导读:
国内企业结盟助推行业标准 智能家居市场直面千亿商机
科技服务业政策定稿中 智能家居、网游将获重点支持
资本密集涌入 智能家居大潮奔涌
海外巨头争相布局智能家居
华泰证券:智能家居战略亮剑影响速评
智能家居12只概念股价值解析
国内企业结盟助推行业标准 智能家居市场直面千亿商机
随着家庭信息化时代的到来,运营商在推进三网融合、助力家庭信息化发展方面的积极性也越发高涨。随着运营商介入智能家居产业,改变行业标准不统一、产品兼容性差等问题指日可待,智能家居行业有望迎来爆发性增长。
智能家居巨大市场的吸引下,Google、苹果、Microsoft、阿里巴巴等互联网巨头纷纷推出智能家居的中控平台。虽然这些公司具有多维度的数据收集和极强的数据挖掘能力,软硬件实力也非常强大。但是出于安全等因素综合考虑,上证报资讯认为未来中控平台国产化的趋势相当明确。
近日,中国电信宣布与电视机厂家、芯片厂家、终端厂家、渠道商和应用提供商等共同发起成立智慧家庭产业联盟,国产化中控平台有望成行。运营商的大力介入,将带动智能家居产品整合,有望改变目前行业标准不统一、产品兼容性差等问题,成为推动智能家居生态的领导者。
随着互联网技术的不断完善,智能家居已经不再是刚刚兴起时的科幻概念。现在市场上已经出现形形色色的智能产品,涉及家电、电器、开关、厨卫、家居安防等生活领域,正向着大众用户不断渗透。
智能家居单品层出不穷,但目前还处于初级阶段。无论是国际上的Nest温控器、烟雾探测器、飞利浦Hue智能灯泡,还是国内的海尔空调盒子、美的智能家居等智能产品,基本可以归结为“传感器+芯片+APP”的模式,功能主要包括控制、收集数据、信息推送和简单场景识别等。
未来智能化可能会突破家居领域,覆盖社会的方方面面。随着技术的进步,新的软硬件形式或将出现。
据Juniper Research最新研究,到2018年,智能家居市场总规模将达到710亿美元;2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元,市场规模约占全球总规模的32%。随着市场的发展,国内相关公司亦将受益匪浅。
上市公司中,和而泰是国内智能控制器的龙头企业,积极开拓汽车电子、智能家居等非家电智能控制器新领域。拓邦股份是国内领先的控制系统方案服务商,在电池感应技术、电机调速控制技术方面技术领先。初灵信息主要在广电信息接入方案的设计及相关设备研发。通过收购杭州博科思进军智能家居行业,已经推出了智能家居产品,并且尝试通过互联网对智能家居的进一步深入开发。(.上.证 .穆.龚)
科技服务业政策定稿中 智能家居、网游将获重点支持
7月25日讯,科技部官员周五下午接受大智慧通讯社采访时表示,目前由科技部起草的《加快科技服务业发展的若干意见》正在定稿中,为时将有上亿级别的资金调拨支持科技服务业,其中智能家居、网络游戏相关政策名列其中,将得到重点支持。
针对智能家居的发展,上述领导表示十一五、十二五布局了差不多有10多个亿的项目,这些项目研发结束的时候,其面临进一步完善的问题,特别是技术的散落化使其出现不能统一的问题,未来这些将是科技部在智能家居方面布局的重点。
上述领导在周五U+开发者大会演讲中提到,在目前情况下,原来主要是技术研发的方式为主题,未来将转向研发+应用的方式,能否建立统一的智能家居生态圈也是未来科技部要关注的主要问题,特别是从上游到下游形成统一的产业链条。
上述领导表示,前一段时间对该项文件的方向还在探索,目前逐步明朗,科技部希望数字家庭、智能家居的技术创新企业将都得到支持,而科技部也会提供多种渠道来支持,打造共性服务、凝聚产业力量,也希望该领域出现更多的上市公司。(.大.智.慧.阿.思.达.克.通.讯.社)
资本密集涌入 智能家居大潮奔涌
苹果在年度开发者大会WWDC上发布智能家居套件应用程序HomeKit,这将和Google收购Nest一样,成为智能家居发展史上一个重要的事件。相对而言,谷歌的布局重点或聚焦于终端和数据,苹果则更侧重与开放的平台建设,通过对原有智能家居厂商授权认证的方式,共同构建智能生态体系。“Google++N”的智能家居竞争格局逐渐确立。
目前智能生态系统搭建涉及的不同设备之间连通协议难以统一,产业联动难以推进。而国内家电企业以工业制造为主,缺乏互联网思维,产品大多以基本的“控制”功能为主,软件开发实力薄弱,缺少针对用户“痛点”需求的衍生增值服务。
面对智能家居大潮冲击,国内家电企业不能仅仅只推出相应的“控制型”单品,在平台化建设布局和生态系统构建方面应有所考虑。
资本涌入智能家居领域
智能家居是以住宅为平台,利用综合布线技术、网络通信技术、安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成,构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统,提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性,并实现环保节能的居住环境。智能家居中一方面用户可以通过触屏、手机、电视机、语音识别等控制家用设备,各种设备之间也可以相互通讯,根据不同状态进行互动运行,为用户带来最大程度的便利、舒适和安全。
智能家居概念起源很早,却一直没有具体的建筑案例出现,直到1984年美国联合科技公司将建筑设备信息化、整合化概念应用于美国CityPlaceBuilding时才出现了首个智能家居实例。
在我国,“智能家居”亦并不算陌生概念,1994年起就有厂商从美国X-10智能家居代理销售的公司从事进口零售业务,随后智能家居在国内迎来一段繁荣发展的时期。但由于企业夸大功能、恶性竞争给行业带来了极大的负面影响。随着海外智能家居品牌布局中国市场,国内创意团队层出不穷,国内的智能家居市场进入了新一轮的融合发展时期。
根据中国室内装饰协会智能化委员会发布的《智能家居系统产品分类指导手册》,按照不同实现功能,智能家居系统产品共分为智能照明系统、电器控制系统、自动抄表、太阳能与节能设备等二十个详细的类别。根据资本实验室不完全统计,2013年1-9月智能家居领域的41起创业投资案例(披露融资额3.66亿美元,累计融资额7.7亿美元),都与新能源、新材料、移动互联技术紧密结合,集中于环保、节能、安防等领域。例如家电智能操控;水、电、暖气等能耗管理;空气、水净化设施;垃圾智能处理;节能建材制造与节能建筑设计开放等。从地域分布来看,美国占有先导地位。
