油气改革新政呼之欲出 11股即将爆发
油气改革方案望两会后出台 配套文件正制定
继电力领域之后,“破垄断”之风又逼近石油天然气领域。全国人大代表、国家发改委副主任、国家能源局局长努尔·白克力在两会期间接受媒体记者专访时透露,国务院已经审议研究过一次关于深化石油天然气体制改革的若干意见(以下简称油气改革方案),此后国家发改委、国家能源局按照要求再次进行一些修改、补充、完善,已经第二次上报,预计两会后不久就可以出台。
据了解,新一轮油气改革的思路涉及石油天然气上中下游各领域的市场准入和价格放开,将进一步打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节,其中核心是上游放开和管网分离。根据“1+N”的模式,油气改革方案落地要辅以专项改革方案和相关配套文件,这些目前都在抓紧研究制定,未来将在部分省市开展油气改革综合试点或专项试点。
业内人士认为,已经率先开展油气勘探区块招标试点的新疆以及中石油、中石化旗下混改试点油田有望入围。据努尔·白克力介绍,国家能源局正在帮助新疆一起制定能源综合改革方案,但现在还不成熟,不便出台。
按照国家对能源领域改革的总体部署,石油天然气体制改革从2014年就已经开始酝酿,到2015年年底才最终成稿上报。“油气在我国能源结构中分量太重,油气改革涉及的面很广,也很敏感,有些方案必须做到不断地完善。”
努尔·白克力坦言,改革的难点不止一个。
首当其冲要动刀的便是垄断程度最高的上游环节。一直以来,国内具有探矿权和采矿权资质的企业只有中石油、中石化、中海油和延长油田四家,原油进口权也集中于五大公司,这使得市场化竞争十分不充分,民营企业很难涉足。
方正证券研究人员认为,此次油气体制改革将按照“存量资源混改+增量资源试点招标”的原则有序向社会资本开放上游,目标是建立矿权交易的一级和二级市场,形成多元化市场主体。
这一思路苗头已现。去年7月,国土资源部就宣布进行新疆石油天然气勘探区块招标,出让6个勘探区块,新疆油气勘探开采改革试点已经启动。国土资源部副部长汪民在2016年全国国土资源工作会议上明确表示,今年在加快推进新疆试点工作的同时,将在其他地区积极探索,严格区块管理,加大区块退出和竞争性出让工作力度。在此基础上,研究制定油气勘探区块竞争出让暂行规定,逐步放开上游勘查开采市场。
据了解,目前中石化在西南和西北两大油田双双启动混改,混改范围从油气销售扩大到油田勘探开发。而中石油去年就选定新疆作为销售和勘探开发试点区域,签订深化油气资源合资合作的框架协议,计划拿出克拉玛依油田、塔里木油田和吐哈油田三大油田的部分区块,与地方国有资本及民营资本合作开发,中石油所占股份将不少于51%的底线,其控股地位不会改变。“今年年初,有两个项目签约挂牌。”全国人大代表、中石油塔里木油田分公司总经理谢文彦告诉媒体记者。
今年的政府工作报告提出,更好激发非公有制经济活力。大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入,消除各种隐性壁垒,鼓励民营企业扩大投资、参与国有企业改革。全国人大代表、新疆维吾尔自治区人大常委会副主任董新光建议,在油气资源丰富的新疆,建立国家级的能源战略储备基地,可以引入社会资本。
同时,原油进口市场也加速向多元投资主体放开。公开资料显示,截至目前,共有12家地炼获进口原油使用权,10家地炼获得原油进口权,未来国家有望对拥有海外油气区块及从事油品贸易的企业放开原油进口权。
日前,16家地炼成立中国石油采购联盟,此举被业内称为“具有标志性意义”。“进口原油资质已真正对地炼开放,两桶油垄断进口油源的时代一去不复返。逐渐发展壮大的地方炼厂,正迎来史上做强做大的最好时机,后期甚至可与主营炼厂分庭抗礼。”隆众石化网分析师李彦称。
