草甘膦价格飙升创两年新高
草甘膦市场延续8月的强劲涨势,原药供应持续吃紧。据生意社监测,草甘膦(95%原粉)9月2日报价4.24万元/吨,近两月上涨12.46%,单价创下近两年新高。9月2日,草甘膦商品指数为188.35,较2011年9月1日最低点100点上涨超八成。
据了解,受国内环保力度加大及海外需求旺盛影响,今年二季度以来,草甘膦行业供需格局明显改观,包括江山股份、新安股份、沙隆达A在内的相关上市公司业绩也持续向好。
今年5月,环保部发布《关于开展草甘膦(双甘膦)生产企业环保核查工作的通知》,要求各省级环保部门对存在环境问题的企业加强指导,依法处罚违法行为。受此影响,部分企业因为污染事故遭处罚及停产整顿,实际产能随之减少。
据证券时报报道,长江证券分析师张翔判断,草甘膦价格依然处于上升通道中。张翔认为,草甘膦受益于转基因作物种植面积的加速增长,需求持续处于高速增长期。而在供给端,受环保核查影响,下半年开工只降不升。此外,国外巨头公司在国内大量采购草甘膦,促使供需更加紧张。
生意社草甘膦分析师孙明明也表达了类似看法,他认为近日草甘膦上涨强劲,主要因为供不应求。由于环保压力与停工检修的原因,目前厂商开工率仅在5~6成,市场供给严重不足。而今年行业旺季提前至8月,需求上升较快。
百川资讯统计显示,8月草甘膦企业开工率仅60%,大厂开工率上升至90.5%,小厂开工率上升至37%,主要企业处于盈利区间。分析人士认为,草甘膦供给持续紧张,2012年四季度以来价格一直维持在3万元/吨以上,已经从长达3年的行业低谷中复苏。
得益于此,涉及草甘膦业务的上市公司业绩增长强劲。其中,江山股份上半年实现营业收入17.33亿元,同比增长17.93%;实现净利润1.31亿元,同比增长2211.91%。此外,新安股份中期实现净利润2.35亿元,同比扭亏。沙隆达A上半年实现净利润1.27亿元,同比增长431.43%。
针对业绩增长的原因,上述公司均表示,草甘膦受市场需求等因素影响触底反弹,价格逐步上升。江山股份、新安股份根据市场情况预计,前三季累计净利润与上年同期相比将实现较大幅度增长。
针对草甘膦后期行情,市场人士纷纷看涨。记者了解到,生产厂商目前挺价意愿强烈,采取保价策略,而不愿意轻易影响供需格局。沙隆达A近日在与投资者交流时也表示,国内草甘膦总体产能仍然过剩,暂时没有扩产的计划。
利尔化学(002258):利润率疲弱导致业绩低于预期
投资影响。
我们将2012/2013/2014年每股盈利预测分别下调33%-35%,以反映毛利率的下降和营业费用的上升。鉴于公司盈利前景疲弱,我们还假设零派息(此前派息率假设为18%)。我们维持基于市净率的12个月目标价格人民币8.40元不变,因为回报的下降被2012年预期每股净资产的上升所抵消。维持卖出评级。主要风险:产品均价复苏和利润率改善好于预期。(高盛高华 赖平伦 金俊)
诺普信(002215):投资收益有望持续增长
业绩低于预期,营销变革成果显现尚需时日 2011年公司实现营业收入15.55亿元,同比增长6.80%;归属于母公司所有者的净利润8134万元,同比下滑25.34%,业绩低于预期。公司净利润下滑主要系由于直供模式尚处于推广期,人力物力投入较大,增加收入的同时销售费用未能有效控制,全年销售费用率同比上升2.82个百分点。同时,行业低迷(病虫草害减少)使得公司销售收入增长有限。
此外,公司财务费用同比增加1412万元,主要系由于公司发行短期融资债券2亿元以及短期借款增多导致利息支出增加。
投资收益有望持续增长 2011年公司投资净收益达到2682万元,主要来自于对江苏常隆农化、济南绿邦化工和江西禾益化工的股权投资,其中江苏常隆农化实现营业收入12.35亿元,实现净利润2607万元。江苏常隆农化今年上半年搬迁完成,预计全年业绩将大幅增长,贡献丰厚的投资收益。
维持"增持"评级 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.29、0.34、0.42元,年复合增速22.04%,动态PE分别为28、24、20倍。我们考虑到公司产品绿色环保,具备长期投资价值,而且估值趋于合理,给予公司"增持"评级。(浙商证券 范飞)
新安股份(600596):草甘膦和化工产品毛利率疲软
