国采中心组织“云终端”政府采购
据报道,8月28日,中央国家政府采购中心(以下简称"国采中心")将组织2014年信息类产品协议供货设备采购项目,“云终端”再次以其他计算设备的“身份”进入协议供货的品目阵营。至此,2013年首次进入国采中心协议供货其他计算设备品目下的“云终端”平稳落地。
据悉,在国采中心2014年信息类产品协议供货采购项目的招标文件中,对于包括云终端在内的"其他计算设备"提出了"须提供合同案例价"的要求。即,投标人在提交的商务文件中须提供投标货物制造厂商在近半年内一次性供货(非协议供货项目)的实际成交合同及发票复印件(投标人提供的合同案例应包含合同首页、标的及金额所在页及签字盖章页)或同等效力的证明文件。并特别指明,该项价格证明材料"不局限于政府行业"。
此前有报道称,目前政府向社会采购云服务的具体方案已经编制完成,即将启动试点工作。在试点推进的过程中,未来政府机关将逐步降低对国外厂商的依赖,提高本土企业的市场占有率。
国内云计算产业:市场规模基数小,迎来高速发展期。根据Gartner数据显示,2013年国内云计算市场规模3.53亿美元,只占全球云计算市场1%左右,由于市场规模基数小和政府政策引导等原因,未来几年国内云计算产业将会迎来高速发展,2013—2017年平均年复合增长率将超过30%。政府将会加强云计算服务外包业务,IaaS收益最多,我们看好电信运营商在政府云采购上获得订单的能力,而国内互联网企业主要受益于政府云采购拉动国内云计算产业的快速发展而满足的一般企业的需求。
华胜天成(600410):内外兼修上演收购大戏
华胜天成的主营业务是为电信、金融等行业用户提供系统集成及专业服务。近期,公司斥资2.62亿港元收购香港IT行业上市公司自动系统集团有限公司后,8月再斥资现金约989万美元,收购了摩卡软件。
对频繁扩张,国金证券表示,公司未来外延式并购将成为扩张的主要方式。在依靠内部努力提升技术服务水平进展较慢的情况下,明确将投资方向放在细分子行业处于优势地位并具有自身核心技术实力和下游客户的企业上,以迅速切入下游市场和提升自身水平。
另外,华胜天成还公布了定向增发方案,公司将募集资金不超过8亿元投入云计算环境下的信息融合服务平台、物联网应用支撑平台、面向"服务型城市"的新一代信息整合解决方案等项目。申万研究表示,公司此次募投项目是原有业务的延伸,尤其是公司在电信等领域已有多年的IT服务经验,有望在未来物联网、云平台支撑层的建设里将获得广阔市场空间。
太极股份(002368):云计算机产业受益者
太极股份主要业务为行业解决方案与服务、IT产品增值服务、IT咨询服务。
银河证券认为,目前国内高端IT咨询大多被IBM等外企所把持,政府、大型企业因较敏感和重要,迫切需要国内企业提供IT咨询。太极股份为国内领先,未来有机会成长为中国IT咨询领域的领军企业。
未来太极股份长期增长的驱动因素是基础软件、高端IT咨询国产化,用户对数据中心及云计算机业务需求增加,以及政府及央企信息化建设将持续。
此外,公司新一代数据中心业务将有望随云计算机技术成熟进入高增长期。做整体方案的厂商均为国外公司,来自国内的竞争对手不多,预计国内数据中心投入的年增速在20%以上,公司数据中心业务在去年保持了高增速,目前主要客户是金融行业,其次是大企业和政府。因此银河证券认为,随着IT建设的深入及云计算机技术发展,到2013年数据中心市场规模有望超过977亿元,未来3年的复合增长率达24.5%。
华东电脑(600850):云计算创新试点受益者,关注资产整合进展
公司公布三季报,1-9月营收同比增长66.0%,归属母公司股东净利润增加30.0%,其中3季度单季营收增长70.8%,净利润则大增252%。公司营收的快速增长源于子公司华普信息报告期间增加HP分销业务3亿元,以及子公司华东电脑存储和智能建筑业务分别增加7500万元和5000万元收入;不过,由于新增收入的盈利水平较低,公司整体毛利率由去年同期的15.4%降至今年的10.7%,下滑明显。我们认为,随着业务的调整和内部资源整合的持续进行,公司经营状况和盈利能力将得以好转,全年有望实现营收15.2亿左右,毛利率达到12%左右。
