万亿商业航天盛宴 10股绝对低估
商业航天万亿市场起飞 全产业链将受益
从“吉林一号”一箭三星纯商业发射成功,到设立百亿元规模商业航天基金,近期商业航天领域“多点开花”。根据市场预测,全球的商业航天市场将超1.7万亿元规模,2020年中国商业航天市场将达到8000亿元。商业航天产业有望迎来重大发展机遇,火箭、卫星制造与发射、卫星应用等航天产业链上下游上市公司将持续受益。
商业航天起步
1月14日,由美国商业航天巨头SpaceX开发的“猎鹰9”火箭发射升空,以“廉价火箭”强势引领商业航天市场。凭借低成本的优势,SpaceX的爆款火箭“猎鹰-9”已拿到未来五年全球38个发射合同,其中的24个来自国际商业发射市场。
中国商业化航天领域近期同样利好不断。1月13日,北京蓝箭空间科技有限公司与丹麦Gomspace公司签订火箭发射服务协议。这是中国民营商业航天企业承接的首笔国际市场商业发射订单。
1月9日,“快舟一号甲”小型固体运载火箭将“吉林一号”灵巧视频03星等3颗卫星成功送入轨道。此次是一次“纯商业”的航天发射。
次日,商业航天领域一只大型基金成立,长江航天产业基金计划总规模达100亿元,首期计划募集20亿元,首期实际认缴资金25.8亿元。业内人士认为,这是中国商业航天领域的又一标志性事件。
商业航天的蓬勃发展正吸引越来越多的资本进入,包括火箭商业化运作的国家队、资本雄厚的上市公司以及众多创业团队。
2016年2月,中国首家商业火箭公司——航天科工火箭技术有限公司成立。该公司隶属于航天科工集团,致力于为国内外客户提供商业航天发射服务,未来业务范围还将拓展到卫星应用、飞船发射、深空探测等领域。
2016年10月,中国长征火箭有限公司成立。该公司隶属于航天科技集团,已具备提供卫星发射、在轨交付与使用、卫星商业运营一体化服务能力,未来将适时推出“太空星网、太空专车、太空顺风车、太空班车”等多类型发射服务。
此外,国内还有近10家新成立的民营商业航天企业,包括北京零壹空间、翎客航天公司等初创企业。其中,零壹空间去年完成超过1亿元A轮融资。
当前,世界主要航天国家和组织都在大力推进商业航天发展,业务范围正从传统的商业卫星发射、商业卫星应用,扩展到商业载人航天飞行等领域。中国也出台了多项支持政策,促进商业航天产业发展。
2016年12月发布的《2016中国的航天》白皮书提出,鼓励引导民间资本和社会力量有序参与航天科研生产、空间基础设施建设、空间信息产品服务、卫星运营等航天活动,大力发展商业航天。面向智慧旅游、广播电视、远程教育、远程医疗、文化传播等大众信息消费与服务领域,开发卫星应用智能终端、可穿戴等电子设备;推动卫星应用与互联网、大数据、物联网等新兴产业融合发展。支持中国企业参与国际商业航天活动,推动宇航产品“走出去”。
国防科工局、发改委发布的《关于加快推进“一带一路”空间信息走廊建设与应用的指导意见》明确提出,将积极推动商业卫星系统发展,支持以企业为主体、市场为导向的商业航天发展新模式。并鼓励社会资本参与,加强基于北斗系统的位置、导航和授时的商业化服务。
万亿市场待掘金
美国航天基金会发布的报告统计,2015年全球航天经济总量约3353亿美元,其中商业航天产业占比高达76%。根据市场预测,到2020年,全球航天产业市场总额将达到4850亿美元,中国市场包括运载火箭、卫星应用、空间宽带互联网等将达到8000亿元人民币。未来五年中国商业航天产业有望迎来重大发展机遇。
国泰君安分析师认为,商业航天包括商业航天基建及支持产业、商业太空产品及服务产业两个重要领域。商业航天基建及支持产业主要包括卫星制造、火箭发射服务、空间站、地面发射基地及相关设备。其中,卫星制造和火箭发射服务占比超过6成;商业太空产品及服务产业主要包括卫星电视、卫星通讯、地球探测等,当中卫星电视占比超过该板块的四分之三。
航天科工火箭技术有限公司副总经理李运生认为,随着市场开放,在卫星发射(含靶场测运控)板块,将由寡头转为垄断竞争;在卫星制造、地面设备和卫星应用板块,将由垄断竞争转为完全竞争。初步估计市场规模巨大,卫星产业的快速增长将给商业航天带来良好机遇,微小卫星产业将进入快速发展期。