目前智能家居行业处于起步期,国内外各大公司都在争先抢滩这一领域。2014年初谷歌以32亿美元大手笔收购Nest;三星研发智能家电及其配套软件,允许用户给予统一操作平台进行遥控。在最新的苹果年度开发者大会WWDC 2014上,苹果发布的iOS 8中引入了HomeKit智能家居套件应用程序,或成为智能家居发展史上又一个里程碑。
而在此前的2012年Google I/O开发者大会上,谷歌发布一款名为Nexus Q的球状流媒体播放器,被视为Android@Home计划进军智能家居的第一步。从硬件本身看,Nexus Q采用了磨砂黑色外观、简约的球型设计和当时主流硬件配置。但是Nexus Q仅能支持谷歌自身的内容平台,来自Hulu Plus、Netflix等流媒体网站上的内容无法播放,加上其内置软件系统糟糕的用户体验使得该产品预售遇冷,随即在2013年年初停售。
对于谷歌Android@Home计划受阻,业界认为主要因素为:首先,智能家居技术标准分歧。用于整个家庭自动化的无线技术要满足穿透性强、安全性、低功耗、稳定等几个特征,目前市场上主流的就有ZigBee、Z-Wave、WiFi、RF射频、蓝牙、红外等。厂商之间难以达成共识,阻碍了计划的普及和产品的标准化;其次,产业环境的联动配合遇阻。Android@Home计划牵扯到房地产、装饰、家电、安防等诸多环节,需要得到整个产业环境的配合和支持。此外,2011年智能手机尚未大规模普及,培育智能家居的土壤尚不成熟;第三,缺少针对消费者痛点需求的增值服务,软件系统用户体验不佳。
两巨头布局思路或有不同
2014年年初Google宣布以32亿美元收购Nest,被业内认为是其布局智能家居迈出了新的一步。
Nest目前只有两款智能家居设备,一款为智能温控器NEST,另一款为智能烟雾探测器Nest Protect。Nest具有超级智能的自学习功能,可以基于平时采集的数据进行算法分析从而“学习”用户的生活习惯调整屋内的最佳温度。比如用户出门上班时进入节电模式,晚上睡觉时将温度适当调高。同时Nest和一些能源服务商达成合作,推出“Rush Hour Rewards”服务,当遇到用电高峰时,Nest可智能调节用户家中的空调使用,降低电力网络的压力。电力服务商则会对支持这样服务的用户给予额外的补偿和优惠。
Google继收购Nest后,正打算收购家庭视频监控公司Dropcam。同Nest一样,Dropcam产品使用非常简单,让设备通过人工智能等算法来学习用户的使用模式,对监控画面进行算法分析,出现异常时及时通知用户。在布局安防和环境控制两大核心环节后,Google或将进一步布局智能家居入口。
在Nest、Dropcam的商业案例、前文中资本涌入的创新项目中不难发现当下智能家居领域的几点现象:
倾向“小而精”,而非“大而全”。整套智能家居系统存在造价高,局限于前装市场,技术不成熟下故障概率高,后期维护、修理繁复等问题,新兴创业团队都将眼光聚焦在具备单一领域功能的智能单品上。目前看Google的智能家居布局均侧重通过单一领域做到极致的产品切入相应领域。
智能化的软件和设计精美的硬件是基础,但基于数据收集、分析衍生的满足消费者痛点需求的增值服务才是最重要的一环,才能为消费者带来全新的生活方式体验。不同于过往产品卖给用户即完成流程的商业模式,智能家居生态下硬件的出售只是闭环中的第一步,如何自动收集消费者数据,利用软件进行分析,最后用于衍生的服务反馈到消费者才是创新之处,也是提升产品黏性的根本。其中衍生增值服务应当是针对用户的痛点需求,而绝不仅仅是用手机、平板电脑控制家电,或在家电上增加触控显示板。这也是目前智能家居项目集中于安防、环保等领域的原因,毕竟“安全”是人类最基础的需求。
同时,多产品、多产业互联互通,孕育新商业模式。家庭中家电、灯光、窗帘系统互联,家庭、社区、电力系统、购物环境、周边配套设施互通,后续有望诞生新商业模式。以Nest为例,将其API对第三方公开后,可以将温控领域的其他产品链接到Nest上来,由Nest收集用户和环境数据,分析情景模式,并智能控制其他产品。
而苹果在年度开发者大会WWDC上,用诸多的接口开放昭示了一个更加开放的苹果时代的到来。在新发布的iOS8中,苹果向所有开发者开放了社交分享和自定义动作接口,开放第三方输入法权限和Touch ID,输入模式和布局、登陆方式都可以由开发者进行自由定制。HealthKit和HomeKit则分别在可穿戴健康设备和智能家居领域延续了本次“开放”的整体思路。
苹果智能家居平台HomeKit对第三方开放API,目前并没有推出配套硬件产品,而是通过开发平台的授权认证,引入众多智能家居领域的厂商如海尔、德州仪器、飞利浦、科锐、Netamo、Withings、霍尼韦尔、Marvell、欧司朗、Broadcom等进行合作。
我们认为,苹果布局智能家居是自身发展和外部竞争的双重结果。苹果旗下已经有智能手机、平板电脑、笔记本、Apple TV以及预期会发布的iWatch等一套完整的智能消费电子产品硬件以及不断超预期的iOS系统。苹果将版图拓展家庭的其他领域,搭配构建更完整的苹果生态系统实属“情理之中”。同时,近几年Google已经在这一领域进行诸多尝试和并购,Samsung自身拥有完整的家电产品支持,苹果有较强的外在压力在智能家居领域进行拓展。
事实上,苹果早就拥有该领域的技术储备,例如对持有苹果产品的用户进行定位、操作的专利技术,利用Siri对家庭的自动化管理等。
谷歌的布局重点或聚焦于终端和数据,苹果则更侧重与开放的平台建设。从目前看Android@Home计划后谷歌重新选择进入的方式是收购在核心领域(安防、环境管理、节能等)将体验和服务做到极致的智能单品,利用其作为终端收集消费数据进而利用算法分析开发衍生增值服务,再将智能单品作为该领域的控制和服务中心,是一种类似自下而上的切入方式。
相比之下,苹果则更加专注于软件平台,希望以HomeKit为中心,通过对原有智能家居厂商授权认证的方式,共同构建智能生态体系。
尽管智能生态系统搭建困难重重,苹果进行平台建设仍具有时代意义,多方协同+巨头竞争有望推动行业的整合和发展。目前智能生态系统搭建工作涉及不同设备之间的连通协议难以统一、产业联动难以推进等。尽管如此,苹果作为互联网时代巨头进军智能家居领域推动平台整合仍具有时代意义,聚合德州仪器、飞利浦、科锐、海尔等多家厂商的力量,有望发挥协同效应。即使如Google布局智能家居子领域,后续也不可避免将面对平台对接和整合的问题。Google+Apple+N的智能家居行业竞争格局可能由此建立,巨头的竞争或将推动行业的整合和发展。
国内家电厂商积极应对
