煤层气发展扶持新政出炉 11股受益匪浅
国家能源局关于促进煤炭工业科学发展的指导意见
各省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团发展改革委（能源局）、煤炭行业管理部门，国家能源局各派出机构，有关中央管理企业：
煤炭是我国的主体能源和重要工业原料，煤炭工业是关系国家经济命脉和能源安全的重要基础产业。近年来，煤炭行业全面贯彻落实党中央、国务院一系列重大决策部署，积极转变发展方式、大力调整产业结构，煤炭工业整体发展水平显著提高，为国民经济和社会发展提供了可靠能源保障。但煤炭工业一些长期积累的深层次矛盾和问题尚未有效解决，同时遇到一系列新情况、新问题，面临艰巨挑战和难得的历史机遇。为适应经济发展新常态对煤炭工业提出的新要求，促进煤炭工业科学发展，提出以下指导意见：
一、指导思想
全面贯彻党的十八大、十八届二中、三中、四中全会精神，深入落实中央财经领导小组第六次会议和新一届国家能源委员会第一次会议精神，大力推进能源消费、供给、技术、体制革命，坚持“节约、清洁、安全”的能源战略方针，实施节约优先、立足国内、绿色低碳、创新驱动的能源发展战略，遵循煤炭工业发展规律，着力优化产业布局，调整产业结构，推进煤炭安全绿色开采和清洁高效利用，为经济社会发展提供经济可靠的能源保障。
二、基本原则
坚持调整存量、做优增量。完善安全、环境等强制性标准，体现技术进步要求，加快淘汰煤炭落后产能；按照市场原则优化配置煤炭生产要素，最大限度发挥现有资本、技术、人才等要素的效用；严格资源开发管理，遏制盲目扩张和无序建设；推进煤炭消费减量替代，控制重点地区、重点区域煤炭消费总量。
坚持提质增效、集约发展。提高企业发展质量和核心竞争力，增强煤炭资源开发利用的经济效益、社会效益、生态效益；发挥大型煤炭基地主体作用，合理安排区域煤炭开发强度；提高煤炭资源回采率和利用效率，推进煤炭及共伴生资源综合开发利用。
坚持深化改革、创新驱动。建立公平开放透明的市场规则，鼓励各类市场主体公平竞争、优胜劣汰；营造宽松政策环境，支持企业开展技术创新、管理创新、产品创新、商业模式创新，将创新成果转化为现实效益。
坚持绿色开发、清洁利用。把生态文明建设放在突出地位，建设资源节约型和环境友好型矿区，最大限度减少煤炭资源开发对生态环境影响。实施洗选、流通、终端消费全过程管理，依靠科技创新、强化监管，降低煤炭利用污染物排放。
三、主要意见
我国经济发展进入新常态，经济增速已转向中高速增长，能源结构调整步伐加快，煤炭消费比重将不断下降，煤炭工业发展形势正在发生重大变化。煤炭需求已从高速增长降为低速增长，增长空间不断缩小；环境约束日趋强化，煤炭开发、流通、利用环节的环境保护要求不断提高；过去十年快速发展期形成的规模扩张冲动仍然存在，在建煤矿产能对未来供需平衡构成较大压力；进口煤具有较强竞争力，进口量仍将保持高位。各产煤地区、煤炭企业要充分认识当前和今后一段时期煤炭工业发展形势的复杂性、艰巨性，增强加快转变煤炭工业发展方式的自觉性和坚定性，苦练内功、积极作为，通过煤炭行业自身主动调整适应形势变化。
（一）优化煤炭开发布局
按照“控制东部、稳定中部、发展西部”的总体要求，依据煤炭资源禀赋、市场区位、环境容量等因素优化煤炭开发布局。今后一段时期，东部地区原则上不再新建煤矿项目；中部地区（含东北）保持合理开发强度，按照“退一建一”模式，适度建设资源枯竭煤矿生产接续项目；西部地区加大资源开发与生态环境保护统筹协调力度，重点围绕以电力外送为主的大型煤电基地和现代煤化工项目用煤需要，在充分利用现有煤矿生产能力的前提下，新建煤矿项目。
