张国宝:能源领域将成新投资方向
国家能源委员会专家咨询委员会主任、国家能源局原局长张国宝日前在第三届全球智库峰会能源分论坛上表示,未来能源产业的投资机遇非常广阔,根据粗略统计,未来仅能源基础设施投资需要2万亿元,“这个数字我估计得非常保守”。他认为,能源领域将成为新的投资方向。
张国宝说:“现在制造业的产能普遍过剩,新的投资方向在哪里?据我观察,能源是未来投资的最大领域,能源的投资将创造更大的增长点,包括我们进行的电网的改造和建设,目前电网的欠账和缺陷依然很多,包括现在的风电弃风问题很大原因是电网不配套的原因”。
近日国家发改委决定,自7月10日起上调非民用天然气价格,从每立方米1.69元提高到1.95元。对此,张国宝认为,上调气价,这个价格对进口商来说还是亏损的。据了解,中国进口的液化天然气价约16-18美元/百万英热单位,中海油最新从卡塔尔进口的LNG高达20美元/百万英热单位,每立方米约合5元,远高于下游不到两元的售价,价格倒挂导致进口商在天然气板块亏损严重。
中国进口气价长期高企,美国大量低廉的页岩气开采似乎让进口商看到新的气源地。美国能源部曾发布报告称,美国有望在2020年成为天然气净出口国。美国去年页岩气产量达1800亿立方米,高于中国全年天然气消费量1400亿立方米。“我在美国考察时发现,美国近几年建成的十几个天然气接收站都在改造成出口天然气站。页岩气厂商也纷纷向政府施加压力,向气价高地区出口。”张国宝称。
张国宝认为,虽然美国天然气比俄罗斯、中东等传统LNG进口地有价格优势,但管道、出口天然气站和LNG运输船缺乏,并不具备马上建成基础设施的能力,美国能源部到目前为止只批准了两单天然气出口申请。因此,至少在未来两到三年内,美国页岩气不足以影响世界天然气供需状况。
中国南方电网有限责任公司副总经理王久玲也认为,能源价格是影响经济发展的重要因素,全球化背景下能源价格决定着国家或区域的产业竞争力。他呼吁重视常规能源消费中被浪费部分的再利用。
泰达股份(000652):专注一级区域开发,石油仓储、环保业务成业绩保障
公司基本面概述:公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略,公司实际控制人泰达控股已形成相对完整的金融控股平台,公司也投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。
本期经营情况:公司2010年度实现营业收入69.40亿元,同比增长51.81%;营业利润7.61亿元,同比增长16.85%;归属母公司净利润2.85亿元,同比减少3.51%;实现每股收益0.19元。
专注一级区域开发。公司在拓展区域开发业务方面多有举措。首先出售承载二级地产项目“托乐嘉花园”的下属公司新城置业,置换出资金和人力集中于广陵新城二期建设,之后又设立大连泰达新城建设作为投资开发大连市甘井子工业园区金龙寺土地整理项目的平台,异地复制广陵新城的“声谷模式”;公司于11月出售天马国际俱乐部有限公司股权,提前兑现二级地产项目的投资收益,集中资源推动现有一级区域开发业务,公司之后继续拟将业务拓展到江苏开展区域旅游业开发。
加码环保业。环境管理是公司又一重点发展的业务。公司目前已拥有环保和新能源项目共9个,包括4个大型垃圾焚烧发电项目(其中天津双港垃圾焚烧发电厂已经投产提供长期稳定的投资回报)、5个垃圾综合处理项目、1个秸秆发电项目。
公司于7月非公开发行股票募集不超过11.50亿元的资金将投资于大连、天津贯庄和扬州的三项垃圾发电项目;公司也于今年9月通过增资下属公司河北泰达新能源发电有限公司,加快推进遵化秸秆发电项目的前期筹备工作。
