政策力挺沿边开放 打通东北亚或催热图们江
三中全会之后发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出,要扩大内陆沿边开放。
《决定》指出,抓住全球产业重新布局机遇,推动内陆贸易、投资、技术创新协调发展。创新加工贸易模式,形成有利于推动内陆产业集群发展的体制机制。支持内陆城市增开国际客货运航线,发展多式联运,形成横贯东中西、联结南北方对外经济走廊。推动内陆同沿海沿边通关协作,实现口岸管理相关部门信息互换、监管互认、执法互助。
加快沿边开放步伐,允许沿边重点口岸、边境城市、经济合作区在人员往来、加工物流、旅游等方面实行特殊方式和政策。建立开发性金融机构,加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设,推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设,形成全方位开放新格局。
珲春边境自贸区建设启动
2009年11月,国务院正式批复《中国图们江区域合作开发规划纲要——以长吉图为开发开放先导区》,标志着长吉图开发开放先导区建设已上升为国家战略,成为迄今唯一一个国家批准实施的沿边开发开放区域。图们江区域是我国参与东北亚地区合作的重要平台。《规划纲要》明确提出要在“沿边地区与内陆腹地优势互补和联动发展”、“开拓陆海联运国际运输新通道”、“探索沿边地区跨境经济合作模式”三方面进行“先行先试”,赋予了大胆探索和试验的广阔空间。
《中国图们江区域合作开发规划纲要》批复实施以来,吉林省对外通道建设不断取得新进展。2010年,吉林开辟了珲春经朝鲜罗津港至中国东南沿海地区的内贸货物跨境运输航线,对中朝圈河跨境桥进行了维修改造,珲春-俄罗斯扎鲁比诺港-韩国釜山-日本新潟的跨国航线也提上日程。这些国际通道的建设,为图们江边境自由贸易区的设立打下了基础。2011年,吉林推进边境区域经济合作规划编制,通过专业机构紧密配合,组织编制图们江边境自由贸易区以及中俄珲春-哈桑、中朝珲春-罗先跨境经济合作区规划。中、俄、日、韩四国图们江区域重点城市已建立政府首长联席会议合作机制,国际区域合作呈现良好发展势头。
随着图们江区域合作的不断深化,珲春边境自由经济贸易区建设随之启动。2012年4月25日,国务院办公厅发布了《关于支持中国图们江区域(珲春)国际合作示范区建设的若干意见》,同意在吉林省珲春市设立中国图们江区域(珲春)国际合作示范区。
珲春国际合作示范区范围约90平方公里,包括国际产业合作区、边境贸易合作区、中朝珲春经济合作区和中俄珲春经济合作区等功能区。其功能定位为:立足珲春市、依托长吉图、面向东北亚、服务大东北,建设我国面向东北亚合作与开发开放的重要平台,东北亚地区重要的综合交通运输枢纽和商贸物流中心,经济繁荣、环境优美的宜居生态型新城区,发展成为我国东北地区重要的经济增长极和图们江区域合作开发桥头堡。
《意见》提出了珲春国际合作示范区的目标:到2015年,基本建成较为完善的基础设施体系,形成良好的体制、市场、政策和法律环境,连通内外的交通网络进一步完善,对外开放体制机制创新取得明显成效,商贸物流蓬勃发展,边境和跨境旅游进一步活跃,跨境合作模式初步建立,双边联动发展、多边联动发展深入推进,开放型经济发展格局基本形成;到2020年,建成布局合理、功能齐全、服务完善、商贸繁荣的重要经济功能区,体制机制创新取得新突破,对外开放平台比较完善,跨境合作成效显著,区域综合交通运输枢纽功能充分发挥,商贸物流和跨境旅游日益繁荣,人居环境和生态环境进一步改善,开放型经济发展格局全面形成。
东北亚自贸区构想
