从老师到明星分析师 赵金厚深研农业23年

　　很多人认为卖方分析师是吃青春饭的，但申万宏源证券研究所消费品研究总监、农业行业首席分析师赵金厚从业已23年有余，依旧在分析师的道路上坚守着。

　　在成为证券分析师之前，赵金厚是个数学老师。在卖方研究领域一干就是23年，他调侃称，自己是还战斗在一线的年纪最大的分析师。

　　长期的研究经验，使他建立了完整清晰的研究框架和翔实的数据库，对影响行情的各种因素及其变化趋势有独到的预判和见解。比如，他认为农业股并不完全属于周期股。通常大家认为的农业股周期属性，更多是从农产品价格周期性变化定性而论。实际上农业的子行业较多，需要详细分析子行业在产业链中的环节。有些偏周期性，如畜禽养殖业；有些偏消费型，如农产品加工；还有科技类公司，如动物疫苗、种子等等。

　　从行业新人成长为研究老将，赵金厚经历了卖方研究的发展变迁。他说：“早期，机构投资者少，卖方分析师也少，投资者获取信息来源和信息量也没那么多，竞争没有现在这么激烈。分析师更多地做好行业、公司基本面分析。现在分析师更多精力花在了客户服务上。客户服务在卖方分析师评价中权重更高。”

　　今年以来，农业板块整体表现活跃。在申万一级行业指数中，农林牧渔行业仅次于医药生物，年初至今涨幅近15%。

　　赵金厚表示，2020年一季度农业板块受到市场热捧，一方面是因为生猪养殖板块业绩兑现；另一方面则是主题投资机会频出。沙漠蝗虫虫灾、草地贪夜蛾虫害、转基因种子、非洲猪瘟疫苗临床试验等等，都对板块内公司产生刺激。

　　作为农业行业明星分析师，如何看待接下来板块的投资机会呢？赵金厚认为需要区分来看，“后面会根据行业、公司基本面变化而分化，但很难出现普涨行情”。从行业基本面考虑，相对看好生猪养殖产业链。

　　赵金厚表示，中国生猪养殖体量庞大，市场规模高达万亿元以上。然而，中国生猪养殖规模化程度还非常低。2007年以来，中国生猪养殖规模化进程明显加速，大量中小养殖户退出给规模化养殖头部企业扩张腾出了市场空间。中国生猪养殖产业是一个可以孕育大市值公司的大行业。对有实力的规模养殖企业而言，某种意义上可以作为成长股看。

　　关于猪肉价格的未来走势，赵金厚认为，二季度到三季度生猪供应增加仍较有限，四季度生猪出栏量或明显增加，届时生猪价格或出现回落，但幅度应不会太大。

　　从事农业行业及上市公司分析已有20多年，赵金厚在评选领域曾经实现了“7连霸”的佳绩。这次，他也分享了自己的调研方法：调研前要做好详细的案头工作，包括公司背景（包括高管背景）、所处行业最新变化、公司商业模式的核心要素、公司基本经营数据等。然后列好调研提纲，想好“看好”或“不看好”的逻辑，列出需要通过实地调研确认的重点或风险识别。实地调研中，最好多接触公司相关部门，包括生产、销售、财务等，这样可以全方位了解公司。

　　无论从业经验多丰富，在市场面前，赵金厚始终保持谦虚好学的态度。问及推荐后表现出色的股票，赵金厚避而不答。他表示：“一个好的标的，可能好多分析师都覆盖了。一个股票涨了，可能有一堆的报告。怎么能说一定是你推荐的呢？”