铁路基建投资大幕拉开
铁路基建板块早盘表现活跃,其中太原重工、广深铁路午盘涨停,隧道股份涨4.70%,辉煌科技、大秦铁路涨逾3%,中国铁建、中国北车、中国南车也均有不同程度上涨。
消息面上,新疆、北京等地区今日均传出新的铁路及轨道交通投资建设的计划。分析人士认为,随着我国铁路投融资能力改善,铁路相关的投资大幕将再度拉开,相关上市公司的业绩将得到提升,铁路板块利好兑现进入中后期,铁路板块是跨年度行情。
另外,近日铁路总公司公布了250公里动车组中标人资格,在此次铁总成立后的第一次大规模招标中,中国南车、北车瓜分了其中大部分份额。而有消息称,此次招标尽管数额巨大,但尚不能满足铁路总公司对机车车辆的需求,预计年内铁路总公司还将启动第二次招标。
中国政府网6日消息,《铁路安全管理条例》已经2013年7月24日国务院第18次常务会议通过,现予公布,自2014年1月1日起施行。
9月9日,新疆都市报记者从新疆维吾尔自治区发改委了解到,2014年,新疆额济纳至哈密、将军庙至哈密、库尔勒至格尔木三条铁路将陆续开工建设。这三条铁路建成后,自治区的南、北铁路通道将全部打通。届时,兰新线将不再是进出疆的唯一通道。
北京市未来拟新建1000公里市郊铁路
为缓解城市拥堵,北京市规划编制多层次的轨道网络。除地铁外,未来还规划建设有轨电车、市郊铁路等。据了解,在北京市城市轨道交通近期建设规划2020版中,北京未来将新建1000公里市郊铁路。
铁路板块展开跨年度行情
中国铁路建设投资公司网站近日挂出招标公告,公告称该公司受南昌铁路局、成都铁路局、南宁铁路局、武汉铁路局和上海铁路局委托,将公开招标时速250公里动车组91列,相关采购资金已经落实,这标志着停滞多时的动车招标出现实质性重启。
业内分析人士认为,动车招标全面启动只是一个信号,随着我国铁路投融资能力改善,铁路相关的投资大幕将再度拉开,相关上市公司的业绩将得到提升,铁路板块利好兑现进入中后期,铁路板块是跨年度行情。
下半年铁路改革消息频出
今年下半年以来,我国铁路改革消息频出。
铁路货运改革打响头炮后,国务院总理李克强7月24日主持召开国务院常务会议,部署推进铁路投融资体制改革,全面开放铁路建设市场,优先建设中西部和贫困地区的铁路及相关设施。
随后,中国铁路总公司发布消息称,将全国铁路全年计划安排的固定资产投资由6500亿元上升至6600亿元。预计到年底时,中国新增铁路营业里程5500公里,全国铁路营业里程将突破10万公里,高速铁路里程将破1万公里。
8月2日、5日中铁投公布货车招标725辆、客车招标2.89万辆。
铁路投融资能力将改善
值得注意的是,对于动车招标市场所关注的资金问题,中国铁路建设投资公司网站挂出的多份招标公告均明确表示“相关采购资金已经落实”,根据国家发改委的规划,2013年批准中国铁路总公司发行1500亿元的铁路建设债券。首期债券7月亮相后,截至目前,中国铁路总公司已发行完毕400亿元债券。照此推算,到年底前不足5个月的时间,中国铁路总公司将密集发行1100亿元铁道债。
申银万国认为,铁路投融资能力改善拉开序幕。
申银万国指出,国务院首次就促进铁路投融资体制改革发文,明确六个方面推进铁路投融资机制改革,后续细则有望不断出台,对铁路投融资形成实质性利好。
33号文从推进铁路投融资体制改革(包括设立铁路发展基金等)、完善铁路运价机制、建立铁路公益性政策性运输补贴制度、盘活铁路用地资源、提高铁总经营管理和资产收益水平和加快项目前期工作等六个方面提出具体要求,首次将促进铁路投融资机制改革的政策以国务院文件的形式向各主管部委发布,我们认为该文和未来相关部委有望出台的各项政策细则将加速上述六项激励办法落实,对铁路建设融资能力的改善将有实质性推动。
全年投资招投标好于年初预期
宏源证券分析师瞿永忠分析,最近调研结果表明:高层认为“社会效益和经济效益”双双超预期;国家层面将保证高铁建设“不打折扣”,原规划按计划完成就是最大超预期。动车组招标是眼见的催化剂,明年高铁通车里程大幅增加是跨年度行情的基础,年内将开工的一批高铁项目将保证2015年及以后通车里程保持高位。
瞿永忠指出,铁路改革进入第二波,运营机制重塑阶段投资价值凸显:现阶段改革主要包括投融资体制改革、价格改革和公司化改革,三者互相支撑;通过组织的电话会议与发改委专家和铁道学会专家梳理一下改革逻辑和内容,尤其在价格改革方面还有超预期内容;总体上,铁路改革进入第二波攻坚阶段。
宏源证券预测,2013全年铁路基建投资和招投标将好于年初预期。结合政策信号及公司调研,预计2013全年铁路基建投资规模可达5300~5600亿元,最终完成情况取决于国家铁路制度改革进展及对于铁路的资金支持力度。
宏源证券指出,2012年铁路招投标完成2000多亿元,2013年上半年招投标预计已达2500亿元左右,预计全年招投标规模约4000~5000亿元,超出年初的预期多1000亿元。
