过3.48万吨。同时,公司通过生产用硫酸全部自给、余热回收发电等方式降低生产成本。2016H吨生产成本已降至20,936元/吨,降幅达16.85%。基于10-12月份铜价37500元/吨假设,2016年铜均价将在36896元/吨,2016A毛利将达3.79亿,同比增加26%。
亿元建设铜钴生产线17定增34亿强化铜主业、拟募投
2016年8月29日,公司发布定增方案,拟以34亿强化主业。以8.45元/股向鹏欣集团及程建玲发行2.01亿股购买鹏欣矿投剩余49.82%股权。向实际控制人控制公司等增发2.01亿股,募集17亿新建2万吨/年阴极铜和7000吨/年钴生产线。根据瑞木可研报告,达产后年净利润将达3372.34万美元。同时,与杰拉德深度合作,以2000万美元获得其子公司15.625%股份,并有权增持19.75%股权。并约定其子公司负责新建项目的全部铜钴原料供应。
吐故纳新、战略布局超材料及互联网金融
公司通过“产业+金融”模式,对投资配置进行了优化,7.5亿参与龙生股份定增,布局超材料。龙生股份定增价7.13元/股,最新收盘价43.81元/股,公司投资浮盈已达38.58亿元。4000万增资上海通善互联网金融公司,布局互联网金融。转让爱默金山全部44.55%,剥离全部化学品资产。
中色股份:“一带一路”进程加快,工程承包顺势推进
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2017-02-13
事件:2016年6月30日,公司与LaCompagnieDeTraitementDesRejetsDeKingamyambo“MetalkolSA”于北京签署了《刚果金RTR项目总承包合同》;2017年1月22日,双方于北京签署了《总承包合同生效通知》;2017年1月31日,刚果金RTR项目收到业主支付的首笔预付款4,500万美元。根据《总承包合同生效通知》,2017年2月6日,该项目正式启动,并开始计算工期。
受益“一带一路”,工程承包顺势推进。2015年,公司除了继续完成巴夏库铜矿、阿克托盖铜矿等重点项目外,还在与“一带一路”相关国家的客户签署巴甫洛达尔石化厂设备供货合同(项目金额10.80亿元)、刚果金RTR项目总承包框架协议、阿克苏格多金属矿项目总承包框架协议等,目前包括刚果金RTR项目顺利启动之外,各项工程项目都取得了良好的进展,工程成绩斐然,预计随着“一带一路”的进程不断推进,公司还将源源不断的获得工程订单。公司从2013年开始工程承包业务收入保持翻倍增长,预计在“一带一路”的发展战略下未来几年继续保持高增速是大概率事件。
“一带一路”高峰论坛在即,有望带动业绩增长。“一带一路”战略加速推进,国际合作高峰论坛将于今年5月在京举行,论坛将进一步推动“一带一路”的实施,促进包括金属冶炼项目在内的投资需求。公司将受益于集团资源整合优势,强化在海外工程和矿山资源领域竞争优势;作为有色金属领域矿业采冶和海外工程主要承建商,中色股份具备专业矿业评估和有色项目施工经验,“一带一路”的战略实施将带动业绩快速增长。
铅锌行业供需持续短缺,业绩基础稳固。在环保趋严和季节影响下,铅锌矿供给持续短缺,加之消费旺季将至,下游供需关系有望持续改善;占收入最大比例的铅锌产品价格上涨,业绩将得到提升,公司的业绩基础稳固。