（二）调整煤炭产业结构
以大型煤炭基地为依托，稳步建设大中型现代化煤矿，积极培育一批大中型煤炭骨干企业。新建煤矿以大型现代化煤矿为主，优先建设露天煤矿、特大型矿井。支持煤矿根据资源条件、市场需求升级改造，提高大中型煤矿比重。严格新建煤矿准入，严禁核准新建30万吨/年以下煤矿、90万吨/年以下煤与瓦斯突出矿井。完善煤炭落后产能标准，加大淘汰落后产能力度，继续淘汰9万吨/年及以下煤矿，支持具备条件的地区淘汰30万吨/年以下煤矿，加快关闭煤与瓦斯突出等灾害隐患严重的煤矿。支持资源枯竭煤矿依法有序退出。
（三）加强煤炭规划管理
坚持发挥规划引领作用。按照煤炭工业大型化、现代化、集约化、生态化的发展方向，科学制定煤炭工业发展规划，合理安排煤炭总量，优化煤炭开发布局。根据规划确定的区域建设规模控制矿区开发强度，做好国家规划和地方规划在总量平衡、产业布局等方面的衔接。科学编制煤炭矿区总体规划，合理确定矿区范围、井田开发方式及规模。矿区总体规划是煤矿建设生产的基本依据。
（四）规范煤炭生产建设秩序
严格落实煤矿生产能力登记公告制度，健全涵盖产能认定、建档登记、属地公告、定期上报等流程的常态化工作机制。坚持煤矿产能信息向社会公开，发挥全社会对超能力生产的监督作用。凡未经登记公告的煤矿不予安排政府性补助资金，不得核准（批复）改扩建项目。煤矿企业要按照登记公告的生产能力组织生产，不得超能力生产。煤矿生产能力核定工作坚持核增从严、核减从快原则，严禁弄虚作假。坚决查处未批先建、批小建大等违法违规建设行为，严格落实违法违规建设煤矿停工停产和限期整改要求。
（五）推进煤炭安全绿色开采
坚持安全发展理念，强化政府监管，落实企业主体责任，依靠科技进步，以灾害防治为重点，健全煤矿安全生产投入及管理的长效机制，有效防范重特大事故，加强职业健康监护。控制新建煤矿开采深度，简化煤矿开拓布局，加强煤矿自动化、数字化、智能化技术装备研发，提高煤矿安全保障能力。因地制宜推广使用充填开采等绿色开采技术。建立健全采煤沉陷区综合治理协调机构，完善政策、规范和标准，落实资金，制定和实施治理规划及方案，促进生态文明矿区建设。
（六）推进煤炭清洁高效利用
严格执行《商品煤质量管理暂行办法》，研究建立商品煤质量标准体系及配套政策，提高煤炭质量和利用效率。加快建设煤炭洗选设施，大中型煤矿应配套建设选煤厂，小型煤矿集中矿区建设群矿选煤厂，提高原煤入洗率和商品煤质量。有序开展煤炭加工转化为清洁能源产品项目的示范工作，抓紧建立项目示范工程标准体系。鼓励建设煤炭分级分质梯级利用示范项目。有序发展低热值煤发电等资源综合利用项目，加大与煤共伴生资源和矿井水的利用力度，发展矿区循环经济。依托主要消费地、沿海沿江主要港口和重要铁路枢纽，重点建设环渤海等11个大型煤炭储配基地和大型现代化煤炭物流园区，推动煤炭精细化加工配送。
（七）加快煤层气产业化发展
全面推进煤矿瓦斯先抽后采、抽采达标，重点实施煤矿瓦斯抽采利用规模化矿区建设。拓展瓦斯利用范围，推广低浓度瓦斯发电，有效提高瓦斯抽采利用率，严禁高浓度瓦斯直接排放。完善煤矿企业瓦斯防治能力评估制度，加强评估结果执行情况监督检查。继续实施国家科技重大专项等科技计划，支持煤层气（煤矿瓦斯）开发利用技术装备研发。加快沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘煤层气产业化基地建设，在新疆、贵州等地区开展勘探开发试验。煤层气就近利用，余气外输，依据资源分布、市场需求和天然气输气管网建设情况，统筹建设煤层气输气管网，因地制宜发展压缩、液化。完善资源协调开发机制，统筹煤炭、煤层气勘探开采布局和时序。落实财政补贴、税费扶持、市场定价等政策措施，引导各类所有制企业参与煤层气勘探开发。
