梅安森(300275):工业4.0时代 智能安全监测领域的隐形冠军
日前在2014装备中国创新企业年会上,德国官员向大会参与人员详细介绍了最新的工业4.0技术的发展,在大会上引起巨大的反响。
评论
工业4.0时代引导工业生产领域技术升级发展:“工业4.0”在2011年汉诺威工业博览会上提出,主要指的是应用互联网,物联网以及3D 印刷等新兴技术到工业生产中来,是工业领域的新一代技术革命与发展,工业4.0包含两大主题,一个是“智慧工厂”,重点研究智能化生产系统及过程,以及网络化分布式生产设施的实现。另外一个是“智能生产”,主要涉及整个企业的生产物流管理、人机互动、3D 打印以及增材制造等技术在工业生产过程中的应用。
安全检测监控是工业4.0产业链的重要一环:智能工厂的核心是利用新一代的信息技术做到集中式的灵活控制,检测监控是工业工厂生产过程中必不可少的一环,将会加速和新技术的融合应用,由处于硬件层的监控设备和上游软件应用层一起,构成整个工业4.0产业链的一部分,市场前景巨大。
公司在安全工业检测监控应用上具有传统积淀:公司深耕检测安全监控领域多年,考虑到煤矿领域行业的不景气,积极应对,加大新技术和新产品的研发力度,大力扶持综合自动化系统产品的市场营销工作,在面向工业4.0的时代,其安全检测监控产品上具有传统的技术积淀和优势。
积极转型,横向拓展行业应用:公司拓展公共安全的应用行业,针对地下管网,燃气,危险工业源和工业生产等更多领域的产品研发,我们预计公共安全业务在明年有望迎来爆发,同时在2016年煤矿瓦斯监测收入占公司整体收入占比降到50%以下。
投资建议
维持“买入”评级,预测14-15年EPS为0.6元和0.99元;给予目标价30元,对应15年30倍。国金证券
北化股份(002246):国外市场增长较快,关注国企改革进展
兵器集团下属33家集团,其中北化集团下属六家军工企业与北化股份。北化集团其它企业主营纤维素衍生物、环保产品、聚氨酯原材料、精细化工产品等,公司定位特种化工的上市平台,未来将受益集团资产整合。
关注2:硝化棉国外市场快速增长
上半年硝化棉收入增长15%,其中国内市场仍然竞争压力较大,国外市场增长较快,上半年收入增速高达61%,整体毛利率水平略高于去年同期。预计公司未来将重点开拓国外市场。公司硝化棉用于军品的比例一般维持在10%-20%。
关注3:工业泵业务今年收入增长较快
公司工业泵业务受益于烟气脱硫市场需求增长,今年收入增长近20%,预计随着国家“一带一路”战略的实施,工业泵需求将持续增长。公司目前已参与部分核电项目,但主要属于项目中的非核组件,在收入结构中占比较小。
结论:
公司传统硝化棉与工业泵业务保持稳定增长;作为兵器集团及北化集团旗下唯一的特种化工业务整合平台,有望受益国企改革进展,值得关注。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.16元、0.20元和0.26元,对应PE分别为65倍、51倍、40倍。维持“推荐”评级。东兴证券
四维图新(002405):车联网先锋
我们看好公司车联网业务的发展,我们认为四维图新正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产品研发,有望抓住车联网市场快速增长的机遇。四维的商业模式有望从2B向2C方向转变。
携手腾讯,趣驾业务未来前景可期
世界互联网大会,腾讯提出专注于通讯和社交应用上,力图实现人、设备、服务的互联互通。其中腾讯同四维图新合作开发的趣驾业务将连接“人”、“车”、“路”,是腾讯物联网战略的重要环节。未来两家公司有望进一步加大趣驾业务的投入,将其打造成为中国车联网领域的领先平台。
预计车联网业务未来3年收入快速增长
