京津冀签署商务行动方案助推市场一体化
天津商务委负责人介绍,方案依据京津冀三省市人民政府关于推进市场一体化进程合作框架协议及相关协议,本着优势互补、共建共享、统一开放、共赢发展的原则,确定了三省市商务部门在推进京津冀市场一体化方面的具体工作职责和任务分工。三省市将携手合作,共同推进京津冀市场一体化加快发展。
在着力打造法制化营商环境方面,京津冀三地建立打破行政壁垒工作对接小组,定期交流信息,建立举报投诉优先处理和合作处理机制,及时交换需合作协调解决的举报投诉件,采取措施推动问题解决。加强打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作协调,开展跨地域执法协作。
在建设统一开放的商贸流通市场方面,鼓励京津冀零售业相互延伸、融合发展,为三地“老字号”企业、优势企业和特色品牌发展创造条件。发挥京津市场窗口优势,支持三地商贸企业在两市进行展示、交易,拓展市场空间。发挥各自在科技、信息、港口、物流资源优势,支持建设区域公共物流信息服务平台,开展物流标准化区域合作试点,共同提高物流配送效率。搭建电子商务交流平台,推进三地电子商务创新发展。
在协调推进口岸一体化建设方面,积极协调口岸管理部门,按照海关总署和国家质检总局批准的京津冀通关一体化改革方案,协同做好业务改革、技术支持等保障工作,实现三地企业自主选择报关报检、纳税和货物验放地点,构建便利、高效、统一的商品通关业务模式,促进三地管理资源共享,提高通关效率和贸易便利化水平,构建便捷高效的大通关服务体系。
在加强开放型经济合作方面。研究推动政策延伸互享机制,提高投资贸易便利化水平,打造区域开放发展整体优势。构建会展合作平台,借助中国(北京)国际服务贸易交易会(“京交会”)、中国·天津投资贸易洽谈会(“津洽会”)、中国·廊坊国际经济贸易洽谈会(“廊洽会”)等载体,整合三地会展资源,错位发展,共同培育具有国际影响力的品牌展会,为三地服务贸易、货物贸易发展和项目投资合作创造更加便利的环境。加强服务贸易规划、促进体系建设等方面的合作与交流,发挥北京、天津两市建设“中国服务外包示范城市”、“国家软件出口基地”优势,携手开拓境外服务外包市场。共同推进三地企业加快“走出去”参与国际市场竞争。(新华网)
华夏幸福(600340):产城模式连续扩张,环首都经济圈又入一城
公司产业新城业务连续扩张。保定白洋淀科技城项目是公司继北京房山区张坊产业新城之后在环首都经济圈核心区域、京保石发展主轴上开拓的第二个超大型产业新城项目。
1)委托区域面积大
本次签约的保定白洋淀科技城项目位于保定市区东部,规划总面积约300平方公里。该项目目前属公司委托区域面积最大的产业新城项目,标志着公司产业新城业务版图已由北京中心辐射50-100公里半径范围扩展至100-150公里半径范围。
2)委托区域产业基础好
公开资料显示托管区域所处的保定市,已形成以汽车及零部件、新能源及能源装备制造业为代表的先进制造业集群和以长城、英利、天威、巨力等为代表的众多现代化企业集团。该区域在电子信息、航空航天新材料等战略性新兴产业和现代服务业发展迅速,具有较好的产业基础。
委托区域产业和人口承接具备潜力。委托区域近邻高铁保定东站,由保定东站至北京西站仅需40分钟,另有京港澳、京昆、大广等多条高速公路直达北京,交通非常便捷,区位优势明显。从产业带角度看,委托区域位于环首都经济圈发展主轴之一的京保石发展主轴的轴心区,属北京市中心城产业、人流、投资和消费外溢的主导方向之一,并与固安、霸州、永清、张坊等产业新城相互呼应,共同构成京南区域的产业新城集群。委托区域周边市场商品房销售均价在7000元-9000元/平。区域内销售均价与北京商品房均价存在较大的价差,易于吸引北京购房需求外溢。