长期以来,制约宇航产业大规模发展的一个重要因素是成本居高不下。东兴证券分析师认为,航天科工火箭公司通过星箭一体化设计等方式研制“快舟”系列固体运载火箭可以控制成本,长征火箭公司则通过星箭接口标准化、火箭提前备产、批次生产等手段压缩成本。伴随火箭研制发射成本降低,中国航天产业国际竞争力有望加强,在国家“一带一路”等战略牵引下,航天产业国际化经营步伐有望加快。
由于多方面原因,中国火箭(卫星发射载体)的研制与发射场资源集中于航天工业部门与军队武器装备管理部门,“民营卫星上天”需国防科工局与军委装备发展部两大部门同步支持,政策壁垒极高。
东兴证券分析师指出,此次火箭首次搭载“吉林一号”民营卫星发射成功,标志着民营卫星发射政策壁垒逐步破除。在军民融合上升为国家战略大背景下,民营卫星发射政策扶持力度有望逐步加大。
中国航天三江集团公司型号总设计师胡胜云认为,商业航天产业市场空间巨大,与国外尤其是美国商业卫星占在轨卫星一半以上相比,中国在轨卫星中商业卫星所占比例较少。“借助市场的力量开展商业化应用,一方面聚集市场资源,降低卫星的研发及发射成本等;另一方面,也符合互联网等的发展趋势,市场前景广阔。”
为更好地推动商业航天产业发展,胡胜云认为,国防科工局应加大对相关产业的支持力度。他建议,国家应研究制定商业航天产业发展规划,做好商业航天顶层设计,制定商业航天市场运行规则及制度以及财政支持政策等,并将商业航天纳入政府采购范畴。
卫星产业链受益
多位券商分析师认为,随着商业航天专业化运作加快,火箭发射成本及履约周期有望持续降低,商业卫星发射量有望逐步增加,火箭、卫星制造与发射、卫星应用等航天产业链上下游将持续受益。围绕商业航天产业发展的资本运作或逐步加速,整体上市或资产注入相关上市公司平台成为其融资的重要渠道。
商业航天巨大的市场蛋糕吸引上市公司纷纷进入分一杯羹。自2014年成立子公司上海欧科微航天科技有限公司,欧比特就开启了在微纳卫星星座、民营企业进军商用遥感领域的一系列布局。后续三年,公司将陆续完成34颗微纳卫星的发射任务, 搭建“卫星空间信息平台”。
2016年10月,新研股份子公司明日宇航与艾诺思等共同组建明日宇航卫星工业有限责任公司。该公司力争用10年左右的时间,建设成具有12颗在轨卫星的全天候、安全可靠、自主可控的宽带卫星通信系统,推进商业航天业务。未来该公司将紧跟卫星、运载火箭制造及发射、通信、导航、测绘、气象、广播设备等相关产业发展,并与移动互联网、物联网、智慧城市建设等领域深入融合,形成新的增长点。
民生证券朱金岩认为,航天产业链上游电子器件、航天材料等领域上市公司有望受益。如航天电子,其惯导类产品、遥测遥控单元以及电子类产品,应用于火箭、飞船、卫星等,控股股东航天九院是航天科技集团资产证券化试点;火炬电子的特种陶瓷材料具有耐高温和超耐磨,适用于航空航天领域。产业链下游商业化程度较高的北斗导航、卫星通信领域上市公司也将受益。北斗导航全产业链公司海格通信,院所改革标的航天机电、航天晨光值得关注。(中国证券报)
航天晨光:转型升级,股东增持彰显信心
研究机构:信达证券 分析师:范海波 撰写日期:2016-11-07
改革瘦身,拟剥离晨光开元。近年来,受宏观环境恶化、市场竞争激烈等各方面因素影响,航天晨光控股子公司晨光开元汽车销售有限公司总体处于持续亏损状态,目前已经停止经营活动。2016年8月4日,航天晨光发布董事会决议公告,拟公开挂牌转让公司所持有的晨光开元40%股权,该事项还需公司控股股东中国航天科工集团公司批复后实施。我们认为,剥离持续亏损的晨光开元将有助于提升公司业绩,推动公司转型,更好的整合公司特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块。
定增价倒挂,值得关注。2015年7月航天晨光完成定向增发,以每股30元的价格发行3200万股,募集9.6亿元资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。航天科工集团与航天科工资产共认购1440万股,锁定期为3年。目前公司股价明显低于增发价格,存在一定倒挂,值得关注。此外,航天晨光是航天科工集团直接领导的上市公司,目前航天科工集团资产证券化率仍处于较低水平,集团已加快其军工资产证券化步伐。另外,报告期内,公司十大股东中有四家增持公司股份,彰显了股东对公司价值的认可与未来前景的良好信心。
