广发高股息优享拟任基金经理张东一:企业盈利有望见底回升 高股息资产具有较大吸引力

2020-01-13 07:45:31 来源:上海证券报 作者:宁夏

  经历去年A股大年后,哪类资产在2020年具备较好的投资机会?广发聚优基金经理张东一认为,高股息资产具有吸引力。

  “在全球资产荒的背景下,以银行理财子公司为代表的增量资金会更偏好于低估值、有持续红利回报的高股息资产。”张东一介绍道,高股息资产具有较为确定的股息收益、较高的盈利能力和良好的治理状况三个特征,对追求稳定收益的长期投资者来说具有较大的吸引力。

  据悉,1月2日至1月16日,广发基金在农业银行、广发基金直销渠道等发行广发高股息优享混合(A类:008704;C类:008705),该基金投资于高股息主题相关资产的比例不低于80%,拟任基金经理为张东一和李耀柱。银河证券数据显示,2019年,李耀柱管理的广发科技动力以67.63%的回报排在同类前10%;张东一管理的广发聚优、广发估值优势回报分别为69.68%、63.14%,分别排在同类前3%、前15%。

  《基金周刊》:广发高股息优享的投资策略是什么?

  张东一:广发高股息优享将以历史股息率为主要选股因子,同时兼顾其未来盈利预测和分红计划可能实现的股息支付率,构建高股息基础股票池,在此基础上结合宏观经济、行业景气度,以及个股的基本面情况进行板块配置与精选个股。具体而言,我会通过分红率高、盈利稳定、现金流优质三个指标来构建基本的股票池。分红率高是指优先选择分红派息比率较高的公司;盈利稳定是优先选择受宏观经济波动影响较小、盈利整体稳定的公司;现金流优质表现为经营现金流充裕的公司。

  《基金周刊》:衡量一家企业属于高股息品种的标准是什么?

  张东一:目前市场的无风险收益率较低,股息率为2.5%-3%的标的就属于可选范围。

  当然,每个行业对高股息的评价标准不同。比如我们对于银行的股息率要求比较高,因为它的股息支付率不足,主要是估值低,杠杆又比较高,所以我们要求比较高的股息率。但是,对于杠杆率比较低的行业,如果现金创造能力更强、股息支付比例很高,我们会降低对股息率的要求,因为它后续支付股息的能力会越来越强,所以会淡化用估值这样的强约束。

  《基金周刊》:根据你的高股息策略,选出来的重点行业有哪些?

  张东一:我们这只基金可以投港股,投资港股通的股票比例不超过50%。因此,我们构建的高股息股票池涵盖A股和港股。A股基础池权重较高的前五大行业是银行、非银金融、食品饮料、医药生物、房地产;港股池子中权重较高的行业是消费品制造业、地产建筑业、金融业、服务业、工业。由此可见,高股息的投资标的分两类:一类是金融、房地产、工业等周期股,一类是食品饮料、医药生物、消费者服务业等成长股。其中,以金融、地产为代表的周期板块,跟经济周期具有高度相关性,经济周期往上走时配置这些板块,除了有比较稳定的利息收入,还将受益于企业盈利上涨,达到盈利和估值双提升的效应。

  《基金周刊》:为什么选择在这个时点发行高股息策略产品?

  张东一:2020年的市场环境比较适合高股息策略。首先,从宏观经济来看, 2019年三季度全A股ROE开始见底回升,从高频数据也观察到2019年四季度和2020年一季度有望迎来库存周期低点,更重要的是PPI数据也开始见底回升。经济稳中向好势头不改,对高股息板块来说是非常好的配置机会,因为这些公司与经济周期相关性较强。

  其次,从流动性来看,2020年仍利好风险资产估值提升。2019年年末到2020年上半年CPI会继续上行,一定程度上会制约货币政策空间。下半年在通胀压力缓解后,货币政策的空间会打开,政策会引导中性利率进一步下行。

  最后,从增量资金偏好来看,高股息资产有望获得资金青睐。2020年的增量资金可能来自以下几方面:银行理财子公司、北向资金、社保及养老金、保险资金等。其中,银行理财子公司明显偏好于低估值、高分红、低波动的高股息资产。根据研究机构测算,当前银行非保本理财产品余额已超22万亿元,未来会有一定比例的资金配置A股,有望给高股息资产带来更好的投资机会。(宁夏)