我们预计公司包含车联网业务在内的综合地理信息服务业务有望在2014-2016年实现快速增长,我们估算公司2014-2016年该业务收入分别为5.4亿元,7.8亿元和10.2亿元,其中车联网业务2014-2016年收入预计分别为2.6亿元,4.0亿元和5.5亿元,同比增长分别为50%/55%/37%,占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。
估值:上调盈利预测和目标价,上调评级至买入
考虑到公司车联网业务产品和客户基础都在得到迅速提升,业务变现能力有望进一步增强,驱动公司整体盈利向好,我们上调EPS分别至0.28元/0.42元/0.59元,原来预测为0.28元/0.36元/0.50元,同时上调了公司车联网业务长期收入和盈利增速假设。我们27.3元的目标价是基于瑞银VCAM工具(WACC=7.9%)进行现金流贴现得出的(原来目标价为20元)。我们的目标价对应2015年65倍PE。瑞银证券
方大集团(000055):光伏业务拿下大单,前景继续看好
近日公司全资子公司深圳市方大新能源有限公司与江西省萍乡市人民政府签署协议,拟于2014-2017年在萍乡市投资、建设、运营总容量500MW的光伏分布式发电站项目。项目预计总投资约40亿元,享受国家能源局及江西省政府等政策补贴。
点评:
500MW大单落地,转型战略初见成果。公司在年中确立了发展分布式光伏业务的转型战略,8月13日与中国领先的光伏电站设计与EPC工程公司十一科技签订了合作框架协议,此次取得500MW大单,提升了未来几年的盈利水平,同时也验证了“方大集团——十一科技”战略共同体的技术能力和市场能力,预计公司后期将陆续取得大单,光伏业务前景看好。
央行降息提升光伏业务盈利能力。光伏电站运营显著的财务特征是高杠杆、高财务成本,经营性现金流的最大压力是还本付息,本次降息可以提升项目资本金IRR约0.5个百分点。公司的光伏电站业务将受益于降息,公司未来盈利水平将有所提升。
幕墙业务、方大城地产项目为光伏电站业务提供现金流支持。公司传统业务幕墙业务行业地位高,发展稳健,方大城地产项目未来3年预计收到预售款20亿元以上,这两项业务为光伏电站业务提供充足的现金流支持。
风险分析:房地产行业大幅下滑的风险;新业务拓展受阻的风险。
盈利预测及投资价值:上调盈利预测,我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.14元、0.34元和0.48元,对应市盈率为83.44、34.56和24.03,上调目标价至15.00元,维持“买入”评级。宏源证券
德联集团(002666):积极进军汽车后市场,打开长期成长空间
障碍清除,群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约,市场分散混乱。后市场市场化机遇来临,未来胜出来自于线上线下资源并举,和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。
汽车后市场我们看好的核心标的,围绕配件电商(金固股份、隆基机械)、维修连锁(德联集团)、4S经销巨头(国机汽车、亚夏汽车)布局。
进军汽车后市场是双赢之选。公司在汽车精细化学品领域积淀深厚,客户关系紧密,未来将继续受益于乘用车市场的平稳增长。依托于传统产品的配套优势,公司通过自建汽车2S店切入汽车后市场,拓展现有产品销售渠道,同时进入新蓝海,未来成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。预测公司2014-2016年EPS分别为0.56元、0.68元、0.89元,对应2014年11月24日收盘价PE分别为28倍、23倍和17倍,首次给予公司“增持”评级。对比其他汽车后市场相关标的,公司估值优势明显,具备进一步提升空间。未来6个月目标价20元,对应2015年PE为30倍。海通证券
科陆电子(002121):基本面反转并将持续高增长
