农业调结构供给侧改革升级 10股潜力无限
供给侧改革2017：农业调结构春风令人暖
2016年12月，政治局会议和中央经济工作会议首次提出农业供给侧结构性改革，随后的中央农村工作会议讨论形成了《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见（讨论稿）》。而从2016年钢铁、煤炭行业供给侧结构性改革的相关经验看，该《意见（讨论稿）》很有可能在2017年成为正式《意见》，由此农业供给侧结构性改革可能会成为2017年投资重点及热点。
长江证券研报指出，农业供给侧结构性改革出台的原因或在于制度缺陷、部分产品供需失衡、农产品供给效率偏低，以及粮食安全问题严峻：从制度上来看，我国土地经营权流转改革进程较慢，造成农民进城务工后农村耕地闲置率达到15%；部分农产品存在较为严重的供需失衡，玉米供给严重过剩，加之大豆供给严重不足并存；农产品供给效率偏低，亟待提升；农村环境污染，土壤污染越来越严重，粮食安全问题严峻。
调结构、提效率、增收入
2016年12月19日~20日于北京召开的中央农村工作会议强调，推进农业供给侧结构性改革，关键在完善体制、创新机制，加快深化农村改革，理顺政府和市场的关系，全面激活市场、激活要素、激活主体。推进粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革，深化农村产权制度改革，改革财政支农投入使用机制，加快农村金融创新，健全农村创业创新机制。
华创证券一位不愿具名的分析师告诉媒体记者，因为目前农产品的产量是过剩的，所以供给侧结构性改革主要的目的是注重质量；其次，希望国内农产品的成本能够下降，然后去与国外接轨，具备国际市场的竞争力；最后则是不同产业的融合。
上述分析师指出，水稻和小麦从2017年来看影响应该不大，但玉米在今年肯定会做一些改革，国家肯定会减少玉米的种植面积，目的就是到2020年玉米的种植面积会达到5亿亩左右；另一方面，国家也希望给深加工企业比较多的补贴，进而把两亿多吨的库存消化掉。
“目前来看农业供给侧结构性改革对供需关系的影响不会太大，供给侧结构性改革最终的想法应该是通过土地流转来扩大种植规模，但这也应该是一个长期的过程。同时，种植规模的提升肯定是会有利于种业、化肥等这样的企业。但就目前来看，农业供给侧结构性改革对公司业绩的影响还看不到。”上述分析师说道。
招商证券的一位农业分析师则向媒体记者表示，农业供给侧结构性改革，第一是调整种植结构——过去玉米的种植面积“侵占”了大豆的种植面积，从而导致国内玉米的产量高、进口高和库存高的“三高”问题，现在通过玉米价格下跌的方式使得农户自发地放弃种植玉米，改种大豆或者其他粮食，从而达到调整种植结构、缓解国内库存压力的目的。第二，供给侧结构性改革未来将推动国内农业生产效率的提升、提高农民收入，一方面是通过规模化的种植，提升每个农户种地的面积；另一方面则是提升农产品的品质，从而提升价格，通过“优质优价”来提高农民收益。
分析师：看好农业深加工企业
2016年12月的行情都围绕“农业供给侧结构性改革”展开，而与以往的概念炒作相比，今年政府更注重农业供给侧结构性改革的力度和政策。从中央经济工作会议到农村工作经济会议，都说明农业供给侧结构性改革不仅将是短期性的机会，还很有可能演变为今年的投资主线。
中泰证券在研报中指出，种植链、饲料、禽链、农产品等农业子板块都将直接受益于农业供给侧结构性改革。以种植链为例，其改革主要体现在种植产业的结构调整，推动种植业生产方式的变革，部分种植效率低下、种植成本高的散户将被迫退出，而种植大户、家庭农场、农村合作社和农业产业化龙头企业等新兴农业生产主体的快速崛起，将带动我国农业现代化快速推进，并倒逼上游的种业和农垦的市场化改革加速。
媒体记者注意到，农业的行业巨头兼并重组已经开始。上周，经过国务院批准，中储粮总公司和中储棉总公司实施重组，中储棉总公司无偿划转并入中储粮总公司，成为其全资子公司，重组后的中储粮将成为国内最大的农产品企业集团，进一步增强国家农产品宏观调控能力。
