8月28日,中国移动和三星联合发布了首款TD-LTE 4G手机N7108D,这也是国内第一次发布4G-LTE手机。在金融街发布现场,实测下载速度为20.372Mbps,虽然相比理论上的峰值60Mbps,只达到了1/3,但已经远远超出家用带宽。
4G时代大门即将打开
此前,8月17日,国务院下发了《“宽带中国”战略及实施方案的通知》,明确要求在今年内推动发放4G牌照,工信部也将在10月前后向三大运营商分配4G频谱,这意味着人们期待的4G时代正一步步到来。
面对4G时代的全新挑战,三大运营商纷纷积极推出相应4G对策。就在前不久,备受各方瞩目的中国移动TD-LTE 4G招标结果终于出炉,中国移动已经初步确定了各设备商的4G网络份额,其中国产厂商拿下近七成份额。中国电信也公布了今年将斥资100亿元建设4G试验网,中国联通今年的4G投资额度为50亿至100亿,中国即将迎来4G建设高峰时期。
“4G”通信技术发展如此迅速并被终端厂商们所重视,与其自身的优势有极大关联。通信速度快是4G网络最大的特点,据称,4G通信可以达到10mbps至20mbps。第二大特点是4G通信技术的网络传播速度快,网络频谱宽,4G LTE系统能够以100mbps的速度下载,上传速度也能达到20mbps,并能满足几乎所有用户对于无线服务的要求。此外,“4G”通信的智能性也将大幅提高,例如对菜单和滚动操作的依赖程度将会大大降低,甚至终端产品可以提醒人们在特定环境中的行为适当与否。
根据尚普咨询《2013-2017年中国4G市场分析及投资策略研究报告》,4G通信技术的普及将会带人们进入一个崭新的时代,它将极大地改变人们现在的生活状态,也将加快智能手机市场更新换代的速度。
网络优化想象空间大
据悉,工业和信息化部科技司司长闻库在出席2013中国LTE产业发展峰会时指出,我国通信业进入到LTE(长期演进,一般被称为4G网络前身)时代后,首先要解决的就是网络优化问题。
以国外成熟的市场作为参照,欧洲运营商的网络优化和维护费用已经占其资本支出的20%。据公开资料,2013年中国移动计划资本开支为1902亿元,照此测算,未来仅移动一家即可为网络优化市场勾勒出380亿元的市场空间。
和语音、短信业务相比,移动互联网时代的到来使其派生业务如网络游戏、视频等对无线信号的要求更高,更敏感。并且,4G信号的带宽更宽,对分布系统的功率要求也更高,因此运营商加大力度投资网络优化覆盖是必然趋势。
4G产业链从时间上大致可划分为规划设计、招标分红、建设验收、网络优化及维护使用等几个阶段。前三个领域一般行业周期最多不超过2年,而最后一个阶段不仅时间较长而且市场空间和变化也最大。目前我国4G建设多处于招标和建设环节之中,市场对相关标的关注也已有时日;随着未来该类企业的业绩逐步释放,市场热点有望进一步向下游转移,网络优化领域将得到政策和资金层面更多的关注。
业内人士认为,就二级市场来看,业内对硬件领域的预期较为明确,且在前期4G概念股中资金对硬件商已多有关注;而网络优化领域,如三维通信、世纪鼎利、邦讯技术、天源迪科、中创信测这类业务偏“软”的公司,业绩弹性和想象空间仍然巨大。
当前产业链面临的利好是,由于运营商对质量和资金门槛的提高,低价竞标方式得到改观,未来行业的集中度将有所提升。目前国内上市公司的技术在业内均处于中上游,在资源整合中领先一个身位。另外,4G的建设提速导致国内通信网络的复杂度进一步提升,兼容2G、3G、4G的设备和系统工程的毛利率未来有望提高,这也将在一定程度上增厚业内公司的利润。
据中证报消息,由于此前国务院会议明确年内发放4G牌照,因此此次4G终端的高调推出对A股市场4G相关公司将带来正面推动,如吴通通讯(300292)、三维通信(002115)、邦讯技术(300312)、富春通信(300299)等。
4G牌照发放预期骤升
随着4G牌照发放预期的升温,三星联合中国移动昨日在北京正式发布首款TD-LTE手机。这是中国移动终端公司首批代理销售的4G手机之一。业内人士认为,中移动迈进4G时代的战略布局。
据悉,该款手机为三星Galaxy Note II N7108D,是在原来的Galaxy NoteⅡ基础上专为中国TD-LTE市场所开发的升级版机型,可同时支持TD-LTE/FDD LTE/TD-SCDM/WCDMA/GSM五种模式。
目前,中国移动已在全国15个城市开展TD-LTE扩大规模实验,并启动了大规模的TD-LTE友好客户测试,预计年内将建成20万个基站,网络覆盖100个城市,采购超过100万部终端。此次TD-LTE手机三星N7108D的正式发布,预示着用户在布网地区可真正体验移动4G生活。
据上证报消息,记者同时了解到,由中移动牵头的一批成熟的TD-LTE终端将陆续面世。除了本次推出的三星N7108D外,中国移动还联合索尼、LG、华为等多家国内外知名手机厂商,积极布局TD-LTE终端市场。
