地方政府将签“环保军令状” 概念股望爆发
据新华网报道,环保部和全国31个盛自治区、直辖市的大气污染防治责任书将在11月底签完,下一步每个省区市将编制详细实施细则。地方政府与环保部签定责任书。责任书的签订,可认为是各省区市签下了环保军令状,有望大大提升环保行业的执行力度,大气防治相关的环保企业的订单空间预计将不断增多。
自国务院《大气污染防治行动计划》颁布以来,各地治理环境的力度持续增大。但同时,今冬全国各地遭遇雾霾围城的现象还在恶化,为应对冬季雾霾频发,环保部近日发出《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》,要求在预测出现重污染天气时,采取企业停产、机动车限行、禁止露天烧烤等强制性措施。
依据最新出台的《最高人民法院、最高人民检察院关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》,对偷排偷放、屡查屡犯等企业环境违法行为,涉嫌环境污染犯罪的,一律移送司法机关追究刑事责任。
此前,一些省份已经开始着手大力治理大气环境。贵州省政府于10月16日公开发布环保12件实事。该省政府办公厅还下发通知,要求切实增强做好环境保护12件实事的责任感。史保厅同时推出了四个等于零环保考核标准,即不能完成目标责任书任务的、不能按时推进环境保护12件实事的、出现重大污染事故的、出现干部腐败案件的,工作成绩一律等于零,明确把环保和政绩挂钩。
而青海省近期在财政方面筹款支持大气治理。省财政部近日筹措1亿元资金,支持以西宁市为重点的东部城市群大气污染防治工作。据悉,安排的资金主要用于3个方面:城市道路扬尘治理、鼓励淘汰黄标车的补助、以及补助锅炉煤改气工程。
从目前看,各省市治理环境污染的重点是大气治理,而大气治理的首要项目,则是空间监测。在贵州省12件环保实事之中,完成环境监管能力相关建设项目。贵州省计划从2013年起到2015年,用3年时间完成环境监管能力相关项目建设。2014年,全面建成县城空气自动监测站,2015年完成环保数字运用、监控、指挥平台建设,史境科学研究设计院建成国家环境保护重点实验室。
从环保部月度公布的数据看,全国约70%的城市空气质量不达标,究其原因主要是三大方面,一是我国经济总体呈现粗放式发展;二是产业和能源结构不合理;第三就是环保法律标准体系有待完善并且执法力度不够。而这相当程度依赖环境监测体系的改善。
据上证报报道,相关信息显示,目前一些上市公司已经在政府环境监测市场中拿到订单。先河环保已与河北史境监测中心站签署约6000万元的空气监测网建设项目合同;万邦达与神木天元化工签署约3.9亿元的工业废水处项目,该金额占比公司2012年营业总收入近七成;永清环保、国电清新等公司也在近期接到了大单。可以预计,随着大气治理的力度加大,越来越多的订单会出现。
天立环保(300156):在手订单充足,汇源项目贡献利润可观
在手订单充足,后续订单有望持续。公司目前在手订单接近20 个亿,是2011 年营业收入的6 倍左右,公司项目周期一般在1-2 年,预计这些订单陆续在2012-2013 年确认,只考虑原有业务,公司未来两年业绩高增长基本确定。随着近几年的改造,密闭炉在电石行业的普及率约40-45%的水平,铁合金行业普及率不到2%。电石行业落后产能淘汰正在高潮期,铁合金改造刚刚开始,铁合金市场基本与电石行业相当,在节能减排的政策推动下,我们对公司未来新接订单持乐观态度。
高效煤粉工业锅炉节能改造业务值得看好,汇源项目贡献潜在利润巨大。公司承担的北京汇源食品的锅炉改造,应用的是高效煤粉工业锅炉节能改造,高效煤粉工业锅炉系统,在节能环保方面具有显著优势,由于采用先进的煤粉燃烧技术,锅炉热效率大幅提高,预计节约成本30%-40%之间。经过改造后所节省成本公司与客户共同分享,该模式具备可持续性。经过我们测算汇源项目全部实施后,按照8%的销售净利率计算每年贡献公司净利润9703.38 万元,对应每年每股收益0.61 元;按照5%的销售净利率计算每年贡献公司净利润6064.62 万元,对应每年每股收益0.38 元,详细见表1。此外,公司看好高效煤粉工业锅炉节能改造业务的前景,目前在各个领域推广汇源模式。而公司在内蒙古成立合资公司主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务,为公司开展高效煤粉工业锅炉节能改造业务提供了上游支持,增强了公司该领域的综合竞争力。
