科大讯飞:两翼齐飞迎接腾飞 目标70元
事件:公司公告拟与广东移动签署《2013 年智能语音云能力平台建设项目合同》,合同总价最高为1.08 亿元。
点评:
该项目将打消市场对于双方合作的担忧。公司此次与中移动签署的智能语音云项目证明了双方的合作未受到反腐等事件的影响,从而打消市场的担忧。我们预计,随着中移动内部调整接近尾声,双方的合作将开始提速。
云平台建设只是开始,对未来双方合作应报更乐观的预期。公司与中移动的合作主要有三方面的内容:1、语音云平台的建设;2、智能语音技术在移动业务体系内的应用,包括呼叫中心改造,语音信箱等;3、“灵犀”的推广和分成。此前,公司与中移动发生的4,019.08 万元关联交易均为第2 类业务。我们预计,明年第1 类业务将持续;呼叫中心改造提速,明年第2 类业务将大幅增长;“灵犀”预装今年年底开始启动,推动第3 类业务明年出现跨越式增长。
各条业务线发展势头迅猛。今年以来,公司除了与中移动的合作略低于市场预期;行业应用方面,教育、电视、车载导航、国家安全、玩具等业务全面开花。尤其是教育业务,基于公司智能语音技术的普通话及英语口语考试、英语教学、双语教学及相关教学产品已在全国广泛推广使用,预计有望超越年初制定的任务目标。
投资建议:行业应用、与中移动的合作是公司腾飞的两个翅膀,明年迎接两翼齐飞。与市场观点不同的是,我们一直坚定认为双方合作未出现重大变化,此前的盈利预测里也已包含语音云平台等项目,因此不再调整盈利预测。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.74、1.33 和2.17 元,目标价70 元。
风险提示:新兴产业竞争日益激烈;人力资源风险;管理风险。(安信证券)
海印股份:自运营O2O 来得不晚想得更清 目标14元
事件:公司今日公告与中国联通广州公司签署战略合作协议,合作拓展海印生活圈项目。协议包括由联通广州公司承接在公司下属商场铺设WIFI 网络的工程、并共同承担海印生活圈的推广活动,另外,海印获取联通广州公司的最高代理资质,负责其在海印股份内外的拓展。
海印生活圈是公司拟打造的一个集客流、商流、资金流、信息流、物流为一体的线上线下整合的大平台,将深入应用移动互联技术及体内商户的实体资源,通过O2O 模式打通线上线下渠道;形成立体化的会员体系,并进行全渠道精准营销。
投资要点
来得不晚,想得更清: 公司显然不是这一波O2O 热潮里面冲在最前面的企业,但是从公告来看,公司对O2O 的功能定位、具体做法已经想得比较清楚:线上做好海印品牌的平台,利用海印在珠三角地区的号召力,引来客流,线下铺好商场内WIFI,结合移动互联技术,引导客流在门店内流动、消费,后台将相关信息沉淀到会员系统,未来再进行精细化的营销。公司没有特别着眼于销售,而是更多地着眼于 服务消费者、服务商户、积累数据,提升体验,精准营销,提升品牌这几点,我们认为这是目前阶段比较理性的O2O 预期;
具备自运营O2O 策略的资源优势:与多数企业的傍大款(微信、天猫)路径不同,海印选择了一条自运营+合作的道路,仅在技术层面借助第三方资源。我们认为其底气在于现有的差异化的业态组合、对商户的管控能力,以及区域内相对密集的布局。海印虽然并非自营模式,但是由于其精选商户,差异化做得非常突出,现有的商户组合、业态组合已经具备很强的集客能力,加上公司在珠三角运营项目接近30 个,网络布局相对密集,因此我们认为公司具备自运营O2O 业务的核心资源,未来有望形成客流在体内的健康循环,未来可能无需特别借助大平台来引流;
投资建议:不计本次增发摊薄,我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.00、1.27、1.42元。前期公司公告将以参与本次增发不低于20%的方式进行增持,充分显示了对公司未来业绩持续增长的信心。我们长期看好公司独特的运营能力和充分的项目储备, 参考商业行业目前14X 的估值水平, 对应目标价为14 元,维持公司买入评级。
风险提示:公司项目受到外部因素影响开业慢于预期的风险;景气下滑风险(东方证券)
富瑞特装:再制造项目获国家支持 目标100元
事件
富瑞12 月7 日发布公告称,公司的发动机再制造油改气项目被工业和信息化部列为重点示范工程。
评论
发动机再制造油改气项目是富瑞未来重要的增长引擎之一,目前推进良好:发动机再制造油改气项目是富瑞针对400 万辆存量重卡市场专门推出的一项服务,其实质是回收废旧重卡的柴油发动机,通过再制造技术将其转换成燃气发动机,并配合上富瑞的LNG 气瓶和改装技术,将旧的柴油重卡变为新的天然气重卡。按照每套装置售价12 万元,10%存量车辆改装来估算,市场空间就高达480 亿元。目前该项目已经在张家港、内蒙等地试验半年以上,也获得了张家港、河南焦作、内蒙等多个地市交管部门的认可(即可以年检和上保险)。
再获国家级部委支持,更增添了我们对该项目的信心:发改委曾在今年9 月份推出了“以旧换再”的试点文件,补贴再制造产品。而日前国家工信部又出台文件支持再制造项目的发展,并将富瑞特装列为“内燃机高效清洁升级再制造示范工程”之一,我们认为这是对再制造产业发展方向以及富瑞在这方面技术水平的认可。这也有助于富瑞在14、15 年对该项目的大范围推广。