发源于吉林长白山、注入日本海的图们江,其下游三角洲地区位于中、朝、俄三国接壤地带,是连接东北亚、欧洲及北美贸易和交通的要道,是当前全球经济最具发展活力的区域之一。早在1992年,在联合国开发计划署的倡导下,中、俄、朝、韩、蒙五国便共同启动了图们江区域合作开发项目。2009年,中国政府批准实施《中国图们江区域合作开发规划纲要-以长吉图为开发开放先导区》,图们江区域由封闭走向合作开放取得了突破性进展。去年4月,国务院正式批准设立中国图们江(珲春)国际合作示范区,中国图们江区域合作开发进入了新的历史时期。
如今,图们江区域开发开放程度加深,交通通道正在被逐步分批打通,中朝两国启动共同开发和共同管理罗先经济贸易区工作。中国与日本新潟县、韩国江原道、俄罗斯哈桑区等地区就加强国际通道建设、发展陆海联运航线、推动跨境旅游业等方面达成了共识。图们江区域在经济、技术、生态建设等领域的合作日趋紧密,发展的潜能正在集中释放。
数据显示,2012年,延边州实现外贸进出口总额19.5亿美元,同比增长5.1%。延边州充分利用图们口岸优势,发展中国图们-朝鲜南阳、七宝山旅游;充分发挥珲春口岸优势,发展珲春至哈桑跨境旅游,并开通了长春经珲春至俄罗斯符拉迪沃斯托克客运班线。另外,作为东北亚区域合作中对外开发开放的“窗口”,珲春从市区人口不足5万人的小城市发展成为拥有市区常住户口13万人的现代化城市。去年,珲春全年各口岸出入境人员首次突破60万人次,外贸进出口额11.6亿美元,同比增长16%。
今年8月28日至30日,第九届中国延吉·图们江地区国际投资贸易洽谈会(图洽会)在吉林省延边州首府延吉市举行。来自韩国、日本、俄罗斯的8000余名客商齐聚这里进行经贸洽谈。图们江地区各国及州内各县市积极利用展会,推介投资项目,发布招商信息,介绍投资环境和政策,借此进行多国间经贸交流。
随着东北亚地区各国交流合作愿望的增强,图们江区域合作开发持续升温,有望打开东北亚区域经济发展的新“出海口”。有专家指出,加强国际合作是贯穿图们江区域开发开放的主线,也是实现大图们江区域共同发展的关键。珲春自由贸易区的大力发展会对周边地区产生辐射效应与联动效应,有助于最终形成区域内自由贸易群,促进东北亚地区经济发展。(中国证券报)
金浦钛业(000545):药企华丽转型钛白粉,南京钛白闪亮登陆资本市场
本次重大资产重组事项由重大资产出售和发行股份购买资产两项交易组成,完成后上市公司主营业务变更为钛白粉生产和销售。吉林制药将原有资产和负债全部出售给其第二大股东吉林金泉宝山药业集团;同时向江苏金浦集团、王小江和南京台柏非公开发行股份,购买其合计持有的南京钛白化工有限责任公司100%股权。本次非公开发行股份的发行价格为每股6.60元;数量为1.48亿股,完成之后,吉林制药总股本变更为3.07亿股,金浦集团持有上市公司1.42亿股股份,占发行后上市公司股份总数的46.16%,成为其控股股东。
南京钛白是我国最早生产高档金红石钛白粉和化纤钛白粉的企业之一,公司现有钛白粉产能7万吨,另有徐州子公司8万吨产能将于2014-2015年达产。近年来市场占有率稳步提升,2012年市占率3.8%,列国内第六。公司产品结构合理,兼顾锐钛型和金红石型,2012年度锐钛型和金红石型销售收入比例为45:55。产品在纯度等关键指标方面居于国内领先地位,价格也高于竞争对手。公司靠近终端市场,靠近港口从而拥有较为低廉的原料供应,环保成本低于行业其他企业。
给予公司“买入”评级。
金浦集团主动作出如下承诺:2012、2013年和2015年南京钛白归属于母公司所有者的净利润分别为7549万元、9477万元、1.42亿元。南京钛白2012年度经审计的净利润为8630.76万元,集团对其2012年度业绩承诺已经实现,显示上市公司已经恢复持续经营能力和盈利能力。预计其2013-2015年的EPS分别为0.31、0.34和0.47元,给予“买入”评级。 (国海证券)
中兴商业(000715):业绩超预期,期间费用控制得当为主因