石油仓储销售推动收入增长。公司的石油仓储产业主要通过子公司泰达蓝盾完成。泰达蓝盾已将销售的主战场由华北转移到华东沿海地区,充分利用天津沿海的地缘优势在石油仓储产业提供产、供、销、仓储一体化的产业链条服务。公司在石油仓储产业的整体实力为公司此项业务经营业绩的持续稳定增长提供了保障。
盈利预测和投资评级:我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.33元和0.36元,按3月9日收盘价7.78元计算,动态PE分别为23.72倍和21.35倍(表1).如果公司环保产业利用增发所筹资金提升业务拓展速度并且收益显现,建议投资者关注今后相关的投资机会,目前仍维持公司“中性”的投资评级。(天相投资 姚轶楠)
华光股份(600475):燃机余热锅炉订单超预期,传统业务受累经济下滑
燃机余热锅炉订单超预期,市场地位提升:2012H1公司新接燃机余热锅炉8台(4台9F,4台9E),9F级价格约1亿元,9E级约4600万,毛利率水平14%。燃机余热锅炉的招标有两种模式:1、打捆招标,一般是三大动力投标;2、单独招标,主要是杭锅和公司竞争,上半年杭锅仅获得2亿订单,明显低于公司,公司在燃机余热锅炉市场的地位有显著提升。根据现在公司的项目跟踪情况,下半年至少还可获得4台订单。
传统电站锅炉受累于宏观经济增速下滑,市场前景不容乐观:公司电站锅炉包括循环流化床和燃煤锅炉,下游主要是热电联产和企业的自备电厂。由于国内宏观经济增速中枢下移、高耗能行业产能过剩严重以及三大动力逐渐参与到二线厂商竞争中来,电站锅炉收入规模难以扩大,毛利率水平也受到压制,未来收入占比将下降。
脱硝市场大规模启动,华光新动力高速发展:《节能减排“十二五”规划》提出要完成4亿千瓦现役机组的脱硝设施建设,新增燃煤机组全面实施脱硝,目前脱硝市场已全面启动。公司协议控股的华光新动力主营脱硝工程设计、总包,并自产脱硝催化剂,工程总包净利率可达10%,今年预计新增订单将超过2个亿,营收将达到1个亿,未来2年预计还可跟随行业维持高速发展。
非公开增发收购华光电站,公司将从单一设备制造商向设备成套、工程总包商发展:公司7月公告非公开增发预案收购华光电站65%股权,收购完成后公司持股比例95%,公司的产业链将从锅炉制造延伸至电站工程总包,预计“十二五”末公司总包业务收入占比将可能提升至50%左右。
不考虑增发收购华光电站股权带来的收益,我们预计公司2012-2014年0.49元、0.54元和0.59元。(华泰证券 江艳)
燃控科技(300152):未来看点在低氮改造及SNCR烟气脱硝
收入和利润不同步的原因在于新增收入毛利低,盈利增长不同步,同时由人员增加及股权激励费用引起管理费用增加,冲抵了盈利的增长。
同时公司发布公告,对武汉华是进行增资,武汉华是目前从事低氮改造及烟气脱硝业务,是公司未来业务增长点之一。
点评:1)传统业务收入和毛利保持稳定,显示了公司在这块的竞争优势得以延续:公司在点火设备及成套、燃烧监测及控制装置没有受行业萎缩、经济下滑的影响,依然保持毛利率略有增长;
2)新业务节能环保项目配套工程的收入我们预计主要来自于关联方业务,毛利较低,考虑到公司募投项目暂没释放产能,公司利用外协,毛利率收到一定影响,但未来总体上涨空间不大;
3)上半年度,公司在电站锅炉低氮燃烧器改造业务领域、SNCR烟气脱硝处理领域、放散火炬业务领域均取得较大突破,由于低氮改造及烟气脱硝业务未来两年存在爆发式增长的机会,我们预计公司有望受益。