（八）营造煤炭企业良好发展环境
推进煤炭资源税改革，合理确定资源税适用税率，加快涉煤收费清理，坚决取缔强加给煤炭企业的乱收费、乱集资、乱摊派，切实减轻煤炭企业负担。支持国有煤炭企业加快分离办社会职能，彻底解决老国有煤炭企业历史遗留问题。鼓励各地积极探索国有煤炭企业改革路径，增强企业活力，提高生产经营效率。继续安排煤矿安全改造中央预算内资金，引导企业保障安全生产投入。
（九）加强煤炭行业监督管理
建立健全规划、规则、政策、监管“四位一体”的煤炭行业管理新机制，提高煤炭行业管理的制度化、法治化、专业化水平。推进煤炭法制建设，完善煤炭监管规章制度，加强煤炭相关标准制定和修订工作。坚持转变政府职能，落实简政放权要求，积极推进阳光审批和政府信息公开。推进煤炭监管体系和监管能力建设，提高事中事后监管的针对性、有效性。完善行业信息统计体系，继续实施服务煤炭企业科学发展协调工作机制。加强煤炭行业管理部门与国土、环保、安全监管监察等部门的协调配合，形成工作合力，提高行业管理实效。
（十）统筹推进煤炭国际合作
坚持统筹国内国际两个大局、两个市场、两种资源，围绕国内煤炭供应安全和煤炭行业健康发展，遵循总体谋划、多元合作、分类施策、互利共赢、掌握主动的方针，进一步提升煤炭工业国际合作水平。稳步开展国际煤炭贸易，巩固和发展与主要煤炭资源国长期稳定的贸易关系。鼓励煤炭企业开展对外工程承包和技术服务，承揽境外煤矿建设、技术改造以及运营管理，带动先进技术和大型装备出口。
煤气化（000968）
晋煤集团接管,带来新的发展机遇。山西省国资委将所持太原煤气化集团公司34.82%股权及中国中煤能源集团有限公司委托山西省国资委管理的太原煤气化集团公司16.18%股权(合计51%股权),委托晋煤集团管理。公司实际控制人由中煤能源集团变更为晋煤集团。晋煤集团近年来寻求上市未果,未来有望借助煤气化的平台,实现资本运作计划。晋煤集团是“十二五”期间“气化山西”政策的重要主体。煤气化将间接受益于政策扶持,未来发展前景看好。
2、煤气化在建煤矿2012年预计投产,主业由焦炭转化为煤炭,盈利能力大幅提升。公司在建龙泉项目(持股42%)规划产能500万吨,预计2012年投产。灵石华苑煤业规划产能90万吨/年,灵石华胜煤业规划产能90万吨/年,均将于2012年下半年投产,届时公司煤炭总产能将达1035万吨,较目前水平增长192%。煤炭业务将取代焦炭成为主业,公司综合盈利能力有望大幅提升。
3、在“气化山西”政策引领下,公司城市供气业务有望转型,减少业绩拖累。
4、公司2011年计划生产原煤355万吨,洗精煤146万吨,焦炭135万吨。预计2011-2012年实现每股收益0.92、1.23元/股,动态市盈率32倍。
看好公司成长性及资产整合预期,首次给予“买入”评级。目标价40元。（民族证券 李晶）
天科股份（600378）：行业领先低位 买入
