国家正式启动丝绸之路经济带研究受益股可关注

  近日,国家发展改革委在京召开丝绸之路经济带思路研究座谈会,标志着从国家层面研究丝绸之路经济带发展问题正式启动。

  根据新疆生产建设兵团发改委网站信息,此项工作由国家发展改革委、外交部共同牵头,中国科学院地理所具体承担前期研究任务;在空间走向上,初步形成以欧亚大陆桥为主的北线、以石油天然气管道为主的中线、以跨国公路为主的南线三条线;国内区域范围目前包括西北五省、重庆、四川、内蒙和兵团,还将扩展到其它省区。兵团发展改革委已就参与丝绸之路经济带建设拿出了工作方案,研究报告正在制定中。

  据了解,自从习总书记9月访问哈萨克斯坦提出建设丝绸之路经济带的构想后,位于丝绸之路经济带沿线的新疆、陕西、甘肃、宁夏等省份曾多次召开会议,研究本地落实丝绸之路经济带规划细则,但有关国家层面的统筹规划一直没有定论。此次国家发改委召开座谈会,是官方首次证实国家层面启动丝绸之路经济带研究,而且规划范围远远超过之前提到的沿线陕西、宁夏、新疆等地区,将重庆、四川、内蒙古等区域也纳入了规划范畴,并将扩展到其他省区,显示了国家对这一战略的重视。目前,甘肃等有关省份正在抓紧落实建设“丝绸之路经济带”方案,为对接国家具体战略部署打好基础。

  随着国家层面推进丝绸之路经济带的启动,国际实业、新疆城建、曲江文旅等概念股有望受益。(证券时报网)

  丝绸之路经济带概念股一览

  丝绸之路涉及陕西、甘肃、宁夏和新疆等地区。

  陕西:达刚路机、建设机械、秦岭水泥、西安旅游、西安民生等。

  新疆:北新路桥、西部建设、新疆城建、国际实业等。

  甘肃:上峰水泥、祁连山、敦煌种业等。

  宁夏:宁夏建材、中银绒业等。

  秦岭水泥:可能成为陕西水泥的领军企业

  秦岭水泥600217

  研究机构:中投证券分析师:李凡撰写日期:2013-09-18

  秦岭水泥控股股东变更为冀东水泥以后和冀东水泥旗下其他水泥资产一起成为陕西省最大的水泥企业。公司所处西北区域的地理位置使它有可能享受未来中国西部水泥市场仍保持较快成长速度的受益者。本篇报告试图前瞻性的预测公司未来可能成长的路径,并据此判断该股的投资机会。

  投资要点:

  公司熟料产能在陕西市场占比达8.35%。目前公司在山西省内年熟料产能达到450万吨,占到陕西省内熟料产能的8.35%。如果考虑到其实际控制人冀东水泥还拥有冀东海德堡620万吨产能的将近一半股权,则公司参与市场统一控制的熟料产能占到陕西省的19.85%,是陕西省第一大熟料生产企业。

  陕西省水泥需求未来3年仍将保持两位数以上的增长。从需求侧来看,陕西省水泥需求2000年以来复合增长率一直维持在18%以上,明显高于全国平均11%的水平。根据目前陕西省十二五规划来看,储备项目较为丰富,说明陕西省基础设施还有较大的拓展空间,我们预计至少在未来的3年里陕西省水泥需求保持两位数以上高增长的态势不会发生明显的改变,

  供给收缩明显,行业盈利能力回升是大概率事件。从09年起,陕西省进入一轮投产高峰期。09到13年投产的熟料产能高达3440万吨。预计从2014年开始生产线投产量会大幅度下降。因此从2014年起陕西省水泥供求关系可能明显好转,行业盈利能力也将稳步回升。

  可能存在的收购为公司提供外延式扩张的机会。冀东水泥在陕西和海德堡共同持有的两个子公司与公司所覆盖的市场区域高度重合。二者两个子公司每年在1个亿左右的盈利远高于公司目前水平,因此未来可能因为解决同业竞争而存在的收购将使公司可能存在明显的外延式扩张的机会。

  风险提示:

  陕西重点工程项目进度低于预期;冀东陕西相关资产的注入存在较大不确定性。

  西安民生:拟收购兴正元32.41%股权,增厚eps约10%

  西安民生000564

  研究机构:海通证券分析师:潘鹤,路颖,汪立亭,李宏科撰写日期:2013-10-11

  公司10月11日公告拟以5亿元收购海航商业持有的兴正元32.41%股权,交易完成后将继续推进海航商业持有兴正元剩余股权的注入事宜。该交易为关联交易。

  简评及投资建议。

  1。兴正元简介:2007年底开业,因经营欠佳被海航商业收购,并于09年2月给公司托管,当年5月重装开业。兴正元广场位于骡马市商业步行街,属于钟楼商圈,建筑面积25万平米,商业面积16万平米,其中公司托管共6层约建面7万平米的物业,包括餐饮1万平米、奥斯卡影城3000平米、沃尔玛超市8600平米、滑冰场1000多平米以及酒店、娱乐等其他配套设施。该门店有较多品牌是西北地区品牌销售冠军。

  2。预计收购后增厚公司EPS约10%:兴正元2009-2012年收入迅速增长,其中2011年因进行装修改造和品牌调整,致净利润下降;2012年实现收入8.86亿元,同比增长24.45%,净利润587万元,同比降14.6%;2013年1-4月实现收入和净利润各为3.43亿元和731万元。该门店之前为公司托管,仅确认托管费用和利润提成(利润总额超过300万的部分可提取20%做超额奖励),托管费每年300万,公司2012年和2013上半年分别确认托管收入319万元和150万元。

  在本次收购公告中,海航商业承诺,若兴正元2013年5-12月、2014、2015和2016年净利润分别低于1538万元、3405万元、4365万元和5796万元,则将向兴正元以现金方式补充利润,以达盈利预测数。

  表1为我们对兴正元的主要经营指标预测,主要假设2013年确认2个月投资收益;因由托管转股权投资,假设2013-15年均损失托管收入300万元(即抵消投资收益)。我们预计,兴正元门店坪效将由目前的1.5万元/平米左右提升至2015年的1.8万元/平米左右,2013-15年净利率逐年提升,各为2.3%、3.2%和3.8%,预计对公司2014-15年的业绩增厚幅度在10%左右;以5亿元收购对价计,本次收购PS(2013E)、PE(2013E)和PB(2013/4/30)各为1.6倍、68倍和2.3倍,收购的短期估值较高,但该门店处于成长期的开端,未来几年增速高。

  公司目前在陕西拥有13家百货门店,总营业面积24.84万平米,若未来收购兴正元剩余股权,将新增6.2万平米营业面积(将成为公司面积最大门店),有利于增强公司在钟楼商圈的竞争力及业绩的进一步增厚。

  维持对公司的判断。我们认为,从长期看公司在内生效益和外延扩张方面有一定发展空间,其中前者主要包括调整经营布局、优化品牌结构,以及提高人员管理效益;后者公司有望通过新开门店及资产注入等方式进一步提升西安乃至陕西市场份额,并辐射西北地区。但中短期看,业绩提升能力不强。

  考虑兴正元的投资收益增厚,预计公司2013-14年EPS分别为0.15和0.20元,目前4.91元的股价对应PE分别为32和25倍,估值处于行业较高水平。但考虑到公司未来的资产注入预期、注入后规模增加及或可存在的整合效应、定增项目等外延的持续扩张以及公司目前23亿总市值(对应2013年38亿以上的销售规模,PS0.6倍)与所处西北区域未来发展空间的对比,我们认为从更长期的角度看,可以给予公司一定的估值溢价,给以公司5.64元(对应2013年0.7倍PS)的6个月目标价和长期“增持”的投资评级。

  风险与不确定性。新开/扩建门店培育期慢于预期;资产注入的不确定性及大部分待注入资产目前盈利情况相对不理想等

  西部建设:3季度应收改善,业绩小幅回暖

  西部建设002302

  研究机构:长江证券分析师:范超撰写日期:2013-10-29

  3季度业绩增速小幅回升。公司前三季度归属净利同增16%,扣非后同增仅4%,低于营收22%的增长水平,主因受大环境影响,毛利率较去年同期下滑2个百分点。单季度看,营收增速和毛利率基本与Q2持平在26%、14.5%水平,销售费用率有1个百分点的上升,剔除非经常损益的影响,Q3最终盈利能力低于Q2,不过受到去年Q2高基数影响,今年3季度业绩增速回升,体现在扣非业绩同比上更明显。