上述华创证券分析师告诉媒体记者，“其实我认为农业供给侧结构性改革是一个炒作概念，现在这个时间点还比较难说投资机会。每年的农村工作会议召开前，市场都会开始炒作。然后在次年1月底或者2月初《一号文件》出台后就会出现卖点。但从原来市场的观点来看，市场还是比较偏好种植方面，例如登海种业（002041）、北大荒（600598）和中粮生化（000930）等这类深加工的企业。但作为投资者来讲，还是希望今后看到公司业绩得到改善。”
前述招商证券分析师则认为，规模化的种植，如种子、农垦等这种生产原料提供商集中度的提升，未来会是一个不错的投资机会。例如国内的种业、农垦龙头企业，隆平高科（000998）、登海种业、北大荒等；另外，对于“优质优价”的农业细分领域来说，未来在资源整合方面有能力，以及做中端品牌农业的企业，也就是全产业的企业会相对有一些优势。(每日经济新闻)
登海种业：优质品种助推业绩高成长
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2016-11-07
事件:公司三季报实现营收7.92亿元,同比增长22.08%,实现归属于上市公司股东净利润2.39亿元,同比增长32.71%。
投资要点:
核心品种登海605和登海618推广面积快速增长推动公司业绩高增长。
15/16销售季,公司实现605推广1700万亩,618推广180万亩,合资品种先玉335本销售季也有近10%涨幅,表现不俗。核心品种的增长,是公司增长的核心力量。目前,原有第五代玉米主打品种郑单、浚单已经开始衰退,先玉也已经到了成熟期,登海605和618有望成为取代品种并继续快速的推广,从而推动公司业绩继续高增长。
预付款大幅增长,预示公司新销售季表现良好。
三季报显示,公司预付款达到5.74亿元,同比增长近20%,显示出公司在新销售季经销商购货的积极性很高。在15/16季,公司登海605和618两个主打品种表现优异,预期16/17销售季还将继续保持高速增长,预计16/17销售季公司登海605推广面积将超过2000万亩,登海618推广面积将超过300万亩,从而推动公司业绩在17年依旧高增长。
绿色通道加快传统品种推出加快。
优质新品种的推出是保障种子公司业绩高增长的基础,在绿色通道政策下,公司新品种推出速度也在加快,上半年,公司登海671通过宁夏审定,后续还将会有更多新品种问世,预期其中不乏性能可与与605和618相媲美的大品种,从而保障公司业绩持续增长。
隆平高科：内生外延,迎种业春风
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立,李佳丰,刘哲铭 日期：2016-11-01
公司是国内种子龙头企业,中信的入主标志着公司进入发展新阶段。预计公司2016-18年净利润分别为6.04亿、7.96亿、10.13亿元,同比增长23.07%、31.79%、27.24%。对应EPS0.48、0.63、0.81元,公司是国内最有可能成长为国际种业巨头的公司,给予更高估值溢价,6个月目标价25元,维持“买入-A”评级。
中牧股份：将受益新品放量及存栏提升
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立,李佳丰 日期：2016-11-04
事件:10月30日,公司发布三季报,报告期内实现营业收入约27.5亿元,同比下降约12%;归属于上市公司股东净利润约2.15亿元,同比减少6.63%;。其中第三季度实现净利润8200万元,同比下降3.53%。
业绩稳定,将受益于新品放量及存栏提升。报告期内公司暂停开展玉米收储业务,贸易板块降幅较大。但公司主业稳中有升,维持稳定业绩。报告期内,公司上市猪瘟-蓝耳二联苗,市场反馈良好,同时口蹄疫市场苗加速推广,在养殖高景气背景下,预计公司产品销量环比逐季改善,推动业绩改善。