公司近日与南京大学就二氧化碳的捕集和封存技术进行深入交流,双方初步达成在碳捕集封存领域进行技术沟通和协作开发的一致意见。天科的二氧化碳净化技术处于领先地位,已在神华的示范项目上使用,而南京大学的矿物封存技术,是安全环保的二氧化碳封存技术。碳捕集和封存技术紧密相结合,若双方此次合作能够成功降低碳捕集封存的综合能耗,将具有重要的应用意义。去年底,天科的一套变压吸附装置在韩国建成投产,展示了公司技术装置的先进性。此次与南大的合作更显示了天科加强变压吸附产业的技术创新决心,发展减少温室气体排放和地球环境保护领域的方向。
新型煤化工技术和工程设计总包公司正在争取的与唐山佳华20万吨/年焦炉气制甲醇项目如能顺利签约,预计2012年之前可以建成投产。天科目前在国内相同领域仍处于领先地位,在国际上的影响力也渐长。公司于今年2月20日与蒙古MCS公司签订协议,为蒙古第一个二甲醚工程项目提供技术。天科将进一步扩大公司工程设计和承包的领域,将此作为未来业绩的主要增长点,预计2011年内可以总包业务上实现突破,使公司销售收入实现成倍的跨越式增长。
维持天科“买入”评级。（信达证券 郭荆璞）
东华科技（002140）:海外业务出彩,煤化工订单高峰将至
2013年3月18日,公司发布公告,与加拿大麦格工业公司和其位于刚果(布)的控股子公司共同签署刚果(布)蒙哥120万吨/年钾肥工程项目工程总承包框架性协议。公司负责该项目的总体实施策划、项目管理、设计管理与协调、设备和材料采购、施工、安装、单机和联动试车,并组织投料试车、性能考核与装置性能保证(装置工艺性能由设计承包商负责),在现有工作范围内的合同价格为30.5亿元人民币,计划2015年12月31日竣工。
评论
海外大单的签订,体现了公司在化工工程领域的综合实力和抗风险能力:
2012年在国内煤化工路条审批放慢、行业投资放缓的环境下,公司利用其传统优势,加快推进传统化工业务,并积极开拓海外市常上述努力如今正逐一地开花结果,一定程度上对冲了前期煤化工订单减少的风险。从行业投资的角度看,今年我们继续看好公司传统化工领域的新单签订,理由有二:1)2012年国内石油和化工行业固定资产投资同比增长23%、高出全社会固定资产投资增幅6.2个百分点,行业协会预计2013年化工总产值和利润能实现15%以上的增长,据此我们预测2013年国内化工投资仍将维持一定速率增长。2)国外方面,中东、独联体、非洲等发展中地区对传统化工的投资热度较高(海湾地区石化产量未来2-3年增长近30%,白俄罗斯去年起计划投资110亿英镑兴建化工项目),国内的化工技术水平和工程质量已经达到国际水准,近几年不断向上述地区输出传统化工技术,公司此前也承接了巴基斯坦、突尼斯等重大项目,海外工程经验丰富,也将受益于上述趋势。
从此次签订的项目本身来看,合同期33个月,年均合同金额相当于2012年营业收入的36%,预计年化EPS增厚0.19元。虽然该合同为框架性协议,但是考虑到业主的投资意愿和公司工程总承包的资质和能力,我们预计最终转化为正式合同基本没有问题。
煤化工路条审批开闸,公司有望迎来订单高峰:“两会”临近结束,新型煤化工路条审批悄然开闸,近日内蒙两个40亿方/年煤制气、中石化贵州60万吨/年煤制烯烃项目相继获得发改委批复。公司前几年承接的中电投20亿方等煤制气设计工作已进入尾声,后续总承包启动在即;煤制乙二醇的技术实力继续得到验证(截至3月1日天业5万吨装置已连续稳定运转超过60天,装置稳步提升近100%,产品纯度99.9%以上,紫外透光率超过国标优等品标准,二期20万吨计划中),日后获得政策鼓励和放开是大概率事件;此外公司煤化工污水处理领域优势突出、工程经验丰富,我们认为公司凭借上述资质能够真正受益于国内煤化工的发展趋势,享受路条放开后订单的爆发式增长。