申银万国也认为,在“稳增长”的需要下,铁路基建投资规划存在进一步上调的可能,与受制于地方财力和企业盈利能力的项目投资增速仍在下滑形成鲜明对比的是,铁路基建的投资规模和资金到位情况都有超预期的可能。
铁路板块估值处于底部
广发证券分析师杨志清指出,铁路运输板块估值处于历史底部,目前的估值水平反映了上半年运量增速放缓的负面影响。未来改革政策细则的逐步出台与落实有望推升板块估值,维持铁路运输行业买入评级,推荐大秦铁路(高达6%的股息率,受益于货运提价、特殊运价并轨)、广深铁路(盘活土地资源提升资产重估价值,受益于价格管制放松带来的业务结构优化)、铁龙物流(产能管制放松).
民生证券认为,动车组招标重启,对南车北车业绩将带来积极影响,这标志着2013年动车组招标正式启动,铁路装备利好进入中后期。
民生证券分析,虽然招标数量未超市场预期,但对南北车业绩将产生积极影响,由于之前南北车进入订单空档期,本次招标将有助于缓解市场对其业绩下滑的担忧。
铁路基建板块早盘表现活跃,其中太原重工、广深铁路午盘涨停,隧道股份涨4.70%,辉煌科技、大秦铁路涨逾3%,中国铁建、中国北车、中国南车也均有不同程度上涨。
消息面上,新疆、北京等地区今日均传出新的铁路及轨道交通投资建设的计划。分析人士认为,随着我国铁路投融资能力改善,铁路相关的投资大幕将再度拉开,相关上市公司的业绩将得到提升,铁路板块利好兑现进入中后期,铁路板块是跨年度行情。
另外,近日铁路总公司公布了250公里动车组中标人资格,在此次铁总成立后的第一次大规模招标中,中国南车、北车瓜分了其中大部分份额。而有消息称,此次招标尽管数额巨大,但尚不能满足铁路总公司对机车车辆的需求,预计年内铁路总公司还将启动第二次招标。
中国政府网6日消息,《铁路安全管理条例》已经2013年7月24日国务院第18次常务会议通过,现予公布,自2014年1月1日起施行。
9月9日,新疆都市报记者从新疆维吾尔自治区发改委了解到,2014年,新疆额济纳至哈密、将军庙至哈密、库尔勒至格尔木三条铁路将陆续开工建设。这三条铁路建成后,自治区的南、北铁路通道将全部打通。届时,兰新线将不再是进出疆的唯一通道。
北京市未来拟新建1000公里市郊铁路
为缓解城市拥堵,北京市规划编制多层次的轨道网络。除地铁外,未来还规划建设有轨电车、市郊铁路等。据了解,在北京市城市轨道交通近期建设规划2020版中,北京未来将新建1000公里市郊铁路。
铁路板块展开跨年度行情
中国铁路建设投资公司网站近日挂出招标公告,公告称该公司受南昌铁路局、成都铁路局、南宁铁路局、武汉铁路局和上海铁路局委托,将公开招标时速250公里动车组91列,相关采购资金已经落实,这标志着停滞多时的动车招标出现实质性重启。
业内分析人士认为,动车招标全面启动只是一个信号,随着我国铁路投融资能力改善,铁路相关的投资大幕将再度拉开,相关上市公司的业绩将得到提升,铁路板块利好兑现进入中后期,铁路板块是跨年度行情。
众合机电(000925):轨道交通信号系统国产化加速
脱硫业务拖累公司利润
报告期内,公司烟气脱硫业务实现营业收入 7.1 亿元,同比增加 17.71 %;净利润-1,682 万元,同比减少 146.38%。主要原因为火电脱硫市场容量逐渐萎缩,行业竞争激烈,公司应收账款增加计提大量减值准备导致营业利润大幅下滑。
看好轨道交通系统国产化进程
报告期内轨道交通业务实现营业收入 5.1 亿元,同比增加 70.06%;净利润 3,067 万元,同比增长 120.47%。同时公司自主研发的 CBTC 系统通过劳氏铁路(亚洲)的认证,将显著提升公司的综合竞争力和利润空间。轨交信号系统市场处于寡头垄断状态,并且进入壁垒极高,目前公司市场占有率 25%左右,其主要竞争对手为卡斯柯(通号和阿尔斯通合资,40-50%市场占有率)和通号(25%左右占有率),根据国家规划到 2015 年将新建 79 条地铁线路,未来几年公司将充分受益轨交市场的快速发展。
轨交业务公司主要看点在于自主系统的研发和应用,目前公司约 35%的合同分包给外方,分包业务主要是信号系统的核心软件部分和服务部分,若公司中标新的地铁项目采用自主研发的系统,这块毛利率将提高至35%以上,将显著增厚公司业绩。
半导体单晶硅稳步增长
报告期内公司半导体节能材料业务实现营业收入 1.49亿元,同比增加 4.26%;净利润 3,035万元,同比增加 2.25%。由于进入壁垒较高,半导体级单晶硅竞争激烈程度远小于太阳能级多晶硅,同时下游需求较为平稳,公司现有产能为单晶硅 60 吨/年,硅研磨片 600万片/年左右,我们预计未来公司半导体单晶硅业务将稳步增长。
盈利预测与投资建议