对公司长短期看法的修正:我们认为公司业务领域目前正在从单一的锅炉燃控节能领域全面向节能、环保、新能源业务领域拓展,市场方向从以电力行业锅炉配套为主的市场向电力、冶金、化工、市政、生物能源等多行业市场拓展,公司运营模式将从以产品经营为主逐步向产品经营、设备制造与成套、工程承包、投资运营等多商业运营模式的综合性能力公司迈进。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:我们预计12~14年,每股EPS为0.36元/0.51元/0.67元,目前估值为23倍,略有低估,维持“增持”评级,目标价9元。(光大证券 陈俊鹏)
华西能源(002630):垃圾发电进入高投资阶段,隐形环保股业绩与估值双重提升
优秀的煤粉锅炉和特种锅炉制造商公司主营业务为煤粉锅炉和特种锅炉的设计制造和销售,其中特种锅炉包括循环流化床锅炉、生物质燃烧锅炉、垃圾焚烧锅炉、碱回收锅炉、污泥焚烧锅炉等节能环保型锅炉。公司坚持差异化发展战略,坚定“做精电站锅炉、做强特种锅炉、优化在役锅炉、潜心方案解决”的发展道路,致力于为用户提供多元化的能源系统解决方案。
布局垃圾发电,享四川省内资源优势,隐形环保业绩有望快速增长十二五垃圾发电步入高投资阶段,预计四川省内将有15个以上城市将逐步启动垃圾发电项目。华西能源以合资公司能投华西为平台,在四川省内投建垃圾发电站,可以充分发挥四川省能投集团在资金、管理和资源等方面的优势和华西能源在生物质发电领域的技术研发、装备制造、工程建设优势,预计能投华西有望在“十二五”内获得省内多个垃圾发电站投资和运营项目。同时,华西能源将参与招标,力争为合资公司提供垃圾锅炉和EPC工程总包。看好华西能源在四川省内的垃圾发电项目资源优势,以及其“设备制造+工程总成包+电厂运营”的商业模式,垃圾发电环保业务有望在未来三年力推公司业绩增长。
传统锅炉业务稳步发展,差异化定位创造增长空间尽管整体锅炉行业增速持续放缓,但公司在锅炉制造第二梯队中技术实力雄厚,目前正积极向60万千瓦锅炉制造突破。公司煤粉锅炉、流化床锅炉、生物质锅炉、碱回收炉主要定位在企业自备电厂和地方发电企业。公司客户包括电解铝企业、蔗糖企业、石油石化、有色化工企业,造纸企业等,公司同时注重发展印度、马来西亚等出口市场。公司享受自备电厂、新疆、印度等地区的结构化机会,锅炉业务订单饱满,有望继续保持5%-10%的增速,稳定发展。
盈利预测与评级预计公司2012-2014年EPS 分别为0.68元、0.89元、1.06元。看好垃圾发电业务对公司业绩和估值的双重提升,给予“买入”评级。(国海证券 谭倩)
金风科技(002202)
公司是国内最大风力发电机组整机制造商之一,2008年公司的产品占国内新增风电装机容量的18%。在收购了德国VENSYS能源股份公司70%的股权后,公司成为国内首家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。由于中国风电市场保持快速增长,三季度末公司持有的待执行订单总量为190.88万千瓦,已中标但未签订正式合同总量为173.55万千瓦,总计达到364.4万千瓦。充足的订单、及行业政策的陆续出台,将保证公司在2010年的销量也能持续地增长。
从三季报来看,该股的十大流通股东中有6家是投资机构,整体持仓数量较中报减少了一半,但户均持流通股环比增长了3.86%,筹码集中趋势明显。从今年的走势来看,该股经过上半年的攀升后,横盘构筑平台的时间已近半年,蓄势待发的形态令其有望走出填权行情。
天奇股份(002009)