海尔集团是较早布局智能家居领域的国内家电龙头,公司于几年前推出“海尔Uhome”,在传统家庭物联和社区物联的基础上运用物联网技术和云计算技术,结合海尔资源、社区资源及社会资源,不仅实现家中设备和社区设备的智慧物联,更建立一个满足用户需求的信息、产品、设施、交流、体验的云平台。
海尔加大了对U+系统等基础平台的建设力度,家电、安防照明等参与方都可以加入到平台中。由于电力、电信等系统涉及到政府层面,纳入平台面临更多的阻碍,目前更多的是希望首先将社区周边的超市等资源纳入进来为用户提供好的服务。海尔智慧家居平台的整体思路是交互、开放、合作。目前青岛海尔(600690,股吧)是苹果唯一Mfi授权认证的厂商,也是本次WWDC上提及的合作方中唯一一家拥有全系列白电产品的厂商。对于海尔和苹果的合作,我们认为双方进行平台对接的可能性较大,而非简单的海尔硬件产品接入,防止后期的边缘化和纯制造化。
美的集团则构建了基于阿里云云计算平台的物联网智慧系统。3月10日,美的集团召开M-smart智慧家居战略发布会,拟依托物联网、云计算等先进技术,打造“1+1+1”战略即“一个智慧管家系统+一个M-Smart互动社区+一个M-BOX管理中心”。美的将充分利用其最齐全产品群的优势,打造基于空气、营养、水健康、能源安防四个板块的智能服务。公司规划2014年推出25个相关品类的智能产品,相关收入占集团比例达到5%,至2017年这一比例达到50%。
3月17日,美的集团空调事业部与阿里巴巴集团子公司阿里云计算有限公司签署了《框架合作协议》,就构建基于云平台的物联网智慧系统及大数据应用之合作事宜,达成了框架合作意向。“云”、“端”强强联合,构建基于阿里云云计算平台的物联网智慧系统。
2014年1月,美菱电器(000521,股吧)CHIQ电视拉开其家庭互联网产品市场化序幕,公司相继发布了全球首款全面市场化云图像识别智能冰箱“CHIQ”和智能空调。基于云识别技术的CHIQ冰箱能实现自动识别、过期提醒、智能保鲜等综合食品管理功能。这款新品整合了云计算、物联网、大数据等多种技术,着力解决“冰箱食物过期浪费”这个消费者的痛点需求。这款产品的创新力在于不改变用户生活习惯的情况下,优化“智能化”产品体验,后端服务想象空间丰富。我们认为今后智能家电可能会向相关产业链渗透、合作。比如冰箱自动识别食材消耗情况,联系住宅附近的零售企业进行自动补货;基于手机APP地理信息来进行周围集市的价格比对等。
总的来看,国内大部分厂商都充分意识到不能局限于硬件制造商的角色,认知到数据、服务、商业模式的重要性,都在通过合作或是对接的方式与互联网巨头进行优势互补的战略合作。
但要正视的是,目前国内主要的智能家电产品仍是以基本的“控制”功能为主,软件开发实力薄弱,缺少针对用户“痛点”需求的衍生增值服务的开发。我们认为白色家电减少用户体力劳动强度的属性使得,在使用过程中应当减少对电器的“控制”,更多发挥产品的智能学习功能。而彩电,作为家庭娱乐的中心,甚至是未来智能家庭的控制中心,应当重视“交互”这一属性。加强彩电本身观看视频内容时的交互性,加强智慧家庭与社区、周围配套之间的交互性。在目前行业格局并不明晰的混战时期,家电企业要将比较优势由制造领域进行拓展,坚实软件基础,在战略合作中注重构建自身的核心竞争优势,重视长远发展,而非短期硬件端的超额利润。
此外,目前多数智能家电被厂商作为高端化的战略部署,过高的定价使得普及变得困难。我们认为家电厂商可以借鉴互联网时代“免费”的思路进行产品推广。例如冰箱厂家与超市进行合作免费“送”冰箱给消费者,后续智能冰箱会定期提醒用户进行食材补充,只需要消费者每月在合作超市消费一定金额即可。通过“免费”的方式布局家庭入口,培育用户习惯。
厂商要改变过去产品卖出即为价值链末端的硬件思维,重视“迭代”和“交互”。在互联时代,厂商要借助产品这一媒介,加强与供应链、用户的交互,融合多方的需求和思路,不断对产品做升级,才能构建良性的价值链循环。(.中.国.证.券.报)
海外巨头争相布局智能家居
今年1月,谷歌以32亿美元收购生产智能恒温器和烟雾报警系统的初创企业Nest Labs,率先点燃了智能家居这一概念;随后,三星、微软、索尼和LG等相继通过并购或研发新品抢占这一市场,纷纷推出各自的智能家居产品。
分析人士指出,今年以来,智能家居概念股的市场关注度一直居高不下,这与海外科技巨头纷纷看好并积极进军该领域有关。近期美股智能家居概念板块涨势喜人,背后最直接的导火索就是苹果公司欲进军智能家居这一市场。
科技巨头纷纷涉足
周二凌晨,苹果在全球开发者大会(WWDC)上发布了其智能家居管理应用平台Homekit。业内人士指出,此举意味着其与谷歌、三星等老对手展开了“正面交锋”。
今年早些时候,谷歌以32亿美元收购生产智能恒温器和烟雾报警系统的初创企业Nest Labs,此举让谷歌拥有了自己的智能硬件设备。不同于苹果HomeKit的是,Nest Labs允许第三方硬件与其进行数据分享,这意味着Nest可以从第三方的硬件产品集成数据,而第三方的硬件也可以利用Nest Labs来采集数据。
此外,谷歌近期考虑继续收购家居安全监控摄像头初创企业Dropcam,外加此前谷歌已相继收购的8家机器人公司和1家人工智能算法公司Deepmind,谷歌似乎已经做好了成为智能家居服务和平台提供商的准备。
微软同样在智能家居领域“嗅”到了机会,甚至把它视为“微软的未来”。然而,与谷歌、苹果不同的是,微软专注于为第三方的开发者提供硬件系统的运行环境、数据存储和计算平台,以此来进入智能家居市场。
与此同时,三星也在打造其Smart Home智能家居应用平台,旨在使用户通过该平台控制各种三星的一系列家居设备。索尼和LG等传统家电厂商也开始相继推出智能家居新品。
业界看好苹果策略
不过,比较起谷歌、三星等提前进入智能家居市场的科技巨头,业界对苹果的“进场”似乎更为期待。美国科技网站TechCrunch最新评论指出,苹果进入智能家居市场将极大提升消费者采用智能家居设备的速度。
虽然飞利浦和霍尼韦尔等传统家电公司也已纷纷加大对智能家居领域的投资,但就整体而言智能家居技术仍处于发展初期。这主要是由于智能家居行业属于典型的交叉行业,其跨界整合及提升用户体验等方面的挑战相对多于其他行业。而当下智能家居设备的安装程序普遍较繁琐,制造商往往难以做好软硬件的整合并同时提升用户的使用体验。
事实上,国际科技巨头在智能家居领域的博弈已经证明了该市场的潜力,然而仍有海外媒体认为,这些科技巨头并未找到开启智能家居发展的钥匙。因为谷歌未曾涉足过硬件领域,大伸并购魔爪进军智能家居市场,相应地提高了投入风险。三星在智能家居领域也是初出茅庐,消费者是否最终埋单还是未知数。