报告期内,公司收入较去年增长缓慢,主要是由于:1)目前国内实体经济复苏缓慢、社会消费增长乏力、高档商品和奢侈品消费大幅下滑,消费低迷将持续;2)公司面临的竞争十分激烈,诸多全国知名的购物中心和百货入驻将对公司客源造成分流影响;3)公司周边中华路仍处于改造中(预计13年8月15日改造完成),对商圈环境、客流以及自身经营都将带来较大影响。
综合毛利率同比降低1.27个百分点,期间费用率降低1.25个百分点:
毛利率方面,1H2013公司综合毛利率为17.38%,较去年同期同比下降1.27个百分点,我们认为主要是由于1)沈阳商圈竞争激烈,公司加大促销力度;2)二季度低毛利率黄金珠宝销售占比提高。期间费用率方面,1H2013公司期间费用率同比降低1.25个百分点至13.10%,其中销售/管理/财务费用率同比分别变化-0.25/-0.68/-0.33百分点至1.84%/11.07%/0.18%。公司上半年销售费用较去年同比减少254万元,主要是由于销售人工成本同比减少401万元,下降23.12%;管理费用控制较好,较去年同比减少74万元。
财务费用则因本期利息收入增加而得以同比下降562万元。
维持中性评级,目标价8元:
调整公司2013-2015年EPS分别为0.37/0.41/0.44元(之前为0.32/0.36/0.38元),以2012年为基期三年CAGR6.7%,给予公司6个月目标价8.0元,对应2013年22XPE。公司自有物业体量较大(1-3期共计建面24.2万平米),抵御租金上涨风险的能力较强。但目前公司股价10.65元(8月15日收盘价),对应13年PE33倍,估值吸引力不大,维持中性评级。 (光大证券)
联美控股(600167):利润表符合预期,负债表、现金流大超预期
二季度单季亏损400万元原因有四
1、处置固定资产损益为-500万元;2、上半年营业税金同比增长200%,从去年300万元增长至900万元;3、每年二季度都没有供暖收入;4、接网费毛利占比超50%,但当年真实的接网费,采用分十年递延确认当年收入,年底才反映当年真实经营状况现金流量表和资产负债表显示公司真实经营状况形势大好
上半年“销售商品提供劳务收到的现金”为2亿元,同比增长82%;其中第二季度“销售商品提供劳务收到的现金”为1.45亿元,同比增长100%。由于第二季度没有供暖费收入,因此这1.45亿元几乎可以全部视为公司的接网业务收到的现金。这即表明,公司二季度的接网面积同比大幅增长。
从资产负债表上看,公司收到的接网费,体现为“预收账款”。半年报公司“预收账款”下的预收接网费为5.4亿元,较年初增加1.6亿元。与现金流量表基本吻合。
过去3年,公司第三季度“销售商品提供劳务收到的现金”比第二季度要高很多,因此,公司今年真实完成3亿元以上的接网费收入(不是利润表的数字)毫无悬念。
沈阳浑南新区房地产刚需继续释放,未来2年公司接网、供暖收入持续增长
沈阳地铁、有轨电车、四环路相继于今年正式通车(今年全运会拉动基础设施建设),再加上沈阳市行政机构迁往浑南,对浑南地区的房地产拉动非常明显。据辽沈晚报,今年上半年沈阳共成交商品房750万平方米,同比增加57%;商品住宅成交657万平方米,同比增加62%。其中浑南新区成交商品房110万平方米,位居沈阳各区之首,占比为17%。
今年上半年沈阳市区经营性用地共成交占地面积530万平方米,成交占地面积最多的是浑南新区,共成交了216万平方米,占市区成交量的41%。这表明未来1-2年浑南新区的地产开发将保持旺盛的势头,联美控股(600167)的接网、供暖收入持续增长有充分保障。
盈利预测与投资建议
考虑到煤价跌幅超预期,浑南新区土地出让面积超预期,略微上调公司2013-2015年盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.69,0.86和1.04元,归母净利润增速分别为31%、25%和21%。维持“强烈推荐”评级。 (民生证券)