华讯网络资产注入后公司盈利能力将发生质变。
公司1月13日发布公告,将以非公开增发的方式,收购华讯网络90%的股权。目前进展较为顺利,只等证监会审核通过。华讯网络是一家信息网络基础设施服务和解决方案提供商,自成立后一直保持高速稳定增长,客户资源丰富,盈利能力突出,以09年12月31日的财务数据为基础,资产注入后,公司净资产规模增加163%,营业收入增长131%,净利润增长1200%,净资产收益率由4%增长到21%。在优质资产注入后,公司盈利稳定性将大大增强,盈利能力将发生质的飞跃。
公司有望受益于云计算创新发展试点。
公司及大股东旗下参股公司拥有基础软件、网络存储、软件开发、系统集成、网络安全等多种业务,具备网络基础设施建设、平台搭建、应用开发、安全防护全方位的能力,具备云计算领域较为完整的布局。此前在上海市政府推出的“云海”计划中,公司领衔的“华云”计划获得了5个亿左右的投资,公司在其中承担了关键任务,积累了一定技术经验。本月22日,工信部和发改委又发布通知,将在上海等5个城市先行开展云计算服务创新发展试点示范工作,我们认为公司拥有技术储备和平台优势,将从中显著受益。
给予“增持”评级,目标价26.95元。
考虑华讯注入后,我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.49元、0.64元和0.80元,我们认为公司在资产注入后盈利能力将有质的提升,并将受益于即将开展的云计算服务创新发展试点示范工作,因此给予“增持”评级,目标价26.95元。(光大证券 周励谦)
杰赛科技(002544):背靠中国电科,打造华南地区信息产业平台
我们近期对公司进行了调研,与公司高管作了深入交流,要点如下:网络规划设计和PCB业务是公司主营利润来源,将保障公司稳步增长:公司目前的业务包括网络规划设计、PCB、专网网络系统集成、网络覆盖及接入设备、云计算等,其中,网络规划设计业务和PCB业务是公司利润的主要来源,占比分别为50%和40%。而云计算则是公司未来长期发展方向,目前仍处于成长初期。
公司是国内最大的第三方网络规划设计院,受益12年联通W网络建设,13年将快速增长。公司是国内最大的第三方网络规划设计院,具备涵盖电子/通信工程设计、勘察、咨询、承包、信息系统集成等规划业务的全部国家甲级或壹级业内最高等级资质7项。公司的主要客户是中国联通,业务的收入确认周期约在1年-2年。因此,我们认为,受益于中国联通12年的大规模WCDMA网络建设,公司13年网络规划业务将快速增长。
此外,公司还积极参与中移动4G规划业务的招投标,力争直接获取份额,或承接中移院的分包业务,这将对公司业务有一定拉动。
PCB业务13年平稳,14年中新产能逐步释放后有望再度加速增长:公司PCB业务主要为快板,产品涵盖军品和民品,比例约为4:6。军品方面,公司具备保密二级资质、武器装备许可证,具备较强的为军方服务的实力和经验。民品方面,公司下游客户为珠三角电子企业,需求旺盛。目前公司产能利用率饱满,而新建产能20万平米预计将于14年中达产。因此,我们认为,公司13年公司PCB业务平稳增长,14年新产能释放后有望再度加速。
国内领先的云计算解决方案企业,打开公司长期成长空间:公司具备提供云计算相关的系统平台、瘦终端等一系列产品在内的完整解决方案能力,是国内领先的云计算解决方案企业。云计算业务是公司重点培育的长期成长业务,12年收入在2千万左右,短期重点在对品牌的竖立和市场拓张,已经中标中移动、中联通总部的云桌面业务,广州市的电子政务云以及广州智慧城市的顶层设计业务。政府、运营商、券商是云计算可见度最高的领域,将是公司未来重点拓展方向。
背靠中国电科,打造华南地区信息产业平台:公司大股东中国电子科技集团是中央直接管理的十大军工集团之一,主要业务集中在军民用大型电子信息系统、重大装备、通信、软件和关键元器件等,是国内信息产业龙头企业。