对此,以用户体验设计著称的苹果,普遍受到业界的看好。物联网软件开发商Neutra的CEO吉拉德·梅里(Gilad Meiri)指出:“即使这些智能家居产品具有使用价值,但用户体验糟糕至极。用户往往使用几个月便将之扔到一边,而以用户体验设计著称的苹果,我觉得他们会走在前列。”
除此之外,苹果的策略也受到业界的普遍认可。苹果公司通过开发软件平台,而不是亲自开发或收购相关硬件,降低了投入风险,其唯一面临的挑战是说服制造商们整合操作平台。分析人士指出,考虑到苹果公司近年可观的市场渗透率和出色的声誉,更看好该公司未来在智能家居领域的突破。(.中.国.证.券.报)
华泰证券:智能家居战略亮剑影响速评
家电巨头智能化战略举措不断,主动亮剑。正如前期报告指出,家电行业需求逐步进入低速稳健增长期,量缓利增将行业一大特点,积极向改善产品结构、高端化、提高出口自主品牌占比等转型升级成为未来家电厂商新的博弈角力点。随着IT、互联网技术成熟,智能家居已从想象走进现实,面对跨界竞争和市场格局待变,积极布局智能家居成为新阶段家电巨头抢跑助推器,智能化战略举措不断,已从暗潮涌动到主动亮剑,长虹(美菱)、海尔、TCL、格力、美的先后发布智能家居相关战略或产品,各有侧重,无家电不智能,正式拉开家电智能化转型升级序幕。 智能家居市场潜力巨大,开启行业新航道。传统家电产品以强调功能性为主,智能化仍处于简单初步阶段,智能控制、信息互联等融入到家电终端产品,互通、互联、智能、人性化和操作简单,有望极大提高生活便捷性,逐步得到消费者认可,新增和存量智能化升级潜力巨大。根据奥维咨询和中国家电商业协会联合发布的《智能改变未来:智能家电的现状与未来》,智能家电生态产值将由2010年50亿飙升至2020年的10000亿,智能终端将增至8000亿元市场规模,10年20倍增长。
战略落地、产品要接地气,长期业绩拉动值得期待。目前智能家居产品价格较高,智能化、互通互联等便捷功能尚需逐步改善提高,短期重在创新研发和升级改进,优化组织架构和创新运营模式,搭建智能系统平台和行业性统一标准,引导培育消费者习惯,为未来需求释放积蓄力量。例如,美的计划未来3年在智慧家居方面投入150亿元,在顺德投资30亿元建设全球研发基地,整合打通产业群,与互联网、IT、电商企业强强联合。长期看,智能家居生态有望带来“终端+内容+服务”多纬度增值来源,盈利能力有望大幅提高,改变传统家电只挣辛苦钱的局面。
短期有望带来估值提升,增强股价弹性。过去家电公司被作为成熟产业的传统制造企业看待,虽然盈利增速多在20%以上,但是PE估值多在10倍甚至更低区间波动,股价表现主要由业绩推动。家电智能化将带来行业发展新的蓝海市场,激发家电企业新活力,从传统制造商向创新型企业转变,有望重塑估值,增强股价弹性。结合前期相关智能家居个股表现看,家电智能化龙头整体PE估值从10倍提高到15倍甚至更高不是没有可能。
关注集团化体系龙头。新的智能生态链中将大量涉及IT、互联网、智能控制器、网络通讯等众多企业,集团化家电龙头凭借难以替代的强大终端硬件设计制造能力、雄厚的财务实力、重金研发布局的前瞻性,不论是通过内生式成长,还是战略并购或整合,预计仍将在新生态中核心地位,分享大蛋糕。经过多年发展和并购,家电集团化体系明显,多同时涵盖白电、黑电、小家电多品类,在未来智能家居系统化布局中抢占先机,推荐美的系(美的集团、小天鹅A)、格力电器、海尔系(青岛海尔、海尔电器)、TCL系(TCL集团、TCL多媒体、TCL通讯)、海信系(海信电器、海信科龙)、长虹系(四川长虹、美菱电器)。(.华.泰.证.券)
智能家居12只概念股价值解析
喜临门:携手和而泰合作智能家居,进军大健康领域
类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:屠亦婷,周海晨 日期:2014-06-13
投资要点:
事件:公司公告,与深圳和而泰签署《智能家居战略合作框架协议》。将结合移动互联技术、网络通讯技术、大数据与云计算技术,共同规划、研究、开发、生产系列化科学睡眠与智能卧室产品,含睡眠状态、生命体征、睡眠质量监测类产品系列,助眠、睡眠环境营造、智能寝具类产品系列,以及针对妇女、儿童、老人、病人等特定人群的智能睡眠监控系统与管理系统;打造在行业内具有领先优势的新一代科学睡眠产品。
站高谋远,涉足大健康领域。现代人生活节奏加快,受到各类疾病及亚健康状态困扰,消费者对健康的重视程度日渐提升。睡眠质量检测提供了关于人身体状况的重要数据信息,而助眠系统的开发有助于营造良好睡眠环境、改善睡眠质量,从而改善身体状况。作为国内床垫行业的领军品牌,喜临门站高谋远,站在大健康的视角看待床垫产品。从13年起每年推出“喜临门中国睡眠指数调查”,对国人睡眠质量进行系统、科学地调查研究分析;而此次与和而泰的合作,在大健康领域的具体产品探索上更进一步。
战略发展清晰,建议增持。中短期:产品差异化+渠道多元化,业绩增长有保证。产品方面,公司贯彻一体两翼思路,在传统床垫软床产品外,关注青少年和老年细分市场,尤其青少年产品方面,迪士尼、哆啦A梦及HeoKitty已经陆续签订品牌授权协议。渠道方面,OEM跟随原有的宜家、宜得利外延发展;新增沃尔玛、无印良品等客户资源。自有品牌除延续线下开店模式外,在天猫和美乐乐等新渠道模式也取得高速增长。在公司2月推出的类股权激励方案中,给出的业绩增长目标为2014/2015收入增长35%/30%,净利润增长30%/32%,完成概率较高。长期切入智能家居和大健康市场,提升发展想象空间。因产品落地尚需时日,我们不调整公司盈利预测,维持公司14-15年0.53元和0.72元的盈利预测,目前股价(9.56元)对应14-15年PE分别为18.0倍和13.3倍,建议增持!
和而泰:智能卧室开发推动和而泰加速进军智能家居
类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:陈伟 日期:2014-06-18
和而泰公告将与喜临门在智能家居领域开展战略合作,研发并制造以科学睡眠为核心理念的智能卧室系列产品。我们认为,这是公司进军智能健康与护理市场的重大突破。而由于后者也是智能家居生态系统中的核心部分,公司也可以借此延长产业链,将业务从传统的电子智能控制器制造拓展至智能家居领域。
本次合作,公司将开发新一代智能睡眠的硬件产品,并会在此基础上,积极探索基于智能化睡眠产品的大数据应用,以为用户带来全新生活体验的同时,也寻求更广泛的商业模式转型。