2、产能释放打开公司成长空间,口蹄疫市场苗有望成为新增长点。公司过去几年发展一直受制于产能不足和口蹄疫技术限制,随着募投项目的逐步投产,将为公司打开成长空间。据公司公告及我们测算,扩产后口蹄疫产能提升50%以上,非口蹄疫提高20%以上,饲料产能大幅扩张。同时公司口蹄疫悬浮培养技术,浓缩、纯化等工艺逐步成熟,有望打开口蹄疫新渠道,成为公司新增长点。
3、国企改革方案有望更加成熟,提升管理效率!本次激励方案延迟,同时公司公告拟减持金达威股权,未来公司现金更加充裕,激励方案有望更加成熟有效。预计2017年公司将迎来改革。
投资建议:预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润2.8/3.4/4.5亿元,对应EPS分别为0.66/0.80/1.07元。我们维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。
大北农：农业互联网平台加速成型
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2016-11-02
战略布局“互联网+水产”,“农业互联网平台”多入口建设加速成型。公司已初步建成“数据-电商-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈,以智农网(手机为智农通)为入口,将“数据-电商-金融”三大平台整合在一起。目前,公司以猪联网为核心的农业互联网运营平台进一步促进公司在互联网+农业新环境的战略转型,快速切入养猪服务,建立“平台+公司+猪场”的新发展模式。据公司最新披露公告,当前猪联网覆盖生猪头数超过1700万头,猪交所累计交易额超过120亿,买卖用户数量近3万人,已累计完成线上生猪交易额93亿元,日均成交额约1亿元。同时公司公告,联合水产设备公司共同收购“厦门天丞”并拟将其更名为“农信渔联”,是公司在“互联网+生猪”领域顺利推进背景下,战略布局“互联网+水产”,打造“渔联网”,致力于复制猪领域经验,提升水产行业的信息化水平、缩短行业供应链,加速周转流通,引进金融服务,提升整个行业的经营管理水平与产出效率。
饲料盈利增长加速期将至,业绩持续高增长可期。在养殖高景气的前提下,养殖户对于饲料成本的敏感度下降,饲料原料下降的收益将有更大一部分可以保留在饲料行业,另一方面,长时间养殖高盈利时期,养殖户将更重视饲料品质,有利公司进一步拓展新客户,增加公司产品销量。随着养殖景气持续,存栏将逐步回升,我们认为,生猪存栏已经处于季节性回升中,中长期来看,PSY的提高足够弥补能繁母猪产能的下降,因此生猪存栏量增加将带动饲料销量的增长,届时公司将实现盈利的全面增长。同时,我们认为在能繁母猪存栏低位下,养殖产业结构变化、客户结构变化、产品结构变化将推动饲料上市公司销量加速。
海南橡胶：拨云见日终有时
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳,高辰星 日期：2016-08-02
我们判断,未来热带非胶农业或将成为公司转型升级的重要突破口。公司规划将40万亩低产胶园用于发展热带非胶农业和观光旅游业务,且拟募集资金10亿元,共计投资13.5亿元用于发展热带高效非胶农业,未来或将成为转型升级重要突破口,主要基于:(1)利用低产胶园发展非胶农业有利于提高胶园的生产效能,降低主营业务风险,丰富公司产业结构。(2)公司所在的海南地区水热条件便利,发展热带非胶农业有利于充分利用资源优势,形成新的利润增长点。此外发展热带非胶农业的盈利回收周期缩短,企业绩效亦将得到明显提升。
收购R1增强公司在橡胶领域综合竞争力。主要体现在:(1)收购完成后公司将持有R175%股权,而其良好的盈利能力将持续增厚上市公司业绩。(2)收购R1使公司能够更大限度地整合全球橡胶资源,在天然橡胶产业链的综合实力将进一步增强、国际竞争力将进一步彰显。
北大荒:经营现金增长较快,新利润增长点可期
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-11-02