公司实际控制人饶陆华白手起家,坚韧、勤奋而富有商业敏锐力。公司近期公告了“非公开发行股票预案”,拟以9.12元/股的价格定增合计不超过7640万股,融资约6.97亿元用于补充流动资金,董事长携核心高管团队(合计8名)拟认购近9成定增份额,我们预计公司管理层未来经营动力十足。
三大产业布局已完成,2015年开始发力
目前公司已经完成了“智能电网、新能源、节能减排”三大产业布局,预计2015年光伏业务将贡献公司绝大多数业绩增长,2016年光伏、EMC、电动汽车充电站、储能等业务将出现多点开花的局面。
2015年业绩有望实现翻番以上增长
在合理假设基础上,我们保守估计2015年公司将实现净利润在2.5亿元以上,同比增长超过100%;2016年将实现净利润在3.5-4.0亿元,同比增长在50%以上。
复合高增长可期,给予“买入”评级
根据对公司传统业务及新能源等新业务盈利情况的判断,我们预计公司2014/2015/2016年,净利润分别为1.11/2.53/3.72/亿元,同比增长分别为28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分别为0.28/0.64/0.94/元。
按照2015年EPS的35倍PE计算,我们认为公司短期合理估值为22.29元,首次覆盖给予“买入”评级。国信证券
大东方(600327):董事会格局改变 均瑶集团支持力度有望加强
投资建议:维 持公司2014-2016 年EPS 分别为0.42/0.49/0.57 元,参考目前A 股可比同类公司的估值水平,我们给与公司汽车业务2014PE39X 估值,零售业务2014PE13X,食品业务2014PE20X,维持目标价10 元及增持”评级。
董事会改选带来均瑶集团控制力提升及支持增强。新一届董事会改选完毕后,均瑶集团在公司的董事会席位将由3 位增至4 位,且董事长由均瑶集团旗下人员担任,我们认为此举意味着均瑶集团对公司的控制力将进一步增强。考虑到均瑶集团旗下资产资源丰富,且大东方目前是集团旗下唯一上市平台,随着集团对公司的控制力及公司管理市场化程度的提升,我们判断均瑶集团未来对公司的投入力度及集团资产整合的力度均有望逐渐增强。
资产价值低估,董事会改选有望促使估值修复。从资产价值来看,公司仅资产重估价值目前约为52 亿元,较现有市值溢价27%;从估值来看,剔除百货及食品业务,我们预计公司汽车经销服务业务价值仅约为19 亿元,对应2014PE 仅为30X,远低于可比公司53X;我们认为,无论是从公司的资产价值看,还是从公司各项业务的估值水平看,公司目前的价值均被市场低估严重。而随着公司向汽车后服务业务的渗透深入,该业务的价值将逐步修复,公司价值也有望藉此恢复至市场合理水平。国泰君安
世纪瑞尔(300150):收购易维讯,切入系统运维市场
收购价格合理,承接优势资源介入铁路运维市场。本次收购的易维讯信息,是易诚(苏州)软件股份有限公司运维事业部的全部运维业务、技术及人员,其在铁路客服系统及枢纽、楼宇机电设备与BAS系统运维管理及相关服务具有较强的技术优势及市场占有率;本次收购是按照2014年扣非后净利润3300万元给予10倍估值作价,收购价格合理,未来易维讯的经营业绩目标位2015年不低于4000万(均为扣非后),公司获得的利润增厚幅度对应2015年预测业绩的10%。
综合运维市场前景看好,未来可持续延展可期。随着铁路投资再上8000亿,线路及站点的建设将会再次快速推进,目前已经累计建成约500座高铁站,并且规划了上千个枢纽站,未来对公司的行车安全系统主业及易维讯的综合运维市场来说,都面临着良好的发展前景(保守预计易维讯未来3年将保持20-30%的年华增速发展),公司必将在符合沿着原有铁路安全行车系统横向和纵向延伸方向加速推进,和主业形成协同匹配效应。
本次收购易维讯、出售瑞和益生是公司进一步聚焦铁路、向铁路综合运维后设备及服务市场发展的落实,对公司业务起到积极促进作用,按照相应业绩承诺,未来2年实现约10%的业绩增厚:2014-16年EPS为0.36,0.47和0.58元,同比增长50.1%,31.1%和24.1%,随着铁路投资重回高峰期,主业及对外合作业务业绩超预期概率大,维持“买入”评级。宏源证券