此外,管网分离也是改革的重要内容。今年年初,中国石油天然气集团公司经济技术研究院发布报告,披露了酝酿中的我国油气体制改革思路。报告称,我国油气储运领域将按照网运分开的既定思路,逐步推动管道业务分离分立,在条件成熟的情况下成立独立的管网公司。
媒体记者了解到,发改委正在酝酿完善管道运输价格形成机制,合理制定管道运输价格。今年将开展成本监审,干线管道和省网分别由国家和省政府部门制定,在此基础上重新核定管输费用。(经济参考报)
海油工程:天津打造海工产业集聚区,演绎未来深水故事
事件:近来《天津临港经济海洋工程装备产业发展思路不行动方案发布》,根据方案到 2020 年末,临港将培育 10 家以上具有较强自主创新能力的科技型船舶和海工龙头企业集团。整个经济区以"打造高弹性,可持续,具有临港特色和竞争力的海工装备产业集群"为产业目标。
投资要点:
产业集群增加协同效应。 包括日本心溢新型钢格板生产基地,三一海洋重工海工装备研发制造基地等都将落户该经济区。整个产业区将划分为海洋油气开发装备板链,海洋油田服务装备板链等八大板链体系。海工产业集聚区的打造有利于形成产业集聚效应,降低成本,增加互相之间的协同效应提高盈利能力。同时,后续相关扶持海工行业的政策有望落地,政策暖风频吹体现了国家对于海洋油气开发的重视程度。海工行业不仅是中国制造 2025 的重点领域,也是开发南海深水油气的必要保证。
深水装备梯队初步建成,演绎未来深水故事。公司目前已有"海洋石油 201","海洋石油 286","海洋石油 289"和"海洋石油 291"等深水工作船等入列服役,同时公司近 5 年来还引入了 17 台深海水下作业机器人。其中"海洋石油 201"在荔湾 3-1 项目中海管铺设深度达到 1500 米,为公司积累了深水相关项目的经验。根据我们的测算,未来 3-5 年内国内外深水海工相关市场有望达到 74 亿元左右的规模。由于之前这一块对于公司来说基本上处于空白,随着项目经验的积累和深水技术储备的增加,这一块新领域将给公司的业绩带来更多的增长可能性。
维持"推荐"评级。 我们预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.62 元、 0.51 元、 1.17 元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时,通过合作等方式储备深水技术,进军深水领域,扩大国际市场份额,我们给予 2016 年 25 倍 PE,目标价 12.75 元,给予"推荐"评级。
风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓戒出现重大事敀的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率波动对项目运营产生影响的风险。(中投证券)
恒逸石化:PTA盈利改善,文莱项目前景看好
投资要点:
PTA巨头再起航,致力于打造全产业链。目前公司目前拥有600万吨PTA权益产能、300万吨PET、135万吨涤纶长丝、75万吨聚酯瓶片、30万吨加弹丝和20万吨己内酰胺产能,其中PTA权益产能国内前三。通过建设文莱项目,公司未来将形成原油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链。
供给侧改革,PTA供需改善,盈利回升。在高盈利刺激下,2011~2014年我国PTA产能从1636万吨增长到了4073万吨,增长了149%,同期产量增长了119%,开工率从77%下降到了68%,PTA-0.66*PX的价差从1900元/吨下降为347元/吨。2015年随着远东石化的破产和翔鹭石化的停产,新增产能首次低于关停产能,2015年行业的有效产能在3500万吨左右,预计全年PTA产量在2800万吨左右,有效产能的平均开工率在80%左右;2016-2017年预计投产的产能只有汉邦石化的220万吨和四川晟达的100万吨,在翔鹭石化不复产的前提下,按需求增长6%测算,行业开工率还将提升3%~5%,供需结构进一步改善,PTA行业的盈利中枢将逐步向上。
