科技部网站7月1日报道,由“十二五”863计划支持的“节能环保高效轿车柴油机研发”项目已取得重大突破。项目采用高压共轨、可变喷嘴增压器、冷却废气再循环和颗粒捕集器主动再 生等技术,通过优化燃烧室设计、优化发动机结构设计、降低发动机摩擦阻力等方法,大幅提升了柴油机的动力性和经济性;通过采用多次喷射、先进后处理系统控 制等方法,大幅度降低了污染物排放以及发动机的振动和噪音。
试验结果表明,该项目所开发的发动机升功率达到57.5千瓦/升,升扭矩达到175牛顿米/升,发动机性能达到或优于国外同类产品,达到世界先进水平,填 补了国内空白,为推动国内乘用车柴油化进程、降低乘用车平均油耗做好了技术准备。计算结果表明,匹配该发动机的整车油耗可低于国家第三阶段油耗标准 15%,排放达到国五水平,为实现汽车产业节能减排目标做出了突出贡献。
据中国证券网报道,轿车高效柴油机研发的突破有望给自主品牌带来技术利好,上市公司中,江淮汽车 、长安汽车 、苏常柴A、长城汽车 等相关企业值得关注。
江淮汽车 :SUV带来业绩反转的新上升周期
来源:华创证券
江淮汽车进入SUV 市场,S5 销量将大超市场预期,预计贡献利润与瑞风MPV 相当,实现公司利润在2014 年相对2012 年(扣除315 费用影响)翻一倍。公司管理改善带来盈利能力的提升空间也将超出市场预期。
投资要点
1、江淮汽车的支柱利润来自于瑞风MPV,轿车始终无法成为利润贡献源泉, 公司2012 年投入SUV 产品S5,有望带来新一轮利润上升周期,ROE 进入反转上升通道。上市3 个月销量来看,S5 有望在产品单价、规模效应、盈利能力方面与瑞风MPV 相当,销量规模上甚至会超过瑞风MPV。
2、其中以H6、途观、CRV 为代表的A 级SUV 市场是最大需求市场,江淮S5 定位于这个市场,考虑到可比自主品牌SUV销量,预计S5 月均销量可达到6000 台。中国SUV 需求受益于二次购车时代的升级,未来三年高速增长趋势不变。
3、公司自2012 年初换董事长后,提高毛利率水平是公司核心目标,12 年财务指标显示成效显著,13 年通过降低成本带来的毛利率提升空间仍然很大。
4、公司前期扩充的产能规模大,产能利用率未来提升空间大,同时瑞风MPV 受益于支持自主品牌的公务车采购政策。公司的瑞风MPV 是行业领导品牌, 自主品牌采购政策倾斜后瑞风将受益最大,由于毛利率高,带来业绩弹性大。
5、短期5 月S5 销量环比回落是因为4 月销量因为渠道铺货超高,5 月3300 台销量是单一车型销量,后续更多车型上市销量逐月上升趋势明显。
6、投资建议:维持"强烈推荐"评级,管理改善和SUV 是公司最大看点,毛利率趋势反转和业绩翻倍是目标,成长空间巨大,预计13/14/15 年EPS 为0.76、1.09、1.30 元,对应PE 为11/8/6 倍。
风险提示
1、节能补贴政策退出对轿车影响超出预期。
2、新产品S5 表现大幅低于预期
长安汽车 :短期调整不改长期增势,新蒙迪欧上市在即
来源:群益证券
受到大盘整体下挫以及5 月翼虎因零部件供应商生产线调整、CS35 召回2.7 万辆等负面因素影响,长安股价出现较明显回落。从厂商以及经销商处了解的情况看,翼虎生产已经恢复正常,而终端需求依旧非常好。随着新蒙迪欧上市在即,长安福特有望更上一层楼。
预计公司2013、14 年EPS 分别为0.650 元和0.783 元,YoY 分别增长109.51%和20.48%。目前2013 年A、B 股P/E 分别为14 倍和10.7 倍。维持公司买入评级,目标价为A 股12 元(2013 年20x);B 股10.5 元(2013 年14x)。
翼虎 6 月将恢复正常,长期竞争力依旧充沛:由于零部件供应厂商生产线调整,导致翼虎5 月出厂量MoM-17%至7892 台。据悉目前零部件供应已经恢复正常,而且终端消费者对于翼虎的需求依旧坚挺,我们预计翼虎6 月份将恢复万辆级别的销售。其相对于国内同级别竞争对手,如大众途观、丰田RAV 4 以及本田CR-V 等,在动力、科技配置方面有明显的的优势,整体性价比也领先,我们看好其在国内长期的市场竞争力。
苏常柴A(000570)