中国电科所属公司184家,分布全国18省市区,但在华南地区仅杰赛科技和桂林激光通信2家公司;其中杰赛科技为业务实力更突出的上市公司,将成为集团着力打造的华南地区信息产业平台,存在一定整合预期。近期,广东省政府与中国电科签署了战略合作框架协议,双方将在通信与导航、云计算、智慧城市等领域展开合作,把广东打造为世界高端电子信息产业基地,这也将推动公司在华南地区、在信息产业领域快速发展。
盈利预测:短期看,公司网络规划设计业务和PCB业务将保障公司业绩稳步增长;中期看,中国联通LTE业务的推进、公司PCB新产能的投放将推动公司业绩快速增长;长期看,云计算业务将打开公司长期成长空间。同时,公司背靠中国电科集团,将成为中国电科华南地区的信息产业平台,存在整合和快速发展预期,我们预计公司13-15年EPS0.31、0.34、0.42元,给予“增持”评级。(兴业证券)
星网锐捷(002396):经营稳健,估值待提升
1、企业网设备业务,短期看渠道改革,长期看网络设备国产化进程。锐捷网络原先的渠道体系是直营模式,垂直布局到教育网等一两个细分子市场,这样避免了公司与思科、juniper等国外巨头的直接竞争,有利于客户关系的维护和公司发展,如今,原来的直营路线也限制了公司进一步扩大规模的空间,因此公司逐步实施渠道改革,加强分销网络的建设,开始积极培育渠道和经销商,未来三年内直销分销比目标值为1:4;长期来看,“棱镜门”事件诱发的信息安全将成为政府选择设备的主要考虑因素,通信网络设备的国产化渐行渐近,这将极大的打开公司网络产品的成长空间。
2、瘦客户机逐步向云终端转变。公司瘦客户机业务具有小众化、定制性等特点,适合于具有大型机管理经验的银行等企业,而云桌面是云计算落地的一个较为成熟的方案,计算/存储、虚拟化等技术方案已经成熟,静待云计算普及化启动。目前公司优势在于云桌面软件(包括桌面管理、桌面虚拟化等)和客户资源,目前公司正寻求与思捷,Vmware等世界级的巨头合作,努力实现云系统和云桌面软件的完美融合。并且公司现在正在构筑中小型的,500人以下的云计算解决方案,包括服务器、虚拟化、存储、软件、端目。我们认为,瘦终端业务随着成本的下降、技术的成熟以及客户的接受度的提高,将迎来新的增长期。
3、视讯产品或成亮点。公司视讯KTV产品提供包括包间的点歌系统,管理系统,门牌系统等。现在公司进一步拓展,通过K米点歌网成功实现和包房视讯产品的OTO互动。我们认为这将有利于提高视讯产品附加值及扩大消费群体,推动视讯设备整体解决方案的销售。
4、盈利预测。预计星网锐捷2013/14年EPS分别为0.81/1.05元,对于当前股价PE(13年)为17倍,给予“增持”评级。(国海证券)
北信源(300352):综合性项目致收入确认推迟,行业持续向好
3.行业持续向好,公司龙头地位显著。
今年以来,媒体多次报道政府和企业的网络信息安全事件,我国也推出多个信息安全相关的政策,一定程度上提高了行业的关注度。而从重要领域和部门的国产化过程来看,由于信息安全属于涉密领域,属于最为敏感也最先受益领域。我们根据中央政府采购网的最新公告获悉,在正版软件采购中,归属于“信息安全产品”类中的共有227个产品,占比为34.1%。而算上网络管理、网络监测、网站监管、舆情监测、舆情分析、远程访问与控制和舆情应对等领域的招标产品,“大信息安全”领域的招标产品共有302个,占比高达68.8%。可见从政府层面来看,对信息安全的重视程度越来越高,由于政府部委采购占整个信息安全市场比重较大,一定程度上加速了行业的增长。公司在本轮中央政府的采购中共有32个产品入围,占比超过10%,其中在安全管理软件、安全审计、数据加密和终端管理项目中成为最大赢家,安全管理软件入围8个产品(共21个),安全审计入围5个(共18个),数据加密入围4个(共14个),终端管理入围4个(共23个),奠定了公司在内网管控领域的王者地位。
4.虚拟化、大数据和基线等信息安全相关新产品值得期待。