文莱项目承载公司未来。文莱项目的实施将实现PX和MEG的部分自给,打通石油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链,同时具有300万吨的成品油加工能力,该项目是我国"一带一路"的重点项目,同时与文莱政府合资,有望获得国家开发银行的贷款支持,目前大宗商品低位,项目建设成本低,地处文莱,能源成本低,税收优惠,预计投产后盈利将非常丰厚,为公司未来的发展打下坚实基础。
参股浙商银行,获得稳定投资收益。公司目前持有浙商银行3.64%的股权,大股东拟转让浙商银行1.52%给上市公司,转让完成后公司将持有浙商银行5.16%的股权。由于浙商银行股权分散加上公司在浙商银行董事会中有董事席位,因此公司持有的浙商银行股权以权益法计,这样每年有相当可观且稳定的投资收益,保证公司盈利的稳定性。目前浙商银行正在筹备香港上市,待其上市后,将给公司带来可观的投资收益。
维持"推荐"评级。不考虑文莱项目定增摊薄,预计15-17年公司EPS分别为0.16、0.71和0.75元,对应当前的股价8.71元,PE分别为53.5X、12.3X、11.6X。考虑到未来PTA盈利能力改善,且公司极具弹性,维持"推荐"评级,目标价15.3
风险提示。1)翔鹭石化复产,PTA行业开工率下降;2)文莱项目进度不达预期;3)原油价格继续暴跌。(国联证券)
中海油服:公司预计16年经营利润将下滑
中海油服预计2016年资本性开支为35-45亿人民币,相比2015年65-75亿人民币的预算明显下降。更值得关注的是,由于经营环境艰难,公司预计2016年的营收和经营利润将同比减少。因此,我们采用了更为保守的假设,将2016-17年盈利预测分别下调24%和4%。我们对中海油服维持卖出评级,公司的盈利在本周期尚未见底。
支撑评级的要点
由于油价低迷和2016年初可能取消对伊朗的制裁将导致伊朗扩大石油产量令油价进一步下跌,未来石油公司可能会进一步下调资本性开支预算。同时油服市场也会进一步收缩,尤其是专门提供海上项目的油服企业,因为这些项目的盈亏平衡油价相对更高。
由于需求低迷,油服企业的业务量可能会进一步减少,服务价格的压力也会更大。中海油服预计这些因素导致2016年营收和经营利润下滑。
公司需要对资产做进一步减值。公司的全部44个钻机中还有14个未签订16年的全年合同。考虑到市场环境进一步恶化,我们将这些钻机在2016年没有合同时段的利用率预测从50%下调至30%。
风险提示
油价大涨;
成本控制措施的实际效果超过预期。
估值
我们依然将H股目标价定为13倍2015年预期盈利,是2015年8月以来交易区间的上限。由于近期人民币贬值,我们将目标价从5.83港币下调为5.74港币;
A股方面,我们将目标价从11.71人民币下调至11.61人民币,依然以3个月A-H股平均溢价为基准(自10月底最近一期报告出版以来,溢价已从146%缩窄至144%).(中银国际证券)
岳阳兴长(000819):内外兼修,蓄势待发
中石化控股平台,国企改革预期强劲。岳阳兴长第一大股东为中国石化集团资产经营管理有限公司,属中石化分支,主要产品也是供应给长岭股份分公司。
随着石化行业国企改革的预期加强,公司也将积极投身到国企改革的潮流之中,引入民营资本,增强企业治理效率,更好地利用公司资源优势和区域优势,打开企业想象空间可期。