莱茵置业(000558):关注新领域拓展
上半年公司全系统实现合同销售12.93亿,超过12年全年数值的一半。
公司按照既定发展战略布局长三角二三线城市,深耕现有市场。13年全年可售货值超过50亿,中小户型的刚需产品占比较大,预计公司全年的去化水平可以达到六成,预计13年全年的合同销售金额约30亿。
土地获取力度加大,大股东资源丰富
公司12年以来销售回款增长较快,在土地市场的运作空间也逐渐打开。
报告期内2.6亿杭州取地,建面6.85万平米。另外,公司将合作建设南通滨海园区,全程参与运营该项目有助于其在长三角地区进一步发展。公司大股东资源丰富,如果能够获得支持,公司未来销售规模有望跨上新台阶。
预计公司13、14年EPS为0.18、0.35元,维持“谨慎增持”评级
公司多年来一直深耕长三角地区的二三线城市,受制于往年销售规模增速放缓,在强化已进入城市方面一直较为停滞。不过,公司今年以来在加快销售的同时也不断补充土地资源,今明两年业绩释放将会加速。在新领域拓展方面,公司成立了莱茵达新能源公司,未来新业务拓展值得关注。(广发证券)
曙光股份(600303):业绩确认稳健奠定继续增长基础
公司 2011年实现销售收入62.5亿元,同比增长2.28%,归属母公司净利润1.78亿元,同比下滑26.8%,合全面摊薄后EPS 0.31元,低于我们预期。
低于预期的主要原因是11年第四季度公司主营业务收入较去年同期大幅下滑约50%,我们分析认为可能主要是由于收入确认的节奏,或将为12年的收入增长打下坚实的基础。另外财务费用的较大幅增加也是低于预期的一个原因。
11年车桥业务受下游轻卡、自主品牌乘用车景气大幅下滑影响,营业收入12.5亿,同比下降11.8%,毛利率17.9%,较10年下滑3.2个百分点。12年我们预计轻卡将温和增长,自主品牌乘用车由于政策扶持倾向越来越明显,有望逐步摆脱相对合资品牌的弱势。
11年整车营业收入38.4亿,同比增长9.2%,毛利率15.1%,较10年下滑2.5个百分点。而公司1-6月,整车业务收入增长达到35%,其中乘用车增长19% (SUV 销量增长20%,皮卡增长9%),客车收入增长62%。根据中客网和中汽协数据,黄海客车销量全年基本持平。我们认为SUV 和皮卡是整车全年收入小幅增长的主要来源。
在我们的预测中,仍然假设2012年可合并株洲电动汽车销售公司,可贡献31.3亿收入,并预测2012年新能源客车业务可贡献1亿的投资收益。我们预计12年公司毛利率将回升约1个百分点,调整公司12、13年EPS预测分别为0.44、0.64元,对应PE 分别为15.9、10.9。作为国内新能源汽车电机及客车整车龙头,估值具有吸引力。12年新能源汽车“十二五”规划出台概率较大,将成为公司股价催化剂,维持“买入”评级。(华泰联合 姚宏光)
亚泰集团(600881):水泥价高于计划、量环比回暖,地产爆发增长
投资要点:因受春天雨雪天气和经济调控影响,前期出货量比计划略低。但4月后出货量环比回升显著,4月初日出货3万吨、4月底5万吨、5月上旬6万吨左右、近期最高7万左右,根据目前市场公司计划5月中旬之后日出货量7.5-8万吨左右。目前水泥价格实际比计划高,如双阳32.5水泥目前423元、计划370元,同比高97元。今明两年产能投放压力全国最低,目前价格协同控制力强,随需求增加水泥价格全国相对最稳当。
房地产进入二次创业时期,地产销售11年20万平方米,今明年计划80、120万平方米,下半年集中推盘。目前已获得土地建筑面积291万平方米、尚未开发剩余面积238万平方米。未来3年地产业绩强于行业爆发式增长。我们估计房地产利润2011年约为3600万左右,今年计划估计约为1.3亿元左右,远景规划的想法是地产可以提供约8亿左右利润,与建材相当。