远光软件(002063):电力改革盯准价格,财务龙头获良机
估值与评级:维持增持评级,目标价29.4元。预计14-16年EPS 为0.81/0.98/1.15元(原0.90/1.07/1.25元,主因国网审计项目确认延迟),考虑电改带来的业务增量,维持增持评级和目标价29.4元(14年动态PE 36x)。
电改盯准价格,电力行业财务软件龙头最受益。市场普遍认为公司在电力行业财务软件领域因基数较大增速会大幅放缓,同时认为电改将限制电网侧利润,影响其IT 开支进而影响公司净利,这种预期也反映在公司股价上;此外,市场更多关注电改对电力行业发输配售各环节的利益分配,却没有看到不管最终蛋糕如何划分,对成本的关注、对成本降低的关注是整个电改的最核心。我们分析认为电改放两端、管中间,最终指向价格改革,这都将使得财务成本核算成为发电、输配电、售电各个环节的核心,各方都将更重视成本核算,势必带动财务系统投资的加大,公司专注于电力行业财务软件和燃料管控系统,将成为电改最受益标的。
具体而言,公司受益电改将体现在两方面:①若放开上网电价,将驱动发电侧降低成本、重视发电成本核算,公司近两年大力推进的燃料智能管控旨在帮助发电企业减少燃料跑冒滴漏,提升运营效率、降低成本,同时公司是发电企业财务系统最重要提供商,发电侧加强财务成本核算将带来新一轮增长机会。公司的燃料管控产品和财务软件均会迎来订单大幅增长;②电网侧将更加重视运营成本核算,在财务软件相关功能的IT 投入将增大,国网、南网财务系统均由公司提供,将最受益于财务IT 投入加大。国泰君安
东华软件(002065):收购至高通信提升“云+端”整体解决方案能力
至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商。至高通信主要向银行、军警和政府等行业客户提供移动信息化的解决方案,客户包括交通银行、农业银行、浦发银行、新华社、中国科学院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京北斗星通等知名企事业单位,客户资源丰富稳定。至高通信原股东承诺2014-2017 年扣非净利润分别不低于6840、8438、10544、12653 万元。
先发优势明显,新产品极具市场前景。作为国内最早的一批专业从事移动信息化解决方案服务的企业,至高通信在移动信息化领域竞争力极强,储备了大量新产品,如与中国科学院信息工程研究所合作的海云安全智能终端项目、与国防科技大学电子科学与工程学院合作的“军用智能手持式读写终端”项目、以及自主开发的北斗一二代一体机等。此外,还与国产芯片厂商展开密切合作,从芯片的底层对信息进行加密,实现密文的信息传输。考虑到目前行业级移动信息化产品仍处于发展初期,至高产品拥有明显的先发优势,且面向的主要是是军工行业,市场前景广阔。
协同效应强,显著提高公司“云+端”整体解决方案能力。公司收购至高通信的协同效应主要体现在:一方面,至高通信主要面向金融、军警、政府等领域,与公司原有客户群体具有较强的协同性;另一方面,至高通信在移动终端产品上实力较强,可以提升公司在终端方面的服务能力,使其拥有了”云+端”的整体解决方案,利于其在传统优势的金融、医疗、电力、能源、教育等行业进行业务拓展。
投资建议:收购至高通信将显著增厚公司利润,同时将其业务延伸至军警领域,并显著提高“云+端”的整体解决方案能力。我们调整2014-2015 年备考EPS 至0.73 元和0.94 元。公司停牌期间申万计算机指数上涨21%,公司当前股价对应2014、2015 年PE 仅为24 和18 倍,在板块中处于最低位,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。安信证券