参股生物疫苗,“一类新药”试生产。我国肠胃疾病发病率高达两成,按13.6 亿人口计算,接近3 亿胃病患者。而根据流行病学的调查数据显示,目前我国有超过50%,约7 亿人感染了幽门螺杆菌。按年消费人均大约在1000 元左右,估计显性市场空间3 千亿,隐形市场空间更是达到7 千亿左右。幽门螺杆菌不易杀灭,基本治疗方法主要是是医院手术,但后续又有再次感染的风险。参股子公司芜湖康卫采用内佐剂研制幽门螺杆菌疫苗取得了成功,并于2009年获得“一类新药”证书,成为世界上第一个胃病疫苗类新药证书。时至今日,芜湖康卫厂房设备施工业已完成,目前正在进行工艺转移试验,管理层预计2015 年6 月有望完成试生产。该类新药的产能建设分别取得了“国家战略性新兴产业发展专项资金计划”国拨资金 2400 万元和安徽省战略性新兴产业发展引导资金项目500 万元支持。新药投产后,公司业绩有望大幅提升,促进公司转型与发展。
盈利预测及投资建议:预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.25元、0.46元和0.66 元,对应的PE 分别为180 倍、96.1 倍和67 倍。我们认为胃病市场空间巨大,达千亿级别,公司参股子公司口服幽门螺杆菌胃药疫苗预计今年投产,将显著提升公司业绩。另外公司国企改革预期强烈,具有资产注入预期,给予“买入”评级。西南证券
广聚能源(000096)
广聚能源迎来摩根士丹利、前海人寿、华夏基金、南方基金、中信证券等共17家机构调研。机构询问,现在国企改革炒得沸沸扬扬,公司股东方是否有这方面的想法。广聚能源称,公司董事长是南山区国资委委派,同时也是大股东广聚投控集团的法人。作为公司高管的领头人,当然希望公司能够做大做强,但目前南山区国资委以及深圳市国资均未对公司提出任何动议,目前要做的就是把自身业务做大做强,保证国有资产保值、升值,不让资产存在瑕疵。
洲际油气(600759)
多份券商研报均表示,洲际油气年报和季报业绩符合预期,2015年公司将继续践行公司“项目增值+项目并购”双轮驱动战略,不断挖掘和提升资产价值、优化资产结构,业绩有望实现翻倍增长。
泰山石油(000554)
2015年石化行业两条投资主线即为改革与环保,其中改革主线分为两方面:一是垄断领域继续向民企放开。垄断领域放开的改革重点在上游业务,低油价将是上游业务改革和放开的好时机,同时油气进口权也有望进一步放开。二是国企改革。作为中石化下属公司的泰山石油有望在改革中分一杯羹。
上海石化(600688)
作为中石化体系下唯一的炼化一体化上市平台,前期上海石化推出了有效期10年的股权激励方案。
金鸿能源(000669):天然气与工程安装业务带动业绩上升
公司子公司中油金鸿华东投资管理有限公司与临湘市工业园区管理委员会签署了《战略合作框架协议》,投资6亿元,就临湘市码头物流项目、天然气船用LNG加注站等项目达成合作意向。船用LNG加注站的建设,有利于公司开拓新的下游需求,增加利润增长点。
升达林业(002269):新能源液化天然气行业
由于升达林业主营为林木种植、中纤板的产销等业务。故公司此次跨行业收购LNG资产,成为市场各方关注的焦点。对此,公司表示此次切入未曾涉足的LNG领域是秉承董事会制定的“以林业为主、适度多元化发展”的战略规划,拓展业务范围,并促进“中海”品牌业务发展。
易世达(300125):涉足天然气产业链,业务结构华丽转型
公司公告控股子公司大连易世达燃气注册成立,标志公司天燃气运营业务步入正轨。大连市政府规划,“十二五”期间,大连人工煤气将全部置换成天然气,由于工业用天然气价格较高,公司将先期发展大连区域工业用户。
此外,公司公告全资子公司山东石大节能工程有限公司完成工商变更登记,吸收合并湖北易世达、新乡易世达两EMC项目公司。山东石大位列发改委《节能服务公司备案名单》,享受所得税三免三减半,免征营业税的优惠政策。分析师测算,2013-2015年公司综合所得税率将由15%降至约12%。
1:天然气运营业务:“气化大连”箭在弦上,催生天然气运营市场
公司传统主营业务为余热发电的工程总承包、合同能源管理等,80%收入来自水泥行业。公司涉足天然气产业链,成立合资公司:大连易世达燃气有限公司、山东鑫能能源设备制造有限公司,业务涵盖天然气运营、加气站设备制造,实现业务华丽转型。燃气公司注册成立,标志公司天燃气运营业务步入正轨。