中国制造2025全面提速 10股即将爆发
中国制造2025试点城市望达30个 配套措施将陆续出台
日前从多地工信部门获悉,目前已有超过30个城市向各级工信主管单位提出了“中国制造2025”试点示范城市的申请,另有多地正在组织编写“中国制造2025”试点示范城市实施方案。根据工信部工作安排,今年“中国制造2025”试点示范城市将持续扩围,计划有20到30个城市成为“中国制造2025”试点示范城市。
据了解,“中国制造2025”试点示范城市是推进“中国制造2025”战略落地的重要抓手。继2016年8月宁波成为首个“中国制造2025”试点示范城市后,日前,成都、苏南城市群、珠江西岸城市群正式成为第二批获批的“中国制造2025”试点示范城市。
2月17日,在国新办举办的“2016年工业通信业发展情况”新闻发布会上,工信部部长苗圩介绍,根据2017年年度工作计划,工信部将继续深化“中国制造2025”试点示范城市工作,推进20到30个基础条件好、示范带动强的城市先行先试。
媒体记者近日还从工信部获悉,年内工信部将修订和完善“中国制造2025”分省市指南,引导地方差异化发展和重点领域生产力合理布局;同时启动国家新型工业化产业示范基地卓越提升计划,确定首批“中国制造2025”卓越提升试点示范基地,以上述三项措施形成中央、省、试点城市、产业基地协同推进的网络化发展格局。
据悉,下一步“中国制造2025”试点示范城市的遴选,将同时考虑东、中、西部和东北地区等不同区域的城市分布,涵盖老工业基地、创新型城市、资源型城市等不同城市发展类型,未来的试点示范城市将充分覆盖全国各个地区。相关专家组介绍,已提交申请的城市的试点示范方案均考虑了地方制造业现有优势和未来产业转型趋势,以及区域带动效应。这些城市成为试点示范城市后,有助于今后在全国范围内推广相关经验,并能带动周边区域协同发展。
苗圩近期多次表示,2017年将是我国全面实施“中国制造2025”战略的关键一年,工信部等有关部门还将出台一系列举措,推进“中国制造2025”战略的持续落地和制造业的全面转型升级。
记者获悉,2017年我国将实施多项制造业重点工程,包括国家制造业创新中心建设工程、工业强基工程、高端装备制造创新工程、新材料产业创新工程。其中,将在新一代信息技术、轨道交通装备、高端数控机床等领域,选择20项左右基础零部件、15项左右先进基础材料、10项左右基础工艺,实施一揽子突破行动,重点解决制约产业发展,并且能够在未来一到二年内取得突破的共性问题。
此外,为支持“中国制造2025”战略顺利实施,财政部将落实研发费用加计扣除、固定资产加速折旧税收优惠政策,加大重大装备首台套推广应用支持力度,将新材料、关键零部件纳入首批次应用保险保费补偿范围。同时,财政部还将发挥先进制造产业投资基金、国家集成电路产业投资基金等引导作用,促进制造业重点领域加快发展。(经济参考报)
机器人:中国机器人市场的长线赢家
类别:公司研究 机构:元大证券股份有限公司 研究员:黄柏璁 日期:2016-09-18
重申买进评等:过去六个月以来新松机器人股价均在人民币23-26元左右徘徊,可能系因投资人认为公司缺乏短期利多。然而,长期看来,我们仍看好该公司,不仅因其为中国首屈一指的机器人业者,是中国机器人采用率提升趋势及中国政府进口替代政策下的最大受惠者,也因为其明确的长期成长策略。据本中心预估,公司2016-18年获利年复合成长率可望达20%,成长动能包括 1) 公司持续推出新产品;及 2) 与全球一线企业合作。因此本中心重申买进评等,但2016/17年每股盈余估值下修8%/13%以反映本中心调整毛利率/营业费用假设。目标价因此调降至人民币30元,仍依据85倍2017年预估本益比推得。
新时达:传统电梯控制类业务承压,机器人业务快速增长
类别:公司研究 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:潘永乐 日期:2016-09-07
我们认为,虽然我国已经成为全球最大的电梯生产国和消费国,但电梯行业经过近10年的高速增长后已经进入调整期,在宏观经济下行、房地产市场需求增长放缓以及电梯产品同质化竞争激烈的情况下,电梯行业整体复苏还需要一段时间,预计2016年下半年该业务仍将拖累公司全年经营业绩的实现。面对行业持续调整的压力,公司积极推进新产品研发,上半年发布新品包括AS380S一体化驱动控制器、C700一体化电梯控制柜等,有利于公司不断增强自身的核心竞争力。