油页岩做好储备工作,等待资源价值体现。2011 年4 月公司正式接入油页岩领域,公司以1.5 亿元的价格收购吉林三鸣页岩科技有限公司100%股权及长岭永久三鸣页岩科技有限公司100%股权,累计储量7755万吨,初步测定的含油率5%。此外,公司2011 年11 月与内蒙古龙旺地质勘查(集团)有限责任公司成立合资公司,公司占合资公司51%的股权,合资公司成立后将主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务,进一步在内蒙地区油页岩勘探及储备油页岩资源。 油页岩领域公司目前主要做好资源储备工作,等待油页岩技术进一步成熟后,资源价值有望重估,未来有望成为公司另一主业。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2012-2013 年业绩分别为1.03、1.53元,对应目前市盈率为20、13 倍,考虑到公司传统主业未来3 年内仍保持高增长;高效煤粉工业锅炉节能改造业务在手订单(汇源项目)贡献可观利润;油页岩做好储备工作,未来有望成为公司另一主业,给予"增持"的投资评级。(山西证券 梁玉梅)
华光股份(600475):产品结构调整初见成效,下半年业绩有望触底回升
根据中报情况,我们适当下调盈利预测。预计2012-2014年净利润分别为1.47亿元、1.86亿元、2.09亿元;折合EPS分别为0.57元、0.73元、0.81元,按照当前股价11.75元,对应PE分别为21倍、16倍、14倍。维持"谨慎推荐"评级,目标价15元。(民生证券 陈龙)
升达林业(002269):柬埔寨项目颇具看点
增持评级。预测公司11-13年净利润0.19/0.76/1.17亿元,现股本EPS分别为0.03/0.12/0.18元。退税、柬埔寨项目、财务费用降低及中纤板毛利率反弹是公司盈利增长的主要看点。柬埔寨项目若实施顺利将具备较大的资源估值弹性,另外定增及管理层股权激励均存可能,目前20多亿元市值未能完全反映公司未来的资源价值,给以增持评级。(宏源证券 胡建军)
景谷林业(600267):转让林木采伐权贡献业绩
业绩增长源于林木采伐权转让。公司主营业务为林化产品和木材加工。公司目前拥有林地54.7万亩。报告期内,公司转让了1.54万亩活立木采伐权,综合积蓄量11.97万立方米,价值2942万元和3.1万亩桉树林地林木及15年林地使用权,综合积蓄量9.09万立方米,价值2449万元。两宗林木采伐权转让价格合计6155万元,贡献毛利5296万元,而公司2010年营业收入仅增加5062万元,全年实现毛利5645万元。报告期内,公司实际盈利能力未发生实质性好转。
人造板市场竞争激烈,公司发展前景不容乐观。从中国林板类上市公司的业绩来看,除木地板和强化木地板以外,所有公司的人造板业务近三年来的毛利率水平都处于逐年下滑的态势。公司产业结构调整,依托木材资源优势,寄希望于人造板业务,发展前景亦不容乐观。
未来看点。公司在自身经营长期处于亏损的状况下,开始寻求与其他公司合作经营。1.公司10月16日公告,与昆明长盛宏瑞商贸就林化产品生产线合作达成协议,自2010年10月14日至2016年,公司除获得每年330万资产使用费外,如年产量在2000-5000吨,公司获得利润50元/吨,年产量5001-8000吨,获得利润80元/吨,8001-12000吨,获得利润100元/吨,年产量12000吨以上,公司获得利润120元/吨。2.年产3万立方米中纤板生产线合作,公司可选择获得40%的利润或每年200万元的固定收益。3.年产8万立方米中线板生产线合作,公司与昆明市超冠人造板制造公司达成协议,由超冠提供流动资金和生产线技改,技改后生产能力达13万立方米,合作期限为2010-11至2016年底,公司享有60%的利润分配。
盈利预测与投资评级。主业长期处于亏损状态,公司合理利用资源与外部企业达成合作经营,有助于公司扭转长期亏损的态势,但合作经营的效果仍需观察,我们暂时不对公司做盈利预测和相应的投资评级。(天相投资 仇彦英)
先河环保(300137):销售旺季收入快速增长
进入销售旺季收入快速增长,毛利率稳中有升。公司经营具有较强季节性,一般三、四季度为公司销售旺季。三季度公司收入增速显著提升达到37.60%,上半年为下降11.51%,呈现出典型的旺季特征,说明公司产品需求较为旺盛。公司三季度毛利率为54.23%,环比上升3.00个百分点,同比上升9.33个百分点,呈现稳中有升态势。产品结构的不断优化、电子元器件价格的下降及旺盛的市场需求,是公司盈利能力的回升的主要原因。
运营市场稳步推进,成长空间巨大。资深的行业背景为公司从事运营服务提供了技术支撑,IPO 也为公司提供了资金实力。报告期,公司续签河北省重点污染源运营项目,续签山西污染源运营项目,中标山东TO 模式运营项目,为公司环境监测市场化运营项目的全面开展打下了基础。
