地铁列车招标首破3000辆 轨交产业热潮或持续10年
今年在全国范围内已有3137辆地铁列车进行招标,首次突破3000辆大关。有业内人士表示,中国已进入城市轨道交通快速发展阶段,轨交建设热潮可能会再持续10年。
“轨交热”或再持续10年
据统计,2000年全国地铁车辆采购量仅为698辆。2000年至2004年间,车辆采购量总和为2980辆。2006年,我国地铁车辆年招标量首次突破1000辆。即便是此前招标量最大的2009年,也仅为2982辆。
今年以来,北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、大连等城市相继举行地铁车辆招标,标志着我国进入了城市轨道交通快速发展阶段。
截至今年6月,国内共有轨道交通运营城市16个、总计轨交运营线路68条、运营总里程2060公里。而根据各地目前轨交线路建设进度,预计到今年底,轨道交通运营线路累计将达到80条,运营总里程将达到2400公里。
此外,截至今年9月,已有37个城市获准建设轨道交通,未来3年内或将有超过10个城市获批准。从这一角度出发,中国城市轨交建设热潮可能会再持续10年。
民企可从零部件入手
轨交建设热潮带动了对地铁列车的巨大需求,不过,国内地铁列车市场的发育却并不均衡。受国产化率等门槛限制,眼下在地铁列车招标中,部分跨国车辆制造巨头无法独立投标,中国南车、北车两大集团和北京地铁车辆装备公司控制了绝大多数市场份额,几乎看不到本土民营企业的身影。
当前地铁车辆市场“国企三分天下”,民企何时才能涉足这片领域?随着民企济南东方新兴车辆公司进军铁路货车市场,撬动了主要供应商集体降价,这成了业内关注的话题。北京交通大学运输经济理论与政策研究所常务副所长李红昌表示,地铁列车对安全、技术的要求很高,特别是牵引、制动、信号等系统,普通民企很难掌握核心技术,而国企长期以来在技术、市场等领域积累了大量资源,使得民企在竞争中缺乏优势。
同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章则建议,民企可以从零部件做起。“目前已有一些民企开始进入地铁零部件市场,如果能把这个细分市场做大做强,等发展到一定规模,完全有可能进军整车制造市场。”
不一定都上地铁项目
李红昌认为,轨交速度快、运力大,应对大客流时有优势。此外,城市规模越来越大,居民居住越来越分散,客观上也增加了对轨交等快速公交工具的需求。
但也有学者认为,这股热潮值得反思。“目前在建与申请建设的大都是地铁项目,其实,有些城市更适合建轻轨或发展BRT(快速公交)等中等运力公交系统,轨交建设热从侧面反映出已延续多年的粗放式城镇化模式仍在继续。”北京交通大学经济管理学院教授赵坚认为,对特大型城市和某些大城市来说,集约型城镇化的推进方向应该是发展大城市群,因此应考虑发展“通勤铁路”。
上风高科(000967)
公司作为我国风机行业的龙头企业,在HVAC系统应用的各类专用风机行业地位突出。地铁风机,已广泛应用于国内外多条地铁隧道工程,取得了良好的社会和经济效益。同时,公司在漆包线行业具有一定的竞争力。
申通地铁(600834)
公司是我国境内唯一一家从事轨道交通投资经营的上市公司,主营收入全部来自于一号线运营的票务收入。
上海电气(601727)
公司为中国最大的综合型装备制造业集团之一,从事设计、制造及销售电力设备、机电一体化设备、重工设备、交通设备及环保系统等产品和提供相关服务;随着国家振兴装备制造业产业规划的出台,将给公司带来巨大的发展机会。
南山铝业(600219)
2009年5月9日公告称拟以不低于8.87元/股的发行价格,向不超过10名特定对象非公开发行股票不超过3亿股(含),且不低于1亿股(含),募集资金上限为25亿元。此次非公开发行募集资金扣除发行费用后,拟用于年产22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目,该项目的投资金额为32.2亿元。
南方汇通(000920)
近年来受益于宏观经济以及国家"十一五"规划的指引,铁路行业跨越式发展得到全面推进。公司所处的铁路装备制造行业与整个宏观经济运行密切相关。
隧道股份(600820)
公司以地铁、越江业务为重心,2008年轨道交通和越江隧道工程占公司主营收入的70%以上。轨道交通工程建设方面,2008年内公司完成29座车站。 未来两年政府将启动4万亿规模的投资,一批重大基础设施项目将集中开工,基础设施需求将持续增长,尤其市政工程开工量将不断增加,为公司提供了良好的发展机遇。
中国南车(601766)
公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁,以及轨道交通装备专有技术延伸产业。公司是全球最大的轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一,在铁路及城市轨道交通装备市场占有率方面处于国内领先地位,在机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等所有业务领域市场占有率较高。