机器人及运动控制类产品业务发展迅猛,关注全产业链协同效应的发挥。2016年上半年,公司机器人及运动控制类产品业务实现营业收入60187.82万元,同比增长306.64%,主要得益于公司机器人业务平台下众为兴、晓奥享荣、会通科技等各子公司之间的资源互补和技术协同。毛利率方面,2016年上半年机器人与运动控制业务综合毛利率为21.90%,同比下降8.88%,主要原因为晓奥享荣和会通科技毛利率相对较低,并表后使得综合毛利率下降。
公司提出的2016年度经营目标为:总体营业收入力争突破25亿元,来自机器人与运动控制产品业务的营业收入力争“翻两番”,机器人本体及其控驱系统产品销售力争突破4000台(套)。我们认为除了营收绝对数的增长之外,更需要关注并购能否带来全产业链协同效应的充分发挥。
汇川技术点评报告:业绩符合预期,坚定推进新能源汽车战略
类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:李如娟 日期:2016-10-21
点评:
有序扩张,坚定推进公司战略方向。①公司1-9月通用伺服系统、通用变频器、新能源汽车电机控制器等产品收入增长情况良好,以及江苏经纬轨道交通设备有限公司并表原因,使得公司营业收入同比实现25%-35%的增长。2016H1中公司业务占比:变频器49%、新能源产品&轨交24%、伺服系统16%,我们预计变频器业务全年增长15%、新能源产品&轨交全年增长30%,伺服系统全年增长25%,业绩强力支撑公司价值。②在整体经济面临下行压力的背景下,公司仍然加大对新能源汽车、工业机器人业务研发、人员投入(新的新能源汽车事业部已成为公司最大的一个事业部),这一举动短期使得公司销售费用、管理费用增速高于收入增速,但我们认为公司处于良性的发展状态中,公司有序扩张将会带来新一轮的成长。
打破质疑,第10万台电机控制器下线。公司9月第10万台电机控制器下线,尽管行业受骗补影响,公司电控产品销量保持快速增长:新能源客车公司目前市场份额达到30%,且主要下游客户宇通受骗补影响小;新能源物流车公司已经完成技术、产品储备,上半年已与东风等多家车企达成合作关系,静待行业政策东风;乘用车方面上半年正式与在新能源汽车行业有超过30年经验、具有顶尖研发实力的瑞士Brusa公司进行深入技术合作,稳步搭建平台。新能源汽车公司今年目标是实现11亿元营收收入,同比增长60%。
前景广阔,新能源汽车、轨道交通再度提高天花板。新能源汽车电控是公司未来的发力点和增长点,2015国内的电动汽车控制器需求量为33万套,市场规模为85亿元。到2020年,国内新能源汽车电机控制系统的市场规模将超过395亿元,CAGR36%。轨道交通方面,根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算,2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统(含备品备件、独立件)共计100亿/年,公司2015年全年营业收入达到27.71亿元,净利润为8.09亿元。
美的集团:浅析美的收购库卡的几个重要问题
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李超 日期:2016-09-30
库卡:运动控制.结构设计以及下游应用具有竞争优势。1、产业链视角,库卡优势在下游应用,减速器等部分零部件依靠专业厂商;2、产品(机器人本体)视角,高端工业机器人的核心难点在于其运动控制和结构设计,库卡在这方面优势明显;3、财务视角,库卡盈利能力在“四大家族”中相对较弱,主要是系统集成业务占比大以及德国较高的税率和员工薪酬。
美的:收购库卡完全契合公司“智能制造”战略。1、收购短期会影响美的资产负债率,但融资成本较低;收购估值48倍市盈率,与国内工业机器人标的相比处于合理范围内。2、美的与库卡签订《投资协议》:有效期7.5年,保持品牌、业务、知识产权的独立,并对客户数据进行隔离;我们分析这将有效保证库卡核心团队的稳定,美的能够通过监事会对库卡的经营进行持续监督。3、收购库卡将极大的提升美的“双智”战略的高度:一方面“库卡+瑞仕格”能够对美的“T+3和大物流”战略起到关键支撑作用,另一方面美的在中国的资源也将协助库卡拓展在华业务。