业内人士指出,随着三星与中移动合作推出4G手机,其抢占未来手机市场的决心显露无遗。在此背景下,相关产业链公司或将因此受益,其中包括生产触摸屏的欧菲光、微型扬声器厂商歌尔声学、从事电池业务的德赛电池、精密结构件生产商劲胜股份、分销商爱施德等等。
【概念股解析】
吴通通讯(300292):公司主要经营无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。公司产品广泛应用于无线通信基站系统、无线通信网络优化覆盖系统以及FTTX领域等。在2012年度业绩说明会上,总经理胡霞表示,今年公司会抓住4G建设的发展机遇。
吴通通讯并购宽翼通信获证监会通过
吴通通讯(300292)7月3日晚间公告,经证监会并购重组委审核,公司发行股份及支付现金购买上海宽翼通信科技有限公司100%股权事项获得无条件通过,公司股票7月4日复牌。
【概念股解析】
三维通信(002115):公司曾公告拟由三维通信(香港)有限公司出资150万加元(折合人民币约912万元),投资参股加拿大AR SOLUTIONS INTERNATIONAL INC,持有其19.98%股权。STAR SOLUTIONS 是加拿大一家专业从事移动通信网络解决方案供应业务的企业,是基于IP的移动通信网络解决方案设备和服务供应商。三维通信战略投资STAR SOLUTIONS ,并开展战略合作,有利于公司和STAR SOLUTIONS在4G、移动通信行业应用等领域产品开发、开拓国际业务等多方面开展合作。
三维通信参股加拿大同行或开展4G领域合作
6月27日晚间,三维通信(002115)公告,公司拟由三维通信(香港)有限公司出资150万加元(折合人民币约912万元),投资参股加拿大STAR SOLUTIONS INTERNATIONAL INC,持有其19.98%股权。
STAR SOLUTIONS 是加拿大一家专业从事移动通信网络解决方案供应业务的企业,是基于IP的移动通信网络解决方案设备和服务供应商。该公司年营业规模约1000-2000万美元,市场覆盖北美、中东、东南亚市场等区域。
三维通信战略投资STAR SOLUTIONS ,并开展战略合作,有利于公司和STAR SOLUTIONS在4G、移动通信行业应用等领域产品开发、开拓国际业务等多方面开展合作。
此外公司公告称,公司拟以自有资金3500万元,将全资子公司浙江三维通信技术服务有限公司的注册资本增加到8500万元,并由浙江三维出资3500万元投资设立全资子公司浙江三维移动互联有限公司,由三维移动互联持有并开发此前浙江三维竞得的杭州市余杭区高教路商务地块。
【概念股解析】
邦讯技术(300312):公司的主营业务为无线网络优化系统业务,包括系统集成、设备销售和代维服务。公司系统集成业务指对无线网络信号需优化的对象进行现场勘察、设计方案并组织实施。由于3G/4G频段远高于2G频段,导致其覆盖范围只有2G覆盖范围的一半。如果保持与2G同样的覆盖,无线基站设备数量需要翻番。邦讯技术约65%-70%收入来自于中国移动,WLAN产品成功入围中移动集采名单。在网优上市公司中其占比较高。与此同时,公司直放站、天线等产品均入围中联通和中电信集采名单。
山西证券:邦讯技术新产品不乏亮点
山西证券近日发布邦讯技术(300312)的研究报告称,公司一季度营收增长仅3.41%,增速较慢。这中间有一定的季节性影响,从行业特质来说,上半年一般为淡季,一季度尤甚。此外,因为去年运营商投资放缓,全年呈现前高后底的态势,造成2012年一季度基数较高,也是营收增速放缓的重要原因。从收入构成上看,一季度以来,贡献最大的仍是系统集成业务,设备销售方面由于季节因素和中移动WLAN集采出局等影响上半年表现一般。由于人员薪酬相对较低和对工程各环节的严格成本管控,目前公司系统集成的毛利水平较高,而集成收入占比提高也是公司一季度毛利率同环比都有所提高的重要原因。不过由于系统集成的回款周期长,资金占有久,综合成本较高,公司未来还是希望能大力拓展设备销售业务,提高其收入占比。
中移动WLAN集采出局对利润影响较小。在中移动5月初公布的2012WLAN设备集采结果中,公司位列第11位,无缘入围。据分析师了解,公司此次集采出局的原因主要还是价格相对较高,其较第一名的入围厂商报价高近30%,而公司以自己的价格水平测算的综合毛利率还不足20%,即使集采中标对公司而言也是增量不增利,因而此次集采对全年利润影响较小。公司2013年的总体战略导向也更注重效益,不会过分低价竞争。