考虑到公司自主研发信号系统能否中标存在较大不确定性,我们下调公司盈利预测,2012-2014年 EPS为 0.32、0.45和 0.63元,对应的市盈率分别为 32倍、22倍和 16倍,维持予公司"谨慎推荐"的投资评级。
达实智能(002421):节能、智能业务拉动公司业绩稳步增长
正面
建筑智能节能业务带动收入同比增 27%。上半年公司建筑智能节能业务收入实现同比增 38%,符合我们 30-40%的行业增速判断。具体新增项目主要源于:1)节能领域:签约长安标致雪铁龙项目,为公司"能源站"业务在工业建筑领域的首个大型项目;去年签约的深圳市民中心、镇江华龙广场 EMC项目稳步推进。 2)智能领域:签约酒店智能化项目 18 个,同时项目单体合约金额持续上升;中标长沙市轨道交通 2号线一期工程,同时成都地铁2号线项目快速推进。
负面
管理费用大幅攀升 50%源自全国扩张战略。公司这两年全国布局的积极战略,员工人数两年内翻番,相应支出增大所致;目前华南地区对于公司的收入贡献已由前几年的 80-90%下降至 75%左右。
应收账款较期初增 39%。外部经济环境变化给回款带来一定压力,应收账款增速高于营业收入增幅。我们认为随着经济企稳后,应收账款周转率会回到前期水平,且目前一年期以内的应收款占比为 77%,风险可控。
发展趋势
兼并收购带实现公司外延式跳跃增长。1)今年至今,公司连续进行两项收购--启迪德润、上海联欣,分别从产业链、异地布局两个角度完善公司业务。2)目前公司负债率仅 29%,还可通过提升财务杠杆提供后续项目收购资金。
估值与建议
维持"推荐"评级。上调盈利预测:预计公司 2012、13 年净利润分别为 0.7 亿元、1.3 亿元,对应 EPS0.68 元和 1.21 元,当前股价对应市盈率分别为 37x、21x。
风险:1)期间费用率上行风险;2)地产调控政策进一步趋紧。(中金公司)
博深工具(002282):高铁刹车片价值几何?买入
高铁刹车片万事俱备,只欠东风,给予“买入”评级
基于在金刚石工具及冶金粉末材料领域的领先优势,公司多年前已经开始了动车组刹车片研究,已研发出了动车组刹车片并通过了试验环境验证,目前只待铁道部拿去论证和上车试验。可以说是万事俱备,只欠东风。
动车组刹车片是耗材,毛利率奇高,据我们定量测算,动车组刹车片2012年和2015年市场容量分别为37亿和70亿左右。博深工具作为国内最领先的厂家有望分享高铁大餐。
传统金刚石工具业务进展顺利,2011年将是业绩释放年
全球金刚石工具的需求量以每年15%左右的速度增长。2008年,全球金刚石工具市场容量已达到约200亿美元左右。中国正承接全球产业转移,行业容量增幅巨大。
公司上市募投项目去年开始部分达产,2011年随着新增产能的全部达产,公司业绩将快速提升。2011年开始将是业绩释放年。
电动工具业务有望连续翻番增长
目前国内电动工具行业以年均12%的速度增长。截至2008年,中国专业电动工具市场容量达到40亿元人民币。全行业增长稳定,市场潜力巨大。
凭借渠道和技术优势,电动工具将是未来几年公司的重点业务,随着明年多个品种投放市场,产品线大幅完善,依托不断完善的销售渠道,将有效满足客户一站式采购,预计公司规划的销售额连续2-3年翻番目标不难达到。
优质公司,股价还有50%的空间
据估算公司2010-2012年净利润复合增速达到51.0%。考虑行业的成长性和公司后续电动工具及高铁刹车片可能带来的业绩爆发式增长,我们给予公司目标价28元,对应2010-2012年PE分别为60倍、47倍、26倍。我们给予“买入”评级。(光大证券 袁瑶)
大秦铁路(601006):运量大幅增加 增持
今年前三季度全国煤炭产量24.4亿吨,同比增长17.2%,根据国家能源局的预测,今年中国煤炭产量可能接近32亿吨,煤炭供给充足。需求方面,房地产调控措施和节能减排政策的影响会继续存在,但取暖煤以及电煤需求将增加,同时根据光大证券宏观研究的观点,四季度GDP仍然会保持较高的增速,四季度煤炭需求预计至少保持平稳,为公司今年完成4亿吨的运输任务奠定了良好的基础。
增发完成打通收购铁道部其他资产道路。
公司于10月20日启动了增发,收购太原局运输主业资产以及朔黄铁路41.16%股权,预计增厚2010年公司EPS0.01元左右,对公司影响不大,但此次收购为公司业绩增长提供了空间,更重要的是,交易打通了收购铁道部其他资产的道路,尽管短期实施的可能性不大,但对于负债率已经较高并且主要依靠负债融资的铁道部的而言,充分发挥上市公司的融资平台作用将是一个重要选择。
盈利预测与投资评级。
我们预计公司2010、2011年的EPS(按增发后股本)0.67、0.76元,公司目标价11.2元,维持公司“增持”评级。(光大证券 糜怀清)
银江股份(300020):量变使得质变 推荐