新安股份公布2011 年净利润人民币1,700 万元(同比下降90%),较我们的预测低38%,但较万得市场预测高8%。业绩与预期不一致的主要原因是由于原材料成本上涨及价格因供大于求而持续疲软,化工产品和草甘膦毛利率低于预期,分别较高华预测低36 个和3 个百分点。这被有机硅毛利率上升(较高华预测高2个百分点)以及可供出售金融资产和委托贷款取得的收益略微抵消。剔除该一次性收益,公司2011 年净利润仅为人民币200 万元。公司拟每股派息人民币0.06元。
投资影响
我们将2012/13/14 年每股盈利预测下调22%/34%/37%以计入草甘膦和化工产品毛利率的下降(被更高的销售管理费用/收入比率假设略微抵消)。我们新的12个月目标价格为人民币6.55 元,这是基于1.1 倍的2012 年预期市净率和1.8%的2012-13 年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币6.00 元,基于1.0 倍的市净率和2.5%的净资产回报率)。维持中性评级。主要上行风险是销售均价复苏好于预期;主要下行风险是亏损的草甘膦和有机硅业务面临价格竞争。(高盛高华 赖平伦 金俊)
扬农化工(600486):虫害高发,除虫菊酯景气向上,公司业绩增速将超预期
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.02、1.23及1.43元,对应前收盘价17.54元的动态PE为17.1、14.1及12.2倍。(银河证券 裘孝锋 李国洪)
华星化工(002018):业绩拐点显现
公司产品涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大系列30 多个原药和100 多个制剂品种,是中国最大的杀虫单、杀虫双生产基地和出口基地。
产业链延伸提升盈利能力,公司草甘膦制剂已有2 种型号在美国获得登记,草甘膦业务盈利能力将得到增强;年产10 万吨三氯化磷一期工程5万吨/年项目和30 万吨/年离子膜烧碱一期(10 万吨/年)工程项目预计明年1 季度可投产,将降低生产成本。
房地产业务是新的增长点,273 亩土地将分4 期开发,预计一、二期项目明年将完成销售,拿地均价801 元/平方米,具成本优势。老厂区搬迁完成后,公司将新增513 亩土地用作房地产开发。
政策利好公司未来发展,公司地处皖江城市带沿江发展轴的和县乌江镇,区位优势明显,化工为区域内重点承接发展产业之一,公司在安徽省精细化工产业有机合成基地内拥有1500 亩土地。
《农药产业政策》到2015 年农药企业数量减少30%,行业兼并重组将提高行业景气度,公司未来有望通过兼并重组扩大市场份额。
预计公司2010、2011、2012 年每股收益分别为0.01、0.44、0.55 元,公司农药产品受益农产品价格上涨,产业链延伸提升盈利水平,房地产业务将成为明年新的增长点。我们预计公司明年业绩将出现大幅度上升,给予公司推荐投资评级。(国元证券 张晓辉)
长青股份(002391):2012吡虫啉景气度上升 南通项目有序进行
公司是国内优质的农药企业,产品线丰富,技术水平和管理水平均处于国内领先地位。2012年杀虫剂景气度回升,丁醚脲产量倍增带动公司业绩增长;2013年,吡虫啉工艺技术升级,3个新增农药品种投产,将贡献业绩增长。长期来看,南通基地还有多个规划优质农药品种,将在未来数年陆续投产,为公司业绩稳步增长做出贡献。预计公司2012年以及2013年的每股收益分别为0.75元,0.85元和1.00元,对应动态市盈率分别为18.88倍、16.66倍和14.16倍,估值相对合理,考虑到公司拥有优秀的选药能力、领先的技术水平以及卓越的精细化管理能力,2012年-2015年间,将新增不少市场前景较好的农药品种,给予公司"买入"的投资评级。(中原证券 李琳琳)
江山化工(600389):甩掉包袱,大步前进
江山化工卖掉远兴江山的全部股份,甩掉包袱,能够实现营业利润的由负转正,我们预计江山化工12年的营业利润能够达到2000 万左右;公司正丁烷-顺酐-BDO 项目进展顺利,预计主要原材料混合C4的框架合同也将于下半年跟镇海炼化签署;故首次给予推荐的评级。(财通证券 付瑛)
天邦股份(002214):底部夯实,进入上升通道
5.投资建议:推荐(首次)。预计公司2012-2014年EPS 为0.27/0.41/0.53元, 对应PE为对应PE为27X/18X/14X,由于公司多项业务出现止损,并且发展势头良好;动物疫苗“黄金团队”打造国内悬浮动物疫苗第一品牌,研发实力较强, 新产品不断。业绩拐点明确,长期发展前景看好,目前15亿元市值低估了公司的价值,首次给予 “推荐”的投资评级。(华创证券 廖万国)