公司逐步进入快速增长期。公司产品为环保产品,受环保产业政策影响较大,今年作为十二五开局之年,相关环保政策尚处于细化落实阶段,环保投资尚未充分释放。未来随着环保政策的落实,环保投资将持续加大力度,受益于此,公司也将进入业绩快速增长期。
盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.39元、0.53元、0.71元。以10月25日收盘价16.26元计,对应动态市盈率分别为:42倍、31倍、23倍,维持公司"增持"的投资评级。(天相投资 张雷)
菲达环保(600526):新技术迎合新标准
环保政策出台极大利好公司。最新的《火电厂大气污染物排放标准》已经出台,除尘、脱硫标准大幅提高,标准提高后将带来大规模的改造市场。粗略估算,70-80%的除尘设备和脱硫设备需要进行改造,公司凭借客户资源优势和技术改造经验有望获得大量改造订单。新标准中将氮氧化物首次列为约束性指标,在未来2年半将迎来800亿元以上的后端脱硝市场。公司与南开大学、德国巴克杜尔、德国费塞亚就后端脱硝技术进行紧密合作,可为用户提供脱硝解决方案。
最新技术旋转电极式电除尘器可达标,优势明显。公司的旋转电极式电除尘器已有工程实践,且在2011年3月通过了浙江省科学技术成果新产品鉴定。该技术特点:1.可将出口烟尘浓度控制在30mg/Nm3甚至20mg/Nm3的水平,能够满足最新标准要求;2.与常规电除尘器相比,占地面积少,电耗低;3.对于改造项目,一般只需要将末电场改成旋转电极电场,不需另占场地,不需更换引风机及相关设备。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.06元、0.14元和0.23元,按10月26日股票收盘价12.03元测算,对应动态市盈率分别为210倍、86倍和54倍,我们维持公司"中性"的投资评级。(天相投资 张雷)
聚光科技(300203):业绩表现稳定 进入实验室分析仪器行业
总体看,公司经营保持稳定,预计在四季度的传统旺季,公司业绩将集中释放。
进入实验室分析仪器行业。报告期公司完成了对北京吉天仪器的收购,为公司进入实验室分析仪器行业奠定了坚实基础。未来公司除加强对实验室仪器行业的整合外,将加强对国内外其他相关行业的调研,寻找适当的目标企业收购整合。公司正在对发展战略、组织体系和能力建设以及内部审计体系进行调整,保证公司健康、持续的发展。
公司兼具核心技术和系统集成能力。这种运营模式具有市场控制力强、利润水平高、能提供专业化的解决方案等优点。
公司在"半导体激光吸收光谱"和"紫外/可见/近红外分光光谱"等分析技术领域居于国际领先水平,获得多项国家奖项。
在多个子行业具有显著优势。公司所在仪器仪表行业子行业众多、市场分散,如果局限于某一个细分行业,将很快出现成长瓶颈。公司目前已经形成了一套成熟的快速介入某一细分行业,并迅速取得领先位置的研发和经营管理模式。
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.45元、0.62元和0.83元,对应14.29元最新收盘价的市盈率分别为32倍、23倍和17倍,维持"增持"投资评级。(天相投资 张雷)
蒙草抗旱(300355):业绩符合预期,持续增长动力充足
投资建议:考虑到公司作为生态环境建设细分行业龙头,独享“蒙草抗旱”差异化、内蒙古地缘、植被培育领先等三大竞争优势,而且今明两年业绩有保证,我们预计2012-2014年EPS分别为0.8、1.15和1.52元,当前股价对应PE分别为33x、23x和17x,首次给予“推荐”评级。事件:公司今日发布2012年三季报,2012年1-9月实现营收5.32亿元,同比增长36.78%;实现归属上市公司股东净利润0.80亿,同比增长38.86%。全面摊薄后每股收益0.58元。业绩符合预期。
要点:
IPO后“充裕资金”+“品牌效应”助推收入高速增长。园林工程属于资金密集、订单驱动型行业,我们以公司尚未利用的IPO超募资金2.4亿元估计,大约可撬动10亿元的销售收入(2.4/25%,基于工程项目垫资20%-30%行业规则),约为2011年营收的2倍。同时,上市后品牌影响力的大幅提升将增强公司业务承揽和施工能力,推动订单加速增长,同时也有利于公司逐步推进的异地扩张。
毛利率上升、期间费用率下降,在手订单充足,今明两年业绩增长有保证。2012年1-9月毛利率为32.92%,同比上升了1.39个百分点,期间费用率为6.6%,同比下降0.4个百分点,其中管理费用率同比下降0.5个百分点,反映了公司经营稳定、费用控制得力。另外,据我们粗略测算以前年度签订结转至本年的订单额2.3亿元以上,今年上半年已签5.6亿元,合共7.9亿元,在手订单充足,考虑到项目工期一般在2-3年(由于植物培育种植须时),但大部分工程施工在几个月就能完成,所以从订单转化为收入的周期较短,收入增长有保证。