设备研发多点布局,新产品测试顺利。随着直放站等传统产品的应用范围越来越窄,公司在积极进行产品结构调整和新产品研发。目前公司的小基站(SmallCell)和MDAS等新产品应用推进顺利,公司与当地移动运营商合作,陆续在厦门、重庆、杭州、合肥、南昌等地市开设小基站的实验局,2013年1月又首先在山东日照开展MDAS实验局。
近日,南昌小基站实验局已通过语音业务测试,虽然还需要进一步进行其他业务测试,但在技术上已经不存在太大问题,未来能否商用主要还取决于运营商的态度。此外,高端无源器件、天线产品也是公司未来重点发展的业务方向,不过短期内研发投入较大,销售规模还小,暂时无法对利润形成贡献。分析师认为,随着新产品的逐渐成熟和市场应用打开,未来公司在移动通信设备方面有较大发展潜力。
期间费用侵蚀利润,短期经营压力较大。虽然随着行业回暖,公司经营平稳,订单明显增加,但由于项目验收和交付确认进度缓慢,造成营收并未显著增加,而另一方面,公司在营销和研发方面的持续投入,造成期间费用快速上升,极大的吞噬了利润,致使一季度净利润同比下滑41.50%。分析师认为,这是公司上市后实现规模扩张的一个必然阶段,公司去年利用募资资金,将营业网点从82个迅速扩张到169个,基本完成了全国营销网络的覆盖,而各类新产品的研发也极大的增加了研发费用的支出。但网点的扩张、人员的增加及持续的研发投入虽然使公司的销售费用和管理费用大幅攀升,却也可能随着销售规模的扩大和新产品销量的打开而带来公司带来更大的增长潜力。另一方面,分析师注意到公司Q1的财务费用下降较快,这与部分募投项目资金使用变更,部分用于补充流动资金有关,预计全年公司的融资成本会有所下降。总体而言,今年公司的费用增加已经是确定无疑的事实,要判断费用控制是否得力,还要等公司Q2具体数据出炉后(Q1数据季节性因素较大),看营收业绩是否能够跑赢费用增长。短期来看,公司的营运压力仍然较大,特别是应收账款和存货(存货中有70%是待确认收入的已支出工程成本)的周转率明显偏低,未来的盈利前景将极大的取决于回款速度和费用控制。
虽然网优处于整个4G网络建设周期的后段,受益较晚,但即使面对现有的存量市场,公司当前订单数量也已在明显增加,看好公司在未来一段时间的发展前景,不过公司在期间费用率和回款方面仍存在一些不确定因素,有待进一步观察,因此,给予其“增持”评级,预计2013~2014年公司EPS为0.87和1.13.
【概念股解析】
富春通信(300299):公司主要从事通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究以及勘察设计,涉及无线、有线、交换、数据等多个通信技术规划领域,主要面向国内三大电信运营商旗下中移院、中通服、中讯院,目前已经成为国内专注于无线网络建设规划领域的民营企业领先者。同时4G建设将给公司业务带来新的市场增量,同时通过积极布局设备厂商等非运营商市场降低过度依然运营商市场风险。
国海证券:富春通信无线规划业务受益于LTE
国海证券近日发布富春通信的研究报告称,公司主业为运营商提供建网前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等,公司作为民企第三方设计企业,体制灵活,具备良好的区域客户关系,可以承接大量的运营商直属设计院的分包任务,因此业绩表现也与运营商建网投资直接相关;公司主要客户为中移设计院及其下属分公司,来自中移院的收入占比70%左右,在LTE方面,富春全程参与了中移动试验网的建设与测试,2012年中移动TD-LTE试验网建设的2万个基站中,公司市场份额10%以上。公司优质的服务提供能力和中移院良好的合作关系,有望确保在LTE这一轮无线网络建设浪潮中收益颇丰。
收入确认影响短期业绩表现,明后年业绩高增长确定性强。公司一般项目的收入确认周期为6-12个月,公司12年完成的TD5期正逐步确认收入,TD6.1期和LTE试验网规划业务有望在13年年底前确认,TD6.2期和LTE(LTE作为新技术,需中移动集团公司制定收费标准,收入确认周期更长)收入确认在今年存在较大的不确定性。再考虑到今年是移动LTE建设高峰年,去年公司扩招的人员储备带来的成本上升,我们认为公司短期业绩受制于收入确认和成本上升的制约,但明后年随着LTE收入得到确认及对人力成本的控制,公司业绩有望呈现爆发性增长。
公司逐渐由“项目型”向“平台型”转变。公司业务以无线网络规划设计业务项目运作为特点,受运营商投资影响较大,业绩波动剧烈,3G发牌之后的09年公司营收增速60%以上,4G发牌之前的12年业绩下滑2%,因此公司为了抵御受投资捆绑的风险,同时为了实现业务在地域上的扩张和规模上的扩大,在外延式并购方面加紧步伐,努力实现大通信行业“平台”的搭建。
预计富春通信2013/14年EPS分别为0.23/0.42元,对于当前股价PE(13年)为56倍,给予“增持”评级。