本轮中央政府采购中,公司入围的32个产品中部分属于近期研发成功的新产品,如与虚拟化相关的虚拟化安全管理平台软件(价格约16万元)和虚拟终端管理系统(基础版,价格940元),与大数据相关的网情监测与分析管理平台软件(价格28.5万元)和网络违规信息分析监控系统(价格约12.2万元),以及系统基线管理平台软件(价格为340元),虚拟化、大数据、安全基线类等属于信息化发展的方向,公司的新产品目前已经获得市场认可,并且价格远高于传统产品,我们看好公司这种基于技术研发和市场导向的创新优势,未来在提高产品ARPU值的同时也进一步拓宽市场空间。
5.投资逻辑:未来几年有望持续实现高增长:
公司的成长逻辑在于横向的总部圈地与纵向分支机构的多次营销。随着政府机关总部层面渗透率的逐渐提升,公司未来两到三年内重点在于行业重点客户的开发,我们认为短期内公司的高增长逻辑在于已经覆盖的安全等级保护级别较高的政府、金融、能源的分支机构多次营销和行业新客户总部的营销收入(政策与市场需求导向),而长期的高增长逻辑在于行业客户的分支机构的多次营销(需求导向),分支机构多次营销产生的收入远远高于总部的首次营销,也就是说公司未来业绩的真正爆发在于加大销售队伍来加强分支机构的多次营销阶段。并且随着横向圈地的不断进展,多次营销的目标客户终端基数不断增大,因此公司可以获得持续的高增长。
6.维持盈利预测和买入评级。
预计公司2013-2015年的EPS分别为0.65元、0.90元和1.20元,对应当前估计PE分别为37.7倍、27.1倍和20.3倍。考虑到公司所处信息安全行业有望加速增长,内网管控领域和软件产品在整个信息安全行业中的占比有望逐渐提升,我们维持买入评级。(国海证券)
浪潮信息(000977):云计算战略加速推进 关注长期价值
分析和评论:
云计算应用走向成熟,中国已迎来高速发展期。云计算是未来3-5 年全球范围内最值得期待的技术革命,2010 年云计算技术将从概念层面逐渐走向应用层面。许多研发公司如谷歌、微软、IBM,已经将云计算作为新的战略核心,并探索其企业级、社会级的应用。Amazon 的AWS、Sun 的存储云、IBM 的“蓝云”以及其他厂商所共同倡导的云计算,正在为整个业界提供所需要的存储资源和虚拟化服务器等应用,将帮助企业使内存、I/0、存储和计算容量通过网络集成为一个虚拟的资源池来使用。埃森哲则主要帮助客户制定云计算的策略,并通过与微软,Amazon Web Services 等合作,为客户建立云能力的应用。云计算从技术上讲已趋于成熟,但还缺乏成熟的商业模式。厂商要盈利,客户需要节省开支,而且还要得到更好的服务和计算平台,这是下一步要解决的问题。当然,以上问题无法阻挡云计算在中国的高速发展,据IDC预测,用于云计算服务上的支出在接下来的5 年间可能会出现3 倍的增长,到2012 年达到420 亿美元的市场规模,占据IT 支出增长总量中25%的份额。
2010 年将是浪潮云战略的开拓年和加速年。2009 年,浪潮与中科院展开合作,开始建设中科院分布在全国各地的超算分中心。浪潮借助自身的软件研发优势,打造了中科院合肥超算分中心。超算分中心可以算是中科院超级计算中心的“全国云”计划中的一部分,它可以为中科院遍布全国的科研院所提供强大、方便和实用的计算支持。2009 年5 月,浪潮更是与全球领先的云操作系统提供商VMware 在济南建立了联合试验室,在云计算领域展开了深入合作。通过与中科院、VMware 的合作浪潮已经拥有加速拓展云计算战略的能力和实力。目前来看,浪潮将从自主研发,从存储和刀片服务器等自主研发的角度,支撑云计算。浪潮的云计算战略不单单是从产品出发,而是从应用、方案等角度开展工作,这些环节中都将突出浪潮自主研发能力和实力。浪潮云计算战略包括帮助重点客户建设内部云、与VMware 合作虚拟云开发、联合几十家厂商成立云计算产业联盟、组建云计算研究中心、推动云应用研究以及制定自主的云计算安全标准等诸多方面。