应收账款风险可控。随着业务规模的扩大,2012年1-9月应收账款较年初增长了74%,经营活动现金流量为-1.40亿元出现了大幅下降,收现比低于行业平均水平,这一方面受内蒙古工程施工行业结算回款方式影响,另一方面由于业主需要2-3年时间来验证植被的存活率导致付款进度缓慢。但我们认为公司客户主要是政府部门和大型集团公司,坏账风险较小,而且目前应收账款账龄小于2年,即使短期内应收账款大幅增加相对应的坏账准备的计提,对营业利润的影响也有限。另外,目前在手充裕资金也增强了公司抵御房地产调控、应收账款回款速度较慢等风险的能力。
作为“干旱半干旱地区”“生态环境建设”的“领先者”,“天时”“地利”“人和”竞争优势明显,持续增长动力充足。生态环境建设属于朝阳行业前景广阔,而且干旱半干旱地区生态持续恶化受到政府的高度重视,可谓“天时”;公司所处内蒙古,正是我国实施重大生态环境建设工程的核心区域,公司立足“干旱半干旱”地区环境现状,采用差异化竞争战略成功开创了独具特色的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式,同时由于该地区恶劣环境气候、土壤性质、苗木品种差异等原因导致其他大型园林工程龙头公司(如铁汉生态)均未涉及此特殊区域,可谓“地利”;从自身实力来看,公司具备领先的植物培育、工程设计施工技术优势和先发的苗木资源优势;从竞争格局来看,竞争对手较弱,内蒙当地仅有7家生态园林一级资质企业,规模小、资金实力弱,可谓“人和”。凭借“天时、地利、人和”优势,再加上本身经营稳健的内在优势,公司后续持续增长的动力充足。(长城证券 王飞)
亿利能源(600277):
控股股东亿利资源主要发展沙漠绿色经济,坚持致力于中国第七大沙漠库布其沙漠的治理,25年来累计投资近30亿元,绿化库布其沙漠3500平方公里,实施生态建设与保护工程5000多平方公里(全球荒漠化面积的1/7000,控制荒漠化面积1万多平方公里),创造了300多亿元的生态系统生产总值(GEP),有效遏制了内蒙古和北京沙尘,改善了空气质量,保卫了北京及周边地区的生态安全。公司确保再用五年的时间,沙漠绿化总面积达到10000平方公里,沙漠绿色经济总投资达到1000亿元,把库布其沙漠生态文明事业建设成为美丽中国的典范。
福建金森(002679):
公司经营主体由将乐县相关国有林场转制及购并林木资产组建而成,主营森林培育营造,森林保有管护,木材生产销售。公司现时经营的森林资源(财苑)位于福建(闽北)杉木中心产区,是全国杉木商品材的最重要产区之一,公司林区山地丘陵坡度平缓,易采度高,采伐成本相对较低。公司经营的森林资源面积达44.19万亩、林木蓄积量362.07万立方米,森林蓄积量为全国和福建省国有林场平均水平的7倍和10倍。公司的木材生产销售位居将乐县首位。
丰林集团(601996):
公司未来3-5年内主要业务的经营目标为通过并购途径达到人造板年产能150万立方米左右,进入国内同行业前三强;扩大营林造林业务,建成50-80万亩的原料林基地;在南宁总部建成培训中心、技术创新中心,强化公司以人才和研发能力为核心的竞争力;坚持公司“林板一体化”的运营模式,逐渐形成公司对林木资产的全面综合利用能力。2012年报告期末林木营林造林面积21.13万亩。
巴安水务(300262):中标石家庄10万吨污水处理项目
事件:公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交(BT)项目重大合同,主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量(不含工艺调试)。项目将于2012年10月份开工,至2013年6月12日实现交工验收,于2013年6月13日实现通水,并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购,各期回购比例依次为:50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。