成飞集成:业绩增长不及预期,产能释放时点将近
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-10-24
事件:10月20日,成飞集成发布三季报称,2016年1-9月实现营业收入同比增长30.17%,归母净利润盈利8958万元,同比增长101.08%,第三季度实现归母净利润3820万元,同比增长101.80%,不及预期。
中航锂电及集成瑞鹄实际销量超预期,产能释放锂电毛利持续提升:公司锂电洛阳一期事期已二上半年顺利投产,产能利用率达80%以上,今年以来公司锂电池业务产销量增加,规模化效应逐步显现,预计锂电毛利率已提升至28.25%以上,拉升了综合毛利率,四季度公司洛阳三期项目即将投产,新增产能15亿瓦时。但常州一期项目投产时间不及预期,预计投产时间延至明年一季度,将新增产能25亿瓦时,公司四季度至明年新增产能约40亿瓦时,锂电成本得以摊销,锂电业务的毛利率有望持续提升。此外,公司汽车模具业务交付周期一般为10-12个月,四季度将集中交付形成收入,预计四季度业绩将继续攀升,明后年业绩持续增长。
洛阳三期项目增发方案已被证监会受理,发行底价34.45元:公司二2016年7月12日首次公布的增发方案,计划募资总额不超过17.5亿元,主要用二洛阳三期动力锂电项目建设,中航锂电拟出资4亿元认购,增发底价为34.45元,10月10日,该增发预案已经收到了证监会的受理通知书,在通过证监会进一步审核之后将获得核准。未来公司洛阳产业园合计将形成锂电产能24亿瓦时,常州产业园一期25亿瓦时,事期三期设计产能95亿瓦时,为未来2~3年业绩高增长提供支撑。
投资建议:公司锂电产能不断扩张,摊销成本,毛利逐步提升,但公司常州一期项目投产时间比我们原来的预计时间推后,且今年行业受骗补亊件影响,行业增速不及预期,预计公司2016-2018年EPS下调为0.41、0.88、1.02元,对应PE分别为89.5、42.1、36.1倍,评级下调为“增持-A”评级,6个月目标价下调至41.5元。
钢研高纳:三季度盈利小幅收窄
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,郭皓 日期:2016-10-26
高温合金市场前景广阔:目前我国高温合金材料年生产量约1万吨,但需求却达2万吨以上,市场容量超过80亿元。随着我国发展自主研制的更高性能航空航天发动机,其所用的高温合金材料对我国企业研发能力和装备水平提出了更高的要求。公司面向航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金,每年需求量在3000余吨,且在在其他装备如燃气轮机、核电设备等市场带动下,每年呈15%以上的速度增长,行业景气程度长期向好;
投资建议:未来在“两机专项”等一系列产业优惠政策扶持下,以高温合金为代表的航空航天新材料市场空间将有望获得持续突破。公司作为我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一,细分市场龙头地位叠加行业极高的进入壁垒,行业需求爆发将驱动公司业绩驶入快速增长轨道。预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.34元以及0.39元,维持“增持”评级。
宝钛股份:金属冶炼国内航空钛材、军工钛材领域的市场占有率超过了90%
成发科技:飞机制造公司主营航空发动机和燃气轮机的主要零部件
洪都航空:飞机制造以研制生产强击机、教练机、通用飞机、航空产品零部件
东安动力:发动机制造公司第一大股东是实力雄厚的中国航空科技工业股份有限公司公司。
海特高新:飞机维修公司是两市唯一一家飞机维修企业
中航动控:公司主要从事航空发动机零部件加工。
抚顺特钢:公司是我国重要特殊钢生产基地,也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地