公司通过成功推动以上活动,不仅拓宽了公司的产品范围,实现了从智能控制产品到智能家居硬件领域的突破,还使得公司可以获得更多的第三方咨询服务或广告收入分成,从而推动了公司从产品制造业到健康管理、智能家居服务市场的商业模式转型。
战略实施也将是个艰巨的任务,公司尽管具备一定的技术条件和能力,但未来仍会面临诸多挑战:对于面对终端销售的智能硬件并没有实际的开发和制造经验,也缺乏足够的技术储备;公司传统上并不具备互联网基因,利用大数据与云计算技术运营云服务平台为终端消费者服务将会面临较大挑战。
我们预计公司为短期弥补业务发展短板,会更多采取并购策略以尽快获得战略实施的核心能力。鉴于公司以上积极进军智能医疗设备和服务市场的努力能较大程度上提升人们对于公司未来业务成长及成功转型的信心,公司短期的估值也有望提高,当然中长期公司价值的实现仍需要公司成功战略的落地。
拓邦股份:受益智能家居发展,锂电池业务构筑新的增长点
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔,卢文汉 日期:2014-04-15
公司是国内领先的控制系统方案服务商
公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位,具备提供全套解决方案的系统能力;虽然公司产品涉及种类较多,包括家电、新能源、电机等领域,但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。
智能家居产业正迎来高速发展的时代
智能家居正处于一个高速发展的阶段:根据JuniperResearch在2014年的研究报告,到2018年,智能家居市场总规模将达到710亿美元,比2013年的330亿美元翻一番;2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元,2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。
智能家居为公司带来新的发展机遇
智能家居的发展为公司带来两方面的机会:其一,能控制器是家电产品的大脑,随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品,对智能控制器有更高的要求,因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值;其二,各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇,如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器,新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。
新能源业务构筑公司新的增长点
2014年,随着各汽车厂商推出新能源汽车,加上各地出台政策的支持,2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍;在电动汽车锂电池方面,公司是金龙汽车的主力供应商,并且产品性能验证良好,公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。
风险提示
家电智能控制器下游需要疲软;智能家居、新能源业务的不确定性。
给于“推荐”评级
我们预计公司2014/2015/2016,EPS分别为0.34/0.41/0.48元,对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍;考虑到公司良好的成长前景,我们给予公司“推荐”评级。
良信电器:中高端低压电器领军企业
类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:刘统,刘江啸 日期:2014-01-22
良信电器专注于低压电器研发、生产和销售,是中高端低压电器领域的领军企业:良信电器自1999 年成立以来,一直从事低压电器的研发、生产和销售,主要产品包括终端电器、控制电器和配电电器三类,在中高端低压电器领域中连续多年排名国内前三位。
低压电器市场需求稳健增长:我国低压电器行业2001 至2012 年发展良好,基本上每年都有10%~15%的增长幅度。预计未来相当长一段时间内,国内固定资产投资仍将保持较快的增长速度,在装备制造业升级、城镇化建设不断推进以及电力、电信等下游的旺盛市场需求下,我们认为低压电器整体市场需求仍将保持相对稳健的增长速度。
低压电器逐步高端化,市场集中度有望不断提升:低压电器已经经历了四次的技术发展,目前市场主流产品是三代,国内四代产品仍处于小批量试制阶段。在经济水平不断提高、环保意识不断提升、智能电网建设加快和新能源应用不断增加的情况下,我们判断未来中高端低压电器的发展前景将好于低压电器行业整体,并且低压电器将向品牌化和规模化发展,行业集中度将逐步向优势企业集中。
良信电器定位中高端市场,竞争优势明显:良信电器自成立以来,始终定位于低压电器行业中、高端市场,2008 年至2012 年,公司主要产品终端电器的销售收入和数量在中、高市场均名列前三位。同时,公司已经树立了良好的品牌形象,在地产、电信、工业企业、电力等诸多领域建立了优质的客户群,并且形成了重点突出、布局合理、覆盖面广的营销网络,依托公司现有的技术研发团队和技术积累,良信电器在中高端低压电器领域优势明显。
良信电器募投项目解决公司产能瓶颈,提升研发实力:良信电器此次拟募集资金约3.7 亿元,投资于智能型低压电器产品生产线项目和智能低压电器研发中心项目。通过募投项目,一方面公司将解决目前的产能瓶颈问题,提高现有产品的技术性能和质量表现,巩固和扩大现有市场份额;另一方面,进一步增强公司的研发实力,为公司进一步发展奠定坚实的技术基础。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2013、2014、2015 年实现营业收入分别为6.51 亿元、7.18 亿元、7.90亿元,同比增速分别为8.52%、10.29%、10%;实现归属于母公司的净利润分别为8700 万元、10400 万元、11600 万元,同比分别增长18.5%、19.44%、11.91%;对应EPS 分别为1.01 元、1.20 元、1.35 元。
综合考虑绝对估值和相对估值结果,我们认为公司合理定价区间为19.15 元~21.79 元,对应公司2013 年市盈率为19~21.6 倍。
安居宝:渠道建设发挥作用,智能对讲继续放量