点评:这是公司继与1)东营市中心城生活水质提升项目BT合同;2)新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议;3)新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议;4)浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程(西街河、南河)BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致,公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地,异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划(草案),对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人,合计26人。以2011年净利润为基准,每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标,每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元;行权数量总计200.1万股,其中首次授予股票数量为180.1万份;分四期行权,预留20万股。
对公司长短期看法的修正:受益于节能减排和国家对污水处理行业(包括生活污水和工业污水)标准的提升,以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势,我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍,我们继续维持“增持”评级,目标价17元。同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。(光大证券 陈俊鹏)
天壕节能(300332):公司以合同能源管理模式从事余热发电项目的投资建设及运营管理,是目前国内以合同能源管理模式投资余热发电项目最多的公司之一。公司年初收购河南远东新世纪60%股权,切入高效电机市场,远东新世纪入选国家第二批高效电机推广目录,其在建的500万千瓦高效节能电机生产线,将于2013年和2014年分两期投产,公司有望在高效电机市场需求爆发中分一杯羹。
铁汉生态(300197):保持快速增长势头
三费率略有增加,主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%,较去年增加1.19个百分点,管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点;主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加,同时募集资金存款利息收入减少。
收现比有所降低,公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20,去年同期0.28,收现比进一步下降;上市后,公司增加了BT项目融资,收款期限较长,收现比逐步下降,应收账款风险值得关注。
大行业里的小公司,上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中,公司收入规模较小,而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司,在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大,龙头企业市场份额不足2%,大行业里的小公司,未来发展可以期待。上市后,知名度和品牌优势凸显,现金流充沛,增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入,产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。
盈利预测及评级:预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元,对应2013年动态PE29.8倍;公司在手合同可以保障未来两年的业绩,得益于上市后的快速发展,给予“增持”评级。(西南证券 申明亮)
东方园林(002310):土地保障新模式,回款有望四季度改善
近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为:公司高成长趋势并未改变,土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流,使公司高成长更加稳健;近期来看,前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期,目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期,四季度及明年业绩有保障;增发正在按计划推进,我们预计可能在明年一季度完成,银行授信额度充足,融资渠道畅通,公司资金有保障。(民生证券 王小勇)