投资建议由于2011年以来签订的100亿元合同到目前为止收入确认不多,2013、2014年是结算高峰,加之近期新合同的签订,我们预计在手合同陆续按进度履行将保证2013、2014年的业绩增长。预计2013-2014年公司实现收入37.88、51.23亿元,归属于母公司净利润4.68、6.87亿元,EPS1.05、1.54元/股。综合考虑公司的历史估值,给予2013年30倍PE,目标价31.50元,建议“增持”,若订单进一步好转将成为股价继续向上的催化剂。 （国金证券）
中国化学（601117）：订单转化提速带动1月收入同增56%
1月新签订单大增主因境外新签大单,营业收入继续保持高增长。1月新签合同额132.8亿元,同比去年增长118%。新签订单中境内合同额54.76亿元,境外合同额78.06亿元,其中境内占比41.2%,占比相对去年同期较低。1月新签订单大增主因公司子公司天辰工程公司签署了土耳其KAZAN年产250万吨纯碱等工程承包合同,合同工期44个月,总金额约68.42亿元。1月公司实现营业收入40.9亿,同比增加56.2%。公司已经签订的订单执行较为顺利,订单转化速度加快,收入继续保持高增长。
中国化学2011年新签订单中有33%是煤化工,煤化工建筑行业的发展对公司发展影响巨大。新型煤化工具有长期发展动力和短期促发因素。我国的能源缺口、乙烯等基疮工产品缺口、国际油价处于可行区间、我国丰富的煤炭资源、经济发展需求、技术革新推动、国家战略安全需求都是煤化工发展的长期驱动因素。新型煤化工建筑行业近期促发因素:①《煤炭深加工示范项目规划》等待近期发布实施;②天然气价改或向全国推行,提升煤制天然气的盈利能力,带动企业的投资积极性;③煤炭价格低位,现代煤化工产品处于经济可行区间;④“稳增长”背景下加速煤化工投资或成为各地方政府“稳增长”策略。
盈利预测:中国化学在手订单较为充足,未来业绩有保障;新型煤化工建筑行业13年上半年投资机会继续发酵。预计12-13年EPS为0.69、0.9元,给予公司15倍PE,上调目标价至10.3元,增持评级。 （国泰君安）
三维工程（002469）:13年业绩确定性强,油品升级打开硫回收发展空间
国家环保法规趋于更加严格,油品质量升级打开硫回收发展空间。为加快我国油品质量升级,2月国务院常务会议决定2013年分别发布汽柴油硫含量第四阶段不大于50ppm、第五阶段不大于10ppm的标准,过渡期分别至2014年底、2017年底,行业升级改造空间极大。相比较于当前国内汽柴油含硫量分别150、350ppm,2014年底前汽柴油脱硫规模将分别提高66.7%、85.7%,再次打开硫回收行业发展空间。公司在国内已有80余套硫回收装臵的历史业绩,将受益最大。
现代煤化工即将规模化,成为公司硫回收及其它石化技术发展的第二极。现代煤化工“十二五”发展规划预计将于上半年出台,我们测算升级示范规模将较“十一五”增加4-5倍,根据国家发布的煤化工行业中长期发展规划,在2020年前煤化工行业都是黄金发展期。公司已承接数个煤化工硫回收装臵,行业投资大幅增长将为公司带来持续发展机会。
13年业绩确定性强。13年5月中化泉州项目、中煤鄂尔多斯能源化工变化装臵催化剂合同将中交,涉及金额分别达到5.1亿元、0.23亿元,超出12年全年收入。
盈利预测与投资建议:公司13年主要看点:1,汽柴油含硫量国标将越来越严苛,硫回收装臵新建与改造的空间极大,对公司有利;2,公司具备大唐克旗、神华包头烯烃等煤化工硫回收业绩,现代煤化工规模化使其成为公司订单增长的第二极;3,中化泉州等项目13年5月中交,上半年业绩将同比增长,下半年承接订单情况取决于政策进展与落地时间。