类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司 研究员:张彬 日期:2014-04-29
2013 年公司业绩略低于我们的预期
公司发布2013年年报及2014年一季报。2013年,安居宝公司实现营业收入5.22亿元,同比增长43.73%;实现营业利润8729.19万元, 同比增长24.88%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长33.95%;公司2013年年报略低于市场预期。
2014年一季度,公司实现营业收入7018.46万元,同比增长48.21%,实现营业利润647.82万元,同比增长13.02%,实现归属于上市公司股东的净利润654.39万元,同比增长34.86%,基本符合我们的预期。
借助渠道优势,各类产品出货量显著提升
2013年,公司楼宇对讲系统出货160.77万套,同比增长36.31%; 智能家居系统出货量3.64万套,同比增长81.80%;停车场系统出货1095套,比去年同期增长123.47%。公司全年签订各类合同8048份, 新增客户579个,同比增长39.96%。分析原因,我们认为公司充分利用自己的品牌优势,大力拓展销售渠道,是公司取得良好业绩增长的关键,与此同时,公司销售费用也同比增长了29.11%。
2014 年公司与房开商的合作有望放量
2013年,公司已经开始着手与房开商进行合作,但仅是在样板房中小批量试用。2014年,与其合作的大型房开商房屋建筑面积将大范围竣工,也将带来楼宇对讲系统的持续放量。乐观情形下,如果我们考虑国内住房竣工数量仍然能够维持个位数的同比增长(6%), 2014 年与 2015 年,公司楼宇对讲系统的国内市场占有率将达到 25%和 30%,这将直接带动公司楼宇对讲系统的出货量 50-60 万套。
智能家居产品提升估值空间
2013 年,公司智能家居产品成长迅速,按照公司披露的产品销售量与收入,单台系统的均价在1000 元左右。对于家装系统而言,价格已经不再成为重要的门槛。在楼宇对讲系统渠道铺垫下,智能家居产品在原有客户中延伸是水到渠成的事情。这将在智能家居产品大浪潮发展的背景下,有效提升公司估值水平。
盈利预测、估值与投资建议
我们预计,公司2014-2016 年是营业收入分别是7.44 亿元、10.27 亿元、13.27 亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为13495 万元、18632 万元、21985 万元,摊薄每股收益分别为0.73 元、1.00 元、1.18 元。我们认为,公司的传统对讲系统与智能家居系统,将成为公司未来发展的两个重要途径,继续维持公司“推荐”的评级。
东软载波点评:抢占用户入口,完善智能家居产业链
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:周小峰 日期:2014-05-23
控股龙泰天翔,智能家居产业链进一步完善
公司以自有资金1900 万元投资龙泰天翔,投资完成后,东软载波占龙泰天翔51.35%的股权。龙泰天翔定位于智慧社区、智慧家居综合运营商,主营产品包括家庭和中小企业智慧网关设备、以智慧家居为核心的智慧社区多媒体运营服务系统等,是中国联通、中国电信、中国广电的资深战略合作伙伴。
众e通加速公司智能家居产品推进速度
龙泰天翔众e通项目通过整合云计算、物联网、三网融合技术,实现智慧社区、智慧家庭等立体化服务功能,众e通将通过物联网设备和体验服务平台为家庭用户提供便利家、健康家、影音家、游戏家、安全家、智慧家、同城购等七方面信息化应用。山东网台与龙泰天翔启动山东全省智慧TV 业务的联合推广,双方决定以为山东省经信委智慧社区推广的家庭智慧终端产品智慧TV 盒子(家e 通)产品为核心,为全省家庭提供三网融合的视频、智慧家居、便民服务等综合性智慧生活服务。目前已有六万户家庭开始使用众e通,公司计划今年再推广20万户,力争三年内覆盖突破100万户。
加速PLC智能网关推广,抢占智能家居入口
通过智慧社区运营服务系统,发挥龙泰天翔渠道优势,促进PLC 智能家居产品快速实现商业化,以电视和宽带等用户刚性需求为切入点,让嵌有PLC 载波通信模块的智能网关快速普及,在区域市场实现规模用户对智能家居产品的感知,推动品牌和产品认知,并对智能家居后端产业链形成汇聚效应,促进载波通信技术在智能家居应用的品牌化、市场化以及“生态圈”的建设,实现PLC 智能家居产品和商业模式对其他产业化渠道的示范作用和推广。
维持买入建议
预计公司2014-2015年营业收入为 9.91、19.2133.20亿元,YOY为 96.92%、93.84%、72.83%,净利润分别为 4.04、6.22、9.03亿元,YOY分别为71.48%、53.78%、45.16%,EPS为1.84、2.8、4.06元,PE分别为19、12、9倍,我们认为,国网自身发展带来公司传统业务巨大的发展空间,传统业务同样维持高成长状态,而新业务智能家居同样步入高成长阶段,同时外延式扩张预期依然存在,未来几年公司将享受高估值水平,公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业,维持“买入”的建议。
金亚科技:合作500彩票网,应用及用户导入添筹码
类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:陈运红,陈筱 日期:2014-05-26
联手500彩票网,独享国内最专业最领先的互联网彩票电视端应用。金亚科技5月23日发布公告称,公司与深圳市易讯天空(500彩票网)签署了《战略合作框架协议》,拟建立互联网终端与彩票应用服务的全方面战略,包括:1、通过金亚科技旗下的"致家"品牌的OTT终端产品,结合500彩票网的彩票应用和服务共同开发和拓展国内家庭互联网市场;2、金亚科技负责OTT终端产品的设计开发、生产、市场推广和销售;500彩票网负责相关彩票产品的应用和服务;3、用户通过金亚科技的OTT终端产品使用500彩票网的应用和服务产生的利润收益,由双方按约定比例分成;4、双方实行排他性合作模式。