作为风电叶片的新秀,公司的竹质叶片制造技术属国际首创,今年上半年实现净利润393万元。继一年前与上海电气(601727)(601727)(601727)签订了战略合作协议后,今年公司又取得了浙江运达的订单,这意味着公司的竹质叶片终于得到了市场的认可。在竹质及玻璃钢风电叶片和重型风电铸件等产品构建出一条完整的产品线后,公司将借助原LM技术团队及"无锡一汽铸造"的强大技术能力,完成风电零部件平台的整合。将战略发展定位于成为上海电气(601727)(601727)和东方电气(600875)(600875)等高端风电整机厂商的核心配套供货商。目前公司主要产品风机叶片的毛利率在20%-35%,有望在风电市场的增长、更新中的为业绩制造惊喜。
三季报显示,该股十大流通股东中,除三个个人投资者外,清一色的是投资资金,其中有1家为QFII,1家险资,这在流通盘仅为1.53亿元的小盘股而言,并不多见。户均持流通股环比大幅增长12.29%,筹码非常集中。
岷江水电(600131)
公司主营业务属水电行业,位于水系发达、水电前景广阔的四川省阿坝州,是西部水电的领军者。据悉,我国水电资源中约70%集中在西南地区,而随着传统能源日益紧张,水电这种可再生能源发展前景极为广阔,因此公司的主营业务也将随着宏观经济的转好、汶川震灾的重建中取得业绩的增厚。同时,公司还通过参股西藏华冠科技,积极发展第三代太阳能热水器。华冠科技系由公司与天威集团和西藏自治区太阳能研究示范中心一同组建,是我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业,地处我国西藏这一太阳能新能源应用最为广泛地区。因此从太阳能领域来看,未来公司亦颇具想象空间。
从公司的三季报来看,该股并非基金重仓股,仅上投摩根一只基金入货310万股。但从该股近期的走势来看,大盘连续性的调整并未明显影响该股,这种前期涨幅较小、抗跌性强、防御性强的个股在未来一段时间内不失为攻守兼备的稳健品种。
桂冠电力(600236)
公司主营业务为水电电量的生产和销售,主要是对广西红水河梯级开发。近期公司的大股东大唐集团将岩滩水电资产注入公司一案,已经获得了国资委的批准。据悉,岩滩电站一期工程的装机容量为121万千瓦,二期为60万千瓦。注入桂冠电力(600236)(600236)后,公司在广西红水河流域的发电量将增长一倍以上。值得注意的是,根据大唐集团股改时的承诺,未来公司将从大股东手中接过总装机容量为630万千瓦的龙滩电站,具有强烈的资产注入预期。龙滩电站是我国"西电东送"的标志性工程,是目前国内第二大的单体水电站,年均发电量将达187亿千瓦时。同时,公司同时具备风电概念。此前收购的烟台东源风电的在建装机规模2550千瓦机组于本月投产,风电发电在役机组达到8.9万千瓦。
该股从来都是基金聚集之地,三季报显示其十大流通股东中投资机构已占7席,其中社保基金一零二组合以持流通股3.48%的比例居次席。而从该股年内的升幅来看,强烈的补涨需求也是其卖点之一。
广汇股份(600256)
公司作为国内最大的天然气液化场,去年液化天然气及相关收入超过10亿元,净利润2.94亿元,占总利润的60%。公司在吉木乃县投资建设5亿立方米/年的液化天然气工厂也已经开工建设,其LNG产品的市场定位为对"西气东输"和"海气上岸"的服务和补充,与国内石油天然气大型企业采用错位竞争的方式,有效地降低了市场竞争风险。同时,今年间接获取了哈萨克斯坦一项地下资源使用许可证的49%权益。新建设工厂投产后,实际产量将由3亿立方米/年左右增加至8亿-11亿立方米。有拟不低于11.47元非公开发行1亿-3亿股,募资不超过25亿元的预案。广汇集团承诺全部3.63亿解禁股自愿再锁定3年,到期后也不低于30元减持。
三季报显示,十大流通股股东全部为基金和法人,人均持股已超1万股,户均持流通股环比大幅增长20.81%,筹码高度集中,主力建仓区域就在16元-20元。
红宝丽(002165)