参股东北证券30%股权估计今年内完成融资,江海证券1.45亿转让投资收益估计中报可以确认,持有9%左右吉林银行确定分红收益2500万左右。2011年投资收益605万,今年计划2.3亿,同比增3735%,是今年弹性增加最大的板块,其中江海转让收益和假设东北证券盈利2亿左右。
我们预期2012年EPS0.63元,水泥占64%、东北证券吉林银行14%、地产8%、煤炭6%、医药4%、商贸3%,目前9.6倍PE,远低于水泥平均16倍,水泥旺季提价+东北证券海南地产提供弹性+水泥最好中报,增持,目标价8.4元、39%空间。(国泰君安 韩其成)
欧亚集团(600697):坚持自建和收购扩张的吉林商业龙头
吉林省商业竞争格局:汽车产业带动吉林经济快速发展,当地社零增速维持全国平均水平。欧亚抢先布局吉林百货市场;吉林省超市市场竞争格局未定,目前当地超市占主导。
公司核心竞争优势:1)发展战略清晰,执行力强;2)抢先布局吉林省,发展胜过竞争对手;3)自有物业,低成本扩张。
公司主营商业,其中欧亚商都和欧亚卖场贡献50%以上的收入,和70%以上的盈利,而且未来仍将保持较快增长,是公司业绩的主要看点。
公司财务分析:低毛利率,低净利率。
公司投资价值凸显。1)重估价值:公司净资产重估价值为50.5亿元,折合每股资产重估净值为31.75元。2)公司在2011年-2014年对中高管理层进行激励基金计划。3)公司高管自2009年以前至今持续在二级市场增持公司股票。
盈利预测:公司提取激励基金后2012年-2014年净利润分别为2.07亿元、2.62亿元和3.36亿元,折合每股收益为1.30、1.65和2.11元。
估值及投资建议。综合考虑公司在吉林商业稳固的龙头地位,现有门店有很大扩建和提升空间,且经营物业基本自有。同时考虑公司自有物业的资产重估价值,我们认为公司应享有一定的估值溢价,给予公司2013年16倍PE,对应目标价27元,增持-A投资评级。(安信证券 张静)
成城股份(600247):财务稳健,业绩平淡
收购江西富源贸易有限公司:公司国内商品贸易业务得到拓展,期内营业收入大幅增长。但是,受国家取消出口退税以及原材料价格上升等负面影响,公司出口贸易业务毛利率大幅下降,从而使得公司期内利润下滑。
公司目前拥有吉林市西山区6块土地,主要为商住用地,建筑面积合计80.18万平方米,受让价格为5.62亿元,折合楼面地价约701元/平方米。目前项目正处于前期投入开发阶段,尚未贡献利润。
商品外销业务:本年度实现收入0.15亿元,同比下降94.99,出口贸易受取消出口退税、国内原材料价格上涨、国际市场价格波动较大的影响,出口数量和出口额大幅降低,营业利润减少。
商业地产租赁业务:2011年公司商业地产租赁业务实现收入4.08亿元,同比下降27.43,由于上海转租面积减少等原因,致使租赁业务收入下降较大。(天相投资 张会芹)
哈投股份(600864):主营热电产业 发展前景良好
哈投股份是哈尔滨市最大的地方发电、供热企业,热电产业属于朝阳产业,随着我国城市化建设和房地产开发的增长,会促使民用采暖和生活用热需求迅速增加,公司未来发展前景良好。公司参股的黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电,并从事风能、太阳能等新型环保能源的开发和利用。公司投资2.66亿收购俄罗斯四家公司股权并增资森林采伐项目,建成达产后将每年为公司贡献净利润约4780万元,由于拥有森林资源的长期租赁经营权,森林资源的长期升值,有望给公司带来一定的投资回报。(顶点财经)
中国一重(601106):核电建设超预期 推荐