强化用户体验及用户导入并举。500彩票网是国内运营历史最久、用户基数强大而活跃的互联网彩票平台,与其他线上彩票平台相比,500彩票网在创新能力、专业互动分析积累、专业用户集聚和社区粘性等方面具备了竞争对手不可比拟的竞争力。公司此次牵手500彩票网,一方面可强化公司在致家终端的应用供给,优化体验;另一方面500彩票的创新能力及强大的用户基数则为公司提供了规模可观的用户导入,并有望借助即将到来的世界杯期间强化用户导入速度,是继公司子公司鸣鹤鸣和获取腾讯英雄联盟职业联赛独家直播前及独家数字电视VOD点播权后,在内容及应用领域的又一大力度的独家布局。
2014年净利润可恢复,电视游戏业务弹性大。我们预计2014年公司的机顶盒销售基本可恢复正常水准;另电视游戏产业链享受一定的弹性,且盈利能力望在终端出货量增加下进一步的提升。公司在电视游戏产业链布局的深度耕作及游戏推广渠道的壁垒深厚,先发优势明显。预计2014-2016年可实现的EPS分别为0.08元、0.11元和0.19元,给予“增持”评级,建议积极关注。
风险提示:终端出货量不达预期;电视游戏应用供给不足
星网锐捷:业绩保持稳步增长,互联网娱乐平台打开想象空间
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:符健 日期:2014-05-09
投资要点
国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商
公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商,在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司MODEM、ADSL产品在国内连续多年销量第一,享有“中国猫王”和“中国A 猫第一品牌”的盛誉;拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额;开发基于以太网无源光网络(EPON)系统环境的光网络单元(ONU)产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。
营收状况表现良好,业绩水平不断提升
公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013年,公司实现营业收入32.76亿元,同比增长17.54%;公司实现归属母公司净利润2.39亿元,同比增长6.91%。2014年第一季度,公司实现营业收入5.06亿元,同比增长22.97%;公司实现归属母公司净利润950.45万元,同比增长37.11%,公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现,我们对公司未来增长充满信心。
K 米娱乐平台发展加速,互联网娱乐平台雏形初现
公司KTV 产品市场占有率最高,约占40%的市场份额。公司依托线下资源,打造以移动APP“K 米”为核心的020娱乐平台,实现线上线下资源互通。目前,“K 米”线上注册用户数接近200万,并保持较快增长速度。在“K 米”的促进下,公司KTV 产品市场竞争力进一步增强,市场份额有望进一步提升。同时,公司可基于“K 米”平台推出新的商业模式,如精准营销、流量分发等,有望为公司打开新的利润增长空间。
技术实力领先,为平台化战略保驾护航
公司技术实力突出,产品市场竞争力较强,为平台化战略保驾护航。2013年,公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例,全年共申请专利247项,其中发明专利219项,累计专利申请总数已达1682项,发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品,产品市场竞争力稳步提升,公司平台化战略有望加速实现。
首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价30元
暂不考虑公司外延式收购,预测公司14-16年EPS 分别为0.89、1.19和1.56元。我们认为公司目前股价错杀明显,目标价30元,对应15年约25倍PE。
风险提示:技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。
和晶科技-收购无锡中科新瑞点评:拟收购中科新瑞,拓展物联网领域布局
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:郭睿哲,范杨 日期:2014-06-10
事件:
6月10日公告,公司拟收购无锡中科新瑞系统集成有限公司100%的股权,交易价格为2.1亿元,交易方式为向交易对方发行890.91万股股份并支付现金6300万元。被收购公司主要股东张晨阳是和晶科技第二大股东以及公司董事,此次交易构成关联交易。
公司拟向控股股东陈柏林非公开发行股份募集配套资金,资金总额不超过交易总额的25%,即7000万元。每股发行价格为16.50元(停牌前20日交易均价)。
评论:
拟收购中科新瑞,旨在拓展物联网领域布局。和晶科技收购系统集成商,旨在向智能建筑、智慧城市等领域拓展延伸。中科新瑞主营信息系统集成,领域包括数字化校园、医院信息系统建设等,在无锡地区的政府、教育、医疗等领域拥有较丰富的项目经验,有助于和晶科技发展领域的拓展延伸。
交易对价PE估值处于合理区间,PB估值较高。本次交易价格2.1亿元对应2014年12.8倍PE。对比相关上市公司收购资产情况,公司交易价格处于合理市盈率水平。而交易价格的PB估值达到7.6倍的较高水平,主要是因为中科新瑞资产较轻,较高的财务杠杆使得公司ROE达到近50%。
签订盈利保障协议,保障上市公司利润稳定。交易双方共同承诺,中科新瑞2014-2016年扣非业绩不低于1650/1900/2200万元,对应同比增速分别为39%/15%/16%。若承诺期内业绩低于标准,将有原股东通过股份对上市公司进行补充,股份不足以现金方式补偿。
业绩增厚约0.1元,维持“增持”评级。考虑发行股份收购与配套融资带来的股本摊薄,交易若在2014年完成,对和晶科技2015年的业绩增厚约0.1元。由于交易仍具有不确定性,不考虑收购与配套融资对公司的影响,维持对公司2014/15年盈利预测0.34/0.50元,目标价22.91元,维持“增持”评级。
风险:交易尚存在不确定性;商誉减值风险
英唐智控点评报告:业绩前瞻
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:刘迟到 日期:2013-01-14
2012年全年业绩低于我们此前预期:我们预计公司2012年全年净利润3000万元左右,低于我们此前对公司的业绩预期,主要原因是公司物联网智能控制器项目订单未能如公司收购公告中所预期的那样如期执行,从而导致公司2012年实际利润水平低于我们的预期。