天奇股份:工业云平台进入推广,拆解业务苦尽甘来
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君 日期:2016-09-05
汽车主业业务持续稳健,工业4.0云平台项目逐步推广。
公司在循环拆解业务方面完成了回收网点-拆解设备-后端运营的全产业链布局,由于目前的拆解业务体系,废钢价格决定了拆解业务的利润空间,由于从2015年下半年以来,废钢价格持续萎靡,拆解业务利润空间被压缩。进入2016年以来,废钢价格逐步回升,根据wind的数据显示,宁波地区6-8mm废钢市场价(不含税)从年初的880元/吨提升到了1460元/吨。目前公司的回收成本约为300-350元/辆车,随着钢价回升,拆解业务有望落入盈利区间。
京山轻机:业绩表现靓丽,发展逻辑加速印证
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文,王懿超 日期:2016-10-17
一、移步高端、发力海外,包装机械业务已然发转。作为京山轻机发家的主要业务,包装机械一直是公司业绩的主要支撑,然而,近年来受GDP增速逐步下行、制造业转型升级等影响,国内固定投资增速应声回落,由此导致京山的包装机械业务长期处于低迷状态。为应对行业下行,公司着力布局高端精品战略、国际化战略、服务化战略与智能化工厂改造,由此带动纸包装机械业务与印刷机械业务的毛利提升,同时,海外业务维持快速增长,彰显战略转型的优异效果。
二、提效扩产,汽车零部件力图突破。作为公司拓展业务的首次尝试,2010年公司开始投资建设汽车零部件铸造业务,同年3月首期工程完工,并设立铸造分公司,主要从事铸造、机加工两个制造领域;2013年设立湖北京峻汽车零部件有限公司,主营汽车铸造件;同年8月,收购武汉武耀安全玻璃有限公司55%股权,将汽车零部件业务拓展至各种汽车用安全玻璃及其总成系统。然而,2010年之后汽车已经过了高速增长期,从产、销两端来看,其增速中枢均出现明显下滑。作为后介入者,公司该块业务发展一直中规中矩,为扭转势头,公司一方面加强公司管理,降低成本支出,另一方面,开发优质客户,力图提高盈利水平。
三、并购惠州三协,成就人工智能落地工业场景的践行者。在京山轻机谋求转型之际,2014年6月,公司发布草案,以对价4.5亿元,以发行股份与支付现金结合的方式收购惠州三协100%股权,其中发行股份购买惠州三协86.5%股权,支付现金购买剩余13.5%股权。同时,公司于今年8月份发布定增预案(修订版),锁价1年募资8亿元,主要用于投资公司自动化改造项目、智能工厂与智能制造项目、康复机器人项目等。惠州三协主营工业自动化设备与精密器件产品的研发、生产和销售,其中工业自动化领域包括致力于为消费电子、建材家居等行业客户提供设备或完整的自动化生产线;精密制造主要基于三协对机械制造中的基准、定位、受力、材料、公差等技术的深厚积淀,为客户提供丰富的精密机械制造为主的业务,质地优异。同时,我们看好惠州三协基于机器视觉、深度学习等人工智能前沿技术打造检测生产线的市场价值。
埃斯顿动态研究:立足核心部件,进阶智能机器人
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2016-09-27
投资要点:
国内工业机器人仍在起步阶段,国产化替代空间巨大我国已经入老龄化快速发展期,在制造业急需升级和内地应用需求巨大、人口红利流失的推动下,国内机器人市场潜力巨大,需求继续保持井喷态势,目前国内工业机器人市场70%的份额被四大巨头(瑞典ABB,日本发那科、安川,德国库卡)的产品占据,国产化替代空间巨大。随着国内外机器人技术差距逐渐缩小,国产机器人有望实现”智造追赶”。