公司是全国农机行业及常州市第一家上市公司,公司现为国家大型一档企业、全国520家重点企业之一。常柴目前已累计生产柴油机1700多万台,并曾先后出口到78个国家和地区,国内市场占有率居行业第一。目前常柴主要生产单缸、多缸中小功率柴油机,是全国小柴行业中产品品种最全、功率覆盖面最广、质量最优、知名度最高、主导产品均有自主知识产权的企业。常柴目前拥有的单缸柴油机主要有S、ZS、R、F、L、D、SQD、H八大系列产品,多缸柴油机主要有75-80、85-90、4L、102四大系列产品,功率范围1.7~72千瓦,共有了1000多个品种。常柴产品广泛应用于皮卡、轻卡、低速载货汽车、拖拉机、联合收割机、发电机组、工程机械、船舶等领域。
长城汽车 :H6量、利将再上台阶,H8与H2前景乐观
来源:国金证券
今日,我们赴长城汽车旁听了公司临时股东大会并与包括公司董事长在内的高管团队进行了交流。我们将调研中得到的主要信息以及我们的观点简述如下:
评论
H6 销量即将迈上新台阶,未来月销量有望逐渐升至2 万台:去年四季度以来,H6 月销量已基本稳定在15000-16000 之间,加上C50 月均6000 左右的产销量,公司天津一工厂的产能利用已达极限。所幸的是,今年6 月公司天津二工厂已经投产,一工厂的20 万辆产能(年产能极限可至25 万)将全部用于生产H6,由此H6 的产能将得以明显提高。根据我们的草根调研,目前H6 仍处于供不应求状态,在全国大部分地区购车后提车普遍仍需等待约1个月。由此可见,H6 仍然有着极为旺盛的市场需求支撑,随着产能逐渐提升H6 销量也将再上新台阶,我们预计最迟今年年底H6 月销量即可达到2 万台左右。
升级版、运动版将推动H6 售价继续提高,盈利能力也将继续提升:目前市场上H6 的主力车型为1.5T 手动精英型,指导价位11.18 万元,比去年四季度以前主打的2.0L 手动精英型(售价为10.58 万元)已有明显提高。今年6月,公司又推出了H6 升级版,主打的两驱越级型售价为11.58 万元,比现款产品高出4000 元。下半年公司还将推出H6 运动版,这一版本车型售价还将较现有车型提高约8000-10000 元。公司一直通过改款并小幅提高售价的方式提高产品档次,这一稳健务实的做法不仅逐渐提高了消费者对公司产品价格乃至其品牌价值的认可度,同时由于公司产品售价的提高幅度往往大于其改款成本的增加,这也将推动其单车盈利水平继续提高。
H8、H2 前景乐观并将成为明年公司销量增长的主要来源:H8 售价可能达20 万元以上,对该车型公司管理层信心充足并且寄予厚望,希望能挑战8 万台的销量目标。我们认为,一方面公司依托连年销量第一的行业龙头地位、突出的品质口碑、专业的SUV 品牌形象,加上现有H6 产品价格也已到达15 万元一线,公司产品价格进一步提升至20 万元有着较好的基础,并不冒进;另一方面,我国SUV 市场仍然在高速成长之中且容量巨大,消费者偏好也呈多元化,公司H8 尽管价格已同合资产品接近但性价比却更为突出,由此必然也可获得部分消费者青睐,我们预计H8 明年销量至少有望达5 万台。对于H2,我们预计其售价区间可能为9-11 万元,在这一领域长城的竞争力已无需多言,加上H2 在上海车展上堪称惊艳的完美表现以及将与之配套的个性化营销手段,我们认为H2 完成正常爬坡后月销量有望达10000 台以上,明年全年销量则有望达8-10 万台,这也将于H8 一起带动公司明年销量的继续快速增长。
出口增速放缓但不会影响公司业绩成长性。由于日元贬值带来日系车竞争力的增强,公司今年以来出口量有所下滑,1-5 月为3.35 万辆,同比下滑约8%,我们认为这并不会影响公司的成长性。一方面,出口销量占比并不高,去年公司出口量为9.55 万辆,销量占比约为15%;另一方面,随着H6 产能释放,H6 也将实现批量出口,由此下半年其公司出口量将有望回升,全年出口量仍有望实现一定增长,我们预计为9.5-10 万辆;此外,从前面分析可以看出,以H6 为代表的公司产品国内需求仍然强劲且结构仍在提升,这也足以弥补公司出口销量增速的放缓。由此,我们认为公司业绩快速成长仍然确定,我们也暂不调整公司盈利预测。