预计公司13-15年EPS分别为0.73元、0.98元、1.31元,未来三年净利润年均复合增长率为35%,对应PE35倍、26倍、19倍,目前估值水平偏高,建议长期价值投资者择机介入此类成长空间大的环保型工程龙头企业,首次给予公司“推荐”评级。（东兴证券）
杭氧股份（002430）：拟定增投资两气体项目,巩固国内领先工业气体运营商地位
公司公告非公开发行股票预案,拟以不低于10.08元/股的价格发行不超过15,800万股,募集资金总额不超过159,000万元。募集资金扣除发行费用以后将用于兖矿气体项目(93,000万元)、南钢气体项目(19,250万元)以及补充流动资金(43,500万元)。
公司继续践行拓展工业气体运营项目的发展战略。截至2012年12月31日,公司已建成并投入运营的工业气体公司达10家,尚有10余个工业气体项目在建设过程中,投资总额超过60亿元人民币。公司的工业气体业务市场覆盖了全国东南沿海及中部、西部等10余个省份,合作伙伴涉及钢铁、化工、冶金、生物技术等诸多领域。公司通过此次定增进一步扩大气体运营项目的投资,继续践行“由设备制造向气体运营模式转变”的发展战略。
募投气体项目将增强公司整体盈利能力。公司此次拟采用募集资金投资的兖矿气体项目供气规模为62500m3/h,建设期24个月,供气期限为17年,全面建成达产后预计年均实现销售收入51,455万元,可实现净利润6,747万元;南钢气体项目的供气规模为30000m3/h,建设期19个月,供气期限为20年,建成达产后,预计年均实现销售收入19,718万元,实现净利润1,478万元。
补充流动资金有利于公司提升承接新气体项目的能力。根据公司战略,未来将把工业气体项目作为发展重点。工业气体项目投资具有时间紧、初始投资量大的特点,充足的营运资金有效加强公司滚动开发气体运营项目的能力。
维持盈利预测,维持“增持”评级。由于公司定增募投的气体项目建设期均在两年左右,预计投产时间为2014年底前后,因此我们维持对于公司2012-2014年的盈利预测,预计每股收益分别为0.55/0.75/0.95元。公司设备业务稳步增长并有望受益未来煤化工建设,气体业务将逐步进入收获期,我们对公司维持增持评级。 （申银万国）
张化机（002564）:静待煤化工政策、订单驱动
公司发布2012年年报,实现17.92亿元,同比增长21.62%;净利润1.12亿元,同比下滑22.57%;全面摊薄EPS为0.37元。2.我们的分析与判断(一)业绩低于预期,拐点即将显现2012年公司高毛利率的工程总承包业务(之前主要为多晶硅EPC)收入同比下滑84%;同时公司扩张较快,财务费用达9402万元,同比增长150%,使得公司业绩出现下滑。公司2013年经营计划为“努力实现销售收入增长20%以上,确保综合效益实现10~20%的增长”。
(二)在手订单30亿元;煤化工设备订单预期乐观2012年,公司新增订单27亿元,同比增长23%。截止2012年底,在手订单30.31亿元,同比增长27%。2012年公司获得神华宁煤(5.3亿)、陕西未来能源、新疆伊泰(1.9亿)、青海大美(1.6亿)等煤化工标志性大单。公司新疆伊犁基地预计2013年下半年投产。如果未来国家启动若干煤化工示范项目,鉴于公司的行业地位和产能储备,有望获得较多订单。