公司硬泡组合聚醚生产规模居国内第一,异丙醇胺生产规模排名亚洲第一、全球第三。异丙醇胺的4万吨技改项目将在2010年初完成,届时公司将成为全球最大的异丙醇胺生产企业。公司异丙醇胺具有较高的技术壁垒。随着建筑保温与节能越来越受到重视,建筑节能市场的发展将对公司硬泡组合聚醚行业带来实质性的需求拉升作用。同时,在跨年度基建投资的拉动下,水泥的需求将会带动水泥外加剂的需求量增长,从而给公司的异丙醇胺构成利好。
三季报显示,该股十大流通股东中有7家为基金资金,其中仅易方达和泰达荷银两家公司的基金品种已占5席,合计持22.74%的流通股。值得注意的是,该股三季度的户均持流通股环比增幅高达62.45%,筹码高度集中。
延华智能(002178)
公司是我国最早专业从事建筑智能化工程总承包服务的综合性工程企业之一,具备建设部智能建筑系统集成技术专项甲级资质和智能建筑工程专业承包一级资质以及计算机信息系统集成二级资质,还具备公共安全防范工程设计施工一级资质、消防设施工程二级资质证书、上海市卫星地面接收设施安装许可证等,是目前国内资质最齐全的智能建筑服务商之一。公司形成了覆盖全国的服务体系,并开始走向海外。今年2月份,公司被认定为上海市智能建筑企业技术中心。同时,公司亦与HONEYWELL、BOSCH、ABB等多家国际公司建立了战略合作关系。
从公司的三季报来看,由于公司的流通盘仅为3789万股,因此尚无机构资金进驻。但从筹码的流动来看,三季度该股户均持流通股环比增幅达13.48%,说明筹码正向小部分人群集中。
石油济柴(000617):低碳动力设备前景值得期待
1、公司是中石油下属唯一发动机专业制造商,主营业务为柴油机、柴油发电机组、气体发动机、气体发电机组的制造、销售、租赁、修理,我国石油系统90%以上钻井队的中大功率柴油机装备由公司生产;是中国非道路用中高速中大功率内燃机规模最大的研发制造企业,国内市场占有率约16%,在细分内燃机子行业生产总功率数和技术实力上处于领先地位。
2、公司顺应低碳经济发展,大力推进“以气代油”工程,开发的双燃料发动机正在推广作为我国石油钻井的动力装备;自行研制的3000/6000系列燃气发动机,主要性能指标达到国际先进水平,是国内低碳动力设备的领跑者;公司紧跟集团公司海外项目,积极与合作伙伴联合开发新市场;作为中石油装备制造分公司旗下唯一上市公司,重组预期强烈。
3、我们预测公司未来三年的EPS分别为0.39元、0.92元、2.03元,对应的目标价分别为19.5元、27.6元、40.6元,考虑到目前公司股价为17.40元,结合未来的高成长性和重组预期,首次给予公司“推荐”投资评级。国元证券
北人股份(600860):涅槃重生,新起航专做气体业务
整合瓶+压缩机,涅槃重生专做气体业务。重大资产重组后,上市公司主营业务变为气体储运装备和气体压缩机,分别由天海工业和京城压缩机来经营。2家子公司曾有业务合作,有利于母公司整合资源。
气体储运装备十二五发力,2015年末LNG设备销售20亿。公司计划大力发展LNG储运装备,提供储气设备、运输设备和气站的系统解决方案。LNG设备收入占比将持续大幅提升,盈利能力有望获得持续改善,2015年末预期销售收入达20亿元。并进一步调整产品结构,未来罐、车、站有望占比达约50%。
隔膜压缩机,打造细分市场的垄断地位。公司为世界4大隔膜压缩机制造厂商之一,竞争力较强。明年市场缓慢恢复,明年销售收入约1亿,隔膜压缩机市场规模2亿,公司规划逐步实现细分市场垄断地位。
集团12大业务板块,提供进一步注入想象空间。集团现有资产296亿元,12大业务板块,优先发展产业为机床、环保设备、气体储运和印刷机械、液压基础件等。数控机床、发电设备、印刷机械、气体储运、工程环保及其他机械收入占比约24%、30%、7%、14%、25%。
