富国基金方纬:“观其大略”做投资 看好三大黄金赛道

2021-03-07 11:45:43 来源:上海证券报 作者:赵明超

  春节长假后市场剧烈震荡,前两年表现抢眼的白马股遭遇下马威,接下来会如何演绎?在富国质量成长6个月持有期拟任基金经理方纬看来,投资的核心是买入最优秀的公司并且长期持有,上市公司业绩是影响长期投资回报的最主要因素,关键是要选择业绩和估值匹配度好的公司。

  对于接下来的布局方向,方纬依然看好消费、科技和医药三大黄金赛道。

  投资的本质是买入优秀公司

  从方纬的过往经历看,2003年入行,做了11年研究员,研究过10多个行业,博观而约取,2014年担任基金经理后,厚积而薄发,业绩表现抢眼。在2020年加盟富国基金后,当年7月起任富国新兴产业基金经理,9月起任富国价值增长基金经理。

  在方纬看来,投资的核心是买入优秀的公司并且长期持有。什么样的公司算优秀?方纬认为要看三个方面:第一,要有时代感,拥有好的赛道,所属行业是蓬勃发展的成长行业。第二,公司质地要好,有明确的成长路径和好的自由现金流,最好是龙头公司,如果当前不是龙头公司,也要有成为龙头的潜质。不管是管理还是人才,都打下了很好的基础,能够享受到整个行业蓬勃发展所带来的机会。第三,要有明确的商业模式和盈利模式,有强大的护城河,能够把竞争对手拦在外面,要对上下游都有较强的议价权。

  “如果具备上述几点,价格还不算太贵,那就是捡到宝了,买入持有就可以了。”方纬补充说,“在持有过程中,会有很多干扰因素,涨的时候没问题,跌的时候才是检验投资理念的时候。”

  在过去几年的分化行情中,少数白马龙头股表现抢眼,绩优基金经理持仓大多集中。从方纬所管理基金定期报告公开的情况看,其持仓非常分散,前十大重仓股占基金净值比例不到30%。在分散持股的情况下,业绩依然表现抢眼。方纬表示,在几个长期看都不错的赛道上分散持股,可以降低波动性。由于所选标的依然是成长股,并且主要是围绕景气度进行布局,所以并没有降低组合的进攻性。

  聚焦影响股价的最核心因素

  方纬介绍说,尽管持仓数量较多,但是精力并没有受到太多牵扯,管理起来依然轻松,这和他的思考方式和管理方法有关。

  据王粲的《英雄记钞》记载,诸葛亮与徐庶、石广元、孟公威等人一道游学读书,“三人务于精熟,而亮独观其大略”,说明诸葛亮非常善于抓住要点。在方纬看来,投资同样要聚焦于影响股价的最核心因素,从纷繁复杂的各种信息中梳理出来最有价值的内容,练就删繁就简的功夫,是投资制胜的关键。

  方纬本科是统计专业,研究生是金融专业,这种复合专业背景,让他善于从数理视角思考投资。在他的思维中,始终有统计上的矩阵思维,会根据行业景气度、估值等方面因素,综合评判各个标的性价比。

  方纬最初入行时,研究的是房地产和食品饮料行业,虽然这是两个最主流的行业,但相互之间却是割裂的,房地产是强周期行业,过去15年只有两三年表现较好,食品饮料则是长青树。在这两个截然不同的行业上的研究历练,让方纬的思维更深入,视角也更多元。

  方纬介绍说,最初看地产股的时候,由于地产公司在全国有很多项目,在报表中会把所有项目列出来,包括销售多少、结算多少、剩下多少等,很多研究员要把每个项目拆开,分别计算各个项目的拿地成本、房价多少、销售多少等。“在我看来太麻烦了,其实只需要把前一年的成交均价算一下,再看一下接下来的销售预期是多少平方米,用净利润率计算一下,公司利润也就大致算出来了,这种方法非常省事,准确率还很高。

  上述化繁为简的方法,让方纬管理基金时举重若轻,把更多精力用到自下而上选股上。

  聚焦三大方向

  对于接下来的布局方向,方纬主要看好消费、医药和科技三大黄金赛道。

  对于消费赛道,方纬表示,从历史看,消费品是出大牛股最多的行业,其中盈利能力稳定、现金流充沛、负债率低的公司,在行业集中度提升的过程中会带来很多投资机会。

  从国际经验看,人均GDP在8000美元至10000美元时是消费升级的起点,而我国人均GDP在2019年突破10000美元。从消费变迁路径看,消费趋势将会继续向品牌化、高端化集中。行业龙头有望在竞争环境稳定的背景下,持续提升盈利能力,获得业绩和估值双升的投资机会。

  对于科技赛道,方纬认为,当前全球正迎来新一轮的创新周期,不管是5G、电子、半导体还是云计算等新兴产业都将持续受益。以电子和半导体为例,5G手机在2020年至2022年进入换机高峰期,有望显著拉动消费类电子产业及半导体产业的景气度。

  对于医药赛道,方纬表示,看好创新药服务和医疗服务。在全球药物研发管线中,在研药物数量仍将持续增长。中国新药研究申请数量近年来快速增长,创新药研发服务产业例如CRO、CDMO等进入收获期。相比创新药本身,创新药服务是早周期行业。另外,产业链转移也成为服务外包的催化剂,中国相关公司迎来机会。

  对于医疗服务领域,方纬表示,由于医疗资源分布不均,在医疗健康消费支出增加背景下,对更加优质的就医服务体验的需求增加,这促进了民营医疗服务机构的发展。