事件:10年11月11日,公司收到深圳市华昊咨询有限公司发出的中标通知书,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指挥系统升级改造项目”中成为中标单位,中标金额为人民币4854.3588万元。
点评:扩张战略成效愈加显著。公司智能交通业务此前主要集中在浙江省内,近年采取扩张战略,收入增长迅速,南昌属于新拓展成功的省级城市,在设立的区域中心以及已渗透的城市中未曾出现。公司今年进入6个新省份的计划往往通过设立分公司的方式,而通过订单高调进入新市场,也表明扩张战略进入实效阶段,示范作用将越来越明显。
合作层面较高,将牢牢占据新市场。新签项目与交管部门直接合作,更多属于智能交通的后台软件部分,而公司的智能交通解决方案强调各路况的实时有机协作,要建设完成一个稳定成熟的交通系统周期会较长,后续硬件投入仍会加大。
维持“推荐”评级。公司中标金额较大,且毛利率水平较高,按照3-6个月的建设周期,预计将提供11年每股收益4分钱,10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,对应10、11年估值为62.7、39.3倍,维持“推荐”评级。(国联证券 郝杰)
北方创业(600967):货车市场好转 增持
2010 年上半年,公司共实现营业收入13.97 亿元,同比增长21.27%;利润总额3,806.67 万元,同比增长25.27%;归属于母公司所有者净利润3,040.14 万元,同比增长26.73.实现基本每股收益0.175 元,同比增长26.81;净资产收益率3.34%,增加0.58 个百分点。
铁路货车市场复苏,带动公司收入增长。上半年公司主营业务中铁路货车销售收入9.21 亿元,同比增长15.27%,占总营业收入的65.93%。主要受益于经济危机后,国内铁路货运需求量的回复,报告期内全国共完成铁路货运17.98 亿吨,较上年同期增长14.4%,从而带动货车需求量的增长。
另一方面由于去年铁道部推后货车购置计划,直至六月份才进行年内第一次招标,导致公司2009 年上半年部分产能闲置,固定支出成本分摊增加。
而今年这一现象已得到缓解,但是由于上游钢材价格的上涨和对于下游客户缺乏议价能力,使公司综合毛利率仍未恢复到以往的水平。
未来发展仍具有不确定性。虽然公司上半年各项数据均好于去年同期,但是宏观经济形势依然严峻,面临着经济增长内生动力不足和外需萎缩的尴尬局面。人民币再一次升值也给公司进军国际市场的道路上添加了一道无形的障碍。其次,公司控股子公司北方创业钢结构有限公司股东在经营理念上存在差异较大,目前该公司业务经营处于停滞状态。
铁路建设仍是公司未来增长的原动力,中期内存在重组预期。多年来铁路货运业发展增速严重滞后于公路和航空。为了改善这一现状,铁道部提出客货分离和采用重载货车的发展方向,为公司在今后货车销售领域提供了保障。“后高铁时代”货运将得到大幅释放,届时公司将持续从中受益。
同时公司是兵器工业集团下属重要的融资平台。在军工资产持续整合的大趋势下,公司存在一定的重组预期,但是时间仍不确定。
预计公司 10、11、12 年能够实现基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股,按照8 月16 日的收盘价14.5 元计算,目前公司股价市盈率为42.65X、27.88X、23.02X。我们给予公司“增持”评级。(东海证券 陈柏儒)
中国北车(601299):订单饱满 未来业绩明确
2010年1-9月,公司实现营业收入390.88亿元,同比增长58.04%;营业利润15.68亿元,同比增长66.1%;归属母公司所有者净利润12.82亿元,同比增长40.4%;基本每股收益0.15元/股。
中国北车是我国轨道交通装备制造业领军企业,主要从事铁路机车车辆、城市轨道车辆等产品的制造、修理等业务,主要产品包括铁路机车、客车、动车组、货车、地铁等。目前公司与中国南车是行业内的双寡头,两公司总体实力相当,国内市场占有率总和超过95%。
订单方面,公司累计在手订单已经超过千亿,其中年初至今,公司累计新签订单已经将近300亿元,目前交付期大多已经排至2011年以后。从公司订单的存量和增量来看,公司未来业绩非常有保障。
铁路设备行业近几年的看点还在于动车组和地铁业务。
动车组方面:截至9月底,我国高铁运营里程为7055公里,距离2.4万公里的目标仍有较大空间。目前动车组的保有量大概是337组,根据铁道部08年制定的规划,到2012年动车组需求将达到800组。而现有的高铁建设进程已经远远超过了此前铁道部规划。我们预计其实际需求量将在1000组以上,并且交付的时间分布将集中在近三年。