下游行业发展趋缓,掣肘公司业绩成长受国内经济下行压力影响,近几年传统装备制造行业市场需求低迷,公司金属成形机床数控系统业务及电液压伺服系统业务受到较大影响,对公司短期业绩造成压力。公司通过对组织结构、产品市场布局的优化调整,积极抢占和拓宽公司产品的市场份额和应用行业,今年上半年运动控制与交流伺服系统业务同比增长近30%。未来随着工业机器人产线逐渐投产,预计公司营收与利润率将实现同步增长。
工业机器人业绩爆发,高增速有望维持公司自2011年公司进入工业机器人领域以来,一直维持着较高的资本投入,并已经成为公司近两年成长最快的领域,连续三年保持一倍以上的业绩增速。2015年底,公司工业机器人在总营收中占比已达16.32%。我们预期公司2018年IPO募投项目将建成投产,产能将开始逐步释放,未来几年公司工业机器人业务的年均复合增速将持续维持在50%以上,同时实现毛利率逐步提升。
国外并购补强核心技术,国内收购整合行业渠道公司在在上市后,在内生性发展基础上积极寻求外延式发展,过去短短一年便在国内外进行了一系列的投资,并参与设立了两个产业并购基金。作为全球最大的机器换人的潜在市场,起步较晚的国内机器人企业主动参与海外并购,对于吸收国外优质核心技术有着很强的战略意义。而国内系统集成市场地域、行业属性区分非常深,以收购或参股的方式实现快速渗透和整合可以加快公司对产业链资源整合的步伐,整合渠道,充分发挥协同效应。
投资EuclidLabsSRL,机器视觉领域布局前瞻公司投资EuclidLabsSRL并成立合资公司,未来将主要为国内包括工业机器人、智能制造等领域提供视觉产品及技术。机器视觉是工业机器人的核心技术之一,在大批工业自动化成套设备中,使用机器视觉替代人工检测可以大幅提高生产效率和自动化程度,是未来工业自动化应用的发展趋势。公司通过海外并购快速完成优质核心技术的吸收是非常好的快速积累与赶超的方式,公司上市不久,股份可供稀释空间还很充裕,在机器视觉以及机器人的核心技术各方面都还有着很大的可提高空间。
华中数控:收购锦明无条件过会,工业4.0龙头整装待发
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,周尔双 日期:2016-10-20
收购锦明无条件过会,为华中数控后续发展扫清障碍。
10月19日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会审核无条件通过。6月,公司并购江苏锦明的定增申请过会。8月,公司收到国家国防科技工业局的批复,原则同意公司资产重组。此次收购正式过会后,为公司未来向工业4.0龙头继续发展扫清障碍,也锦明并表后的明年业绩提供有利保障。
报告期按期确认政府补助减少致业绩下滑。
2016年三季报归母净利亏损0.34-0.39亿元,单季度扭亏,累计亏损幅度相对于去年同期(-0.52亿元)明显收窄,Q1-Q3政府补助为0.19-0.24亿元,略低于去年同期的0.40亿元。
中报营收增长16%,主要系3C数控系统销量增长同比+212%。
公司营收2.8亿,同比+16%,主要受数控系统3C产品领域销售增加影响。数控系统收入大幅增加主要因为3C领域数控系统销量同比+212%,机器人营收增加是因为针对3C行业的5kg小机器人量产提供给客户。分地区看,国内、国外收入2.75/0.05亿,主要客户仍然是国内客户。
并购江苏锦明,分享业绩高增长。
锦明是优质智能制造集成商,主营锂电PACK组装自动化业务、传统的包装和物流解决方案业务。1)年内高毛利锂电pack订单可达1亿元左右,目前仅众泰汽车项目订单就约8000万元。考虑到业内竞争对手仅德国徕斯(被库卡收购)一家,行业竞争不激烈,且市场空间达百亿。我们认为锦明未来在锂电自动化领域的发展有望超预期。
TCL集团:华星经营环比改善,资产转让增厚业绩
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:管泉森,徐春 日期:2016-10-26
事件描述
TCL集团发布16年三季度财报:报告期内公司实现主营收入776.93亿元,同比增长4.83%,其中三季度实现293.51亿元,同比增长7.01%;实现归属上市公司股东净利润15.38亿元,同比下滑25.50%,其中三季度实现9.32亿元,同比增长110.39%;实现EPS0.13元,其中三季度实现约0.08元。
事件评论