PPP模式将在委托区域推广。从公告看保定白洋淀科技城项目将继续采用组建混合所有制公司的合作方式。目前华夏幸福在该领域和模式合作上已具备成熟经验,在国内有多次成功复制案例。考虑该模式在解决政府财政压力,合理定位政府职能方面有突出优势,预计未来在国内存在广泛发展空间。
维持“买入”评级。委托区域面积最大的产业新城项目,标志着公司产业新城业务版图已由北京中心辐射50-100公里半径范围扩展至100-150公里半径范围。保定市在城市定位、经济环境、产业基础、住宅市场和区域规划等方面的优势都非常明显,使得委托区域的开发建设难度能够显著降低,风险相对减小。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至5月28日,公司股价27.36元对应2014和2015年PE在9.99和7.11倍。根据海通证券产业地产估值三阶段模型。我们认为华夏幸福处于产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合模式,较单纯产业地产应享受一定溢价。给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持“买入”评级。海通证券
冀东水泥(000401):受益节能限电华北淡季不淡 产能释放高成长持续
华北市场十二月淡季不淡。12月在节能限电带动下,产销呈现淡季不淡,唐山地区对于小水泥限电更加严重,预计将持续到年底;同时从关停小产能力度来看,效果明显强于往年,目前唐山200家关了68家,导致供给受限。由于限电对于具备技术优势企业影响远小于小水泥,公司12月出货量同比大幅提升,就价格而言,往年12月淡季京津唐地区价格较为平稳,但10年公司所在冀东大区价格出现不同幅度提价,其中北京上涨80-100元/吨,天津上涨40元/吨,唐山上涨20元/吨。
产销量高成长持续。公司09年水泥产能达到5500万吨(不包括秦岭项目),预计10-11年新增产能约为2880万吨,总产能达到8380万吨。考虑水泥生产线投产时间,预计11年初公司正常发挥水泥产能约在7400万吨。就产量而言,我们预计公司10年水泥及熟料销量达到5000万吨,同比增速达到69%,11年产销量可达到6500-7000万吨,产能高增长逐步释放。
出售混凝土股权解决同业竞争。前期公司为解决集团与上市公司的混凝土同业竞争问题,将上市公司持有剩余混凝土股权出售给集团混凝土投资公司,进一步明确以集团为主体的发展模式,有利于中长期业务发展。预计年底公司混凝土规模扩张至2500-3000万立方米,对于把握区域市场十分有利。世界主要水泥生产企业包括Holcim、Lafarge、Cemex,均为上游骨料和下游预拌混凝土龙头。
公司产能扩张稳步进行,我们上调12年产销量由8000万吨至9000万吨,上调12年业绩2.1至2.35元,不考虑增发摊薄,我们预计公司10-12年EPS为1.2/1.8/2.35元。若考虑2011年公司增发成功股本扩张1.35亿股,业绩摊薄10%测算,我们预计公司摊薄后业绩为1.2/1.6/2.1,按照股价23.54元测算,对应PE20/13/10倍。水泥行业供需趋势向好,公司估值具有安全边际,同时公司定向增发完成后,业绩释放动力加强,维持“增持”评级。(申银万国 王丝语)
新兴铸管(000778):面向大海春暖花开 推荐
公司芜湖基地的产品差异化和新疆基地的目标聚集战略正逐步细分落实。
未来股份公司在武安本部维持存量的基础上,安徽芜湖、新疆两个基地将成为公司十二五期间的主要增长点。
芜湖基地一:该基地50万吨管坯线已建成并于12月正式生产,我们预计2011年芜湖基地钢材产量180万吨,同比上升近50%。
芜湖基地二:和管坯配套的径向锻造项目已同时建成投产,计划2011年径向锻件产量3万吨,短期集中在合结锻件,长期将逐步向芯棒等高端品过度。
