远离追涨杀跌频繁交易 长期稳健收益自然来

　　刚刚过去的2019年是公募基金大获全胜的一年。在上证指数围绕3000点反复震荡的背景下，主动管理权益类基金获得了历史罕见的回报率。

　　东方财富Choice数据显示，2019年普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率分别为47.3%和34.7%，大幅跑赢同期上证指数22.3%的涨幅。其中，净值收益率超过100%的基金有5只，涨幅在50%以上的产品超过700只。

　　拉长时间来看，过去10年，虽然上证指数几乎是原地踏步，但主动偏股基金仍然取得了不俗的回报。根据海通证券基金研究团队近期发布的《公募权益类基金中长期业绩点评报告》，过去10年，公募股混基金年化收益率接近7%。这份报告对主动管理型股混基金（剔除封闭式基金）的每日收益率进行平均计算，绘制出基金整体收益率曲线。

　　结果显示，截至2019年12月31日，主动管理型开放式股混基金在过去10年整体上涨96.52%，年化收益接近7%，远远超越沪深300指数涨幅。

　　不过，从基民的真实投资感受来看，结果往往是“基金赚钱，而基民不赚钱”。中国基金业协会《2017年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》显示，自投资基金以来有盈利的投资者占比仅为36.5%，即只有三分之一的投资者买基金赚到了钱。

　　出现这一现象的原因是什么呢？摩根士丹利华鑫基金认为主要有两大原因。第一，高位时大胆买进，低位时恐慌卖出。海通证券基金研究团队的报告显示，在2006年至2007年、2009年、2014年四季度至2015年上半年、2015年四季度、2016年的二、三季度，以及2019年A股上涨阶段，股混基金的份额都出现了明显增长，尤其是市场达到阶段性高点时，基金的净申购量也同步达到阶段的顶峰。但在2008年、2015年三季度、2016年一季度的几次A股大幅下跌的过程中，股混基金都出现了净赎回，尤其是在市场阶段性底部区域，赎回基金的份额数更是达到高点。

　　第二，频繁买卖也侵蚀了基民的部分投资收益。摩根士丹利华鑫基金分析称，假设申购和赎回一次基金的总费率为0.5%、1%、1.5%，根据海通证券基金研究团队测算，如果每个月买卖一次基金，买卖一次的总费率是0.5%，1年的费率成本接近6%；如果买卖一次的总费率为1%，1年的费率成本便超过10%。如果降低买卖频率，投资成本便会逐级下降。假设每买卖一次基金的总费率为1.5%，每半年或每1年买卖一次，总体费率支出分别仅为2.98%、1.50%。

　　此外，有基金分析人士认为，持有期偏短也是基民普遍不赚钱的主要原因。基金业协会针对个人投资者调查问卷显示，个人投资者持有单只基金时间在1年以下的占比超过50%。

　　“持有期限与正收益概率和投资收益均呈正相关。2004年至今，统计任一日买入并持有股票型和混合型基金总指数的收益可以发现，持有期越长，赚钱的概率越高；持有期越长，投资收益也往往越高。”上述人士称。

　　近段时间以来，随着偏股基金赚钱效应显现，基民投资热情再度升温。对此，上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千认为，2019年基金收益强劲，但投资者不应当因为短期一年的业绩就对基金产品寄予过高的期望。投资者还是应该建立在理性投资的基础上，根据自身的风险偏好和专业判断进行投资。

　　“对于基金投资者而言，需要着眼长线投资和长期持有，同时可根据个人投资目标及风险承受能力，适当增加权益类基金的配置，与社保基金、外资等长线资金分享市场稳步增长带来的收益。”天相投顾高级基金研究员杨佳星称。