服务器市场龙头,主营业务保持稳定。公司是国产服务器市场的龙头企业,多年保持国产市场销量和销售额第一位。公司的服务器产品主要销售给政府(占收入的40-50%)、教育(10%左右)、电信(10%左右)、金融(8-10%左右)。政府采购的比例如此之高一方面是处于安全的考虑,为了保证信息不外传给外资公司。另一方面,也是政府鼓励我国自有品牌发展的一项举措。公司明确低成本、高性价比的发展战略,积极完善产业链布局,参股集成电路公司承担国家“金质工程”项目。
服务器行业增长比较平稳,预计未来行业的销售量和销售额增速在10-20%左右,其中09 年销售额增速在12%。近些年,随着IT 业快速的发展,尤其是硬件更新换代速度的加快,服务器产品也在持续降价,毛利率空间被进一步压缩。公司通过产品的更新换代,能够保证主力产品的售价和毛利率稳定。公司的主要竞争对手是IBM、HP 和DELL,目前市场占有率稳定在10%左右。由于公司4 路服务器的销量大增,该款服务器的市场份额已经接近DELL 的同类型产品。公司的服务器产品按性能高低分为单路、双路和4 路服务器,目前4 路服务器的销量较大。截至今年10 月底,4 路服务器自07 年四季度以来累计销量已经达到10000 台,换算下来大约月销量在450 台左右。在成功推出4 路服务器后,公司计划向8 路、32 路、64 路大型机进军。芯片设计方面,公司参股了山东华芯半导体有限公司,该公司于今年8 月份收购了奇梦达科技(西安)有限公司,主要进行存储器芯片的研发。由于芯片设计周期长、见效慢,这方面公司刚刚起步,预计在3 年后才会见到经济效益。总体来说,公司的主营业务收入会保持稳定增长。
率先受益于云计算投资,关注其长期价值。云计算对于每个国家的ICT 业意义重大,政策制定者需要对此足够重视,以免错过时机。根据国际顶级市场分析机构Ovum 日前发布的报告,“云计算”必须成为各个国家ICT 产业政策中的一部分。中国政府现在亟需要做的是进行自我保护式的主动防御,因此,构建一个“国家云”计划势在必行。因此,从长期来看若国家主导我国自主云计算平台的开发,则作为国内服务器的主要提供商,公司会首先受益于国家的投资。大体上讲,一个云计算平台需要有三个组成部分:基础硬件,也就是服务器群;云操作系统,就是将大量硬件资源如CPU、存储单元、网络资源进行无缝整合的软件;应用平台,可以理解为客户端软件。目前VMware 是业内领先的云操作系统提供商,而国内企业在技术能力上无一能够与其匹敌。所以我们认为,云计算要在国内落地生根,迈出的第一步应该是服务器群的搭建和一些应用平台的开发。而前者更加触手可及。若国家建设实验基地,则服务器平台搭建的重任很有可能由浪潮集团来完成,浪潮信息因此而受益,其长期投资价值将逐步体现。
估值与建议:
科技创新活动一般要经过研究开发、中间实验、商业化等阶段,每一个阶段都孕育着巨大风险,每个阶段风险的水平、特征差别较大,而DCF 法在整个项目进行过程中采用同一个折现率,DCF 显然不能反映技术创新的阶段性差异。我们认为浪潮信息可以定义为典型的高科技、高成长型企业,EVA 法对研究开发费用资本化得到的公司未来一年合理股价为30 元左右,显示其长期成长潜力值得关注。动态估值角度分析,修正的市盈率模型显示(高成长的科技型企业的市盈率一般为75 倍左右)动态PE 值为100 倍左右, 显示当前股价已经一定程度上反映了未来的成长预期,部分透支了未来的盈利增长。但市净率估值显示浪潮信息作为云计算战略性投资标的仍具备较大投资价值。综合判断,在云计算高速发展的背景下股价仍有很大上升空间, 投资者可以重点关注其趋势性投资机会。但鉴于其市盈率偏高,科技创新活动风险巨大,其盈利增长存在高度不确定性,因此我们暂时不予评级。(中金公司 李源)
紫光股份(000938):净利润快速增长,云服务战略稳步推进
业绩保持快速增长,盈利能力不断提升。
公司营收同比增长28.68%,收入增速和去年同期大致持平,主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务,各项业务取得快速发展所致。分产品来看,信息电子类产品仍为公司收入主要来源,占营业收入的比例超过95%。