芜湖基地三:汽车锻件项目仍在稳步推进,2011年初公司拟引进修模/探伤精整线和银亮材生产线,未来深度发展方向仍在论证阶段。
芜湖基地四:十二五期间芜湖基地将在芜湖三山工业园区新建60万吨铸管/40万吨焊管及大型铸锻件,目前该项目正有序推进,计划三年内全部完工。
新疆基地:金特钢铁二期技改项目已于10年底完成,2011年我们预计将有130万吨的钢材产量。同时公司参股的和合矿业也将在11年底形成100万吨左右的铁精粉产能。和静县300万吨项目有望较快启动。
球墨铸管:通过对公司铸管吨毛利历史周期分析,我们认为20101H的铸管吨毛利处于周期底部,2011年吨铸管毛利将逐渐回升。
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.68,0.84,0.97元,11年动态PE为10.7倍。尽管当前整个行业面临上下游压力,但公司无论在产品结构和区域多元化方面都具备超越行业的增长潜力,结合公司PE历史,我们认为公司的合理PE至少在16倍,11年目标价13.4元,维持对公司“推荐”评级,我们强烈看好公司的长期成长性。(兴业证券 兰杰 刘建刚)
渤海物流(000889):业绩扭亏 资产注入利于长远发展
投资亮点一:房地产项目成为公司利润增长点。报告期内,公司在售合肥欣苑小区和芜湖市场图书城两个项目,预计下半年未售房产将实现收益;目前在建项目中淮南精品装饰广场项目三期(1.47万平米)预计在2010年下半年可实现收益,滁州皖东国际车城项目五期(4.1万平米)与淮南古玩市场项目(2.5万平米)预计2011年实现收益;滁州财富广场项目一期(6.14万平米)将于2012年实现收益。
投资亮点二:茂业即将注入资产。2009年底,茂业旗下中兆投资成为公司第一大股东。目前茂业系在秦皇岛、山西、无锡等地拥有多处百货商场,而公司自身现已垄断秦皇岛地区百货资源,为避免同业竞争,我们预计下一步茂业系将向公司注入部分资产,整合公司商业资源,从而实现资产合理配置,利于长远发展。(天相投顾)
河北宣工(000923):推土机龙头 产销量全国领先
公司是我国生产推土机的重要骨干企业、国有大型一类企业,也是河北省大型支柱性企业之一。公司产销量连续七年居全国推土机行业首位,年生产能力2500台,配件250吨,同时可提供各种类型高原推土机。公司早在2001年就和美国卡特比勒公司进行技术合作,共同研发了SD6D推土机和SD6E推土绞盘机,其技术开发水平和生产实力得到美国公司的好评。随后公司自主开发的SD7、SD8高驱动推土机为国内首创,凭借着突出的技术及规模优势占据着较大的市场份额。近年公司通过调整产品结构,主攻大马力推土机的生产和销售,现已成为占领市场的主要产品。值得一提的是,公司试制成功了国内迄今为止最大马力的SD9高驱动履带推土机,为产品的优化升级奠定了坚实的基础。(倍新资讯)
风帆股份(600482):业绩符合预期 产能扩张提速
收入增长7.04%,毛利率及期间费用率稳定。公司第三季度实现营业收入8.21亿元,同比增长7.04%;实现归属上市公司净利润2274万元,同比增长12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增长主要来源于蓄电池业务,而毛利率维持稳定,仅同比下降0.28个百分点至12.71%,三项期间费用率9.64%,与去年同期持平。
传统业务还看铅酸电池,工业用电池慢于计划。公司的几项业务中,包括铅酸蓄电池、工业用电池、锂离子电池和太阳能薄膜业务,工业用电池300万kVAh的项目,目前由于其应用领域中通信领域需求的降低,导致该项目进度慢于计划,公司正在调整其应用范围;锂离子电池和薄膜业务两年内仍然无法贡献利润;因此公司增长仍要看铅酸蓄电池业务。