2013年1季度业绩同比或将有较大改善:2012年1季度公司业绩基数较低,同时募投项目2012年基本完成,因此我们预期2013年1季度公司业绩同比将有较大幅度改善,我们预计净利润同比增速40%以上。
泰国平板电脑项目能否如期实施影响2013年业绩:公司2013年能否如期迎来业绩拐点,很重要的一个因素是泰国平板电脑订单能否如期执行,此前项目合同预计2013-2014年履行15亿元订单,净利润水平预计7500万元,因此,泰国平板项目整体利润水平相对于目前公司净利润,对公司业绩具有较大的拉动作用。
期待业务能成功转型:公司传统控制器拓展到大家电,形成“以传统产品优化与新产品开发为主干,以外销、内销为两翼驱动发展”的良好格局。此外,公司与AeonLabsLLC合资公司丰唐物联,瞄准未来物联网产业,从而一改公司传统业务低技术门槛的形象,客户从海外向国内拓展。此外,与泰国政府合作的教育平板电脑项目后如能顺利实施,意味着公司未来将成为一家规模较大的平板电脑代工厂商。
维持“增持”评级:我们预计公司2012、2013、2014年实现营业收入6.88、14.73、19.91亿元,同比增速分别为45.89%、114.1%、35.17%,归属于母公司所有者净利润30.35、70.09、97.38百万元,同比增速分别为48.28%、130.92%、38.93%,EPS分别为0.29、0.68、0.95元,PE分别为40、21、15倍,维持增持投资建议。
风险提示:泰国平板电脑项目订单推迟。
艾迪西:业绩大幅下滑,但春天已然不远
类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:张雷 日期:2012-09-10
2012年1-6月,公司实现营业收入5.88亿元,同比增长14,41%;营业利润604万元,同比下滑82.44%;归属母公司所有者净利润825万元,同比下滑75.99%;摊薄每股收益0.04元。预计公司2012年1-9月归属母公司所有者净利润下滑50%-80%。
营业收入逆势增长。公司是中国流体控制领域的领导企业之一,主要生产水暖器材、阀门、管件、建筑金属配件等。由于公司下游主要是房地产,受美国和中国房地产销售复苏的影响,1-6月公司在中国和美国的销售收入分别同比增长27.11%和43.75%。按照不同产品,管件和阀门发别增长80.84%和33.98%,分别达1.77亿元和1.28亿元。
综合毛利率下滑。受行业内价格竞争加剧,国内铜价下降幅度远小于国际铜价(影响海外市场毛利率),人力成本升高和嘉兴项目建成后开始计提折旧这4个不利因素的共同影响。1-6月,公司综合毛利率下滑2.16个百分点,至16.43%。
其中,阀门和管件毛利率分别下滑1.22和4.49个百分点。
费用率升高吞噬企业利润。1-6月,公司期间费用率为15.10%,较去年同期提高3.60个百分点。主要是由于内销团队的成立加大了公司的固定支出;嘉兴募投项目的建成投产增加了公司的固定费用;本期研发支出较同期增长较多和人工成本上升,公司管理费用升高2.24个百分点,至9.67%;由于贷款增加和利率提高的的双重影响,公司财务费用率提高0.98个百分点。
最坏时刻已过去。虽然公司1-6月业绩大幅下滑,鉴于3方面的原因,我们认为公司业绩已触底。1.今年以来,国内房地产市场销量小幅回升和美国就业好转刺激美国房地产销售回暖,水暖器材行业也随之回升;2.公司加强国内渠道建设,未来国内市场将是公司新的利润增长点;3.随着嘉兴项目产能逐步释放,折旧等固定成本将被摊薄,公司毛利率将回升。
盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.08元、0.12元和0.19元。对应于昨日收盘价10.78元,动态市盈率分别为135倍、87倍和57倍。维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:1)房地产政策加强;2)欧美房地产销售低迷;3)价格竞争;4)原材料价格波动。
初灵信息:三大主营同时下滑,未来业绩存在不确定性
类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张旭 日期:2013-08-02
事件概述:
公司公布2013年半年报。上半年,公司实现营业总收入9,898.33万元,较上年同期增长8.77%;实现营业利润1,600.75万元,较上年同期下降0.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1,543.90万元,较上年同期增长11.95%。
事件分析:
三大主营业务均出现下滑,利润增长主要来自退税和财务并表。上半年,公司的大客户接入系统、广电宽带接入系统、机房设备管理系统三大主营业务营收均出现不同程度的下滑,其中机房设备管理系统和大客户接入降幅分别达到67.88%和23.06%,较2012年呈现出加速下滑的趋势,同时原本增长较快、收入占比最大的广电宽带接入系统也出现了4.24%的小幅下降%。在主营下降的情况下,公司利润的增长主要来自于4季度收购的杭州博科思财务并表和嵌入式软件退税造成营外收入增加。如果剔除博科思并表影响,实际公司上半年营收和利润都出现了下降。
受机房设备管理和增值业务影响,毛利率改善幅度较大。公司上半年较为积极的变化主要体现在毛利率水平的大幅提高上,公司上半年综合毛利率达到37.72%,较去年同期的34.05%有较大改善。这主要得益于机房设备管理系统毛利率大幅提高17.92%和新并购的杭州博科思其增值业务毛利率水平较高。不过公司最主要的广电接入业务毛利率出现下滑值得警惕。
受并表及人工薪酬上升等影响,期间费用率上升较快。公司上半年期间费用率从上年同期的14.47%上升到19.27%,升幅较快,特别是管理费用销售占比提高了3.67个百分点,主要是提高公司管理人员待遇、研发费用增加以及合并杭州博科思所致。此外,由于并购杭州博科思使用了部分募集资金,使公司利息收入有所减少,财务费用也相应上升。
投资建议和风险提示:
盈利预测及投资建议。我们认为随着广电数字整转和双向网改造的加速,未来公司广电网络接入业务增长有望转正,但机房设备管理系统的下滑恐仍难以避免,而公司在其他领域的拓展目前也还存在不确定性。因此我们维持对公司的“中性”评级,预测2013~2015年EPS分别为0.37、0.43。
风险提示:广电网改造进度低于预期