中证焦桐基金许维鸿：做券商研究“太难了”

　　上证报中国证券网讯 “我老觉得做研究越来越难。”在12月27日举办的“第三届新时代资本论坛”上，中证焦桐基金首席经济学家许维鸿感叹道，回国做了十多年券商研究所，这两年他觉得越来越难。

　　难在什么地方？许维鸿认为，这种难度来自于中国经济越来越复杂。“不仅东西部的差距在扩大，一线城市与五线城市、四线城市的差距也在扩大。我们的消费者、投资者越来越细分，说白了有喜欢李大霄，有喜欢杨德龙，有喜欢李康，投资者的口味不一样，每年我们给机构投资者和个人投资者提供一个实用的投资策略和一个投资报告，变得越来越难。”

　　在发言中，许维鸿从三个维度对市场做出预判。首先，在货币政策方面，许维鸿认为明年将是稳字当头，但是为了稳住经济增速，稳住地方政府的一些相关资产配置，明年整个货币乘数依然是稳中有升。“对于股市来讲，并不是什么鸡犬升天的大放水，而是一种基本层面对于结构性行情相对乐观的保障。”

　　其次，许维鸿认为未来在2020年，普惠式的、中央层面的、自上而下的行业激励政策，将逐渐被市场进一步抛弃，这种边际效应将是恶化的。“行业方面，我觉得三五年过去了，还是大消费、大健康这些所谓的大领先行业的策略分析师活得最久、活得最好。主题投资上，军民融合、国企的资产证券化、进口替代、食品安全、医疗体系现代化等，也许依然是2020年最值得深挖的。”

　　此外，许维鸿指出，明年的市场情绪正在变好。“这种市场情绪的变化，使得A股依然是目前各大资产配置中相对性价比比较高的。换句话说，我们认为A股在2020年依然应该是各类专业机构应该超配的，这个对于策略分析师来讲是不出所料。实际上，蓝筹股已经不便宜了，明年到这个时候，蓝筹股进一步估值高一点，应该是大概率事件。”（陈碧玉）