国电南自(600268)
全资子公司华电成套公司收购南京国电南自轨道交通工程有限公司,并将国电南自的铁路自动化事业部等资产注入,从而实现重新组建南京国电南自轨道交通工程有限公司,构建统一的轨道交通专业运作平台。
中国北车(601299):动车组释放业绩在即 强烈推荐
点评:
动车、客车增幅显著 今年上半年,动车收入达到39亿,同比增长615%,占到总收入的16%,公司在手动车组订单达到800亿,全部在2012年之前交货,将是公司业绩增长重要动力。2010年-2012年每年竣工的客运专线里程为1150公里、2200公里、6300公里,因此2012年是公司动车组业绩的释放期。我国人均铁路里程、铁路网密度远远低于世界平均水平,未来铁路建设仍然有较大空间。公司动车组未来产能逐步释放,未来将达到190列/月,保证公司交货能力。城轨地铁业务收入达到20亿,同比增长380%。我国有27个城市将新建地铁,是公司城轨业务的增长动力。维修有望成为新的利润点 公司机车、客车、货车收入分别同比增长51%、92%、46%。铁道部规划2012年大功率机车保有量达到790台,目前机车在手订单饱满,预计未来保持快速增长。客车发车密度增长,原有客车的空调化率提升,都是客车的需求来源。货车也将发展重载快速货车,我们预计客车、货车需求将保持平稳。随着客车(包括动车组)、货车、机车的保有量的增长,维修业务将成为利润来源,相关设备的维修毛利率与新造毛利率相同。目前即将有百台大功率机车面临2年修,客车每3年,货车每5年即需要厂修,未来市场广阔。
国际化稳步推进 公司海外业务同比增长84%,公司与委内瑞拉、阿根廷在铁道部的牵头下,签署了合作协议。南非、巴西等国家均在进行城轨交通建设,将是公司未来业务增长空间,预计未来海外业务保持30%左右的增长。
毛利率有望企稳回升 上半年公司毛利率同比、环比分别下降2个点,0.2个点,主要由于动车组收入增长,但交付的绝大部分属毛利率相对较低的第一单;目前正在交付第二单,同时随着380公里时速的动车组需求增长,毛利率有望企稳回升.盈利预测与评级。我们预计2010—2012年的EPS分别为0.19元、0.21元和0.31元,对应8月30日收盘价PE在27倍、24倍和16倍;给予“强烈推荐-A”评级。(国都证券 魏静)
辉煌科技(002296):业绩成长确定性仍然较高
公司营收的快速增长主要来源于信号集中监测系统与无线调车信号和监控系统分别增长67.2%和377%,而这两项产品毛利率的上升,也带动了综合毛利率上升1.1个百分点。公司净利润增速远低于收入增速,则是因为销售费用和管理费用分别上升了103.6%和100%,远超收入增速。不过从2季度的情况来看,费用上升对利润的侵蚀作用已明显下降,预计全年费用率仅小幅上升,公司盈利将与收入保持基本同步。
我们认为公司全年收入快速增长的确定性较高,除了信号监测与无线调车信号系统继续保持快速增长外,此前中标的防灾安全系统也将进入到收入确认阶段,公司全年收入将超过4个亿。此外,公司下半年还将在郑州地铁项目中有所斩获,从而进入城市轨道交通市场,成为公司未来3年重要的盈利增长点,并有效缓冲铁路投资波动对公司带来的经营风险。
高铁事故短期冲击较为明显,但长期来看对公司影响较小
我们认为此前的高铁事故对铁路通信信号行业会有较为明显的冲击。目前国务院已暂停审批新铁路项目,在建项目的招投标节奏也将会放慢,而建设单位也会对线路建设方案的安全性和可靠性进行更加全面的论证与审核,这将对相关企业的短期订单带来较大的影响。不过,我们长期来看对于行业的影响较小。一方面,此次事故的责任方目前来看主要在于通号集团,与相关上市公司关系不大。另一方面,在事故出现之后,铁道部门需要更多的防护与监测系统来保证安全运行,因此会带来新产品开发与新系统建设的需求。此外,此次事故之后责任方的份额可能会受到一些影响,而其他企业则有可能增加。
我们认为辉煌科技是上市公司中受影响较小甚至有可能受益的厂商。一方面,与其他厂商相比,公司有着较强的技术研发能力以及客户响应速度,平均每年推出3项新产品,多种产品即是铁路部门出现事故后进行开发与研制的,我们认为公司最有可能受益于事故后新产品与新系统的建设。另一方面,公司有能力提供调度指挥、分散自律等较为核心的系统,如果事故责任方份额下降,公司将是受益者。
维持增持评级,股价如果下跌将提供介入机会
我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.82元、1.23元和1.83元,复合增速达到54%。我们维持公司的增持评级以反映高铁事故对于整个行业的冲击,但由于公司技术实力较强,所受长期影响较小,如果恢复交易后股价下跌超过10%,将提供极佳的介入机会。(光大证券 周励谦)