铅酸蓄电池产能扩张提速,2012有望翻番。目前公司年产500万只免维护蓄电池项目已经完成可研,11月开始建设,项目总投入5亿元,其中募投资金2.7亿元,建设工期约为1年,明年第四季度有望投产。而根据公司的计划,2012年产达到2000万只,产能翻番,将成为未来两年业绩主要的增长点。
公司想像空间仍在矿产资源。根据我们半个月前调研了解到的情况,三个矿仍在详勘阶段,尚未出详勘结果。而由于天气原因,如果11月仍不能得出结果后续的勘探就需要到明年3月份以后,我们判断明年年中出结果的可能性较大。
上调盈利预测,维持“增持”评级。暂不计入矿产资源对公司带来的影响,由于公司蓄电池产能扩张提速,因此我们上调盈利预测,预计2010/11/12年EPS分别为0.16/0.21/0.36元。考虑到按初勘结果计算公司每股资产价格超过20元,维持“增持”评级。(宏源证券 赵曦 王静)
冀中能源(000937):资源扩张初露端倪 高成长显估值优势
公司公告中指出,本协议的签署将有利于公司收购诚峰石化股权相关工作的开展,有利于公司进一步参与内蒙古煤炭资源的整合和煤炭企业的收购,促进公司的主业发展。
我们判断,此次收购拉开了公司在内蒙获取资源的序幕,预计公司未来在内蒙仍将继续扩张,为公司煤炭业务的稳定增长提供保证,有利于缓解市场对公司成长性的疑虑,强化公司估值优势。
考虑到公司近期通过技改等方式进行内部产量提升、积极获取省外资源进行外部扩张,预计未来几年产能增速稳定,加之公司业绩对煤价有较高的弹性,预期2011年利润增速将维持在20%以上。综上,我们给予公司2010/2011/2012年EPS2.25/2.75/3.23元的盈利预测,当前价32.29元,对应P/E为14x/12x/lOx;给予目标价49.50元,对应11年P/E18x;估值优势明显,维持“买入”评级。(中信证券 罗泽汀)
泰达股份(000652):收入大幅增长 子公司有望分拆上市
公司基本面概述:公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略,除此以外,主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。公司投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司实际控制人泰达控股参控的金融产业涉及银行、保险、信托、证券、基金、担保、典当等,已形成相对完整的金融控股平台。
地产业务收入稳步增长。公司2009 年地产业务收入为4.12亿元,同比增长3.41%,结算项目主要为托乐嘉花园项目和汉沽滨海小区经适房,毛利率为43.26%,较2008 年有所下降。托乐嘉项目2009 年全年销售9.58 万平米,较2008 年增加超过7 万平米,其中部分将在2010 年结算。预计托乐嘉项目未来可继续为公司带来3-4 年的稳定利润回报。汉沽滨海小区经适房销售良好,但由于毛利率较低,对利润贡献不大,同时拉低了地产业务毛利。
环保产业快速发展,子公司有望分拆上市: 2009 年,公司实现公共设施管理业务收入5.79 亿元,同比增长51.17%,环境管理业务收入1.40 亿元,同比增长16.89%。公司新获垃圾发电项目、垃圾填埋项目和秸秆发电项目各1 个,目前已拥有环保和新能源项目共9 个,包括4 个大型垃圾焚烧发电项目、4 个垃圾综合处理项目、1 个秸秆发电项目。
证监会已同意上市公司的子公司在符合特定条件的情况下,可以分拆上市。公司控股子公司泰达洁净材料有限公司都满足分拆上市条件。该业务发展迅速,2009 年实现净利润4610.71 万元,同比增长7.86 倍。2010 年该子公司拟投资9,500 万元新增两条生产线和建设西区分厂。本次投资完成后,泰达洁净的年产能将由目前的4,500 吨增至7,500 吨,预计项目运营期内年平均净利润为3,135 万元。如泰达洁净材料公司实现上市,市值有望达到38-45 亿元,公司可获得一次性投资收益30-35 亿元,约为2.0-2.4 元/股。