城市轨道交通方面:截至2009年底,我国共有11个城市已经开始运营地铁线路,线路总长度约为1000公里。目前,全国有33个城市正规划建设地铁,其中28个城市已经获得轨道交通的批复,基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年,我国轨道交通数量将达55条,2016年我国将新建轨道交通89条,总建设里程2500公里,到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度,加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点,城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间,并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元,以最新收盘价5.67元计算,对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性,公司的行业龙头地位等因素,我们认为公司目前仍具有一定的估值提升空间,维持公司的增持评级。(天相机械组)
中国南车(601766):增长明确 稳健选择
研究机构:
在手订单充裕,业绩持续增长有保障。截至2010年9月30日,公司在手订单超过940亿元,其中动车组492.72亿元,机车200.31亿元,城轨地铁163.72亿元,新产业60.96亿元,货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元,考虑到合营公司BST(公司占50%股份)手持的300多亿元动车组订单,公司目前在手订单总额超过1200亿元,有力的保障了公司业绩的持续稳定增长。公司规划2012年达到营业收入1000亿元,2015年达到1500亿元盈利预测与估值。我们估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,公司目前股价为6.12元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本面优秀,在手订单充足,未来三年高增长明确;同时,高铁运行密度加大带来车辆新增需求,以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了公司2012年之后的业绩增长,综合来看,公司具备较好的防御性,是稳健的投资选择,适合中长期持有。我们给予公司2011年动态PE20~25倍,则对应股价区间为6.40~8.00元,我们给予公司6个月目标价7.20元,首次给予“增持”评级。(西南证券 庞琳琳)
中铁二局(600528):基建收入进入快速释放期 强烈推荐
前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加,公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元,同比增长32%,而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元,同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元,相当于09年工程收入的2.1倍,丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。
铁路施工毛利率同比改善,预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常,去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除,同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更,前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右,较去年提升了约1个百分点。其他业务方面,虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点,但其收入仅占公司收入的13%,预计今年公司整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。
“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年,西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。