非农板块换血就绪 聚力农业基础:继上半年,七星、庆丰分公司承租七星、庆丰农场固定资产、龙垦麦芽公司引进战略投资者、浩良河化肥分公司引资合作、北大荒纸业公司与北京三聚环保新材料股份有限公司共同设立了合资公司后,下半年公司发布了下属江滨分公司购买江滨农场晒场及库房、青龙山农场承租青龙山农场固定资产、八五六分公司购买八五六农场粮食管护设施、公司购买黑龙江农垦通信公司的物联网平台、新华分公司购买新华农场水泥晒场的相关公告。从上述公告,我们判断公司原有非农业资产换血、输血工作基本就绪,公司在下半年着力加大在农业板块的架构重组,既减少了关联交易,也为公司明年在农业生产方面的运作打下了基础。因此我们判断公司明年将在有机农产品方面有实质性的进展。
公司发展步伐稳健,前景可期。我们一贯认为,当前中国农业问题面临非常深刻的难以解决的深层次问题并没有得到真正解决,表面的粮食连年增产并不能消除我们对中国粮食危机的忧虑,质和量两个层面的食品安全问题将决定农业公司的核心估值。北大荒经过了清理整顿的阶段之后,通过引入战略投资者和混合所有制改革正处于加速减亏并且同时培育新的利润增长点的崭新时期,未来有机农业发展方向将势不可挡。我们持续看好公司管理层的品行和能力,肯定和认同公司的发展战略,并对公司前景怀有信心。
亚盛集团:全产业链贯通,利润增长基础坚实
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-11-02
农业产业化、产加销融合提高、产业结构进一步优化:今年以来公司进一步突出专业化子公司在整个公司的发展地位,集中优势发展啤酒花、牧草、节水设备、马铃薯、食品五大专业化产业集团;成立“亚盛好食邦”食品集团,在公司原有销售队伍、渠道、市场基础上,整体谋划营销,带动食品类种植产业发展,通过市场手段将生产、加工、销售各环节衔接起来;同时,通过示范引领和订单辐射,拓展公司外围基地。各分公司分别确立了2-3个主导种植作物、其他作物为特色作物的种植结构,作物集中度进一步提高,主导产业发展基础更加坚实。公司牧草、马铃薯等作物种植规模稳步扩大,啤酒花、红枣等作物管理更加精细化,辣椒、食葵等作物订单模式日趋成熟。亚盛好食邦食品集团的组建和运营,将促进红枣、辣椒等主要农产品加工能力和生产线运转效率提升,使一批具有农垦和亚盛特色的农产品逐步走向市场。通过好食邦的运作,公司生产的特色经济作物将直通消费市场,一改公司产品销售环节被大客户挤压的被动局面。我们认为未来好食邦将带动公司发展进入新纪元。
新希望：景气回升推动业绩增长
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周家杏 日期：2016-11-07
事件:公司公布了2016 年三季报
报告期内,营业收入为443.38 亿元,同比减4.82%;实现归属于母公司所有者的净利润为21.14 亿元,同比增19.06%;基本每股收益为0.51 元,同比减40.00%。
结论:给予公司“增持”投资评级
农业供给侧改革及环保趋严的背景下,农业企业的网络布局面临价值重估。看好公司强大的网络布局和养殖业高景气带动的饲料行业景气回升。
正文:
1、 业绩增长来源于毛利率提升、财务费用和所得税下降。报告期,公司营收同比下降4.82%,营业成本同比下降5.86%,销售毛利率达8.08%,同比增长0.97 个百分点。净利率达6.12%,同比增长0.93 个百分点。此外,财务费用和所得税下降增厚了业绩。
2、 看好理由1:强大的网络布局。我们认为,在农业供给侧改革和环保趋严的背景下,完善的网络布局对公司未来的发展意义重大。截至2016 年中报,公司已相继在国内28 个省、自治区、直辖市、特别行政区以及境外17 个国家以投资新设、收购兼并等方式拥有458 家直接或间接控制的子公司及20 家联营企业、1 家合营企业,成为以饲料、养殖、屠宰及肉制品、金融为核心竞争力的产业集团公司。
3、 看好理由2:饲料行业景气回升。养殖行业高景气度必推动了畜禽存栏量的增长,从而拉动了饲料行业的增长,也为饲料产品盈利提升打开了空间。同时,饲料产品的原料玉米等粮食价格的下降也提升了主营业务的盈利水平。