公司销售费用率为1.37%,与去年同期相比下降0.6个百分点;管理费用率为1.06%,与去年同期相比下降0.17个百分点。公司营收增速接近30%,而费用率却不断下行,体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%,与去年同期相比上升0.41个百分点,盈利能力不断提升。值得注意的是,公司收益质量也不断改善,经营活动净收益/利润总额为84.37%,不仅远高于去年同期的77.7%,也高于14年1季度的80.69%。
“云服务”战略稳步推进,“云—网—端”产业链雏形初现。
2013年,全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%,市场规模超过226亿美元,但我国的云计算市场刚刚起步,远远落后于欧美,根据Garter预测,从2012年至2017年,我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%,相关市场也将会保持快速增长。
公司积极顺应云计算发展趋势,稳步推进“云服务”战略,产业链布局日趋完善。公司积极推广紫光云计算机“紫光1000”系统,采用分布式计算、虚拟化技术,在性能上已达到国际先进水平,公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件,包括智慧城市、广电、教育等。此外,公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器,依托云计算、云存储平台,不仅可兼顾家庭应用需求,而且针对企业级用户可具有VPN服务器、Wifi存储等企业级功能。公司“云—网—端”产业链布局逐渐成型,未来不排除通过外延并购的方式加速布局。
首次覆盖给予“推荐”评级,目标价27元:暂不考虑公司外延式扩张影响,我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估,给予“推荐”评级,目标价27元,对应15年约26倍PE。平安证券
启明信息(002232):未来受益于车联网
启明信息是专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的科技企业。
作为一汽集团下属企业,在"十二五"规划中,集团对公司的定位由此前的 "衍生经济"提升为"核心支撑体系",意味着公司在未来将得到集团更多的支持与倾斜政策,业务将获得更大发展空间。
公司在车载电子方面已进行长达10年的研发,在汽车前装车载信息系统领域建立了竞争优势,是目前国内唯一一家可以提供总线级别产品的厂商。兴业证券预测未来两年,公司车载电子、车身电子产品将跟随大量新车型的推出进入快速增长期。
中银国际还认为,在车联网逐步走向现实应用的背景下,公司前装、准前装产品相对其他厂商后装产品的功能优势将得到充分体现,预计该系统明年产量为6万~8万台,或实现收入4亿元,有望逐步成为市场主流产品。公司目前已开始进行准前装产品的销售试点,相关产品的销售前景被多家机构看好。
榕基软件(002474):协同管理业将迎来高增长
榕基软件主营软件、集成与服务,包括电子政务、信息安全、质检三电、协同管理等。
公司的协同管理产品是近期重要的利润增长点。光大证券认为,公司是国家电网"SG186"工程协同办公系统的唯一供应商,订单规模大概在3亿元左右,目前该项目进展顺利,将在3年左右的时间内逐步按进度确认收入;公司为中国联通开发的任务管理平台也在试用当中,未来进行全国性推广的可能性很大,届时每个省的业务规模大约能达到3000万元左右。此外,协同产品可复制性较强,公司产品在国家电网和中国联通的成功应用将为未来的跨行业推广提供支持。国海证券预测该项业务未来3~5年的年均增长率不低于50%。
此外,公司在信息安全领域的网络安全漏洞扫描和风险评估、风险管理方面具备优势,是国内网络安全与漏洞管理产品细分市场领先企业之一,是国内仅有的一家手持机检测厂商,同时公司具有漏洞库更新较快的优势,目前已为1500多家客户提供服务。