(三)石化设备受益炼油投资增长、油品升级预计2013年石油和化工行业投资同比增长20%以上。2013年将是炼油产能规模扩张最大的一年,新增产能接近6000万吨。雾霾天气影响下,国务院要求加快油品升级。油品升级主要为降低硫含量,需新建和改扩建加氢脱硫装置。若两大石油集团将旗下汽柴油产品全部升级为国四标准,至少需要投入500亿元资金。公司2012年石化设备收入同比增长63%,未来有望保持较快增长。
(四)战略布局:转型升级EPC工程总包商公司收购新煤化工设计院(甲级资质),未来将转型升级EPC工程总包商,形成以工程设计为产业龙头,以非标制造为主体,以海工、核电为产业晋级的多元化的产业格局。
3.投资建议
不考虑增发影响,预计2013-2015年EPS为0.45、0.60、0.80元,相应PE为26、19、15倍。公司增发底价为9元。维持“推荐”评级。风险提示:应收账款坏账风险、煤化工政策风险。（银河证券）
海陆重工（002255）:压力容器放量时期到来,业绩提速明确
公司今日发布2012年业绩快报,实现营收14.23亿元(YOY+3.7%),实现净利润1.45亿元(YOY+4.0%),符合预期。单季度看,公司4Q净利润0.31亿元(YOY-19.9%),单季度业绩下降主要在于受下游客户订单延后所致。
展望2013年,公司余热锅炉业务稳健成长有保障;随着压力容器增发产能的解决,压力容器今年放量是大概率事件。预计公司2013、14年实现营收19.21亿元(YOY+35.0%)、23.66亿元(YOY+23.2%),分别实现净利润2.01亿元(YOY+38.0%)、2.47亿元(YOY+23.2%),EPS0.78、0.95元,当前股价对应2013年动态PE为21X,估值有提升空间,给予“买入”评级,目标价19.50元(对应2013年动态PE25X)。 （群益证券）
万邦达（300055）:受益煤化工发展的水处理专家
事项:万邦达专业从事工业污水处理,并率先进入煤化工领域,积累了丰富的经验和技术。近期国内煤化工行业呈现加速发展态势,为公司带来良好的发展契机。我们对公司进行了调研,具体情况如下:平安观点:战略明确,专注工业水处理.
公司表示将专注于工业水处理业务,以煤化工水处理为核心,短期内不会考虑多元化发展;技术层面,公司利用现场实验优势研发新技术,力争在标准化方面取得进步;商业模式方面,公司在探索过程中不断进步,未来运营收入占比会提升(主要为EPC+C、BOT模式),同时致力于从工程领域向贸易领域发展(未来将实现标准化水处理系统销售收入)。
公司在煤化工水处理领域保持技术优势.
煤化工基地普遍富煤缺水,由于缺乏相应的水处理经验,污水处理曾是制约煤化工发展的重要原因。煤化工污水成分复杂、处理难度高,常规市政污水技术无法满足煤化工污水处理需要。公司在传统的预处理——生物处理——膜处理——蒸发结晶路线基础上,对其中的一些关键环节进行技术改造,满足煤化工水处理的特殊要求。由于公司已经完成多个项目建设,研发部门可以在项目现场进行实验,为公司新技术研发提供了极大的便利。目前公司平均污水回用率达到70%,新技术将回收率目标提高到90%以上。在煤化工水处理领域,国外企业的经验也比较缺乏,加上涉及国家安全,国外企业竞争力不强;同时国内一些设计院、高校面临从实验室到现场的巨大门槛,因此公司竞争对手数量很少。公司募投项目检测中心建设定位提高,原计划租用场地为个别业主服务,目前调整为针对整个宁夏地区建立省级技术中心,目标建立国家级实验室。
项目模式逐渐丰富.