压抑行业估值的气价上提因素短期内不必再担心,而来自环保的动力还在增强:我们在12 月5 日晚的行业点评中已经提到,据媒体报道,四川、陕西等地LNG 气源价格确定,陕西从此前预期的2.48 元/方下调为1.99 元/方,四川从暂行的2.79 元/方下调为2.143 元/方,这说明了在国家能源发展政策、央企与地方的博弈过程当中,中石油已经暂时处于下风,因此短期内气价再度上调的可能性非常低,压抑行业估值的因素在1-2 年内不必担心。而随着人们对雾霾天气的关注,各级政府对大气污染防治计划的落实,来自环保的动力在增强。我们仅考虑黄标车淘汰更换市场,保守估计往后四年年均将贡献30 万辆LNG 车的需求。因此我们非常看好LNG 车用产业链未来的发展前景。
投资建议
我们强烈看好LNG 车用产业链未来的发展前景,维持之前对富瑞特装的盈利预测,预测公司2013-2015 年EPS 分别为1.83 元、3.01 元和4.49 元,给予6-12 个月100 元目标价,对应33X14PE。(国金证券)
恒泰艾普:迈向油田勘探开发一体化服务 目标32元
事件:恒泰艾普12月11日晚间发布公告称,公司全资孙公司西油国际与关联方Anterra Energy Inc.(简称“安泰瑞”)签署了《安泰瑞能源有限公司与西油联合国际有限公司关于油田工程技术服务的合作意向书》,西油国际将以运营商的身份为安泰瑞的油气区域和地面设施提供综合管理和油田工程技术服务。公司预计上述服务项目执行时间为5年,油田的作业工作量分为五个阶段,每个阶段大约控制在12个月以内,第一阶段的费用不低于2000万加元每年(约合人民币1.17亿元),该费用仅基于目前安泰瑞的油井区块规模,若油井区块或工程作业量增加,费用再做相应的调整。
维持盈利预测、目标价及增持评级。2014-2015年,恒泰艾普各个子公司的协同效应将逐渐增强,西油联合和中盈安信具备超越其他子公司的成长性,我们预计公司业务拓展能力及整体盈利能力将逐渐增强。我们维持2013-2015年EPS分别为0.44/0.75/1.10元的预测,三年复合增速约为61%;我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种,维持目标价32元,维持增持评级。
海外一体化练兵可谓一举两得,未来获取其他一体化订单可期。通过该合作,一方面可以提升公司一体化综合油服能力,另一方面通过为安泰瑞增产提供服务,还能使恒泰艾普可以享有安泰瑞油气服务的收益。另外,通过海外练兵,我们预计公司有望在国内及国外其他地区获得有效突破,成为名符其实的自勘探到开发的一体化油服公司。
催化剂:新的总包订单;新的并购。
风险:子公司协同低于预期。(国泰君安)
爱施德:展望2014年的400亿空间 目标42.1元
年年岁岁花相似,岁岁年年人不同几乎每年年底,市场总是有一波调整,理论上说投资和日历无关,但现象依然存在。买方、卖方,老人、新人始终在年底纠结,买还是卖?推荐还是沉默?
四问关于爱施德的判断:
·前期的调研和沟通,是否站在怀疑和挑战的角度?
·公司的基本面和战略,变了没有?
·行业的梳理是否有充分的数据和案例支持?
·自己是否还有左侧推荐的勇气和信心?
回答是肯定的。
买入好时机在下跌之后作为机构投资者,每次买卖都有一定的冲击成本,在下跌之后买入才能买入足够的量,同时成本较低。
再三梳理我们的逻辑
移动互联网入口有三种类型:1、BAT+360的线上类,2、硬件入口(例如小米手机,各种盒子等),3、分销商和零售商渠道入口。线上入口的竞争已经非常激烈,市场空间已经可以看到天花板,否则BAT和360也不用互掐的如此厉害;硬件入口目前成功的只有苹果和小米,其他的尝试者还没有见到有成功的迹象;而线下的入口价值挖掘才刚刚开始,分销商和零售商居于主导地位,进入门槛很高。对于拥有线下平台的爱施德而言,战略已经是清晰可见。
(1)2013年,公司预计销售手机3000万台,公司继续保持分销领域的龙头地位,逐步的扩大手机销售的绝对数量,这是成为线下平台的根本所在。
(2)我们预计手机分销渠道占整体销售量的40%,公司将会与其他的手机渠道保持一个合理的竞合关系,保证在此领域中的话语权。
(3)不停的引入线上有潜力的资源,将其做大做强。
(4)向零售下游逐步延伸。
(5)借助移动转售机会,切入移动运营领域,吸引客户。
简而言之,投资者只需要关注公司的两个方向的动作,1、分销的手机数量或是合作手机在逐步增长,保持较大的规模,2、并购线上线下资源
重申买入评级
我们预测公司2013-2015的EPS为0.75元,1.07元,1.4元,目标价42.1元。
风险提示:市场回调风险,机锋网的整合不达预期。(海通证券)
普邦园林:路遥知马力 扶摇上青云 目标23.1 元
(1)外延扩张再下一城,设计全产业链建设加速。
(2)核心战略标准化、专业化、信息化夯实长期增长基础。
(3)园林产值高增速将维持,地产销售与政策是规模增长的核心变量。
(4)行业集中度仍低,公司凭借品牌与管理优势将快速获取市场份额。
预测2013~15 年EPS 分别为0.56 元、0.77 元、1.04 元,未来3 年复合增速为34.4%,根据行业可比估值以及公司的成长性,给予公司14 年30 倍PE,目标价23.1 元,维持“买入”评级。(宏源证券)