  新增产能尚未贡献,营收环比小增。公司7月底公告了1041万方包括收购、自建等形式的投资计划,由于大部分是以新建、租赁形式进行,因此3季度贡献较小,预计会在明后年实现较大放量。下游地产和基建总体仍较平淡,营收保持25%左右稳定增长,预计4季度差异不会太大。

  3季度应收账款有所改善,4季度将进一步加强回款力度。公司3季度新增应收账款6.4亿,对应当季收入25亿,比较2季度新增11.2亿应收账款、23.5亿收入,应收账款有所改善,反映到资产减值损失上,从Q2的5569万下降至3083万。

  混凝土行业具备进入容易做大难的特征,公司有望最先打破这一魔咒。混凝土企业投资和生产壁垒低,进入追求短期利益十分容易,但中长期看企业要做大,对资金、需求、管理都有较高要求,我们认为在中建大股东支持下,公司有望最先良性的迅速扩张。

  随规模扩张,业绩弹性较大。公司计划3年产销翻番,规模优势及周期底部回暖,盈利能力有望回升,业绩弹性大。考虑二次增发,预计2013-14年EPS分别为0.77和1.1元,对应PE为16和11倍,给予推荐评级。

  祁连山:三季度业绩超预期,上调全年盈利预测

  祁连山600720

  研究机构:华泰证券分析师:周焕,朱勤撰写日期:2013-10-24

  公司三季度报告显示,公司2013年前三个季度实现销售收入42.9亿元,同比增长34%;营业利润4.2亿元,同比增长310%;净利润3.7亿元,同比增长118%。公司前三季度实现摊薄后的EPS为0.47元。其中三季度单季度公司实现净利润2.6亿元,同比增长82%,单季度EPS为0.33元,超出我们预期。

  产能稳步扩张。公司是区域内最大的水泥生产企业,三季度新增水泥产能100万吨(9月并购陇南润基水泥,产能2500t/d),总产能突破2500万吨。今年4月底公司漳县二期、古浪两条4500t/d熟料线相继投产,7月以后开始贡献利润,张掖巨龙(有一条2500t/d熟料线)在今年4月实现了并表,1-9月公司累计销售水泥(含商品熟料)约1340万吨,同比增长23%;其中三季度预计销售水泥和熟料约640万吨,同比增长约40%。

  区域水泥市场回暖,价升量增+成本下降带来利润大幅上升。区域供需结构的改善推动水泥价格出现上升,目前,甘肃基建新建项目较多,政府为“稳增长”,铁路,公路等基建投资力度加大,我们测算的水泥需求约增长1200万吨,而区域内新增产能约为600万吨,供需结构改善明显。从传统旺季的表现看,2013年三季度公司水泥销售均价308元,同比上升8.9%,而煤炭价格同比下降3%,公司销售利润出现明显上升:三季度吨毛利从80元上升到91元水平,销售毛利率29%,同比上升约9个百分点,环比上升3.45个百分点,产品毛利率达到两年来最高水平,实现净利润2.6亿元,同比增长82%。

  预计四季度仍有盈利。虽然四季度是区域内的传统淡季,但由于供需结构较好,水泥价格仍有望维持目前水平。虽然四季度销量下降引起吨折旧和吨期间费用上升,业绩环比下降,但同比将出现大幅增长。

  盈利预测与估值。鉴于三季度业绩超预期,我们上调2013年公司EPS预测至0.55元(原预测为0.48元),2014-2015年EPS预测分别为0.67和0.78元,考虑到公司区域龙头地位,未来业绩增长比较明确,给予公司2013年17-20倍PE,对应目标价9.35~11.6元,维持“买入”评级。

  主要风险:区域固定资产投资增速下滑,水泥产能增速高于预期。

  中银绒业:全面否认媒体报道事宜,基本符合预期

  中银绒业000982

  研究机构:中金公司分析师:郭睿,郭海燕撰写日期:2013-09-23

  公司近况

  中银绒业发布澄清公告(参见正文),全面否认了前段时间媒体报道的关于公司存货、内外销业务真实性以及经营现金流等七条传闻并逐条进行解释说明,股票将于9月23日(周一)复牌。

  评论

  新闻不“新”,时点耐人寻味。今年5月底证券市场周刊就曾经报道过相关新闻,公司曾被证监局调查,但并未受到任何处罚;同时5月31日公司收到证监会受理非公开发行的通知书。本次媒体报道时点亦是在公司非公开发行获证监会发审委通过之后(9月11日通过).