运营业务已经开始为公司贡献持续稳定收益。公司运营项目按照水量收费,一般设有一个保底水量,目前收费在3-6元/吨。项目需要根据水量、水质波动进行技改,逐渐进入稳定状态。过去公司一般在EPC工程交付之后,再与业务商讨运营业务,未来的项目以EPC+C绑定为主。新建的项目普遍采用托管运营。 （平安证券）
中集集团（000039）：集装箱业务平稳 能源化工设备加速
公司集装箱业务在经历了去年以及今年上半年的强劲复苏性增长后，我们估计三季度将逐步步入平稳阶段，预计上半年的干箱销量在95万TEU左右，下半年估计为70万TEU左右，全年约为160万TEU 。箱价也将呈前高后低走势，估计全年平均大致在2400-2600美元/TUE。
公司冷藏箱和特种箱的业务基本和我们的预期相符，大致增速在25%左右，全年销售收入有望达到45-50亿元，季度经营情况比较均衡。
得益于国内固定资产投资对基建及物流的强烈拉动，公司道路运输车辆第一季度累计销售3.91万台，同比上升30%。随着国内投资增速的放缓，预计二季度销量有所下降，我们维持全年销量约15万台的预测，相应收入为188亿元。重卡项目呈稳健发展的态势，公司重在扎实基础树立品牌，不刻意追求规模。
能源化工装备业务预计在未来2年可望保持较高的25-30%的增速。事实上从2005年开始该业务平均每年就有20%以上的增长。考虑到国内清洁能源气体LNG、CNG的需求扩大趋势，以及煤层气、页岩气开采急剧升温，无疑公司该项业务有着良好的前景。预计2011年该项业务收入为66亿元，毛利率也可以稳定在17-18%左右。
海工业务今年还处在整理消化阶段，在手订单陆续交付，由于油价高企，新单意向也较多。我们认为中集莱佛士具有优越的生产基地和创新的建造模式，以及专业化的研发和管理团队，特别是首制项目的批量交付积累了宝贵的经验，预计公司该项业务2012年开始将会有较大的发展。 我们预计公司2011-2013年主营业务分别为634、746、898亿元，归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍PE估值，合理价格为30元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示:宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。（安信证券 张仲杰）
杰瑞股份（002353）：设备成为近期增长引擎 服务延伸发展空间
油气开发热度不减，有望带来设备需求空间。设备制造业务目前占公司总收入的44.30%，今年是募投项目达产的一年，固井设备、压裂设备产能分别扩展到44台，14台。固井及压裂设备占油田专用设备总投资的20%，受益于油田开采投资的增长，公司设备将面临广阔的市场。随着1.1万平方公里的四个页岩气区块第一次公开竞标，我国储量36.1万亿立方米的页岩气有望得到快速开发，对公司的压裂产品有望形成较多需求。公司在煤层气、页岩气领域均有竞争力强的产品。公司有关键零部件柱塞泵的生产能力，在连续油管、电控装置等产品拥有知识产权， 设备制造板块仍将是未来几年年的增长引擎。
维修和油田服务传统业务作为稳定器，与其他业务形成协同效应。公司在维修业务起步，目前代理了16家跨国公司的产品。公司与知名高压柱塞泵企业FMC、OFM等合作，拥有制造高压柱塞泵的能力；通过与卡梅隆合作，进入压缩机产品制造领域。代理业务有利于公司向PACCAR等供应商采购零部件满足订单需求。公司对油田设备维修快速服务能力也促进了公司对其他业务订单的取得。未来此块业务继续保持稳定。
油服业务成为公司未来发展支撑。国内公司在原有岩屑回注业务基础上继续拓展固井服务、压裂服务、连续油管服务、径向钻井、热解吸附等其他具有较高技术含量的服务。公司相对于竞争对手优势在于系列化、反应能力快速，拥有产品制造能力。公司正在积极参与国际油服业务竞标，有望进一步扩展国际油服业务；公司还将收购兼并，快速扩展全球油服业务。全球油服市场高达3000亿美元，与全球四大油服寡头相比， 公司有较高的性价比优势。随着国内三大石油企业在国外业务超过国内业务，公司国内外业务比例由目前的7:3变为4:6。
盈利预测 我们预计2011-2013 年的EPS 分别为1.98 元、2.86 元和3.96 元。（国都证券 魏静）