估值与评级。如重组成功,我们估算新北人股份2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.12元、0.15元和0.20元,对应2012年、2013、2014年PE为50倍、42和30倍,首次给予“增持”评级。(宏源证券)
陕鼓动力(601369):节能环保、石化和气体业务预计有较大发展
公司2012年销售收入60.42亿元,同比增长17.3%。毛利率35.5%,较2011年的33.6%提升1.9个百分点,归属母公司的净利润10.2亿元,同比增长23.2%。每股分红0.35元,分红率为55.9%。
在手订单情况带来隐性弹性,关注暂停或延期订单。从公司2012年底披露的在手订单来看,公司共持有订单82.6亿元,扣税后,约可实现70.6亿元收入。然而,如果我们从2011年末累计的剩余订单以及2012年新增订单的累计剩余订单来看,陕鼓动力大约有15.8亿元订单未被列在82.6亿的在手订单中。该部分暂停或者延期的订单税后约为13.5亿元,占陕鼓2012年销售收入的22%。随着我国经济的企稳,该部分暂停或延期的订单随时可能恢复,这将给公司带来一定的业绩弹性。
钢铁领域:节能环保需求将推动钢铁领域收入稳健增长。随着我国对钢铁行业节能环保要求的逐渐提高,将推动陕鼓在钢铁行业节能减排领域业务的拓展。
化工领域:做大做强,预计将替代冶金,成为主要收入来源和增长动力。陕鼓82亿元在手合同订单中,预计已经有超过50%的比例来自石油化工行业。随着全国尤其是西部地区石化行业以及煤化工的崛起,将带动陕鼓动力主要下游领域快速转移到石化领域。我们预计陕鼓未来3到5年,来自石化领域的收入预计将得到70%到80%。
我们估算10万空分压缩机组可能将在2013年下半年到2014年初完成样机。根据陕鼓动力的2012年10月的新闻公告,公司目前正在进行8万、10万Nm3/h空分压缩机样机制造,12万Nm3/h等级的空分压缩机组研发工作已完成。按照陕鼓动力6到9个月的生产周期估算,陕鼓动力8万等级空分压缩机大致会在2013年第二、三季度完成样机生产,并开始试车。10万等级空分压缩机估算会在2013年底到2014年初完成样机制造和试车。
运营板块:以秦风气体为大平台,做大气体业务。秦风未来五年目标收入100亿元有保障。我们认为,陕鼓动力在12年12月份将其原先承建的扬州恒润制氧项目(2.7亿元投资,3万+1.5万空分)装入秦风气体可能是一个信号,就是未来陕鼓可能将其自有的气体项目都装入秦风气体这个大平台进行运营。根据《陕西省“十二五”能源发展规划》,陕西省将发展十大能源工程项目,约可新增百亿以上的压缩机设备需求,200万方以上的气体运营项目需求。我们认为未来5年,秦风气体空分装置总规模达200万方,实现营业收入100亿元,利税20亿元是保障的。预计未来5年,气体业务收入可能会占到陕鼓收入的三分之一。
从曼透平过去15年的发展看陕鼓未来的长期成长。曼集团的透平机械在过去的10余年发展过程中,在全球成熟及新兴市场获得了稳健的增长。2012年曼透平机械实现收入14.5亿欧元,同比增长12.5%,EBIT实现1.65亿欧元,同比增长34%。
过去的14年中,曼集团的透平机械业务收入年化复合增长10.6%,息税前利润EBIT年均复合增长18.6%。我们认为,曼透平过去14年的发展显示透平机械在全球成熟市场依然有较为稳定的增长和回报。
我们预测陕鼓动力2013年到2015年的EPS为0.68元,0.77元和0.87元。对应的PE为13.3倍,11.7倍和10.3倍。维持“买入”评级。德邦证券