  公司及时停牌,股价尚未就报道做出波动。9月12日凌晨《上海证券报》刊登了相关报道,公司及时采取相关措施,股票当日临时停牌,股价尚未受事件影响而出现明显波动;此次事件将在一定程度上对市场情绪造成影响,提示后续可能的波动风险。

  “贸易型”企业本身存在较大风险。中银绒业自身产品品牌及市场竞争力相对较弱;存货中原材料库存占比较高(上半年27亿存货中原材料约18亿元,占比65%以上),本身价值就存在较高变动损益风险。

  估值建议

  维持中性评级。本次媒体报道事宜暂时尘埃落地,但后续市场如何解读仍需跟踪。我们看好公司对于原材料的掌控和议价能力以及向下游拓展的战略,但是成本、存货和现金流压力不容忽视。

  当前股价对应2013/14年市盈率为15.1和11.7倍,定增摊薄后市盈率21.0和16.3倍,估值不算低。

  从“隐形冠军”角度来看,更看好A股的鲁泰(2013年8倍)及H股的申州国际和互太纺织,这些公司真正掌握产业链的核心价值,目前估值较低,价值显现。

  风险

  原绒价格剧烈波动,存货计提减值准备。

  达刚路机:海外工程稳步推进,看好养护行业景气回升

  达刚路机300103

  研究机构:长江证券分析师:李佳撰写日期:2013-10-29

  事件描述

  达刚路机发布2013年三季报,主要经营业绩如下:1-9月公司实现营业收入3.62亿元,同比增长172.3%;实现归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,同比增长60.28%;完全摊薄后每股EPS为0.25元。

  事件评论

  斯里兰卡项目稳步推进,业绩高速增长。1-9月公司营业收入同比增长172.3%,净利润0.53亿元,同比增长60.53%,主要系斯里兰卡项目的顺利实施,截止报告期末,三个分包项目完成了合同额的47.7%、54.55%、33.24%,为公司全年业绩增长奠定坚实基础。

  工程施工收入占比大幅提升导致综合毛利率下滑,期间费用保持低位运行。报告期间公司毛利率为22.38%,较去年同期下降95.71%,主要是由于公司海外工程业务比重增加所致,工程毛利率相对较低。公司财务收入同比增长99.44%,主要是由于公司利息收入和汇兑损益同比增加所致,而公司研发费用以及人工成本的增加导致管理费用较上期增长49.43%。

  受益公路养护行业景气回升,看好公司未来发展前景,核心逻辑如下:

  1)筑养设备需求旺盛,公司持续受益。根据国家公路网规划,到2030年末国道、高速公路里程较12年末将分别增长16万公里和2.4万公里,总投资规模逾4.7万亿,筑路设备需求依旧旺盛;同时“十二五”后期公路养护迎来高峰期。而公司致力于研发和制造世界领先水平的高端智能化筑养路机械设备,注重产品完善与创新,截止报告期已有多项新产品进入试制阶段,为公司未来持续增长奠定基础。

  2)海外施工总包市场广阔,产融协作推动快速拓展。非洲已成为我国海外工程承包第一大市场,此外斯里兰卡公路改造计划尚有超过40亿美元的投资项目将逐步开始竞标,海外市场值得期待;同时1月国开行签署协议将为公司提供10亿美元授信额度,极大的提升了公司海外施工总包市场的竞争力,推动公司在海外工程领域快速拓展。

  预计公司13、14年每股收益分别为0.39、0.37元,对应当前股价的PE值分别为27、29倍,维持谨慎推荐评级。

  风险提示

  海外市场拓展低于预期

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