贸易业务收入快速增长是公司 2010 年一季度业务收入增长的主要原因:2010 年一季度,随着进出口的增长,公司贸易业务也随之增长,一季度营业收入同比增长超过200%,主要缘于贸易业务的快速增长。但由于投资收益下降53.4%,以及少数股东损益占比提高(主要由于地处业务收入来自于控股51%的南京新城发展股份有限公司),从而使得归属于母公司净利润增速远低于营业收入增速。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为1.87 亿元、2.22 亿元和2.47 亿元,相应EPS 分别为0.13 元、0.15 元和0.17 元,按4 月23 日收盘价10.35 元计算,动态PE 分别为82 倍、69 倍和62 倍,公司估值偏高,维持公司“中性“评级(见表1)。如果公司子公司泰达洁净材料能够获得分拆上市资格,将使公司有获得大额一次性收益机会,同时,子公司融资成功也有望扩大业务规模,提高业绩增速,使公司获益。因此建议投资者关注相关投资机会。(天相投资 石磊)
中储股份(600787):收购股东子公司 完善物流网络的一步
中储股份今日发布公告,公司通过现金收购的方式获得原先属于大股东中储总公司的2块资产:总体,虽然此次收购对公司直接收益的增厚效应很小,不过,我们认为这是公司完善物流网络的一步。
此次收购标的分别为:1)北京中储物流有限责任公司55%的股权,另通过收购自然人股权方式取得该公司7%的股权,收购完成后合计持股比例为62%;2)广州中储国际贸易有限公司89%的股权。
此次关联交易收购价格较为合理,对公司业绩影响偏正面。公司取得收购标的合计需要支付现金1633.3万,2010年3季度显示账面现金余额18.1亿,对公司现金流影响较小。2家公司2009年净利润合计493万,扣除少数股东权益后可贡献净利润343万,折合EPS为0.004元,对公司未来业绩直接增厚效应不大。
以上两项关联交易的实施,有助于优化公司物流网点布局、完善物流网络,并拓展公司经销业务、提高公司盈利能力。
公司实际控制人诚通集团拥有全国最大、分布最广的集仓储、配送、信息一体化的物流配送、集装箱运输和金属分销网络,是国资委下属唯一一家仓储类物流企业。未来中储股份正在逐渐承担起诚通集团整合央企相关物流资产核心平台的作用。
不考虑土地出让收益入账或计入当期损益和出售太平洋证券股权增厚业绩,暂维持公司2010-2012年EPS分别为0.33元、0.45元和0.55元的预测(实际可能低于该预测,本次暂未做调整),对应PE分别为24.15倍、17.71倍和14.28倍。而若公司在2010年将土地转让收入全部计入,则EPS可达到0.50元-0.60元。而若太平洋证券部分股权出售,则EPS可达到更高。公司物流业务提供稳定利润增长来源,而经销业务提供跟随钢材价格波动提供业绩弹性;同时,土地转让和太平洋证券股权解禁后给公司带来可能的业绩增量,估值在行业中也具优势,维持“推荐”评级。(长江证券 吴云英)
津滨发展(000897):全年业绩预增 实质性利好
2010年前三季度公司合并报表显示实现营业收入22.50亿元,同比增长156%;归属于母公司股东的净利润5658万元,同比增长395%。基本每股收益0.035元。
津滨发展为天津滨海新区区域性地产企业,实际控制人为天津市政府,第一大股东为天津泰达建设集团。津滨发展的物业形态包括工业地产、商业地产和住宅。
期内房地产项目开始结算,收入大幅增长。期内主要销售项目为玛歌庄园、雅都天润新苑及滨海国际;上半年,公司实现房地产销售收入6.78亿元,同比增长6倍,毛利率约35%。09年底公司整售滨海投资服务中心大厦,转让款共5.79亿元,今年三季度相关产权过户手续已经办理完毕,可以确认转让收入。