核能装备:核电建设仍将超出市场预期,公司拥有核级铸锻件核心资源,未来公司核能装备业务将实现从铸锻件到成套设备、从内销到出口、从成套设备到工程总包的三步跨越,2015 年公司的核能设备业务的收入规模有望达到128 亿;
海外市场:公司冶金成套设备和重型压力容器等传统优势产品已经具备了相当的国际竞争力,未来将在新兴市场国家工业化进程中持续受益;
新产品:依托强大的研发实力,在海水淡化设备、大型固体垃圾处理装备、卧式辊磨机、掘进机、海洋工程装备、新型复合材料等多个领域积累了业绩增长点。预计2010-2012 年EPS 分别为0.20、0.27 和0.37,对应PE 25.9、19.5 和14.1 倍,作为国内高端装备的代表企业,2011 年开始公司业绩有望步入快速上升的新通道,给予“推荐”评级。(长江证券 刘元瑞)
时代万恒(600241):收入减少,利润增加
期间费用增加。报告期,管理费用同比增加79.2%,财务费用同比增加47.6%,致使期间费用率由同期6.1%提升至8.5%,上涨2.4个百分点。费用增加的主要原因:1、报告期新增子公司香港民族有限公司管理费用较高;2、贷款规模增加以及贷款利率上升的共同影响导致利息支出增加。
继续支持房地产业务。由于传统纺织贸易业务盈利能力低,且受出口需求、汇率波动等因素影响较大,公司未来仍将把重心放在房地产业务上。现有项目包括"万恒领域"项目配套工程和景观园林建设、"万恒愿景"项目的工程建设。此外公司于2010年末收购大连莱茵海岸度假村有限公司35%股权,作为其加强房地产业务的又一举措,项目目前处于开发阶段。由于2011年公司可确认的房屋销售要少于2010年,因此我们预计2011年公司的业绩将出现一定程度的回落。(天相投资 仇彦英)
欧亚集团(600697):防御+成长+想象力,企业绝对价值低估好标的
成长性:公司店龄结构年轻,成长门店(3-5年)和次新门店(1-3年)面积占比合计为55%,优于行业(平均为35-40%),有利于未来期间保持较快收入增速,而以低成本自有物业为模式的扩张对应更平稳的资本开支,从而更快收入增长和更提升的利润率,综合驱动优秀成长性。实际上,公司过去3年左右在省内布局的门店基本在1年(或少于1年)结束培育期,并在2011年全面盈利,而沈阳联营也自2009年扩建完成后逐步减亏,预计2012年或可盈亏平衡,显示公司成长期和次新门店将步入收入和盈利快速增长阶段。且公司储备项目依然充足,仍均为低成本扩张,孕育长期成长潜力。
激励保障业绩稳定成长,高管增持驱动利益一致性,分红传统优良。公司2011年4月披露以业绩增长为考核依据的激励基金方案,以此为驱动,我们判断公司有望自2011年开始步入一个逐步提升的业绩成长轨道,即:越趋于后期,业绩增速越高(从而在更高的基数上,以更大的比例提取更多的激励基金)。且公司高管近期多次高价增持股份彰显对公司经营成长信心,有利于驱动管理层与股东的利益一致性,从而使投资者对其业绩释放节奏有更强的可预期性。公司有优良的分红传统,上市以来累计分红5.3亿元远超3.95亿元的融资额,自2000年以来每年全现金分红,提供稳定放心的投资回报。
盈利预测:预测公司2012-2014年摊薄每股收益分别为1.26、1.61和2.10元(其中地产EPS分别为0.05、0.1和0.2元,地产确认时间和进度具有较大不确定性),分别同比增长24%、28%和30%,以公司2012-14年27.3%的业绩复合增长为依据(我们认为公司业绩释放能力可能较大幅度高于这个业绩增速预期),我们按其2012年主业业绩给予25倍左右PE,给予地产业绩以10倍PE,综合评估公司目标价为32元,较当前22.91元股价有约40%的空间。公司历年低成本扩张取得权益自有物业94.3万平米,物业已明显升值。我们从谨慎和中性两个角度估算其每股RNAV为33.72-42.35元,绝对价值低估,从企业价值的角度中长期投资价值显著。(海通证券 潘鹤 路颖 汪立亭)