4、 投资建议:强大的网络布局、饲料行业景气回升以及生猪养殖规模逐步增大,看好公司在畜禽养殖产业链上的竞争优势。我们预计16/17 年,公司EPS 分别为0.64 元和0.73 元,当前股价对应17 年PE 为11 倍,我们认为17 年合理PE 为15-20 倍,对应目标价格区间为10.95 元-14.6 元,给予公司“买入”投资评级。
普莱柯：新产品储备丰富提供新增长点
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2016-11-01
公司公布三季报,业绩符合预期:报告期内公司实现收入4.27亿元,同比增长17.99%;实现归母净利润1.56亿元,同比增长33.31%,对应每股收益0.49元。其中,三季度单季实现归母净利润6602万元,同比增长41.84%,实现扣非后归母净利润5899万元,同比增长36%。
禽苗新高速增长,公司迎来业绩拐点。公司三季度单季业绩实现环比大幅改善,主要来源于禽苗高速增长,前三季度禽苗利润增速超过50%。禽苗传统产品增长稳定,新产品成功升级换代。公司今年二季度推出禽用疫苗新产品鸡新支流(Re-9)基因工程苗,相较于传统产品有抗体效价高,免疫保护期长等优势,上市以来销售表现出色,带动禽苗销售快速增长。同时,通过营销力度加强,公司化药业务实现高速增长,知识产权贸易、诊断业务成长良好。
厚积薄发新品辈出,不断提供业绩新增长点。公司今年的主要研发项目禽用基因工程疫苗鸡新-支-流-(H9亚型)-法四联灭活疫苗已经拿到新兽药证书,鸡新-流-法三联灭活疫苗、法氏囊(VP2)疫苗等新型疫苗将有望陆续获得新兽药证书并上市,与公司已上市的新-支-流三联基因工程疫苗,将共同推进和引领禽用市场疫苗产品的升级换代;猪圆环病毒2型基因工程疫苗、猪圆环病毒-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗等系列猪用重大产品,将有望在17年陆续获得新兽药证书,推动公司明年及后期猪用疫苗销量的恢复性增长。
布局诊断服务,市场前景广阔。有了产品的“硬件”也急需服务的“软件”。公司与达安基因等合作方共同成立合资北京中科基因技术有限公司,拓展在动物疫病诊断独立第三方实验室方面的业务,包括为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务。未来中科基因的收入将主要来源于服务收费,同时带动诊断试剂产品销售。公司已经在北京和洛阳建立了两个技术中心,配备最高级别的技术、专家资源。同时,公司正在河南、福建等生猪养殖大省份建立省级技术中心共计10-15个。对标美国市场,动物诊断行业市场容量有望上百亿,而国内整个行业尚处于起步阶段,借助公司强大的研发实力和丰富的行业资源,诊断业务将有巨大发展空间。同时,公司诊断服务有望配合宠物疫苗的研发,在伴侣动物领域进行推广延伸。
仙坛股份：技术改造叠加下游延伸“公司+农场”成本优势明显
禽链反转趋势明确。从行业协会了解,上半年祖代鸡引种量为31万套,预计全年引种不超过70万套,相比13年154万套和14年119万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7月12日存栏144万套,同降13.4%,环降8.8%),父母代鸡存栏也自5月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16年开始走出独立景气行情。
技术改造叠加下游延伸,业绩高增长可期。公司目前正在积极推进定增方案中的立体笼养改造技术以及熟食制品加工项目。预计笼养技术改造完成后将为公司新增产能2500万羽,整体年出栏商品鸡规模可达1.5亿羽,而通过熟食制品项目向下游延伸则使得公司在行业反转时期可攫取更大利润,预计公司熟食项目明年9月即可投产。整体上我们预计2015、2016年公司商品鸡屠宰规模分为0.92和1亿羽。在明年鸡价持续景气的情况下,公司盈利将达到3亿元。