全年业绩预增450%-500%:公司2010年全年目标为实现合并主营业务收入28.77亿元,计划营业、管理、财务三项费用合计4.25亿,预计全年实现净利润约9096-9923万元,基本每股收益0.055-0.06元,同比增长450-500%。
目前公司正在准备向住宅开发商转型,试图将非住宅产品的规划调整为住宅或予以部分出售。公司目前项目储备中,住宅项目占比较小,存货周转率很低,业绩释放慢,且加大了资金压力。公司滨海圣乔治小镇、津滨时代国际、开发区CBD生活区11万平米土地三个项目规划均在调整,可能增加住宅面积,并进一步降低持有租赁型房地产比例,将战略重点转向民用地产开发。
区域利好:国务院批复了《关于调整天津市部分行政区划的请示》,同意撤销天津市塘沽区、汉沽区、大港区,设立天津市滨海新区,并以原塘沽区、汉沽区、大港区的行政区域为滨海新区的行政区域。滨海新区管理体制改革的提速,令新区概念加快由纯概念向实质化的转变。公司作为滨海新区区域性企业,将获得实质性利好。
项目储备:公司项目储备建筑面积近200万平米,投资性房地产约30万平米,主要分布在滨海新区。报告期内通过增资持有滨泰置业73.3%的股权,从而获得津西环(挂)2010-030宗地的开发权,预期项目可实现销售收入13.07亿元,实现净利润约2.1亿元。大股东泰达建设集团拥有土地储备约200万平方米,主要位于天津和苏州。若实施整体上市,将使津滨发展项目储备增加至300多万平方米,同时也使津滨发展的业务范围扩展到天津以外。
业绩预测与投资评级:预计公司2010年-2012年的EPS分别是0.06元、0.14元、0.22元,按最近收盘价5.55元,对应的动态市盈率分别是99倍、39倍、25倍。维持“中性”的投资评级。(天相投资研究所)
鼎盛天工(600335):重组草案公布 看好未来发展前景
我们看好汽车贸易行业未来发展。我们预计中国汽车行业未来几年新车销售量将保持稳定增长,年均增速12-15%,同时随着汽车保有量的提高,汽车售后业务占4S店的比重将逐渐提高,4S店盈利能力和盈利稳定性将逐渐提高,其中经营外资品牌和合资品牌的经销商发展前景更加光明。
公司的突出竞争优势在于进口车市场。相比于其他汽贸龙头公司以经营合资品牌为主不同,公司的核心业务是进口汽车;公司在进口车市场的占有率不断提升,2010年1-9月份已经达到10.8%;公司已经和大众、通用等形成长期稳定的合作关系,短期内竞争优势难以被其他对手所撼动。
进口车市场的繁荣仍将持续,公司业绩有望高增长。我们实地调研了解到,部分进口品牌的订单已经排到2011年下半年,在国内强大购买力的支撑下,进口车市场的繁荣将得到持续,我们预计未来三年内年销量增速有望达到50%;同时进口车贸易环节利润率较高,使得公司业绩有望实现高增长。
上市后公司发展有望提速。汽车贸易企业经营的关键因素是资金实力和资金周转率,资金周转率取决于行业经验和管理水平,上市后公司获得更好的融资平台,资金实力将大幅提高,管理水平有望提高;同时上市融资平台为公司未来开办新店以及行业收购提供了坚实基础;我们认为公司具有汽贸行业丰富的运营和管理经验,在资金瓶颈获得突破后,业务发展将加速拓展。
给予目标价25.7元,维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司2010年、2011年净利润分别为3.20亿元和4.80亿元,按增发后总股本5.60亿股摊薄,EPS分别为0.57元和0.86元;考虑到公司未来利润快速高增长的预期以及作为A股目前唯一一家汽贸上市公司的稀缺性,按2011年EPS的30倍估值相对合理,目标价25.7元,维持“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券 汪刘胜 范玉琢)