面板价格持续上行,华星经营环比改善:报告期内T2工厂产能、良率进一步提升,三季度基板投片量同比增长67.18%;此外在前期海外尤其是三星面板产能调整及国内企业备货增加等利好因素带动下,中小尺寸面板价格自二季度以来持续上行,在此带动下华星经营环比明显改善,三季度业绩同比提升40.10%;考虑到去年面板价格前高后低走势、短期价格高位延续及公司产品结构持续升级,预计华星业绩仍有较好表现;此外T3工厂已于三季度实现出货,将成为公司增长新动力。
通讯业务依旧低迷,白电经营持续稳健:受海外手机市场低迷及中国区业务重组影响,TCL通讯科技销量持续回落,三季度业绩表现依旧低迷;不过考虑到中国区重组已基本完成,随着新品陆续发布,预计通讯业务经营有望逐步改善,私有化后发展前景值得期待;公司白电业务则延续稳健表现,三季度空冰洗销量增长为114.11%、57.11%及3.79%,随着需求回暖及产能稳步释放,预计白电稳健表现仍将延续。
用户持续累积,“双+”战略稳步推进:在海外需求复苏驱动下三季度公司液晶电视销量同比增长24.55%,虽然面板价格有所上行,但由于去年同期受费用投入及贬值损失增加等负面影响业绩处于低位,三季度多媒体同比扭亏,改善幅度较为显著;此外公司“双+”战略仍在稳步推进,互联网终端活跃用户数量快速增长,随着与乐视合作的逐步深入,公司讲获取部分乐视电视代工订单并借助其在用户运营方面的丰富经验和优势内容实现“双+”战略加速落地,转型前期值得期待。
维持公司“增持”评级:三季度公司转让速必达50%股权获得资产处置收益及剩余股权重估利得约8亿元,对当期业绩有明显增厚,此外在面板价格回升带动下华星光电业绩环比改善较为明显,同时考虑到去年面板价格前高后低走势以及产能陆续释放,预计华星改善趋势有望延续;且随着公司用户数积累及与乐视合作稳步开展,“双+”转型前景更值得期待;我们预计公司16、17年EPS分别为0.16、0.18元,对应当前股价PE分别为21.75、18.87倍,维持公司“增持”评级。
海信电器:盈利受益于大屏化、格局改善和出口增长
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2016-11-07
海信电器:盈利能力优秀的黑电龙头
海信电器主要从事电视机的研发、制造与销售,2016年前三季度实现收入220.8亿元(YoY -0.24%),归母净利润11.4亿元(YoY 22.8%)。公司的收入中内销占七成,出口占三成,以自主品牌为主。得益于技术积累深厚、管理优秀,海信电器的盈利能力属业内较强且稳定。
大屏势不可挡,黑电格局有望改善
海信的增长动力来自于大尺寸产品的增长和开拓出口市场。今年1-9月,我国电视机内外销同比增速分别为10.1%和16.7%,表现良好。预计未来我国电视内销量增长平稳,产品结构持续提升,大尺寸产品占比不断提高。海信55寸及以上尺寸段电视销量增速高于行业,且公司在大尺寸段价格优势更加显著,盈利能力强于中小尺寸,有望带动盈利增长。
历史上,电视机的研发驱动力来自于面板厂商,国内领导品牌难以在产品端实现显著差异化,导致黑电行业份额集中速度较慢。而在智能电视时代,除了显示技术外,竞争还包括了操作系统开发和上游内容资源组织,对整机厂商的要求更高,因此龙头企业有望加速甩开竞争对手。 对于互联网电视品牌,由于单一内容商难以垄断所有热门内容,因此通过绑定硬件将用户限制在单一内容源中并不符合消费者的利益,预计未来的业务模式将转变为单一硬件平台汇集多家内容资源,硬件商和内容商在各自领域分别展开竞争,内容商对硬件市场的影响趋于减弱。 今年以来面板价格持续上涨,我们认为长期来看,随着大陆产能增加,面板供应偏松,且本次涨价以中小尺寸面板涨幅较高,而公司的中小尺寸产品销量持续收缩;另一方面,随着竞争格局改善,整机领导品牌有望通过提价转移部分成本,因此预计本轮面板涨价对公司的影响有限。
公司积极投入海外市场,空间广阔
目前国际电视市场由韩系品牌主导,日系品牌收缩,海信电视的全球销量份额仅为5.6%,而三星、LG的销量份额分别为20%、14%,未来提升空间广阔。公司积极投入国际体育赛事营销扩大品牌影响力,并通过收购和自建的方式布局全球产能,双管齐下,开发全球市场。 另外公司的用户后端运营服务持续推进,我们将继续关注。