仅从公司总部所在的四川一省来看,08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里,而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里,较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右,大大高于2009年200亿元的投资水平,公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。
维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇,订单及收入正进入快速成长期,中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。(中投证券 罗泽兵 李凡)
中国中铁(601390):管理效率提升助利润加速增长
2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款,募集资金运用计划予以执行后,公司长期债权融资比例有所提高,综合付息债务成本有所降低,公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。(国信证券 邱波)
晋亿实业(601002):新订单众多 增持
公司自2009年10月以来获得订单超过20亿,有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元,下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元,考虑高铁新增和更新需求,未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元,增长快速。
公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。
盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订单,且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利,公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元,我们维持“增持”评级,目标价13.7元。(湘财证券 刘金钵 仇华)
时代新材(600458):业绩大幅增长 目标价43元
公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元,分别同比增长69.8%和101.2%。公司实现基本每股收益0.47 元,加权净资产收益率13.99%。公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上,今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。
公司各项业务发展良好。上半年,公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品(风机叶片)收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年,受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动,公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点,达到25.79%。
公司未来业绩有望持续增长。我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资,公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。公司已具备较强的风机叶片自主研发能力,10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划,逐步提高工程塑料配套能力。
公司建筑减震项目接近完成,可抗8 级以上地震,有望成为重要增长点。
增发项目稳步进行。公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%。电磁线提质扩能项目经削减投入后,目前已完成大半。公司风机叶片项目转移至天津,已实现部分产能。建筑抗震减振项目将形成10750套产能,目前已接近完成。公司增发项目产能的逐步释放,是公司业绩增长的保障。
估值。维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测,对应8 月2 日32.65 元的收盘价,相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48。维持买入评级,维持目标价为42.7 元。(金元证券 王昕)